美联储降息前的争议 - 美国8月CPI和PPI数据基本符合预期，核心通胀略高于预期[3,4] - 美国CPI和核心CPI在一季度超预期反弹后，二季度以来较快回落，当前通胀水平或不构成美联储降息的阻力[4] - 市场加大了对首次降息50BP的押注，并对未来一年的利率路径预期整体下移[5,7,8] 海外经济政策 - 哈里斯与特朗普首次电视辩论期间市场呈现"哈里斯交易"，哈里斯的全国支持率领先幅度有所扩大[9,10,11] - 欧央行如期降息25BP，同时宣布新的政策操作框架，经济预测上修核心通胀预期，拉加德讲话释放偏鹰派信号[12] 全球大类资产 - 全球股市多数反弹，美股领涨，亚洲股市相对承压[13,14] - 美债利率继续下行，美债实际利率下行、通胀预期上行[15,16] - 油价小幅反弹，金铜上涨[17,18] - 美元指数小幅下跌，日元继续升值，欧元小幅走弱[19,20]

美联储降息对大类资产的影响 - 股票市场表现由经济基本面决定,在纾困性降息周期内美股下跌,在预防性降息周期内美股上涨[23] - 美债表现较为强劲,短期限、低风险的债券受降息提振较大[27,28] - 美元短期承压,中长期走势受美国经济相对强弱和全球避险情绪等因素影响[32,33,34] - 黄金胜率较高,且在纾困性降息周期内受降息提振力度较大[35,36,37] 本轮降息对大类资产的影响 - 美债收益率下行斜率趋缓,确定性较高[38] - 美股短期或有回调风险,但降息释放流动性利好[38] - 美元大幅下行概率不大,日元或受避险情绪支撑[38] - 黄金短期有回调风险,中长期或仍处于上涨周期[38]

大踏步降息开启周期 - 美联储本月降息50BP，符合市场预期，但从经济韧性和历史比较来看降息50BP的必要性不高[1][2] - 这说明决策可能受到大选年政治扰动因素影响[1] - 联储可能出于金融稳定考虑预防股市大跌[1] - 联储更愿意优先呵护就业市场，不愿以"衰退"为代价换取通胀目标回归[1] 经济和通胀预测 - 联储下调2024年GDP预期至2.0%，失业率预测大幅上修至4.4%[2] - 2024年PCE和核心PCE预测分别下修至2.3%和2.6%[2] - 中性利率预期再次上调至2.9%，未来可能进一步上修至3%以上[2] 未来降息路径 - 预计年内联储将降息100BP，11月和12月将分别降息25BP[2] - 但2025年降息空间未必能达到当前点阵图显示的100BP[2] - 联储政策表述高度弹性化，未来降息路径存在较大不确定性[1][2] 资产价格影响 - 美元将保持较高韧性，10年期美债收益率上行空间有限[6] - 美股短期维持高波动率，但下行风险有限，可能从科技巨头向"美国红利"板块切换[6] - 人民币兑美元汇率压力明显减轻，中国资产价格外部压力进一步减轻[6]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 贵金属 - 欧央行如期降息,金价再创新高。美国通胀压力进一步走弱,全球央行增持黄金步伐预计仍将持续,金价上行趋势仍维持不变。[3] - 美国经济走弱下的结构性差异,制造业需求表现或不必过分悲观。当前国内铜社库持续去化,LME库存拐点显现,随着美联储降息通道打开,海外铜需求预期或逐步向上修复,基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。[3] - 短期碳酸锂供需格局现边际改善,上游利润继续压缩空间较小,关注旺季下的反弹行情。[3] 分类总结 贵金属 - 欧央行降息,金价创新高,全球央行增持黄金步伐预计持续,金价上行趋势维持不变。[3] - 美国经济走弱下制造业需求表现或不必过分悲观,铜价基本面与宏观情绪共振。[3] 工业金属 - 国内外需求回暖,铜精矿供给紧缺,原料端支撑铜价。[3] - 碳酸锂供需格局边际改善,上游利润空间有限,关注旺季反弹。[3]

从日本经验看哪些行业在指数低迷期能显著跑赢 - 1989年是日本股市上一轮峰值,之后步入十多年的低迷期。东证指数在近13年的时间里,下跌幅度高达73.3%。[8] - 从行业层面来看,很多行业呈现出了不错的投资机会,对于其它市场也有一定的参考价值。[8] - 从行业"显著跑赢指数"的情况来看,1990年到2002年间的日本股市,整体呈现出"熊多牛少"的状态。[8] - 从行业表现来看,公用事业下属的电力III(三级行业)、燃气III(三级行业),日常消费中的家庭与个人用品(三级行业),信息技术中的半导体与半导体生产设备(二级行业)、软件与服务(二级行业),医疗保健中的医疗保健设备与服务(二级行业)都有5年以上是"显著跑赢指数"。[9][10][11] 新股发行与次新股收益情况梳理 - 本周有两只新股上市,分别是中草香料(920016.BJ)、C慧翰(301600.SZ)。[15] - 本周次新股表现:本周近一年上市(不含当周)的所有次新股平均周涨幅-4.71%,wind全A本周涨幅-2.00%,次新股表现落后wind全A 2.71pct。[15] - 本周IPO排队情况:本周共有一家公司过会。[15] A股行业表现:通信行业领涨 - 本周A股通信行业领涨,农林牧渔较上周明显增长。[16] - 根据中信一级行业分类,截至2024年9月14日,本周A股通信领涨,其次为计算机,涨幅分别为2.16%、0.30%,其余行业均下跌。[16] A股成交情况 - 宽基指数显示,本周成交活跃度较上周出现下滑。[20][21] - 从行业角度来看,本周医药板块成交情况较上周明显改善,本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长14%、28%。[22] A股市场风格 - 本周风格偏中盘与成长。从规模来看,中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数;从中信风格分类来看,成长风格领先于其他风格。[25][26][27]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持电力设备行业"增持"评级。[1] 核心观点 1. 储能需求爆发，行业持续高景气 - 亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业业绩环比高增长。[1] - 欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复。[1] - 美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长。[1] - 国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，预计全球储能装机23-25年CAGR约50%。[1] 2. 电动车行业景气度持续向好 - 8月国内电动车销量110万辆，同环比增30%/11%，全年维持25%增长至1180万辆预期。[20] - 海外销量依然偏弱，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善。[22] - 排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动。[20] - 盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，Q3价格环比微降，行业继续磨底。[1] 3. 光伏行业景气度持续向好 - 逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势。[1] - 9月组件整体排产持平左右，Q3环比持平左右，主链条几乎全行业亏现金成本。[1] - 硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格开始出现小幅上涨。[1] - 需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。[1] 4. 电网投资持续高景气 - 今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳。[1] - 国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振。[1] 重点推荐标的 1. 动力&储能电池全球龙头：宁德时代[1] 2. 逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长：阳光电源[1] 3. 电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期：比亚迪[1] 4. 新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发：德业股份[1] 5. 海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健：三星医疗[1] 6. 一二次电力设备龙头、柔直弹性可期：许继电气[1] 7. 组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期：锦浪科技[1] 8. 一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期：阿特斯[1] 9. 微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入：禾迈股份[1] 10. 二次设备龙头、稳健增长可期：国电南瑞[1] 11. 特高压交直流龙头、业绩持续超预期：平高电气[1] 12. 一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善：中国西电[1] 13. 动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健：亿纬锂能[1] 14. 电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期：思源电气[1] 15. 深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显：艾罗能源[1] 16. 海外渠道深厚、电表及AMI模式高增：海兴电力[1] 17. 热管理全球龙头、机器人总成空间大：三花智控[1] 18. 通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破：汇川技术[1] 19. 继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长：宏发股份[1] 20. 铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升：湖南裕能[1] 21. 结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定：科达利[1] 22. 负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低：尚太科技[1] 23. 干变全球龙头、海外订单超预期：金盘科技[1] 24. EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量：福斯特[1] 25. 一体化组件龙头、Topcon明显领先：晶科能源[1] 26. 一体化组件龙头、美国布局：晶澳科技[1] 27. 210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高：天合光能[1] 28. 镍钴龙头、前聚体龙头：华友钴业[1] 29. 电解液&六氟龙头、新型锂盐领先：天赐材料[1] 30. 工商储龙头增长高、充电桩高增长：盛弘股份[1] 31. 单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待：隆基绿能[1] 32. 组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复：固德威[1] 33. 负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长：璞泰来[1] 34. 三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观：中伟股份[1] 35. 碳纳米管龙头盈利触底、快充受益：天奈科技[1] 36. 光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大：福莱特[1] 37. 电解液&氟化工齐头并进：新宙邦[1] 38. 海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动：东方电缆[1

文章核心观点 - 人工智能(AI)在未来几年内不会成为问题,因为AI领域存在激烈的竞争,多家公司都在努力追赶 [1] - 公司高管之间存在密切的合作关系,他们会相互寻求合作机会 [1] 行业概况 - 人工智能领域存在激烈的竞争,多家公司都在努力追赶,如英伟达、特斯拉等 [1] - 公司高管之间存在密切的合作关系,他们会相互寻求合作机会,如作者与英伟达、特斯拉高管进行过会面 [1] 公司动态 - 英伟达作为人工智能领域的领军企业,其GPU产品备受市场追捧,其他公司高管都在积极寻求与英伟达合作的机会 [1] - 特斯拉作为新能源汽车领域的领军企业,其高管也与其他公司高管保持着密切的合作关系 [1]

文章核心观点 - LiDAR传感器是不必要的,因为它们昂贵且不实用 [1] - 但是在某些特定场景下,如SpaceX Dragon导航航天器,LiDAR是有用的 [1] - 一旦公司承诺了某种技术愿景,即使它实际上是无用的,也会变得毫无价值 [1] 行业总结 - LiDAR传感器在汽车行业被认为是不必要的,因为它们昂贵且不实用 [1] - 但在航天航空等特定领域,LiDAR技术仍有其用武之地,如SpaceX Dragon使用LiDAR导航航天器 [1] - 一旦公司承诺了某种技术愿景,即使实际上是无用的,也会变得毫无价值 [1] 公司总结 - SpaceX公司自主研发了LiDAR技术,用于SpaceX Dragon航天器的导航 [1] - 尽管公司创始人对LiDAR技术持批评态度,但在特定应用场景下仍有其用武之地 [1] - 公司一旦承诺了某种技术愿景,即使实际上是无用的,也会变得毫无价值 [1]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 开源可以促进人工智能的民主化 [4][5][6] - 开源模型允许用户检查数据、权重和设计,发现偏差并根据自身需求进行调整,包括文化和语言适用性。开源开发者也在创建和分享工具,支持生态系统中的参与者构建负责任的人工智能。[4][5] - 但开源人工智能模型也可能被不法分子用于生产有害内容和从事网络犯罪。此外,尽管得益于小型语言模型的出现,进入壁垒正在下降,但财务、技术和资源约束仍可能阻碍中小企业以及学术界和公共部门充分利用开源模型。[6] 开源促进科学研究和商业生产力 [7][27][29][31][34][35][36][37][41][42][44][45][46] - 通过促进协作,开放获取模型推动了科学研究,特别是在医学和生物学领域。在公司层面,企业正在快速整合满足自身需求的人工智能工具,得益于通用框架和提供集成支持的供应商群。在国家层面,生产力提升可以帮助国家找到新的经济竞争力和增长来源,并支持发展创新生态系统来解决当地相关问题,特别是在发展中国家。[7][27][29][31][34][35][36][37] - 但很难量化开源人工智能的经济影响。公司通常在任何给定项目中使用多个模型,而开源本质上很难跟踪使用情况。此外,还可能存在经济下行风险,如选择次优的开源模型或微调技术,可能损害其业绩或声誉,以及数据获取成本上升、人工智能被滥用或意外违规造成的损害等。[41][42][44][45][46] 开源提高了模型的可靠性和安全性,并支持数据经济的透明度 [39][40][11][12][13][14] - 开源模型受到持续的同行评审,提高了可靠性和安全性,并可支持整个数据经济的透明度。开源可以通过让用户检查和测试系统,以及通过本地化和内部利用实现更安全的数据处理,来提高对人工智能的信任。[39][40][11][12][13][14] - 但为了实现开源人工智能的承诺,即提供更值得信赖和透明的模型,所有参与者都需要采用最佳的数据采集和管理实践。数据治理挑战并非开源独有,但随着更多实体能够开发人工智能系统,包括较小的组织,可能会出现更多的不良做法和错误。[39][40] 根据目录分别进行总结 1. 获取 - 开源可以帮助识别和缓解人工智能模型中的偏差、有害内容和伤害,并支持语言多样性。[12][13][14][15][16] - 但开源模型也可能被不法分子用于犯罪和有害行为,需要制定更强有力的使用条件和执法措施。[20][21][22][23] - 尽管开源降低了进入壁垒,但微调和部署开源模型仍需要大量的技术和资源投入,这可能限制中小企业和非营利组织的参与。[24] 2. 创新和经济增长 - 开源促进了科学研究的进步,特别是在医疗和生物学领域,并提高了企业的生产力。[27][29][31][34][35][36][37] - 开源还支持了本地创新,帮助发展中国家解决当地相关问题。[35] - 但很难量化开源人工智能的经济影响,公司可能会因选择次优模型或微调技术而面临风险。[41][42][44][45][46] 3. 透明度和信任 - 开源模型的内部结构公开透明,有助于提高可靠性和安全性,并支持整个数据经济的透明度。[39][40][11][12][13][14] - 但实现开源人工智能的承诺需要参与者采用最佳的数据管理实践,否则可能会出现更多的不良做法和错误。[39][40] - 行业需要建立明确的定义和标准,以确保开源人工智能的概念得到广泛理解和适当使用。[78][79][80]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 电子指数本周下跌2.35%,市场整体回调。[1] 2) 半导体板块中,功率板块和材料板块表现较弱,而逻辑IC板块和被动元件板块表现较好。[1] 3) 消费电子板块中,苹果发布新款iPhone 16系列,预计出货量将超过前代产品。[3][25] 4) 华为发布全球首款三折叠屏手机Mate XT非凡大师。[4][26] 5) OpenAI发布全新系列o1大模型,性能大幅提升,在推理任务中表现优异。[5][29] 行业投资机会 1) AI+产业链:立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份等。[8] 2) AI领域:沪电股份、深南电路、寒武纪等。[8] 3) 半导体领域:兆易创新、澜起科技、北方华创等。[8] 重要公告 1) 裕太微发布2024年限制性股票激励计划。[35] 2) 力芯微董事长提议回购公司股份。[35] 3) 立讯精密拟收购莱尼及其下属子公司。[35] 4) 歌尔股份拟分拆歌尔微至香港上市。[35] 5) 思瑞浦发行可转债及收购资产获证监会批复。[35]