芯碁微装公司情况 - 芯碁微装四月以来生产端达满产状态[1][2] - 晶圆级封装设备WLP2000精度2μm套刻精度±0.6μm在多家头部客户端做量产测试[1] - 基于DMD直写光刻技术DMD芯片精度决定产品精度[1] 行业需求情况 - 终端AI芯片发展使液冷式均热板VC方案需求提升[2] - 今年二季度起PCB行业稼动率较一季度提升[2] - 下游高阶板需求增速快高阶头部客户订单需求确定[2] - 下游客户东南亚产能转移海外订单增长趋势明显[2]

证 券 研 究 报 告 斯菱股份（301550）2024 年三季报点评 推荐（维持） 2024 年 Q3 业绩波动，海外业务持续发力 目标价：71.2 元 当前价：58.05 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年第三季度报告，截至 2024 年 Q3 公司实现营收 5.57 亿 元，同比+5.06%；归母净利润 1.37 亿元，同比+28.13%；实现扣非归母净利 润 1.28 亿元，同比+22.50%；Q3 实现营业收入 1.97 亿元，同比-1.01%；归 母净利润 0.42 亿元，同比+3.36%；扣非归母净利润 0.41 亿元，同比+1.05%。 评论： ❖ 核心业务营收稳定，四季度订单充足。公司业务发展稳定，公司产品主要应用 于汽车轮毂及汽车传动系统，可分为制动系统类轴承、动力系统类轴承、传动 系统类轴承和非汽车类轴承 4 个系列，主要针对的是海外的汽车后市场。2024 年 Q3 公司营收同比-1.01%，归母净利润同比+3.36%，目前公司自三季度开 始收取订单数量增长，在手订单量充足，当前产能利用率有效提升。 ❖ 海外工厂产能稳定，三期投资有望提升现有产能。公司不断进行海外工厂的投 资建设，2 ...

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为增持 [2] 报告核心观点 - 11月13日财政部、税务总局、住建部发布多项房地产税收政策调整公告，政策力度基本符合预期，除税收调整释放的利好外，密集政策节奏彰显止跌回稳决心，新政可引导需求释放提振地产销售，后续部分城市普宅和非普宅标准取消将扩大政策效力，不同调整对不同购房者影响不同，且政策节奏体现出止跌回稳决心，地产进入新阶段后预计境内债务重组可能提速，资源整合将是主流，一线城市国企优势将开始体现 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策调整内容 - 11月13日财政部、税务总局、住建部发布多项房地产税收政策调整公告，包括加大住房交易环节契税优惠力度（将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米）、统一降低各地区土地增值税预征率下限0.5个百分点、明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策 [4] 政策影响 - 契税调整直接降低购房成本，对改善型需求购房者和一线城市二套房购房者利好最大，增值税调整方面，一线城市取消普宅和非普宅标准后销售已购买2年及以上住房免征增值税（北京和上海已宣布取消，广州和深圳仍保留，若这两城有调整则延续政策效力），整体新政对地产销售有提振作用，后续部分城市普宅和非普宅标准取消将进一步扩大政策效力 [4] 政策节奏及决心 - 以9月24日央行发布会为地产行业政策拐点，9月底至10月初政策密集释放，11月中旬再度迎来新政落地，此次政策加码步伐紧凑，呈现预判式放松状态，体现止跌回稳决心 [4] 行业新阶段发展 - 地产进入新阶段，预计境内债务重组将有提速可能，资源整合将是主流，一线城市国企优势将开始体现 [4] 重点公司情况 - 给出万科A、保利发展、招商蛇口、中新集团、滨江集团等重点公司的11月14日股价、总市值、2023A - 2025E的EPS、2023A - 2025E的PE以及投资评级均为增持 [6]

美国10月CPI数据情况 - 10月CPI同比2.6%预期2.4%前值2.4%核心CPI同比3.3%预期3.3%前值3.3%[3] - CPI环比0.2%持平前值同比从2.4%反弹至2.6%主要为基数原因核心CPI同比3.3%环比0.3%均持平前值[4] 分项数据表现 - 食品项降温同比下行2pct至2.1%能源项反弹同比上升1.9pct至-4.9%环比从-1.9%反弹至0%[4] - 核心商品机动车通胀上行较明显但其他分项抵消影响总体同比-1.0%持平前值环比0%低于前值[4] - 核心服务住房环比反弹薪资带动休闲服务通胀上行[4] 对市场影响 - 本期通胀数据暂时稳住12月降息25bp预期[5] - 数据未打消特朗普交易热情美债收益率和美元未迎来下行拐点[3] - 12月初若11月美国制造业PMI和非农就业数据公布偏弱或看到美元和美债更明显拐点[3] - 特朗普政策对通胀影响更多在明年下半年开始显现明年美联储降息或减少至2 - 3次[5]

报告行业投资评级 - 超配[2] 报告的核心观点 - 宠物食品行业发展态势良好，“双11”表现亮眼，出口增长，国内龙头企业竞争力强，产品高端化和差异化是发展趋势，部分企业将受益[3][5][6][21] 根据相关目录分别进行总结 “双11”收官，宠物食品再创佳绩 - 2024年宠物食品“双11”全网销售总额达59亿元，同比增长22.92%，各平台数据表现佳[3][12] - 烘焙粮热度不减，功能食品受青睐，相关产品成交额同比增长显著，老年宠物市场或成新蓝海[4][13] - 国内龙头企业表现强势，各品牌在不同细分品类排名靠前且销售额同比增长，国内外品牌竞争激烈[5][14][15] - 2024年9月宠物食品出口量和出口金额同比延续增长，出口稳步发展[6][19] 投资建议 - 出口和国内市场增长，国产替代推进，国内宠物食品品牌迎来机遇，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份[6][21]

行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级[无相关内容] 报告核心观点 创新药国谈和三季报落地，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线，同时也提及行业政策动态及各组合表现回顾[2][43] 行情回顾 - 2024年1 - 10月申万医药指数下跌11.19%，跑输沪深300指数23.4pp，排名第32，10月申万医药指数下跌4.32%，跑输沪深300指数1.65pp，排名第28，1 - 10月原料药涨幅最大（0.8%），线下药店跌幅最大（-35.3%），10月原料药微跌（-2.2%），血液制品涨幅最小（-9.8%）[2][8] - 2024年1 - 10月涨幅排名前十和跌幅排名前十个股分别列出，10月涨幅排名前十和跌幅排名前十个股也分别列出[18][19] - 截至2024年10月31日，医药行业PE（TTM）为27倍，低于过去十年中位数水平，相对全部A股、扣除银行以外所有A股、沪深300指数溢价率分别为83.3%、36.5%、131%，子行业中10月医院PE（TTM）最高（42倍），医药流通最低（16倍），各子行业10月估值溢价率环比变化情况列出[21][23] - 2024年10月各投资组合收益简评，包括推荐组合、稳健组合、科创板组合、港股组合的个股涨跌幅、总市值、归母净利润等情况，各组合相对大盘和医药指数的表现也有提及[26][30][34][38] 行业政策 - 2023 - 2024年期间多项行业政策发布，如CDE发布临床试验技术指导原则、国家组织高值医用耗材集采、医保药品目录调整、中药配方颗粒集采、人工关节集采接续等政策，涉及药品研发、医用耗材采购、医保支付等多方面[50][51][52][53][55] - 2024年3月7日国务院印发行动方案刺激医疗设备需求释放，3月8日河南省医保局发布血透耗材集采结果，3月18日英伟达GTC提及AI在医疗保健领域发展，3月19日卫健委发布医师电子化信息管理通知，3月29日国家组织药品集采办公室发布胰岛素集采文件，4月1日珠海市发布生物医药产业发展措施等[56][57][58][60][62][63]

报告投资评级 - 报告对王力安防的6个月评级为增持（维持评级）[4] 报告核心观点 - 王力安防24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，扣非后归母净利0.3亿元同减23%；241 - Q3收入21亿元同增9%，归母净利0.8亿元同减少16%，扣非后归母净利0.7亿元同减8%；24Q1 - 3公司毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 王力安防已形成多元化销售渠道体系和覆盖全国的销售网络格局，通过项目“赋能”经销商团队，且作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有多个生产基地，生产、销售规模在同行业内具有明显优势 [2] - 基于24Q1 - 3业绩表现及宏观环境（地产销售压力传导）调整盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为0.25/0.3以及0.37元（原值为0.5/0.7/1亿元）；PE分别为39X、32X以及26X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q1 - 3业绩表现为收入有增长但利润有不同程度下降，毛利率和净利率也有所下降，如24Q3收入8亿元同增2%，归母净利0.3亿元同减45%，24Q1 - 3毛利率25.7%同减1.4pct，净利率3.9%同减1.1pct [1] - 给出了2022 - 2026年的财务数据预测，包括营业收入、归属母公司净利润、EPS、市盈率等多项指标，如2024 - 2026年预计EPS分别为0.25/0.3以及0.37元，PE分别为39X、32X以及26X [3][6] - 详细列出了资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2022 - 2026年的货币资金、应收票据及应收账款、净利润、经营活动现金流等数据 [7][8] 公司优势方面 - 渠道及规模优势逐步显现，销售渠道多元化且销售网络覆盖全国，同时不断推进网点建设并“赋能”经销商团队，在产品推广和反馈上能快速响应 [2] - 作为国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有永康、武义、四川、杭州（新增）四大基地，长恬智能制造基地2021年被评为行业首家未来工厂，生产、销售规模在同行业内具有明显优势，且安全门生产规模效应明显 [2]

宏观点评 证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2024 11 14 年 月 日 "再通胀"叙事重演——美国 10 月 CPI 点评 事件：北京时间 11 月 13 日 21:30，美国公布 10 月 CPI 数据。 核心结论：美国 10 月 CPI 和核心 CPI 均符合预期，主要分项变化不大， 整体通胀粘性仍强。数据公布后，市场预期美联储 12 月再降息 25bp 概率 从 60%升至 80%，2025 年仍维持大概率再降 50bp 不变。根据我们测算， 2025 年美国通胀将进入瓶颈期，中枢水平仍将明显高于 2%。近期市场已 开始交易美国再通胀预期，预计短期内美债收益率和美元指数维持高位， 但进一步上行空间不会太大。 1、美国 10 月 CPI 和核心 CPI 均符合预期，整体通胀粘性仍强。 >整体表现：美国 10 月未季调 CPI 同比 2.6%，符合预期，高于前值 2.4%， 结束了此前的 6 连降；核心 CPI 同比 3.3%，与预期值和前值持平，自 2024 年 6 月以来基本走平。季调后 CPI 环比 0.2%，核心 CPI 环比 0.3%，均 与预期值、前值、过去 12 个月 ...

证券研究报告 吴宛忆 研究员 SAC No. S0570524090005 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 常慧丽，PhD 研究员 SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 宏观视角 房产交易税收减免落地，影响几何？ 华泰研究 2024 年 11 月 14 日│中国内地 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 11 月 13 日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布房产交易相关税收减免政策，包含提升契税优惠面积标准、调降 一线城市二套房契税税率、降低土地增值税预征率下限、对增值额未超过扣除项目金额 20%的所有住宅免征土地增值 税，以及一线城市部分非普宅成交免征增值税。整体而言，这些措施或将边际改善居民购房负担能力，对改善型住房 需求的提振可能更为明显，并边际缓解开发商现金流压力。然而，值得注意的是，降低地产相关契税可能对地方政府 收入带来负面影响 ...

润达医疗（ [Table_StockNameRptType] 603108） | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...