资产负债情况 - 2024年9月30日资产总额为5,745,988百万元，较上年末增长2.8%[4] - 2024年9月30日负债总额为5,260,766百万元，较上年末增长2.8%[78] - 2024年9月30日股东权益总额为4,905亿元人民币，较2023年12月31日增加3.8%[78] - 2024年9月30日发放贷款和垫款余额为3.32万亿元人民币，较2023年12月31日增加0.5%[78] - 2024年9月30日吸收存款余额为3.59万亿元人民币，较2023年12月31日增加3.9%[78] - 2024年9月30日已发行债务证券余额为6,135亿元人民币，较2023年12月31日下降15.7%[78] - 2024年9月30日其他权益工具(优先股和永续债)余额为699亿元人民币，与2023年12月31日持平[78] 经营业绩 - 2024年1-9月归属于本行股东的净利润为39,729百万元，同比增长0.2%[5] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为137,158百万元，同比增长18.3%[5] - 2024年1-9月营业收入为1,115.82亿元人民币，同比下降12.5%[81] - 2024年1-9月净利润为397.29亿元人民币，同比增长0.2%[81] - 2024年7-9月利息净收入为284.21亿元人民币，同比下降0.9%[81] - 2024年7-9月手续费及佣金净收入为56.76亿元人民币，同比下降13.1%[81] - 2024年7-9月信用减值损失为110.04亿元人民币，同比下降0.4%[81] - 2024年7-9月营业利润为171.10亿元人民币，同比下降3.2%[81] - 2024年7-9月净利润为142.48亿元人民币，同比下降0.1%[81] 资本充足性 - 2024年9月30日资本充足率为13.39%，一级资本充足率为10.93%，核心一级资本充足率为9.33%[9] - 2024年9月30日杠杆率为6.58%[69] - 2024年9月30日流动性覆盖率为112.65%[70] 资产质量 - 2024年9月30日不良贷款率为1.06%，拨备覆盖率为251.19%[9] - 2024年9月30日逾期90天以上贷款偏离度0.62，逾期60天以上贷款偏离度0.83[61] - 2024年9月30日逾期90天以上贷款拨备覆盖率406.81%，逾期60天以上贷款拨备覆盖率301.29%[61] - 2024年9月30日发放贷款和垫款本金总额3,383,271百万元，较上年末减少0.7%[61] - 2024年9月30日发放贷款和垫款减值准备90,429百万元，较上年末减少9.6%[61] - 2024年9月30日以摊余成本计量的发放贷款和垫款减值准备88,729百万元，较上年末减少8.9%[61] - 2024年9月30日本行企业贷款不良率为0.66%，较上年末上升0.03个百分点[64] - 2024年9月30日本行个人贷款不良率为1.43%，较上年末上升0.06个百分点[65] - 2024年9月30日本行逾期贷款余额占比为1.54%，较上年末上升0.12个百分点[66] 股东结构 - 平安银行普通股股东总数为517,695户[71] - 中国平安保险(集团)股份有限公司-集团本级-自有资金持股比例为49.56%[71] - 中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金持股比例为6.11%[71] - 香港中央结算有限公司持股比例为4.39%[71] - 中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品持股比例为2.27%[71] - 中国证券金融股份有限公司持股比例为2.21%[71] - 平安银行2024年第三季度优先股股东总数为35户[74] - 中国平安人寿保险股份有限公司持有平安银行29%的优先股[74] 其他 - 根据《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，本行位列系统重要性银行名单第一组，执行附加资本0.25%等要求[10] - 根据《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，对各股份制银行实行差异化动态调整的拨备监管政策[10] - 平安银行于2024年7月9日在银行间债券市场发行了300亿元人民币的二级资本债券[75]

锂电池行业 宁德时代业绩分析 - 宁德时代 2024 年前三季度营收 2590.4 亿元，同比-12.1%；归母净利润 360.0 亿元，同比+15.6%；扣非归母 321.8 亿元，同比+19.2%，营收下降利润增长。[8] - 2024 Q3 毛利率为 31.2%，同比+8.7pcts，环比+4.5pcts；毛利率提升主要受益于快充新产品出货占比提升带来的技术利润空间。[8] - 2024 Q3 计提资产减值 47.4 亿元，影响公司利润水平，2024 Q3 减值比例 5.13%，为历史最高水平，预计未来减值压力收敛。[8] 锂电池行业投资建议 - 推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头企业，看好其长期价值。[8] - 推荐科达利、中伟股份、璞泰来等中游材料优质企业。[9] - 关注对供需变化敏感的电解液环节、可能出现困境反转的正极和铜箔环节。[9] 光伏行业 光伏行业现状 - 2024 年 9 月，我国太阳能电池（电池+组件）出口金额为 20.14 亿美元，同比-40.3%，环比-17.4%。[10] - 中国光伏行业协会发布公允组件成本，旨在破除行业"内卷式"竞争，促进行业健康发展。[10] 光伏行业投资建议 - 推荐关注逆变器及支架环节的阳光电源、德业股份等。[12] - 推荐关注光伏主链及辅材龙头通威股份、隆基绿能等。[12] - 关注光伏玻璃及电池环节的钧达股份、福莱特等。[12] - 关注新技术如BC、HJT进展的隆基绿能、通威股份等。[12] 风电行业 风电行业现状 - 2024 年 1-8 月，全国风电新增装机量为 33.6GW，同比增长 16%。[37] - 2024 年 10 月，12 家风电公司签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。[13] - 多个海上风电项目开工建设，东方电缆中标阳江帆石一550kv海缆项目。[13][14] 风电行业投资建议 - 推荐关注估值较低、开工复苏且成长性高的塔筒板块如泰胜风能、海力风电。[16][17] - 推荐关注风机产业链龙头如金雷股份、运达股份。[17] - 推荐关注受益于海外需求增长的出口产业链公司如大金重工、振江股份。[17] 电网设备行业 电网设备行业现状 - 2024 年 9 月，变压器出口金额达 45.3 亿元，同比+21.2%，今年前三季度累计出口金额 332.0 亿元，同比+27.3%。[18] - 国家电网和南方电网加大电网投资，预计下半年电网设备招标力度将加大。[19] 电网设备行业投资建议 - 推荐关注电网智能调度和通信基础设施建设的国电南瑞、东方电子等。[19] - 推荐关注特高压和柔直技术的许继电气、平高电气等。[19] - 推荐关注出口产业链的明阳电气、思源电气等。[19]

报告的核心观点 - 全球经济高度一体化,自由贸易、基础设施发展、全球流动性和技术发展是过去30年来支持全球化进程的主要因素 [4] - 不断变化的地缘政治格局正在影响制造业的全球互联互通,许多国家和公司都希望通过将制造和生产转移到"更靠近本土"的方式来发展其供应链网络 [4] - 东南亚和印度正依托其自身的产业基础以及与中国日益提升的政经互动,吸引着中国企业的入驻,这使得东南亚地区的制造业机会不断提升 [4] - 企业在确定其全球制造业投资战略之前,需要仔细评估成本、市场准入、基础设施、劳动力和政府支持等各种因素 [5][7] - 东南亚和印度正在成为全球市场的主要制造业中心之一,主要得益于庞大的人口和劳动力资源、成本优势以及各种激励措施 [7][8] 根据目录分别进行总结 东南亚和印度的制造业 - 全球制造业对外直接投资(FDI)流动受到经济、技术和地缘政治因素等复杂相互作用的影响 [5] - 东南亚和印度正在成为全球市场的主要制造业中心之一,主要得益于庞大的人口和劳动力资源、成本优势以及各种激励措施 [7][8] - 中国工资和工业用地价格的持续上涨,使得与一些东南亚国家和印度相比,中国的这些成本要高出许多 [9][10][11][12][13] - 熟练劳动力、基础设施、环境法规、与供应商和客户的距离以及政治稳定性等非财务因素对工厂的长期成功和可持续性有重要影响 [14][15] 国家概况 印度 - 印度是全球第五大经济体,也是中国最大的贸易伙伴,拥有近7亿人口的东南亚市场正越来越受到关注 [19] - 印度政府推出了一系列政策,如"印度制造计划"、生产挂钩激励措施(PLI)、印度半导体任务(ISM)、工业走廊发展计划和国家物流政策(NLP),以推动制造业发展 [21][22][23][24][25] - 印度吸引了众多跨国公司在该国进行大规模投资,涉及电子、汽车、可再生能源、半导体和制药等行业 [26] 印度尼西亚 - 印度尼西亚是东南亚最大的经济体,拥有丰富的自然资源,为制造业提供了良好的发展环境 [27][29] - 印度尼西亚政府出台了一系列政策,如电池式电动汽车的激励措施、投资税收优惠、"制造印度尼西亚4.0"战略以及2050年实现净零排放的承诺,以推动制造业发展 [32][33][34] - 众多跨国公司,如Neta、百事可乐、LG化学、福特汽车等,纷纷在印度尼西亚进行大规模投资 [35][36] 马来西亚 - 马来西亚是东南亚重要的制造业中心,在电子电气、机械设备、汽车、食品与饮料等行业具有优势 [37] - 马来西亚政府出台了"新工业总体规划2030"、"第四次国家工业革命(4IR)政策"以及"第十二个马来西亚计划"等政策,以推动制造业向可持续发展转型 [38][39][40] - 众多跨国公司,如英飞凌、英特尔、美光科技等,纷纷在马来西亚进行大规模投资 [41] 菲律宾 - 菲律宾是全球重要的半导体和电子产品出口国,在这些领域具有优势 [42] - 菲律宾政府推出了"建设更好更多计划",旨在通过改善基础设施来提高制造业的效率和产量 [46] - 众多跨国公司,如菲律宾Sercomm网络设备制造商、菲律宾小仓离合机等,纷纷在菲律宾进行投资 [47] 新加坡 - 新加坡是东南亚重要的制造业中心,在电子电气、精密工程、化工和生物医学等行业具有优势 [48][49][50][51] - 新加坡政府出台了"先锋产业(制造业)奖励"、"制造业发展与扩张激励计划"和"企业创新计划"等政策,以支持制造业发展 [53][54][55] - 众多跨国公司,如BioNTech、赛诺菲、欣铨科技等,纷纷在新加坡进行大规模投资 [56] 泰国 - 泰国是东南亚重要的制造业中心,在电气和电子产品、汽车、食品与饮料以及橡胶等行业具有优势 [57] - 泰国政府出台了"投资促进委员会(BOI)激励计划"、"30@30战略和电动汽车3.5政策"等政策,以支持制造业发展 [59][60][61] - 众多跨国公司,如诗董手套、广大电脑、莲乐烘焙集团等,纷纷在泰国进行投资 [62] 越南 - 越南是全球重要的电子产品、化学品、金属制品、橡胶和塑料以及服装和纺织品出口国 [63] - 越南政府出台了广泛的投资激励措施,如税收激励、进口关税减免、土地和租金激励等,并签署了多项自由贸易协定,以吸引外资 [65][66][67] - 众多跨国公司,如和硕联合科技、乐高集团、晶澳太阳能等,纷纷在越南进行大规模投资 [69]

报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级,认为国内投资需求有望在24Q4环比改善,短期建议以顺周期和供给侧两条主线进行板块配置 [7] 报告的核心观点 宏观经济和政策环境 - 9月重点基建细分行业和地产、制造业投资同比增速环比改善,一揽子增量政策有望加快24Q4实物量落地 [7] - 地方化债有利于建筑建材企业应收款项回收和现金流改善 [7] 行业供需情况 - 水泥和玻璃行业供给侧相对容易控制,水泥最先开始提价,有利于加快去库存和恢复市场信心 [10] - 光伏玻璃、玻纤、碳纤维等新材料行业短期价格仍然偏弱,关注供给侧冷修变量和新增产能投放速度 [12][13][15] 重点公司表现 - 建筑央企新签订单9月单月同比普遍下滑,但期待近期一揽子增量政策落地后发挥积极作用 [8] - 地产销售改善有望带动玻璃、管材、瓷砖和涂料等消费建材先行复苏 [10] - 隧道股份、中国建筑、中国核建等公司业绩保持稳健增长 [19][20][21] 分部内容总结 行业投资评级 - 维持行业"增持"评级,认为国内投资需求有望在24Q4环比改善,短期建议以顺周期和供给侧两条主线进行板块配置 [7] 宏观经济和政策环境 - 9月重点基建细分行业和地产、制造业投资同比增速环比改善,一揽子增量政策有望加快24Q4实物量落地 [7] - 地方化债有利于建筑建材企业应收款项回收和现金流改善 [7] 行业供需情况 - 水泥和玻璃行业供给侧相对容易控制,水泥最先开始提价,有利于加快去库存和恢复市场信心 [10] - 光伏玻璃、玻纤、碳纤维等新材料行业短期价格仍然偏弱,关注供给侧冷修变量和新增产能投放速度 [12][13][15] 重点公司表现 - 建筑央企新签订单9月单月同比普遍下滑,但期待近期一揽子增量政策落地后发挥积极作用 [8] - 地产销售改善有望带动玻璃、管材、瓷砖和涂料等消费建材先行复苏 [10] - 隧道股份、中国建筑、中国核建等公司业绩保持稳健增长 [19][20][21]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为173.61亿元，同比增长27.37%[3] - 公司2024年1-9月营业收入为462.28亿元，同比增长36.74%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为23.71亿元，同比增长43.74%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为462.28亿元，同比增长36.8%[22] - 公司2024年第三季度净利润为240.83亿元，同比增长45.1%[24] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为23.71亿元，同比增长43.7%[25] 现金流 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为62.90亿元，同比增长49.94%[10] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为62.90亿元，同比增长49.9%[27] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-41.79亿元，主要用于购建固定资产和无形资产[28] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-30.50亿元，主要用于偿还债务和分配股利[29] 资产负债情况 - 公司2024年9月末总资产为809.47亿元，较上年度末增长4.49%[7] - 公司2024年9月末归属于上市公司股东的所有者权益为473.11亿元，较上年度末增长2.10%[7] - 公司2024年第三季度资产总额为809.47亿元，较上年同期增长4.5%[19][20][21] - 公司2024年第三季度流动资产为306.47亿元，较上年同期增长9.1%[19] - 公司2024年第三季度非流动资产为502.99亿元，较上年同期增长1.8%[19] - 公司2024年第三季度流动负债为239.95亿元，较上年同期增长25.9%[19][20] - 公司2024年第三季度非流动负债为94.68亿元，较上年同期下降20.4%[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为473.11亿元，较上年同期增长2.1%[21] 财务指标 - 公司2024年1-9月财务费用为2.29亿元，同比增长94.68%，主要为汇兑净损失增加[8] - 公司2024年1-9月资产减值损失为6.29亿元，同比增长461.07%，主要来源于存货跌价损失及固定资产减值[8] - 公司2024年1-9月所得税费用为0.67亿元，同比下降44.82%，主要为蓝思精密通过高新企业认证，所得税税率降低[8] - 公司2024年第三季度研发费用为19.60亿元，同比增长16.6%[22] - 公司2024年第三季度资产减值损失为6.29亿元，同比增加459.8%[24] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-8.05亿元，主要由外币财务报表折算差额导致[25] 股东情况 - 公司2024年9月末前10名股东持股情况[11] - 公司前十大股东及其持股情况[12][13] - 公司前十大无限售条件股东及其持股情况[12][13] - 公司前十大股东及前十大无限售条件股东参与转融通业务出借股份情况[14] - 公司优先股股东及其持股情况[15] - 公司限售股份变动情况[15] 其他重要事项 - 公司其他重要事项[15] - 公司货币资金余额为95.12亿元，较期初下降9.58%[17] - 公司应收账款余额为112.76亿元，较期初增长21.25%[17] - 公司存货余额为82.89亿元，较期初增长24.03%[17]

公司业务与产品 - 英唐智控主营业务为电子元器件分销、半导体元件及集成电路的研发制造销售、软件研发销售及维护[2] - 华峰测控主营业务为半导体自动化测试系统的研发生产和销售[3] - 九联科技主营业务为智能终端、通信模块及行业应用解决方案、运营服务及相关软件系统与平台的研发生产销售[4] 公司技术与合作 - 英唐智控拥有5台光刻机设备[2] - 华峰测控在第三代半导体领域布局较早，技术优势明显，获得多家知名半导体厂商的供应商认证[3] - 九联科技长期与华为、海思存在采购及技术研发等合作[4] 业绩表现 - 英唐智控前三季度净利润4627.74万元，同比增长19.57%[2] - 通化金马前三季度净利润2392.37万元，同比增长53.84%[7] - 蓝思科技前三季度净利润23.71亿元，同比增长43.74%[7] 市场动态 - 圆通速递9月快递产品收入同比增长19.57%[7] - 申通快递9月快递服务业务收入同比增长16.91%[7] - 顺丰控股9月速运物流业务营业收入同比增长4.75%[7]

报告公司投资评级 - 维持对公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 量价 - 2024Q3 矿产金铜产量环比分别增长 1%、6% [2] - 2024Q3 COMEX 黄金、LME 铜均价分别环比上涨 4%、下降 6% [2] 成本 - 2024Q3 铜精矿、金精矿成本较 2024Q2 环比微升,金锭成本环比下降 [2] 财务 - 2024Q3 扣非前后归母净利润差异主要由公允价值变动损益贡献 [2] - 2024Q3 公允价值变动损益为 15.9 亿元,主要为冶炼企业套期保值公允价值的变动 [2] 项目 - 碳酸锂投产规划延迟至 2025 年,受项目权证办理滞后和价格低迷影响 [2] 行业 - 看好铜金价格继续上行,铜供给收缩和需求向好,金受益于美国降息周期 [2] 盈利预测和估值 - 上调前期对公司的盈利预测,预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 337/402/482 亿元 [3] - 当前股价对应 PE 为 14/12/10 倍 [3]

财务数据 - 2024年前三季度营业收入为7,915亿元人民币，同比增长2.0%[3] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1,109亿元人民币，同比增长5.1%[3] - 2024年第三季度EBITDA为808亿元人民币，EBITDA率为33.0%[5] - 2024年前三季度归属于母公司股东的非经常性损益为10,372亿元人民币[6] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,240.75亿元[19] - 2024年9月30日流动负债合计为5,701.22亿元，较2023年12月31日增加2.1%[16] - 2024年9月30日归属于母公司股东权益合计为13,252.39亿元，较2023年12月31日增加1.4%[16] - 2024年前三季度基本每股收益为5.18元，同比增长4.9%[18] - 2024年前三季度研发费用为203.00亿元，同比增加34.3%[17] - 2024年前三季度销售费用为420.83亿元，同比增加8.1%[17] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为9.10亿元[18] - 2024年前三季度投资收益为102.37亿元，同比增加51.2%[17] 业务数据 - 移动客户总数达到10.04亿户，其中5G网络客户数达到5.39亿户[12] - 手机上网流量同比增长2.1%，手机上网DOU达到15.7GB[12] - 移动ARPU为人民币49.5元[12] - 有线宽带客户总数达到3.14亿户，首3季度净增1,536万户[13] - 家庭宽带客户达到2.76亿户，首3季度净增1,246万户[13] - 家庭客户综合ARPU为人民币43.2元[13] - DICT业务收入保持良好增长[13] - 内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长[14] 股东结构 - 中国移动香港(BVI)有限公司持有公司69.35%的股份[8] - 香港中央结算(代理人)有限公司持有公司25.31%的股份[8] - 公司前十大无限售条件股东中,中国移动香港(BVI)有限公司和香港中央结算(代理人)有限公司分别持有14,890,116,842股和5,435,067,970股[8] - 公司前十大股东中,中国人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司和中邮人寿保险股份有限公司等持有有限售条件股份[8] - 公司前十大无限售条件股东中,除中国移动香港(BVI)有限公司和香港中央结算(代理人)有限公司外,其他股东持股比例均不超过0.38%[8] - 报告期末公司普通股股东总数为96,570户[7]

文章核心观点 文章介绍了3家具有长期增长潜力的科技公司:Autodesk、The Trade Desk和Blackline Autodesk - 公司业务包括设计软件和数据分析平台,收入和利润持续增长 [3][4][5] - 公司未来将通过更新核心业务、拓展新领域以及转型订阅模式来实现10%-15%的年收入增长 [4][5] The Trade Desk - 公司提供数字广告投放平台,收入和利润快速增长 [6][7] - 公司看好连接电视广告和全球广告市场的增长机会 [7][8] Blackline - 公司提供云端财务管理平台,收入和利润持续改善 [9][10] - 公司计划通过"渗透和扩展"策略,进一步开拓企业和中型市场 [10][11] - 公司看好39亿美元的总可寻址市场 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展,教育业务、开放平台与消费者业务、智能汽车业务均实现较快增长 [2] - 公司坚定大模型研发投入,面向B端和C端的市场化落地推进有序,大模型能力持续提升 [2] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到231.5/279.9/339.2亿元和2.2/7.3/13.5亿元 [3] 分部门总结 业务表现 - 前三季度公司实现营收148.5亿元,同比增长17.7%;单Q3实现营收55.2亿元,同比增长15.8% [1] - 公司教育业务收入增长22%,学习机销量增长超过100%;开放平台与消费者业务收入增长44%,智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50%;智能汽车业务增长49% [2] 大模型发展 - 公司与多个重点行业头部企业合作,大模型中标数量和中标金额均为通用大模型厂商第一 [2] - 公司2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一,2024年1-9月在天猫、京东渠道市场份额也排名第一 [2] - 公司将于10月24日再次升级大模型能力,在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升,并首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力 [2] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营业收入将达到231.5/279.9/339.2亿元,同比增长17.8%/20.9%/21.2% [3] - 预计2024-2026年归母净利润将达到2.2/7.3/13.5亿元,同比增长-66.3%/231.0%/83.8% [3]