报告公司投资评级 - 维持对公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 量价 - 2024Q3 矿产金铜产量环比分别增长 1%、6% [2] - 2024Q3 COMEX 黄金、LME 铜均价分别环比上涨 4%、下降 6% [2] 成本 - 2024Q3 铜精矿、金精矿成本较 2024Q2 环比微升,金锭成本环比下降 [2] 财务 - 2024Q3 扣非前后归母净利润差异主要由公允价值变动损益贡献 [2] - 2024Q3 公允价值变动损益为 15.9 亿元,主要为冶炼企业套期保值公允价值的变动 [2] 项目 - 碳酸锂投产规划延迟至 2025 年,受项目权证办理滞后和价格低迷影响 [2] 行业 - 看好铜金价格继续上行,铜供给收缩和需求向好,金受益于美国降息周期 [2] 盈利预测和估值 - 上调前期对公司的盈利预测,预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 337/402/482 亿元 [3] - 当前股价对应 PE 为 14/12/10 倍 [3]