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中熔电气:Q3业绩增长强劲,看好新品+海外放量
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3收入372亿元,同比+41.57%,环比+14.50%;归母净利润5458.02万元,同比+90.92%,环比+41.79% [1] - 前三季度公司实现收入9.66亿元,同比+27.46%;归母净利润1.20亿元,同比+40.40% [1] - 公司三季度业绩超出预期,主要系公司积极加强与客户的深入合作,下游订单同比持续快速增长 [1] 公司费用管控 - 公司加强费用管控,股权激励费用减少,带动销售费用率、管理费用率、研发费用率下降,费用端压力减弱 [1] - 24Q3期间费用率为20.32%,环比-3.05pct,较Q1下降7.97pct,逐季下降趋势明显 [1] 公司业务发展 - 公司下游以新能源汽车、新能源风光发电及储能行业为主,24H1营收占比达89.35% [2] - 公司积极开发新产品,发力新兴市场,看好激励熔断器等中高端产品加速放量,并积极推进海外市场拓展 [1][2] 财务数据总结 收入及利润 - 24-26年归母净利润预测为1.84亿元、3.41亿元、4.42亿元,同比增速分别为+57.63%、+85.16%、+29.32% [3] - 24-26年EPS预测为2.78元、5.15元、6.66元 [3] 盈利能力 - 24-26年毛利率预测为40.20%、40.38%、40.46% [15] - 24-26年净利率预测为12.87%、18.24%、18.23% [15] - 24-26年ROE预测为17.43%、26.52%、26.79% [15] 估值水平 - 给予公司25年22倍PE,对应目标价113.27元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为22倍 [10]
致欧科技:Q3营收增长亮眼,静待后续盈利改善
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司Q3营收增长亮眼,新品放量及渠道拓展带动收入延续亮眼增长 [2] - 公司盈利表现弱于收入,主要系海运价格仍处高位、新品营销投放期等因素所致,但伴随海运费回落、降本措施显效及旺季销售发力,静待公司后续盈利能力环比改善进展 [3] - 公司的外部竞争环境优化,凭借全流程管理体系实现较强业绩韧性,市场份额稳步提升,盈利能力改善路径清晰 [4] 报告分类总结 营收情况 - 新品投放持续对收入带来正面拉动,公司预计全年新品收入占比将达10%+ [2] - 公司在美国的多仓布局完成带来价格竞争优势,扩大市场份额,助力美区营收较快成长,亚马逊平台延续较高增速表现,持续跑赢大盘;OTTO、Temu、Shein等新兴平台的发力继续显效 [2] - 独立站作为公司推新平台,缺货率逐步改善,贡献业绩增量 [2] 盈利情况 - 公司Q3利润表现弱于收入,但盈利能力环比向好,归母净利率较Q2提升1.5pct至5.3%,主要系毛利率的环比好转拉动 [3] - 成本端:海运费用自7月初的高点逐步回落,但Q3整体海运价格环比尚未明显下降;得益于通过美线自发比例提升以及售价上涨,公司Q3毛利率环比+1.6pct [3] - 费用端:公司期间费用率同比+1.2pct,但环比略有改善,主因公司上半年为推广新品加强广告投放,Q3营销力度下降所致 [3]
乖宝宠物:自主品牌维持高增,分红注重股东回报
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在以麦富迪、弗列加特等为主的自主品牌高速增长带动下业绩表现继续亮眼 [2] - 国内业务毛利率在有望产品结构优化等方面带动下环比有一步提升 [2] - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2] 根据目录分别总结 自主品牌延续高增长,国外业务平稳开拓 - 公司产品力及品牌高端化能力得到充分验证,弗列加特、麦富迪等品牌表现突出,自主品牌营收增速或有25%-30% [2] - 国内主粮代工业务营收增长或较为平稳 [2] - 公司在稳定现有客户的同时积极开拓新客户,外销营收或有10%左右增长 [2] 毛利率受汇率影响环比微降,国内业务毛利率或持续改善 - 24Q3公司毛利率为41.8%,同比+3.0pct、环比-1pct,毛利率环比略有下滑或系季度末人民币升值影响 [2] - 国内业务毛利率则在有望产品结构优化等方面带动下环比有一定提升 [2] 分红重视股东回报,看好公司中长期成长潜力 - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2]
国药股份:母公司业绩稳健增长,投资收益下滑
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司3Q24对联营企业投资收益同比减少较多,导致利润增速慢于收入增速 [5] - 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑,公司基本面稳固、财务指标优秀 [5] - 公司精麻分销市占率领先,北京普药配送业务稳固,给予公司25年14倍PE估值 [5] 公司经营情况总结 - 公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为380.29/14.81/14.89亿元,同比+4.1%/+1.3%/+4.0% [5] - 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润132.72/4.81/4.86亿元,同比+7.1%/+0.6%/+1.2% [5] - 3Q24投资收益同比下降拖累净利润表现,剔除后净利润同比稳健增长 [5] - 9M24/3Q24毛利率分别为7.02%/6.90%,同比-0.72/-0.86pct,各项费用率同比降低 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司24-26年归母净利润分别为22.0/23.7/25.3亿元,同比+2.6%/+7.5%/+6.8% [7] - 给予公司25年14倍PE估值,对应目标价43.89元 [5] - 公司估值处于同行业平均水平,PE为11.51/10.71/10.03倍 [9]
三生国健:产品加速放量,研发高效推进
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为国内自免药物领导者,具备完备的研发体系和持续创新能力,有利于其保持自免领域的领先地位和竞争力 [1] - 已上市产品加速放量,益赛普预充针剂型推广有望一定程度对冲集采扩面对价格带来的影响,赛普汀在多个适应症领域的研究进展有利于其准入工作推进,健尼哌销售持续增长 [2] - 公司临床高效推进,基本提前完成原先的2024年进度预期,包括IL-17A、IL-4Rα、IL-5等多个自免项目的III期临床试验进展 [3] - 公司现金储备充足,持续加码研发投入,有利于公司保持在自免领域的竞争力和领先地位 [4] 财务数据总结 - 公司2024~26年归母净利预计为7.3/3.2/3.4亿元,参考生物类似药Biotech可比公司市值均值,给予公司2025年目标市值160亿元,目标价25.94元 [5] - 公司2024-26年收入预测为12.3/13.8/15.9亿元,主要来自益赛普、赛普汀等产品的持续放量,以及CDMO业务的增长 [8][9][10] - 公司2024年获得参股公司Numab的分红6242万美元,预计能有效增厚公司利润 [2] - 公司销售费用率预计逐步回归正常水平,研发费用率保持在30%左右 [9] 主要自免管线进展 - IL-17A中重度银屑病III期临床已完成揭盲和统计分析,达到所有疗效终点,有望2024年内NDA [3] - IL-17A中轴型脊柱关节炎和强直性脊柱炎II期正在入组中 [3] - IL-4Rα成人特应性皮炎III期已完成入组,慢性鼻窦炎伴鼻息肉已启动III期 [3] - IL-5嗜酸性粒细胞哮喘III期正在入组中 [3] - IL-1β急性痛风性关节炎III期和间歇期痛风性关节炎II期均已完成入组 [3] - SSGJ-626(BDCA2,红斑狼疮)和SSGJ-621(IL-33,COPD)获批IND [4]
创业慧康:全年医疗行业收入预计正增长
华泰证券· 2024-10-24 18:03
报告公司投资评级 - 报告维持对创业慧康的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度医疗行业营收同比增长6.19%,预计全年医疗行业收入仍能实现正增长 [2] - 新一代产品HI-HIS持续深化推广,预计2025年将加速进入高等级医院客户市场,带动公司整体订单增长 [4] - 公司持续加强医疗AI及大数据领域的技术积累和产品研发,未来将为公司提供全新的业务增长动力 [5] 公司财务数据总结 - 公司2024年前三季度毛利率为50.14%,同比下降2.56个百分点,费用管控能力整体良好 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.94/3.02/3.91亿元 [6] - 公司2024年前三季度营业收入11.69亿元,同比增长1.01%;归母净利润0.53亿元,同比下降42.27% [2] - 公司2024年第三季度营业收入4.42亿元,同比下降2.35%;归母净利润0.25亿元,同比下降62.33% [2] 行业及市场分析 - 地方政府将迎重大化债支持措施,有望对公司公共卫生端业务带来积极变化 [2] - 公司HI-HIS产品将加速进入资金更为充裕的高等级医院客户市场,从而带动公司整体订单增长 [4] - 公司医疗AI及大数据产品不断完善,将为公司业务增长提供全新引擎 [5]
金卡智能:Q3业绩短期波动,毛利率延续提升
华泰证券· 2024-10-24 16:08
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司前三季度营收为22.32亿元,同比降低2.16%;归母净利润为2.98亿元,同比降低0.03%;扣非归母净利润为2.58亿元,同比降低1.87% [1] - 公司Q3单季营收为7.48亿元,同比降低9.63%;归母净利润为0.80亿元,同比降低12.17%;扣非归母净利润为0.68亿元,同比降低16.19% [1] 公司毛利率和费用情况 - 公司Q3单季度综合毛利率为42.85%,同比增长3.74个百分点,环比增长0.23个百分点 [2] - 公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为17.76%/4.38%/7.59%,分别同比增加0.68/0.69/0.77个百分点,其中Q3单季公司的销售/管理/研发费用率分别为19.32%/4.58%/8.10%,分别同比下降0.04/增加1.26/增加1.55个百分点,公司在研发端保持高度投入 [2] 行业及公司发展前景 - 短期来看,公司民用燃气表业务收入受交付节奏影响略有波动;长期来看,我们仍然看好国内民用表需求的持续提升 [3] - 随着相关政策的推动,我国智能燃气表需求量和渗透率有望持续上行,公司作为行业龙头有望进一步提升市占率 [3] - 公司近年来积极开拓智慧水务业务,未来有望打造第二增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 公司业绩表现 - 公司前三季度营收为22.32亿元,同比降低2.16%;归母净利润为2.98亿元,同比降低0.03%;扣非归母净利润为2.58亿元,同比降低1.87% [1] - 公司Q3单季营收为7.48亿元,同比降低9.63%;归母净利润为0.80亿元,同比降低12.17%;扣非归母净利润为0.68亿元,同比降低16.19% [1] 公司毛利率和费用情况 - 公司Q3单季度综合毛利率为42.85%,同比增长3.74个百分点,环比增长0.23个百分点 [2] - 公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为17.76%/4.38%/7.59%,分别同比增加0.68/0.69/0.77个百分点,其中Q3单季公司的销售/管理/研发费用率分别为19.32%/4.58%/8.10%,分别同比下降0.04/增加1.26/增加1.55个百分点,公司在研发端保持高度投入 [2] 行业及公司发展前景 - 短期来看,公司民用燃气表业务收入受交付节奏影响略有波动;长期来看,我们仍然看好国内民用表需求的持续提升 [3] - 随着相关政策的推动,我国智能燃气表需求量和渗透率有望持续上行,公司作为行业龙头有望进一步提升市占率 [3] - 公司近年来积极开拓智慧水务业务,未来有望打造第二增长曲线 [3]
海丰国际:3Q盈利强劲,分红吸引
华泰证券· 2024-10-24 16:08
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度收入同比增长19.2%至21.1亿美元,货量同比增长11.1%至255万TEU,单箱运价同比增长9.1%至691美元/TEU [1] - 三季度收入同环比增长56.6%/7.5%至8.1亿美元,货量同环比+13.4%/-12.0%至85万TEU,单箱运价同环比增长44.1%/22.6%至809美元/TEU [1] - 基于强劲的盈利表现和充沛的现金流,公司宣布派发特别股息0.4港币/股 [1] - 预计四季度货量和运价环比将进一步上涨,推升公司全年盈利 [2] - 中美贸易摩擦、疫情和地缘冲突加速产业向东南亚转移,亚洲区域内的供应链协作和深化增加了货物流动量,成为全球货运市场的核心驱动力 [3] - 上调24年净利预测31%至10.2亿美元,上调25/26年净利预测8%/15%至6.6亿/8.3亿美元,上调目标价33%至29.7港币 [4] 分组1: 公司经营情况 - 公司前三季度收入、货量和单箱运价均实现同比增长 [1] - 三季度收入、货量和单箱运价环比均大幅上涨 [1] - 公司宣布派发特别股息,分红吸引 [1] - 预计四季度货量和运价环比将进一步上涨 [2] 分组2: 行业发展趋势 - 中美贸易摩擦、疫情和地缘冲突加速产业向东南亚转移,亚洲区域内的供应链协作和深化增加了货物流动量,成为全球货运市场的核心驱动力 [3] - 中小型船供给趋紧,25-26年供给增速低于需求增速 [3] 分组3: 财务预测和估值 - 上调24年净利预测31%至10.2亿美元,上调25/26年净利预测8%/15%至6.6亿/8.3亿美元 [4] - 上调目标价33%至29.7港币,维持"买入"评级 [4][6]
广立微:国产化有望带动25年营收加速增长
华泰证券· 2024-10-24 16:08
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 软件收入增长带动公司毛利率提升 - 2024年Q1-Q3公司整体毛利率为62.81%,同比+2.31pct,主要得益于软件收入的快速增长 [1] - 公司新推出可测试性设计(DFT)工具、可制造性设计(DFM)工具,以及半导体人工智能应用平台INF-AI,软件工具产品化能力持续提升,毛利率有望继续上行 [1] 大力度研发有望强化软硬件协同壁垒 - 2024年Q1-Q3公司研发费用率同比增长较快,主要因公司持续加强软件工具与WAT测试机研发投入 [1] - 公司持续布局良率提升产品,已逐步构建全流程竞争壁垒,高研发投入下,良率软件+WAT硬件协同优势有望进一步巩固,市场份额有望持续提升 [1] 算力国产化有望带动公司25年营收加速增长 - 在集成电路自主化背景下,部分国内芯片设计企业由海外流片转为本土化流片,更换新代工厂时通常需要了解制造工艺情况并优化设计,为公司带来更多业务机会 [1] - 公司有望凭借良率软件+WAT硬件协同优势,受益于国产化浪潮,实现25年营收加速增长 [1] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3公司实现营收2.87亿元(yoy+12.22%),归母净利770.97万元(yoy-84.89%),扣非净利-333.42万元(同比转亏) [1] - 2024年Q3公司营收1.16亿元(yoy-10.19%,qoq-9.64%),归母净利517.35万元(yoy-81.65%,qoq-79.66%) [1] - 预计国产化浪潮下,软件业务收入增长有望带动公司Q4营收重回正增长 [1] - 2024-26E EPS分别为0.64、0.94、1.33元 [2]
特步国际:索康尼表现靓丽,KP剥离进展顺利
华泰证券· 2024-10-24 16:08
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 特步主品牌(包括线上和线下渠道)流水同比中单位数增长,环比2Q24 10%的增长,增速有所放缓主因三季度客流和连带率承压所致 [1] - 索康尼3Q24流水同比+50%,延续强劲表现 [1] - 全年看,随着KP的剥离以及费用的控制,公司利润增速有望快于收入 [1] - 中长期看,公司主品牌持续强化跑步矩阵,专业运动品牌打造第二增长曲线 [1] 分类总结 特步主品牌 - 线上和儿童业务分别同比实现高双位数增长/低双位数增长,为主品牌增长的主要驱动力 [1] - 三季度主品牌营运情况良好,其零售折扣约75折,库销比约4个月,环比2Q24保持平稳水平 [1] - 预计10月主品牌恢复较好的增长势头,关注"双十一"的品牌表现 [1] 索康尼 - 得益于其在跑鞋市场的美誉度,保持强劲的增长势头 [1] - 不断丰富通勤系列和复古系列产品,以扩大覆盖场景和市场空间 [1] - 加大门店的覆盖面,形成以直营为主、开放加盟为辅的渠道结构 [1] KP剥离 - KP出表后有望减少亏损(2023年KP税前利润亏损1.84亿元),增厚利润 [1] - 有利于公司集中力量发展现有的特步、索康尼、迈乐三个品牌,提升市场竞争力 [1]