icon
搜索文档
奥锐特:可转债打新系列:奥锐转债:国际知名药企原料药供应商
民生证券· 2024-07-25 16:22
奥特转债:国际知名药企原料理 ➤ 转债基本情况分析: 奥锐转债发行规模 8.12 亿元, 债项与主体评级为 AA-/AA-级;转股价 25.23 元,截至 2024 年 7 月 23 日转股价值 97.66 元;发行期限为 6 年,各年票息的 算术平均值为 1.25 元, 到期补偿利率 15%, 属于新发行转债较高水平. 技 2024 年 7 月 23 日 6 年期 AA-级中债企业债到期收益率 4.59%的贴现率计算, 债底为 92.06 元,纯债价值较高,其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本 的摊薄压力为 7.92%,对流通股本的摊薄压力为 8.14%,存在一定摊薄压力。 ➤ 中签率分析: 截至 2024 年 7 月 23 日,公司前三大股东浙江桐本投资有限公司、褚义舟、 刘美华分别持有占总股本 37.81%、27.65%、4.07%的股份,前十大股东合计持 股比例为 82.61%,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计 在 85%左右。剩余网上申购新债规模为 1.22 亿元,因单户申购上限为 100 万 元,假设网上申购账户数量介于 650-750 万户,预计中签率在 0.001 ...
苏美达:公司深度:“双循环”发展迸发动能,稳定高分红共享成长红利
民生证券· 2024-07-25 16:00
"双循环"发展迸发动能,稳定高分红共享成长红利 2024 年 07 月 25 日 ➢ 主业坚实,持续优化产业结构。公司的主业包含两大板块,产业链板块和供 应链板块。其中 23 年产业链板块实现营收 313.18 亿元,3 年 CAGR 为 8.75%, 利润总额 25.05 亿元,3 年 CAGR 为 39.10%。产业链板块主要包括三大业务, 大环保业务(清洁能源、生态环保),先进制造业务(户外动力工具、柴油发电机 组、船舶制造与航运),大消费业务(服装、家纺、校服)。供应链板块重点发力 较高毛利品种,加强成品油等石化产品资源的渠道拓展,积极应对国内大宗商品 需求波动的影响,2023 年石化板块运营量同比增 146%。 ➢ "双循环"战略迸发动能,深耕一带一路市场,持续优化市场结构。公司多 年国际化经营经验,对市场反应敏锐迅速,熟悉国内国际两个市场、两种资源, 双循环战略成效显著;坚持国内外市场并重、内外贸业务并举,有效降低公司对 于单一市场的依赖。公司紧跟国家大政方针,近年来在 20 多个"一带一路"沿 线国家和地区,建设完成 50 余座工程项目。多年深耕海外市场的深厚经验,公 司先后签约菲律宾拉瓦格 1 ...
“临时的加场”MLF释放何种信号
民生证券· 2024-07-25 14:02
奋时的加场" MLF 释放何程 ➤ 非惯例时间开展 MLF 操作,这在近三年还是第一次。当市场"降息"预期 落地,央行今天却又一次快速出手,临时操作 MLF(通常是每月 15 日左右开展 MLF),且利率调降幅度比 OMO 更大。我们认为新的货币政策框架演进中 MLF 的意义虽有淡化,但这次"非对称、非照例"的 MLF 操作释放的信号意义仍不 可忽视,这也与大会后资本市场的调整不无关系。 ➤ MLF 跟随润降虽是"情理之中",但是在特殊的时点确实容易让人读出特殊 的意味,我们认为有三点值得关注: ➤ 一是临近月末呵护流动性,《金融时报》解释称"本次加场 MLF 操作临近月 末,金融机构流动性需求增加,货币市场利率有一定上行压力"。同时 8 月 MLF 到期量 4010 亿元,环比明显上行,本次投放也有一定"前瞻"作用。 二是以史为鉴,央行"非常规" 操作通常有的"稳预期"作用。类似今年年 A 初 1 月在市场连续调整下降准的超预期公布,这次本可在 8 月中旬跟随调降的 MLF 却前置到 7 月下旬 "加场"操作,这与年初央行通过货币先行来 "稳市场" 的政策考量"异曲同工"。 三是抓紧重要的宏观窗口,兑现宽松 ...
特斯拉系列点评五:2024Q2盈利承压,AI智驾升级
民生证券· 2024-07-25 14:02
2024Q2 盈利承压 Al 智驾费 分析师:常疾 执业证号:S0100523110002 邮箱:cuiyan@mszq.com A 事件: 北京时间 2024 年 7 月 24 日早 5:30,特斯拉公布 2024Q2 财报: 销量:2024Q2 公司交付量为 44.4 万辆,同比/环比分别为-4.8%/+14.8%, 其中 S/X+Cybertruck 交付 2.2 万辆,同比/环比分别为+12.1%/+26.6%;3/Y 交付 42.2 万辆,同比/环比分别为-5.5%/+14.2%。 收入: 2024Q2 公司汽车收入 198.8 亿美元,同比/环比分别为- 6.5%/+14.4%。 2024Q2 公司总收入 255.0 亿美元,同比/环比分别为 +2.3%/+19.7%。 毛利: 2024Q2 汽车业务毛利为 36.7 亿美元,同比/环比分别为 - 10.2%/+14.3%。2024Q2 汽车业务毛利率(剧除新能源积分后)为 14.6%,同 比/环比分别为-3.5pts/-1.7pts。2024Q2 总毛利为 45.8 亿美元,同比/环比分 别为 +1.0%/+23.9%。 2024Q2 总毛利率为 ...
央行动态点评:“临时的加场”MLF释放何种信号
民生证券· 2024-07-25 14:00
央行动态点评 "临时的加场"MLF 释放何种信号 2024 年 07 月 25 日 ➢ 非惯例时间开展 MLF 操作,这在近三年还是第一次。当市场"降息"预期 落地,央行今天却又一次快速出手,临时操作 MLF(通常是每月 15 日左右开展 MLF),且利率调降幅度比 OMO 更大。我们认为新的货币政策框架演进中 MLF 的意义虽有淡化,但这次"非对称、非照例"的 MLF 操作释放的信号意义仍不 可忽视,这也与大会后资本市场的调整不无关系。 ➢ MLF 跟随调降虽是"情理之中",但是在特殊的时点确实容易让人读出特殊 的意味,我们认为有三点值得关注: ➢ 一是临近月末呵护流动性。《金融时报》解释称"本次加场 MLF 操作临近月 末,金融机构流动性需求增加,货币市场利率有一定上行压力"。同时 8 月 MLF 到期量 4010 亿元,环比明显上行,本次投放也有一定"前瞻"作用。 ➢ 二是以史为鉴,央行"非常规"操作通常有的"稳预期"作用。类似今年年 初 1 月在市场连续调整下降准的超预期公布,这次本可在 8 月中旬跟随调降的 MLF 却前置到 7 月下旬"加场"操作,这与年初央行通过货币先行来"稳市场" 的政策考量" ...
2024Q2盈利承压AI智驾升级
民生证券· 2024-07-25 14:00
2024Q2 盈利承压 AI 智驾升级 2024 年 07 月 25 日 [Table_Author] 分析师:崔琰 执业证号:S0100523110002 邮箱:cuiyan@mszq.com ➢ 事件: 北京时间 2024 年 7 月 24 日早 5:30,特斯拉公布 2024Q2 财报: 销量:2024Q2 公司交付量为 44.4 万辆,同比/环比分别为-4.8%/+14.8%, 其中 S/X+Cybertruck 交付 2.2 万辆,同比/环比分别为+12.1%/+26.6%;3/Y 交付 42.2 万辆,同比/环比分别为-5.5%/+14.2%。 收入: 2024Q2 公 司 汽 车 收 入 198.8 亿 美 元 , 同 比 / 环 比 分 别 为 - 6.5%/+14.4% 。2024Q2 公司 总 收入 255.0 亿 美 元, 同 比/ 环比 分 别为 +2.3%/+19.7%。 毛利:2024Q2 汽车业 务毛利 为 36.7 亿美元 ,同比/环比分 别为10.2%/+14.3%。2024Q2 汽车业务毛利率(剔除新能源积分后)为 14.6%,同 比/环比分别为-3.5pts/-1.7pt ...
ASMPT:2024年中报点评:先进封装进展顺利,SMT需求下行短期压制业绩
民生证券· 2024-07-25 10:01
ASMPT(0522.HK)2024 年中报点评 先进封装进展顺利,SMT 需求下行短期压制业绩 2024 年 07 月 25 日 事件:7 月 24 日,ASMPT 发布 2024 年中报,公司 2024 年 Q2 单季度实现营 收 33.4 亿港元,YOY -14.3%,QOQ +6.5%;实现净利润 1.37 亿港元,YOY - 55.6%,QOQ -23.0%。 ➢ Q2 业绩符合预期,SMT 需求走弱 Q3 指引承压。公司 24Q2 单季度营收 33.4 亿港元(4.27 亿美元),YOY -14.3%,QOQ +6.5%,接近前期指引上限 (指引 3.8-4.4 亿美元)。分业务来看,半导体业务保持了较好的增长趋势,SMT 业务则仍受限于需求下行: 半导体方面,24Q2 实现收入 16.6 亿港元,YOY +0.4%,QOQ +20.9%,净利 润 0.9 亿港元,YOY +218.3%,毛利率 44.5%,YOY +1.83pct,新签订单 17.4 亿港元,YOY +36.7%,QOQ +11.6%。高增长主要来自 TCB 设备的拉动。 SMT 方面,24Q2 实现收入 16.8 亿港元,YO ...
华谊集团:首次覆盖报告:管理效率优化,钦州基地打开发展新格局
民生证券· 2024-07-24 23:00
公司概况 - 华谊集团是上海市国资委下属的大型国有控股上市公司,是上海华谊控股集团有限公司的核心子公司 [11] - 公司主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务,形成了"制造+服务"双核驱动的业务发展模式 [13] - 2023年公司实现主营收入403.84亿元,实现利润总额15.65亿元,归属于母公司净利润9.05亿元 [14] 管理效率提升 - 2019-2023年,公司员工总数从13020人下降至10774人,下降幅度达17% [23] - 同期公司人均创收从290.56万元提升至383.58万元,上升幅度达32% [23] - 主要是生产人员和行政人员数量下降,而技术人员有11%的增长 [23][25] 广西华谊基地建设 - 公司在广西钦州规划了一体化产业基地,已建成投产75万吨/年PDH、40万吨/年丙烯酸等项目 [3] - 该基地还有阻聚剂、100万吨/年甲醇制烯烃、30万吨/年EVA等众多新项目在建设中 [56] - 广西基地将成为公司拉动各板块业务的重要支撑和引擎 [3] 业务板块分析 精细化工 - 2023年精细化工业务实现收入126.59亿元,同比增长59% [47] - 主要产品包括丙烯酸及酯、试剂及中间体、涂料及树脂等 [47][48][49] - 广西华谊新建的32万吨/年丁辛醇、20万吨/年环氧树脂等项目将带动未来业务增长 [56][58] 绿色轮胎 - 2023年轮胎业务实现收入101.84亿元,同比增长2% [41] - 主要产品包括载重胎、乘用胎、工程胎等,为众多汽车制造厂提供原厂配套 [41] - 公司拥有江苏、重庆、安徽、新疆、泰国等多个生产基地,总产能1585万条/年 [43][44] 能源化工 - 2023年能源化工业务实现收入71.55亿元,毛利率为-2% [34][70] - 主要产品为甲醇、醋酸等基础化学品,应用于医药、农业、建筑等领域 [30][33] - 受产品价格下滑影响,毛利率处于较低水平 [70] 化工服务 - 2023年化工服务业务实现收入64.08亿元,同比下降12% [63] - 主要从事化工贸易、物流、工程等服务 [65][66] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.97、16.46、17.11亿元,EPS分别为0.51、0.77、0.80元 [75] - 公司2024-2026年PE分别为12倍、8倍、7倍,低于可比公司平均水平 [76][77] - 给予"推荐"评级,看好公司未来成长性 [79] 风险提示 - 广西基地项目建设进度不及预期的风险 [80] - 重点产品价格下滑的风险 [81]
民生化工行业周报:关注淡季提价子行业粘胶短纤和涤纶长丝
民生证券· 2024-07-24 19:00
报告行业投资评级 - 维持对沪深300权重化工龙头万华化学、华鲁恒升的推荐评级 [3] 报告的核心观点 关注淡季提价的子行业 - 建议重点关注淡季提价的子行业粘胶短纤和涤纶长丝 [2] - 粘胶短纤经过两次提价,产品均价从1.31万元/吨提价至1.34万元/吨;涤纶长丝也经历多次提价 [2] 看好业绩高增长和景气度持续的公司 - 推荐聚合顺1H2024预计归母净利润同比增长51.7%,安利股份1H2024预计归母净利润同比增长9348.14%-10421.8% [2] 关注基本面拐点的成长股 - 推荐PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团,以及下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份 [2] 分行业总结 涤纶长丝 - 涤纶长丝价格小幅下跌,下游开工率小幅下降 [35][36] - 供应端:本周涤纶长丝整体行业开工率约82.98%,有装置检修 [36] - 需求端:下游织企成品坯布持续累库,市场内部竞价严重,厂商继续生产意愿不强 [36] - 成本端:本周聚酯原料端震荡偏弱,平均聚合成本较上周下降64.79元/吨 [36] - 利润端:涤纶长丝POY、FDY、DTY平均盈利水平较上周有所上涨 [36] 粘胶短纤 - 粘胶短纤价格从1.31万元/吨提价至1.34万元/吨 [2] - 库存处于过去五年的低位,淡季持续涨价,景气有望提升 [6] 制冷剂 - 主要制冷剂R22、R125、R32、R134a价格整体上涨 [62][63][64][67] - 供应端:主要装置开工正常,部分装置检修 [63][64][67] - 成本端:无水氟化氢价格维持高位 [63][64][67] - 需求端:市场需求整体支撑不足,下游按需拿货为主 [67] MDI - 聚合MDI价格阶段性筑底反弹上行 [75][76][77] - 供应端:国内平均开工负荷约73.91%,有装置检修 [76] - 需求端:2024年Q2聚合MDI出口同比增长19.06% [77] PC - PC市场价格维持平稳 [83][84][85][86] - 供应端:本周国内PC行业产能利用率75.88%,有装置检修 [84] - 产业链端:苯酚、酚A价格上涨 [85] - 进出口端:2024年Q2PC出口同比增长35.04%,进口同比下降9.99% [86] 纯碱 - 整体供应量充足,本周价格小幅下跌 [93][94][95][96] - 供应端:本周国内纯碱行业开工率86.96%,有装置检修 [94] - 需求端:新订单签订情况欠佳,厂家走货速度放缓 [95] 化肥 - 尿素价格弱势下行,复合肥供应小幅增加 [101] - 磷矿石价格上涨,部分磷肥企业拿货订单有增 [105] - 磷酸一铵价格窄幅波动,工业磷铵价格持续下挫 [110][111] - 磷酸二铵价格震荡偏强,出口行情坚挺 [121][122] - 氯化钾价格小幅下行后维持企稳 [126][127][128][129]
蔚蓝锂芯:2024年中报点评:业绩符合预期,多元布局持续推进
民生证券· 2024-07-24 17:30
业绩符合预期,多元布局持续推进 2024 年 07 月 24 日 ➢ 事件。2024 年 7 月 22 日,公司发布 2024 年半年报,上半年实现营收 30.65 亿元,同增 36.19%,实现归母净利润 1.67 亿元,同增 301.74%,扣非后归母 净利润 1.24 亿元,同增 260.10%。 ➢ Q2 业绩拆分。营收和净利:公司 2024Q2 营收 16.36 亿元,同增 28.11%, 环增 14.44%,归母净利润为 0.97 亿元,同增 78.34%,环增 36.78%,扣非后 归母净利润为 0.76 亿元,同增 49.80%,环增 56.33%。毛利率:2024Q2 毛利 率为 15.69%,同减 0.59pct,环增 1.43pct。净利率:2024Q2 净利率为 6.91%, 同增 1.37pct,环增 1.10pct。费用率:公司 2024Q2 期间费用率为 8.86%,同 增 0.09pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.84%、1.85%、5.94%、 0.22%,同比变动 0.11pct、-0.71 pct、0.47 pct 和 0.21 pct。 ➢ 锂电池业务 ...