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行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 互联网和电商 - Kuaishou和美团续签战略合作协议,将在未来3年内在100个城市升级10,000家门店 [9][10] - 抖音正在测试新功能,在用户完成团购订单后推荐1公里范围内的其他团购产品 [11][12] - 美团外卖推出"省钱版"服务,强调价格优势 [13] - 美团计划今年将"骑手友好商家"增加至10万家 [14][15] 服装和鞋履 - UNIQLO大中华区业绩下滑,未来3年将实施"拆旧建新"策略 [16] - 加拿大品牌Aldo计划未来10年在中国开设75家门店 [17][18] 餐饮 - 麦当劳计划到2028年在中国开设超过10,000家餐厅 [19][20] 零售物流 - 京东物流与杭州市民卡达成战略合作 [21][22] - 菜鸟速递升级同城快递服务,覆盖20多个城市 [23][24] 家电和消费电子 - 苏宁易购预计2024年上半年实现盈亏平衡,二季度扭亏为盈 [25][26] - 苏宁易购与央视财经联合推出"新质家电"直播专场 [27][28] 家居用品 - 无印良品中国市场收入和利润在第三季度实现双增长 [29][30] 市场概况 - 2024年上半年有21个美妆品牌宣布关店或退出中国市场 [31][32] - 2024年1-6月社会消费品零售总额同比增长3.7% [33]

报告行业投资评级 - 无 [16][17] 报告的核心观点 LVMH集团业绩情况 - 2024年二季度收入为209.83亿欧元,同比下降1%,但剔除汇率影响后同比增长1% [7] - 2024年上半年收入为416.77亿欧元,同比下降1%,剔除汇率影响后同比增长2% [7] - 2024年上半年净利润为72.67亿欧元,同比下降14% [7] 各业务板块表现 1) 时装皮具板块 - 2024年二季度收入增长1%至102.81亿欧元,增速环比持续收率 [8] - 旗下品牌Dior和Sauvage表现出色,丝芙兰业务也持续优于集团整体 [9] 2) 香水彩妆板块 - 2024年二季度收入增长4%至19.53亿欧元,Dior和Sauvage品牌表现出色 [9] - 丝芙兰在高端美妆市场保持领先地位,在北美、欧洲和中东市场均保持强劲增长 [9] 3) 腕表珠宝板块 - 2024年二季度收入下降4%至26.85亿欧元,受中国客户数量减少影响下滑 [10] - 上半年出口下滑4%,对华出口下滑超20% [10] - 美国市场在二季度有所好转 [10] 4) 酒类板块 - 2024年二季度收入下降5%至13.91亿欧元,美国和中国市场均有所下滑 [10] - 但在中国市场本土化运营取得进展,在美国市场二季度有所好转 [10] 地区表现 1) 亚太地区(不含日本) - 2024年二季度收入下降14%至56.74亿欧元,跌幅较一季度的6%进一步扩大,占比下降5个百分点至27% [11] - 中国客户销售增长仍维持个位数,低于一季度的10% [11] 2) 日本市场 - 2024年二季度收入增长57%至18.88亿欧元,占比上升2个百分点至9% [12] - 得益于当地客户数量的增长 [12] 3) 美欧市场 - 2024年二季度美国和欧洲市场收入分别增长2%和4%至56.60亿欧元和54.50亿欧元,占比分别上升1个和2个百分点 [13] - 客户数量较一季度有所好转 [13]

行业投资评级 - 报告给予该行业"看好"的投资评级 [2] 核心观点 - 液冷技术是助力数据中心、辖能电站、5G基站等控制温度、降低能耗的有效途径,有利于实现我国"双碳"目标 [2] - 随着AI算力需求高速增长,液冷产品厂商有望充分受益 [2] - 算力需求爆发增长,液冷技术加速发展,IDC数据显示2022-2027年期间,我国通用算力规模CAGR将达到16.6%,智能算力规模CAGR将达到33.9% [3] - 数据中心未来功耗持续上升,液冷技术可满足数据中心对于敬热与节能需求,有望在数据中心加速普及 [3] - 储能、5G基站需求驱动,液冷温控市场未来可期,我国电化学啥能规模由2015年的141.3MW增长至2023年的34301.0MW,期间CAGR高达85.66% [4] - 5G基站功耗相比4G大幅增长,对温控系统需求不断提升 [4] - 液冷成为未来温控发展重点,冷板式液冷及浸浸式液冷为当前主流推进的技术路线,具有优势和劣势 [5] - 我国液冷数据中心发展迅速,市场规模由2019年的36.9亿元增长至2022年的100.5亿元,主要下游客户为泛互联网、泛改府及电信行业等 [5] 行业发展概况 - 算力需求高速增长,带动液冷技术加速发展 [3] - 数据中心功耗持续上升,液冷技术有望在数据中心加速普及 [3] - 储能和5G基站需求驱动,液冷温控市场前景广阔 [4] - 液冷成为未来温控发展重点,冷板式液冷和浸浸式液冷为主流技术路线 [5] - 我国液冷数据中心市场规模快速增长,主要下游客户为泛互联网、泛改府及电信行业 [5]

行业投资评级 - 维持行业增持评级 [2] 报告核心观点 - 特斯拉FSD、新车、机器人进展逐步推进,时间节点的调整不改特斯拉中长期成长 [2] - FSD入华时间表越来越清晰,预计年底前获得监管批准 [4] - 新车利用下一代平台以及现有平台,能在目前车型相同的生产线上生产,继续充分利用现有产能 [5] - 机器人Optimus稳步推进,预计2024年初开始限量生产,2026年大幅提高产量 [5] - 墨西哥工厂建设暂停,至少等到11月美国总统选举后才推进 [5] 行业数据总结 - 2Q24特斯拉实现收入255亿美元,同增2% [3] - 汽车业务营收199亿美元,同减7% [3] - 非GAAP净利润18.1亿美元,同减42% [3] - GAAP净利润14.8亿美元,同减45% [3] - 2Q24交付44.4万辆,同减5% [3]

券商进入高质量发展新阶段 - 政策鼓励头部机构做优做强，打造国际一流投行 [87][88][89][90][91][92] - 行业竞争格局将持续分化，净资产与总资产集中度持续提升 [96][97] - 并购重组将是行业发展主路径，2024年上市券商并购重组节奏明显加快 [100][101][102][103][104][118] - 2024上半年券商整体盈利能力承压，但低基数效应有望影响下半年业绩修复 [122][125][126][127] 保险资负两端变革下望形成收益率新中枢 - 负债端改善，"报行合一"推动银保渠道价值率增加，NBV有望维持较快增长 [142][143][144][145][146][147][149][150] - 投资端下半年有望催化业绩弹性，净投资收益率整体保持稳健 [159][160][161][162] - 会计新准则下行业β属性增强，高股息权益资产吸引力提升 [165][166][167][168] 银行进入稳定性叠加高股息新"长"态 - 年内关注净息差压力，负债端收益率下调有助于缓解息差下行 [172][173][174] - 政策引导行业基本面"由量转质"，银行减少对规模的依赖 [177][178][179] - 银行板块红利价值有望继续凸显，高股息支撑下的安全边际吸引长期资本 [182][183] 投资建议 - 券商板块:关注并购重组预期和基本面回暖的券商 [188][189] - 保险板块:关注投资端预期较高的新华保险和基本面优异的中国太保 [203][204] - 银行板块:关注拨备覆盖较充足的高资产质量银行，叠加高股息的优质银行 [206][207][209] 风险提示 - 监管改革趋严 - 资本市场波动风险 - 业绩不及预期风险 - 宏观经济下行风险 - 黑天鹅等不可控风险 - 数据统计偏差风险 - 自然灾害风险 [211]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司1H2024实现营业收入51.86亿元,同比增长3.67%,实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.81% [3] - 公司2Q2024实现营业收入25.15亿元,同比增长2.75%,实现归母净利润1.03亿元,同比减少10.95% [4] - 公司1H2024综合毛利率为28.98%,同比下降0.37个百分点,期间费用率为24.26%,同比下降0.27个百分点 [5][6] - 公司上半年完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日共有门店3655家 [7] - 公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑,未来消费金融业务发展存在一定不确定性 [8] 分析师总结 - 公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力,线下门店逐步改造拓展 [8] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.44/0.46/0.48元,较之前下调3%/5%/6% [8] - 公司主要风险包括新网银行投资收益低于预期,门店拓展速度不及预期 [8]

中国医药流通市场概况 - 中国医药流通市场规模在2022年达到27,516亿人民币,2017-2022年复合增长率为6.6% [14][15][16] - 医药流通市场呈现弱周期性特点,增速较为稳定,主要受益于医疗支出规模的增加 [23] - 行业集中度不断提升,前100家公司市占率由2015年的68.9%提升至2022年的75.2%,四大龙头公司市占率由2017年的37.6%提升至2022年的45.5% [24][25][26] 上海医药业务概况 - 上海医药是中国第二大医药流通企业,拥有覆盖全国31个省市的分销网络,零售网络超过2,000家 [56] - 上海医药业务包括医药流通和医药工业两大板块,2023年实现总收入2,603亿元,同比增长12.2% [50] - 医药流通业务收入2,338亿元,占比89.8%;医药工业收入263亿元,占比10.1% [50] 医药流通业务 - 上海医药在医药流通领域保持领先地位,通过"内生+并购"方式不断提升市场份额 [57][64][65][66] - 创新服务是流通业务保持高增长的关键,包括CSO业务和为创新药提供全生命周期服务 [58][59][63] - 上海医药还是国内最大的进口药品代理商,为海外药企提供全方位的服务 [59][60][61][62] 医药工业业务 - 上海医药的医药工业板块聚焦创新药、中药和仿制药三大领域 [83][84][85] - 创新药方面,公司已有3个创新药上市,并有68个在研项目,未来有望实现持续上市 [86][87][88][89][90][91][92] - 中药业务实施"大品牌+大品种"战略,核心品种如六味地黄丸、宵复春等有望持续增长 [96][97] - 仿制药受"4+7"带量采购政策影响,未来收入有望保持稳定 [101] 财务分析 - 上海医药总收入复合增长率12.8%,高于行业平均水平 [104][105][106] - 毛利率和净利率有所下降,主要受"两票制"和带量采购政策影响,但整体保持较高水平 [111][112][113][114][115][116] - 财务费用有望随着利率下降而下降,进一步提升净利润率 [117][118] 风险提示 - 受国家政策法规变化影响较大,如医改、带量采购等 [147] - 行业竞争加剧,成本控制压力增大 [148] - 经营规模扩大带来的流动性风险 [149] - 内部整合进度不及预期 [150][151] - 商誉减值风险 [152]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 国家出台政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新,为相关行业带来投资机会 [2] - 政策支持方向包括老旧船舶、柴油车、农机、新能源公交车等设备更新,以及汽车、家电等消费品以旧换新 [3][4] - 受益于上述政策,注塑机、轮胎模具等相关行业有望获得深度受益 [4] - 建议关注工程机械、金属制品、机床等细分行业中的低估值公司 [5] 行业发展概况 - 国家出台大规模设备更新支持政策,提高了设备更新贷款财政贴息比例,支持中小企业设备更新 [3] - 政策还支持消费品以旧换新,如汽车、家电等领域 [4] - 上述政策将利好相关行业,如注塑机、轮胎模具等 [4] 行业投资机会 - 建议关注工程机械行业的三一重工、徐工机械等公司 [5] - 建议关注金属制品行业的一花股份等公司 [5] - 建议关注机床行业的沈阳机床、数控技术等公司 [5]

经济概况 - 2Q24 新加坡、越南、马来西亚GDP增速分别为2.9%、6.9%、5.8%,超出市场预期 [7][16] - 全球经济复苏带动外部需求回升,加上国内需求持续强劲,为东南亚地区经济增长带来积极因素 [7] - 但通胀再次抬头以及货币政策维持紧缩,限制了该地区经济的快速复苏 [7] 通胀情况 - 1H24东南亚六国整体通胀率再次上升,6月通胀率有所放缓 [8][20][21] - 食品价格压力有所缓解,农产品价格企稳,带动整体通胀回落 [8] - 但地缘政治环境持续紧张,国际能源供需失衡,国际农产品等大宗商品价格再次上涨 [8] 消费表现 - 多数国家消费指标表现分化,印尼、泰国、新加坡消费指数有所下滑 [9][54][66] - 但新加坡食品饮料交易额增长2.9%,表现相对稳定 [66] 股市表现 - 多数国家消费板块在6月跑输大盘,仅越南可选/必选消费板块跑赢大盘 [98][100][107][110] - 泰国、马来西亚、新加坡消费板块估值有所下降 [113][116][124] 估值水平 - 印尼、新加坡、菲律宾消费板块估值有所上升 [113][116][124] - 马来西亚、泰国、越南必选消费板块估值处于2019年以来较低水平 [113][116][129] 行业动态 - 多数公司估值处于2019年以来50%以下水平 [135] - 表现较好的公司有马山消费、MR DIY等,表现较差的有泰国酒企、家居产品中心等 [34] 风险提示 - 通胀风险、汇率风险、可操作性风险、社会文化风险、自然灾害风险 [156][157][158][159]