行业投资评级 - 推荐维持评级 [3] 报告核心观点 - 11月19日中国医疗保险官方公众号发布文章推动“医保+商保”一站式结算，基本医保“保基本”，无法满足更高水平、个性化需求，发展商业健康保险完善多层次医疗保障体系很有必要和紧迫性，推进“医保+商保”一站式结算意义重大，包括参保群众高效就医、医保自身高质量发展、商业健康保险健康发展、多层次医疗保障体系完善发展等方面 [3] - 商保在我国发展有四大优势：政策支持与鼓励、经济增长与升级、科技进步与发展、医保数据的支持 [3] - 开展“医保+商保”一站式结算若成功推广将对多领域产生广泛深远影响，下一阶段医保数据运营有望成为产业最前端突破口，具有先发优势和细分领域卡位优势的公司有望成为核心受益者，建议重点关注医保数据要素和医疗数据要素相关公司 [3] 各部分总结 事件概述 - 中国医疗保险官方公众号发布文章表示基本医保无法满足参保人更高水平、个性化需求，发展商业健康保险完善多层次医疗保障体系有必要性和紧迫性 [3] 推进“医保+商保”一站式结算的意义 - 体现在参保群众高效就医、医保自身高质量发展、商业健康保险健康发展、多层次医疗保障体系完善发展等方面 [3] 商保在我国发展的优势 - 政策支持与鼓励，国务院及相关部门发布政策文件鼓励商业健康保险发展 [3] - 经济增长与升级，我国经济增长、居民收入提高、健康意识提升使群众对商业健康保险需求增长 [3] - 科技进步与发展，大数据、人工智能等科技手段在商业健康保险领域应用广泛提高其竞争力 [3] - 医保数据的支持，全国医疗保障信息平台汇集大量医保相关信息为“医保+商保”一站式结算提供支撑 [3] 投资建议 - 开展“医保+商保”一站式结算若成功推广影响多领域，医保数据运营有望成为产业突破口，具有先发优势和细分领域卡位优势的公司有望受益，应重点关注医保数据要素和医疗数据要素相关公司 [3]

报告投资评级 - 建议积极关注 [2] 报告核心观点 - 24Q3业绩营收、净利润等增长，首次派发特别现金股利，预计Q4相关指标有望维持强劲势头，市场拓展顺利有成长空间 [2] 业绩情况 - 24Q3营收34.4亿港元（BBG一致预期33.3亿），yoy+30%，qoq+10%；净利润13.2亿港元，yoy+21%，qoq+9%；Non - GAAP净利润14亿港元，yoy+21%，qoq+8%，宣布派发约2.8亿美元特别现金股息 [2] - 经纪佣金收入为15.3亿港元，yoy+52%，qoq+11%，总交易额1.9万亿港元，yoy+75%，qoq+17%，混合佣金率达到8bps，yoy - 1.2bps，qoq - 0.5bps [2] - 利息收入为17亿港元，yoy+13%，qoq+7%，其他收入为2.1亿港元，yoy+52%，qoq+29% [2] - 成本端实现毛利率81.8%，yoy - 1.7pct，qoq+0.2pct，费用端研发费用、销售费用、管理费用有不同程度变化，净利率38.4%，yoy - 2.8pct主要系汇兑损失所致 [2] 客户及资产情况 - 24Q3净增入金客户数15.4万人，yoy+138%，qoq持平，截至24Q3入金客户数220万人，yoy+33%，qoq+8%，入金客户留存率98%以上 [2] - 截至24Q3客户总资产6934亿港元，yoy+48%，qoq+20%，财富管理客户总资产达到973亿港元，yoy+88%，qoq+22%，占客户总资产的14%，财富管理客户占比入金客户提升至27% [2]

报告行业投资评级 - 推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 澳矿开始出清，锂价底部信号明显，行业出清已经开始，成本支撑较强，锂价基本触底，未来减停产现象可能继续出现，行业格局明显改善，建议关注特定公司 [3][12][74] 根据相关目录分别进行总结 1澳矿普遍亏损，行业出清开始 - 多个澳矿面临亏损和减产停产情况，如Cattlin逐步减产26年完全停产，Finniss 24Q2末完全停产，Pilbara高成本选厂停产，Bald hill矿山停产，Marion& Wodgina裁员降本，Kathleen Valley减少地下开采等，且各矿成本压力大，现金成本不是停产唯一参考因素 [24][25][28][37][42][47] 2供给影响：25年供给增量下修13.4万吨，行业格局明显改善 - 目前4座澳矿出清产能合计75万吨锂精矿约10万吨LCE，澳矿普遍亏损减停产或继续，2025年供给增量下修13.4万吨LCE，后续需关注非洲、南美盐湖项目减停产情况，行业格局明显改善 [58][59][60] 3投资建议 - 澳矿出清开始，行业见底信号明显，供需格局改善，建议关注具有产量弹性及成本优势的藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，部分冶炼厂的转变也值得关注 [82]

策略专题研究 大浪淘沙——并购重组主题投资机会分析 2024 年 11 月 20 日 | --- | --- | |--------------- ...

摩托车行业系列点评十 中大排增势强劲 自主摩企成长加速 2024 年 11 月 20 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件概述：据中国摩托车商会数据，2024 年 10 月 250cc（不含）以上摩 托车销量 6.1 万辆，同比+43.5%，环比-20.3%。1-10 月累计销量 63.4 万辆， 同比+40.5%。 ➢ 行业：中大排摩托车同比增长强劲 季节性因素致环比略降 1）125cc（不含）以上：125cc+10 月销量 59.7 万辆，同比+34.5%，环比-16.1%， 主要增量来自于 125-150cc 及 400-500cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均 贡献明显增量； 2）250cc（不含）以上：250cc+10 月销量 6.1 万辆，同比+43.5%，环比-20.3%， 1-10 月累计销量 63.4 万辆，同比+40.5%。其中： 出口：250cc+摩托车 10 月出口 3.3 万辆，同比+131.7%，环比-13.7%，同比 增长原因为头部企业在 250-500cc 排量段出口持续增长，环 ...

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级[1][2][3] 报告核心观点 - 杰瑞股份是国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务范围涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域，长期经营稳健，具备较强跨周期成长能力[1][13][14] - 国内外油气行业景气，油服需求有望提升，公司积极布局海外市场，北美、中东进展不断[1][14][41] 公司发展历程 - 公司成立于1999年，以经营油田、矿山进口专用设备及配件销售为起点，2002年成立固压设备研发部，2004年组建石油装备公司，2010年于深交所上市，2021年杰瑞新能源科技有限公司成立，2023年电驱压裂成套装备首次售往北美[1][13][14] 公司经营情况 - 2010 - 2023年公司营业收入由9.44亿元增长至139.15亿元，CAGR为22.99%，归母净利润由2.82亿元增长至24.54亿元，CAGR为18.47%。2024年前三季度公司实现营业收入80.47亿元，同比下降8.1%，归属母公司净利润15.98亿元，同比增长2.21%[1][32][35] - 2019年以来公司油气装备制造收入及毛利占比呈上升趋势，营收方面从2019年的75.3%上升至2022年的80.0%，毛利润方面从2019年的77.5%提升至2022年79.8%[35] - 2019 - 2023年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率呈稳步下降趋势[37] 公司业务介绍 - 主要业务涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域。高端装备制造领域包括钻完井设备、天然气设备、环保设备等；油气工程业务主要聚焦油气田地面工程、气处理及LNG工程、天然气集输及储运工程；油气田技术服务包括智慧油田解决方案等；环境治理领域涉及油泥处理等；新能源领域相关业务主要涉及锂离子电池负极材料研发等[1][16][19] 公司股权架构 - 公司实控人为三位创始人孙伟杰、王坤晓、刘贞峰，截至2024年Q3持股比例分别为18.97%、13.00%、10.68%，合计持有公司股份比例为42.65%。公司共有22家一级子公司[23] 公司激励计划 - 2014年12月发布“奋斗者1号”员工持股计划，面向监事以及在公司或其控股公司任职的中层管理人员及核心员工，截止目前已经推出至“奋斗者9号”；2021年4月推出“事业合伙人1期”员工持股计划，面向更高层的公司员工，截止目前计划已经推行至“事业合伙3期”[26] 行业情况 - 油服行业位于产业链上游，贯穿油气开采五大环节，包括地质勘察、物探、钻井、录井、测井、固井、完井、射孔、采油、修井、增采、运输、加工等[45] - 国际能源需求为油田设备和服务行业带来了巨大的市场需求，2017年起油田设备和服务市场规模恢复增长，2018年全球油田设备和服务市场规模增长10.74%，达到2586亿美元[55] - 国内油服市场呈周期上行态势，钻完井服务占比过半，国际油服行业格局集中，CR4超过50%[61][67] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为26.99/31.42/36.95亿元，同比增长率分别为10.0%/16.4%/17.6%，对应PE分别为14X/12X/10X[1][51][151]

行业信息跟踪（2024.11.11-2024.11.17） 主要航司运营数据向好，化妆品零售额同比增速改善 2024 年 11 月 19 日 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

信用策略系列 信用利差寻找新均值？ 2024 年 11 月 19 日 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

医药行业周报 聚焦医药创新，关注医药底部优质资产 2024 年 11 月 19 日 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

海外黄金股观察系列之九 科尔黛伦：历史悠久，步履蹒跚 2024 年 11 月 18 日 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...