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证券研究报告 基础材料 美国财政赤字超预期，金价创新高 2024 年 9 月 17 日│中国内地 行业周报（第三十七周） 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 本周观点：美国财政赤字超预期，金价创新高 上周四，美国财政部表示美国 8 月预算赤字为 3800 亿美元，超市场预期， 同时市场对于美联储降息节奏的博弈正在加剧，有色金属上周整体震荡偏 强。基本金属方面，基本面延续好转，铜、铝库存均下降，传统旺季来临， 预计铝震荡偏强，铜价或延续震荡。贵金属方面，8 月美国财政赤字再超市 场预期情况下，上周金价创历史新高并突破 2550 ...

证券研究报告 工业/基础材料 8 月投资需求回落，关注供给端变量 2024 年 9 月 17 日│中国内地 行业周报（第三十七周） 本周观点：投资需求边际回落，关注供给端变量 据国家统计局，24 年 1-8 月全国基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同 比+4.4%/-10.2%/+9.1%，较 1-7 月增速-0.5/持平/-0.2pct，投资增速继续回 落，但央行提及下一步着手推出增量政策举措。8 月地产开工和销售面积同 比降幅有所改善；竣工面积同比降幅扩大，深圳等出台住宅装修补贴政策有 望部分缓解需求下行压力。8 月水泥产量环/同比+2.6%/-11.9%，水泥纳入 碳交易市场开始征求意见，中长期有望通过配额收紧加速产能去化，推动行 业供需再平衡，光伏玻璃/玻纤/碳纤维持续垒库下，价格存下行压力。短期 重点推荐隧道股份、中国核建、中国建筑国际、三联虹普、海螺水泥 H、华 润建材科技、北新建材、共创草坪。 上周细分行业回顾 上周全国水泥均价 390 元/吨，周环比+0.5%；水泥出货率 51.1%，环/同比 +0.1%/-9.3%。上周全国浮法玻璃价格 68 元/重箱，周环比-5.2%，库存 6362 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|------------|-------------------|--------------------------------------| | 房地产服务 | | | | | | 24H1 物管综述：收敛聚焦，增速寻底 | | | | | | 华泰研究 | 房地产服务 | | 增持 | (维持) | | 2024 年 9 月 17 日│中国内地 专题研究 依然延续去伪存真，国央企盈利能力逆势改善 | 研究员 SAC No. S05705190 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|------------------------------------|--------------------------|-------------------------| | 必选消费 | | | | | | 中秋：分化延续，静待改善 | | | | | | 华泰研究 | 食品饮料 | | 增持 | (维持 ) | | 2024 年 9 月 17 日│中国内地 专题研究 | 饮料 | | 增持 | (维持) | | 旺季反馈：行业延续分化，龙头节奏稳健 | ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|----------------------------------|------------|---------------------------------------------| | 房地产 | | | | | | 房屋养老金—海外如何给房屋"养老" | | | | | | 华泰研究 | 房地产开发 | | 增持 | (维持) | | 2024 年 9 月 16 日│中国内地 动态点评 | 房地产服务 | | 增持 | (维持) | | 参考海外房屋养老经验，推荐经营稳健的房 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 宏观视角 | | | | | 9 月 FOMC 管理 | 预览：联储或将关注预期 | | | | 华泰研究 | | | | | 2024 年 9 月 16 日│中国内地 | | | | | 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 胡李鹏， PhD 联系人 SAC No. S0570122120062 hulipeng@h ...

证券研究报告 策略 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 策略 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年Q2生猪和黄鸡养殖行业强势扭亏,宠物行业盈利高增长。[3] 2) 饲料和动保行业景气修复略有滞后,种企2023/24年销售季表现稳健。[5] 3) 建议重点关注猪企盈利兑现及宠物行业景气上行。[3] 分组1 - 生猪养殖:2024Q2生猪价格反转带动多数上市猪企强势扭亏,部分成本优势公司实现半年度盈利。[4][9][10] - 肉禽养殖:2024Q2黄鸡价格上涨带动黄鸡养殖强势扭亏,白鸡价格下跌导致白鸡养殖盈利承压。[4][39][40] - 饲料:主业量价齐减,但养猪业务扭亏带动2024Q2饲企盈利改善。[5][52][53] - 动保:2024Q2盈利同比降幅扩大,静待下游养殖景气改善。[5][61][62][63][64][65] 分组2 - 种业:粮价下行传导,2024Q2种企经营承压。[6][66][67][68] - 宠物:出口订单修复、自主品牌高增长,2024Q2毛利率明显改善。[6][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 风险提示 1) 畜禽价格表现不及预期 2) 上市公司生猪出栏量不及预期 3) 母猪产能去化幅度/速度不及预期 4) 粮食价格表现不及预期 5) 农业支持政策力度不及预期[104]