证券研究报告 ARISTA 网络 (ANET US) AI 以太网创新领航，开放生态制胜 华泰研究 首次覆盖 2024 年 11 月 29 日│美国 通信设备制造 Arista Networks 公司是全球高性能以太网交换机龙头，数据中心云网、认 知园区、网络软件服务三轮共驱成长。我们看到：1）行业层面，推理需求 增加下，以太网在 AI 集群中的渗透率有望持续提升；2）公司层面，Arista 盈利能力突出，通过"白盒+EOS+商用芯片"打造护城河，并与大客户深 度合作，十年间不断替代思科高速产品份额，AI 时代公司业绩、份额有望 再创新高。首次覆盖 Arista 并给予"买入"评级，目标价 472.35 美元/股。 交换机市场规模有望持续扩容，关注 AI 以太网历史机遇 根据 IDC，2023 年全球以太网交换机市场规模达 460 亿美元，连续两年增 速达到近十年新高。展望未来，AI 有望带动交换机市场持续扩容：1）从下 游看，微软、Meta、谷歌、亚马逊 3Q24 合计资本开支同比提升 61%，各 家均对未来给出积极指引，网络设备作为 AI 数据中心主要基础设施有望持 续受益；2）在以太网性能提升、场景需求 ...