交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 86.70 美元 108.00↑ +24.6% 证券 2024 年 11 月 20 日 富途控股 (FUTU US) 盈利符合市场预期，派发特别股息提升股东回报 盈利增长强劲，基本符合市场预期。富途 2024 年 3 季度净利润为 13.2 亿 港元，同/环比增长 21%/9%，符合市场预期。3 季度收入同比增长 30%， 环比增长 10%，收入增长主要来自经纪业务佣金收入；净利息收入环比增 长 6%。3 季度平均获客成本为 2037 港元，环比下降 6.7%。 经纪业务佣金收入显著增长。3季度交易量同比增长75%，环比增长17%， 其中美股交易量环比增长 23%，港股交易量环比下降 3%。3 季度交易量为 2021 年 2 季度以来的新高，增长主要来自美股，美股占交易量比重上升至 80.5%，环比上升 4 个百分点。经纪业务平均佣金率为 8.05 个基点，环比 下降 0.45 个基点，主要由于股票占比相对衍生品提升。 新增付费客户增长延续强劲增长势头。3 季度新增付费客户 15.4 万，环比 持平，同比增长好于我们预期，前三季度累计新增付费客户达到 4 ...

报告投资评级 - 建议积极关注 [2] 报告核心观点 - 24Q3业绩营收、净利润等增长，首次派发特别现金股利，预计Q4相关指标有望维持强劲势头，市场拓展顺利有成长空间 [2] 业绩情况 - 24Q3营收34.4亿港元（BBG一致预期33.3亿），yoy+30%，qoq+10%；净利润13.2亿港元，yoy+21%，qoq+9%；Non - GAAP净利润14亿港元，yoy+21%，qoq+8%，宣布派发约2.8亿美元特别现金股息 [2] - 经纪佣金收入为15.3亿港元，yoy+52%，qoq+11%，总交易额1.9万亿港元，yoy+75%，qoq+17%，混合佣金率达到8bps，yoy - 1.2bps，qoq - 0.5bps [2] - 利息收入为17亿港元，yoy+13%，qoq+7%，其他收入为2.1亿港元，yoy+52%，qoq+29% [2] - 成本端实现毛利率81.8%，yoy - 1.7pct，qoq+0.2pct，费用端研发费用、销售费用、管理费用有不同程度变化，净利率38.4%，yoy - 2.8pct主要系汇兑损失所致 [2] 客户及资产情况 - 24Q3净增入金客户数15.4万人，yoy+138%，qoq持平，截至24Q3入金客户数220万人，yoy+33%，qoq+8%，入金客户留存率98%以上 [2] - 截至24Q3客户总资产6934亿港元，yoy+48%，qoq+20%，财富管理客户总资产达到973亿港元，yoy+88%，qoq+22%，占客户总资产的14%，财富管理客户占比入金客户提升至27% [2]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 富途24Q1 - 3公司营收同比+19.9%至91.58亿港元，归母净利润同比+4.7%至35.64亿港元。其中24Q3单季度营收同比+29.6%至34.36亿港元，归母净利润同比+20.3%至13.13亿港元[1] - 收入端各项收入延续高增，成本及费用端展业规模扩张带动支出提升，获客情况持续超预期，特别派息彰显重视股东回报态度[1] - 结合公司2024年前三季度经营情况，上调此前盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为50.30/56.20/65.43亿港元，对应增速分别为+17.49%/+11.72%/+16.43%。维持“买入”评级[1] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为50.30/56.20/65.43亿港元（前值分别为44.49/50.00/56.00亿港元），对应增速分别为+17.49%/+11.72%/+16.43%。当前市值对应2024 - 2026年PE估值分别为18.50/16.56/14.22倍[1] 收入端 经纪佣金 - 2024Q1 - 3富途控股经纪佣金同比+31%至40亿港元，其中24Q3单季度同比+52%至15亿港元，主要系三季度美股延续强势表现，叠加季末中国资产上涨，带动24Q3平台交易量延续此前高增趋势（同比+75%至1.9万亿港元，其中美股交易量同比+90%至1.53万亿港元，港股交易量同比+28%至3,477亿港元）[1] 利息收入 - 2024Q1 - 3富途利息收入同比+10%至46亿港元，其中Q3单季度同比+13%至13亿港元，主要由融资融券利息收入提升所致（截至24Q3末，富途平台融资融券余额较上年同期+25%至406亿港元）[1] 其他收入 - 2024Q1 - 3富途其他收入同比+35%至5.3亿港元，其中Q3单季度同比+52%至2.1亿港元，主要系基金分销及货币兑换业务收入增长[1] 成本及费用端 成本端 - 2024Q1 - 3富途营业支出同比+51%至17亿港元，其中佣金支出/利息支出分别同比+20%/+73%至2.3/11.0亿港元。Q3单季度营业支出同比+43%至6.3亿港元，其中佣金支出/利息支出分别同比+30%/+43%至0.8/4.1亿港元。利息支出增长较快主要系两融业务规模提升带动相关支出增长[1] 费用端 - 2024Q1 - 3富途研发费用/销售费用/管理费用分别同比+2%/+79%/+11%至10.9/9.5/10.4亿港元，Q3单季度分别同比+7%/+48%/+18%至3.9/3.8/3.1亿港元。其中销售费用大幅提升主要系入金客户数大幅增长，部分被单客获客成本降低所抵消[1] 获客情况 - 2024Q3富途平台用户数/注册客户数/入金客户数较上年同期分别+14%/+23%/+33%至2.4亿/428万/220万人。三季度净增入金客户15.4万，同比+138%，其中中国香港及新加坡市场贡献了超过三分之一的入金客户。2024年内公司净增入金客户48.7万人，较之中期所给出的指引（55万人）已完成了89%。海外市场方面，富途本地化策略推动各市场业务强劲增长，日本、加拿大、马来西亚、澳大利亚市场Q3入金客户数均实现同比双位数增长[1] 特别派息 - 富途宣布将向所有股东发放每股普通股0.25美元或每股美国存托股票2美元的特殊现金股利，系富途首次派息。此次现金股利总金额约为2.8亿美元，占Q3公司权益资本的8%，对于公司后续成长预计不构成障碍[1]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为34亿港元，较2023年第三季度的27亿港元增长30%[16] - 总成本为6.25亿港元，较2023年第三季度的4.37亿港元增长43%[20] - 总毛利润为28亿港元，较2023年第三季度的22亿港元增长27%，毛利率为81.8%，较去年同期的83.5%有所下降[22] - 运营费用同比增长21%，环比持平，为11亿港元，运营利润率从2023年第三季度的49.8%提高到50.4%[23][25] - 净利润同比增长21%，环比增长9.1%，达到13亿港元，净利润率从去年同期的41.2%下降到38.4%[26] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 经纪佣金及手续费收入为15亿港元，同比增长52%，环比增长11%，混合佣金率从8.5个基点下降到8个基点[17] 利息收入业务 - 利息收入为17亿港元，同比增长13%，环比增长7%[18] 其他收入业务 - 其他收入为2.09亿港元，同比增长52%，环比增长30%[19] 财富管理业务 - 截至季度末，总客户资产同比增长87%，环比增长22%，达到97亿港元，约27%的付费客户持有财富管理产品，高于第二季度的25%[12] 各个市场数据和关键指标变化 客户数量 - 本季度新增付费客户15.4万，同比增长138%，环比持平，总付费客户约220万，同比增长33%[6] - 2024年前三季度共新增付费客户48.7万，预计全年增长将超过55万的指引[6] 客户资产 - 总客户资产同比增长48%，环比增长20%，达到6930亿港元，新加坡总客户资产和平均客户资产分别环比增长18%和10%，美国、加拿大和澳大利亚平均客户资产连续第三个季度实现两位数环比增长[10] 交易规模 - 总交易量环比增长17%，达到1.9万亿港元，其中美股交易量环比增长23%，达到1.53万亿港元，港股交易量环比下降3%，达到3480亿港元[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续迭代各种客户获取策略，在香港和新加坡加速客户获取，在马来西亚进一步提升品牌形象，拓宽产品供应，在日本稳步推进客户获取[7][8] - 公司推出了一系列新产品，包括在香港推出美股股息再投资计划，在日本推出NISA储蓄账户和共同基金，支持美国保证金交易和日本期权交易，在马来西亚推出林吉特和美元计价的货币市场基金，并成为马来西亚第一家提供美国期权交易的经纪商[9] - 公司将继续关注股东回报和股东价值，考虑市场条件和未来业务发展，制定更可持续的股东回报计划[41][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司在成熟市场的弹性增长和新兴市场的强劲势头将推动全年付费客户增长超过指引[6] - 管理层对海外市场的净客户资产流入持乐观态度，特别是香港和新加坡市场[51] 其他重要信息 - 公司拥有461个IPO分销和投资者关系客户，同比增长17.9%，并承销了2024年前三季度香港最大的三宗IPO[13] - 公司董事会批准了每股普通股0.25美元或每ADS 2美元的特别现金股息，将于2024年12月6日营业结束时登记在册的普通股和ADS持有者发放[27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：基于第四季度当前的运行率，能否提供香港股票交易量和ADR交易量占总交易量的百分比，以及对第四季度混合佣金率和香港新客户获取的影响？关于加密货币，能否介绍第三季度的发展情况，以及10月以来比特币价格上涨是否有助于整体交易金额和新付费客户，能否提供香港VATP许可证的最新情况？ - 回答：9月下旬至10月初，香港股票和中国ADR的交易量及占比迅速上升，后有所下降，但仍强于第三季度。第四季度到目前为止，美国股票交易量有显著增长，混合佣金率略有下降，主要是因为现金股票交易量增长快于衍生品。新付费客户有所增加，主要归因于香港客户获取。公司已在香港推出加密业务，目前香港加密资产的日均交易量在1000万至2000万美元之间，比特币价格上涨对香港新客户获取有积极帮助。关于VATP许可证，公司仍在接受监管机构的审查，希望在不久的将来能提供更新[31][33][34][35][36] 问题2：关于特别股息的考虑因素，以及未来两到三年是否会有更经常性的股东回报计划？销售和营销费用中哪些部分更固定，哪些部分更可变，2025年固定预算预计如何增长？ - 回答：特别股息是为了庆祝公司成立12周年和上市5周年，表达对长期股东的感激之情，金额为2.8亿美元，占第三季度末总净权益的7.8%，不会对客户获取和当前运营产生负面影响。未来是否会制定更明确的股息政策，将在考虑市场条件和未来业务发展后重新审视。销售和营销费用中超过50%与工资相关，更具固定性质，其余与营销相关。由于今年已通过一些新市场的初始快速扩张阶段，且明年无推出新市场的计划，预计明年人员相对稳定，营销费用将取决于多种外部因素，将于明年3月的第四季度财报电话会议上提供更多指导[39][41][42][43][44] 问题3：关于资产管理规模（AUM）的细分，包括客户净资产流入和市值增值的比例，以及客户资产的区域细分？关于当前利息收入的细分，以及利率下调对净利息收入的影响？ - 回答：本季度客户资产增长超过一半来自市值增值，特别是接近季度末中国股市表现出色时。香港市场仍然是净资产流入的主要贡献者，其次是新加坡。利息收入结构与第二季度相似，闲置现金的利息收入约占总利息收入的40% - 45%，其余主要来自保证金融资和股票借贷等。利率下调的影响部分被第三季度末客户锁定利润导致闲置现金增加所抵消[47][49][50][51] 问题4：关于特别股息的理由，以及未来更倾向于回购还是股息，确定回购或股息时考虑哪些因素，投资者目前更倾向于哪种方式？关于其他成本和损失项目的澄清，以及是否会影响未来净利润？ - 回答：公司将结合股份回购和现金股息来回报股东，部分潜在投资者更关注现金股息。其他成本和损失主要是由于人民币兑美元以及新加坡元兑美元的未实现外汇损失，这些都是非现金项目，预计第四季度大部分将反转，去除这些噪音后，营收和运营利润的增长趋势基本一致[53][54][55][57][58] 问题5：关于主要市场的策略变化，是否因市场增值特别是美国市场而导致客户质量提高？宏观事件是否导致投资者交易行为和资产配置发生有意义的变化？ - 回答：9月下旬和10月初，香港股票和中国ADR交易量占比上升，后因中国股市表现回落而有所下降，但总体上环比增加。美国股票在第四季度到目前为止表现良好，特别是在选举期间，一些科技股和虚拟资产股表现出色，推动了美国股票交易量。公司针对不同市场有不同策略，包括更好地了解市场和客户需求，开发独特的产品管道，制定不同的营销信息和客户运营策略[61][62][63]

公司Q3 2024财报业绩 - 营收4.423亿美元同比增长29.6%非GAAP调整后净收入1.8亿美元同比增长20.8% [1] - 全球用户超2410万付费客户接近220万分别同比增长14.4%和33.1% [2] - 客户总资产达892亿美元较Q2增长19.7%较去年同期增长48.1% [2] - 总交易额达2450亿美元较Q2增长17.4%较去年同期增长74.7% [3] 公司股票交易情况 - 美国股票全球交易额较Q2增长23%较去年同期增长90% [4] - 香港股票交易额同比两位数增长 [4] - 日本新加坡马来西亚加拿大澳大利亚和沪港通A股交易额较Q2均有两位数增长 [4] - 三季度末中国资产吸引全球资本流入公司平台上香港股票和沪港通A股交易活动大增 [5] 公司本地化战略 - 在澳大利亚推出美国股票股息再投资计划在日本和马来西亚推出基金产品 [6] - 七个市场付费客户均有增长日本加拿大马来西亚和澳大利亚较Q2有两位数增长 [7] - 马来西亚用户自品牌创立七个月内超50万 [7] - 七个市场客户资产均增长马来西亚和加拿大较Q2有高两位数增长美国新加坡和澳大利亚同比三位数增长 [7] - 在新加坡马来西亚和日本举办MooFest吸引近1万投资者参与在香港扩展线下门店网络升级线上账户服务 [8] 公司业务拓展 - 在马来西亚扩大新加坡交易所香港证券交易所准入并引入沪港通A股连接当地投资者与更多全球资产且是该国首个提供美国期权交易的持牌券商 [9] - 在日本加强平台建设成为提供最多美国股票24/5交易时长的主要在线券商 [9] - 香港和新加坡推出加密货币交易服务并获积极反馈 [9] - 财富管理业务全球扩张加速推动管理总资产达125亿美元较Q2增长22% [10]

运营亮点 - 截至2024年9月30日付费客户总数同比增长33.1%达2196647 [2] - 注册客户总数同比增长22.8%达4284786 [2] - 用户总数同比增长14.4%达2410万 [2] - 客户总资产同比增长48.1%达6934亿港元 [2] - 2024年第三季度日均客户资产为5932亿港元同比增长23.4% [2] - 2024年第三季度总交易量同比增长74.7%达1.90万亿港元其中美股交易量1.53万亿港元港股交易量3477亿港元 [2] - 2024年第三季度日均平均收入交易（DARTs）同比增长68.0%达698811 [2] - 截至2024年9月30日保证金融资和证券借贷余额同比增长25.5%达406亿港元 [2] 财务亮点 - 总收入同比增长29.6%达34.361亿港元（4.423亿美元） [3] - 总毛利润同比增长27.0%达28.113亿港元（3.618亿美元） [3] - 净利润同比增长20.9%达13.192亿港元（1.698亿美元） [3] - 非GAAP调整后净利润同比增长20.8%达13.984亿港元（1.8亿美元） [3] 管理层观点 - 第三季度新增15.4万付费客户同比增长138.0% [4] - 香港和新加坡共贡献超三分之一新付费客户马来西亚是新付费客户最大贡献者日本新付费客户数量稳定 [4] - 客户总资产增长主要受季末客户股票持仓增值推动新加坡客户总资产和平均资产增长美国加拿大和澳大利亚平均客户资产连续三季度两位数增长保证金融资和证券借贷余额因部分客户获利回吐而减少但日均平均余额有个位数增长 [4] - 总交易量同比和环比增长美股交易量环比增长港股交易量环比下降但9月下旬客户对市场上涨反应迅速 [4] - 财富管理资产余额同比和环比增长主要受流入货币市场基金和固定收益基金推动付费客户持有理财产品比例上升在香港和新加坡推出新服务 [4] - 有461个IPO分销和投资者关系客户同比增长17.9% [4] - 董事会批准每股普通股0.25美元或每ADS 2美元的特别现金股息 [4] 收入细分 - 经纪佣金和手续费收入为15.289亿港元（1.968亿美元）同比增长51.5% [6] - 利息收入为16.988亿港元（2.187亿美元）同比增长12.9% [7] - 其他收入为2.085亿港元（2.68亿美元）同比增长52.1% [7] 成本细分 - 总成本为6.249亿港元（8040万美元）同比增长42.9% [8] - 经纪佣金和手续费支出为8150万港元（1050万美元）同比增长29.8% [8] - 利息支出为4.136亿港元（5320万美元）同比增长43.3% [9] - 处理和服务成本为1.298亿港元（1670万美元）同比增长51.3% [9] 利润相关 - 总毛利润为28.113亿港元（3.618亿美元）同比增长27.0%毛利率为81.8% [10] - 总运营费用为10.799亿港元（1.39亿美元）同比增长20.9% [11] - 研发费用为3.847亿港元（4950万美元）同比增长7.0% [11] - 销售和营销费用为3.143亿港元（4050万美元）同比增长48.5% [12] - 一般和管理费用为3.809亿港元（4900万美元）同比增长18.4% [12] - 运营收入同比增长31.1%达17.313亿港元（2.228亿美元）运营利润率升至50.4% [13] - 净利润同比增长20.9%达13.192亿港元（1.698亿美元）净利润率降至38.4% [14] - 非GAAP调整后净利润同比增长20.8%达13.984亿港元（1.8亿美元） [15] - 基本每股ADS净利润为9.57港元（1.23美元）稀释后每股ADS净利润为9.42港元（1.21美元） [16] 特别股息 - 将于2025年1月10日左右向普通股和ADS持有者支付特别现金股息 [17] 会议相关 - 公司管理层将于2024年11月19日美国东部时间上午7:30（北京时间/香港时间同日晚上8:30）举行财报电话会议 [18] - 参与者需预先注册 [19] - 注册后将收到参会信息 [20] - 电话会议将有网络直播 [21] 公司概况 - 富途控股是一家通过提供全数字化金融服务改变投资体验的先进技术公司 [22] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP调整后净利润评估业务 [23] - 非GAAP调整后净利润有局限性但公司通过与GAAP指标调节来弥补 [23][24][25] 汇率信息 - 公告中港元兑美元汇率按2024年9月30日美联储H.10统计发布中的中午买入汇率7.7693港元兑1美元换算 [26]

For those looking to find strong Business Services stocks, it is prudent to search for companies in the group that are outperforming their peers. Futu Holdings Limited Sponsored ADR (FUTU) is a stock that can certainly grab the attention of many investors, but do its recent returns compare favorably to the sector as a whole? A quick glance at the company's year-to-date performance in comparison to the rest of the Business Services sector should help us answer this question.Futu Holdings Limited Sponsored AD ...

文章核心观点 - 公司将于2024年11月19日发布第三季度财报 [1] - 公司将于2024年11月19日召开财报电话会议 [1][2][3] - 公司是一家领先的科技驱动在线券商和财富管理平台 [4] - 公司提供全方位的投资服务,包括交易执行和清算、保证金融资和证券借贷、财富管理等 [4] - 公司将投资者社交媒体工具融入其平台,打造以用户为中心的社交网络 [4] - 公司还提供企业服务,包括IPO分销、投资者关系和ESOP解决方案等 [4] 公司概况 - 公司名称为富途控股有限公司,股票代码为FUTU [4] - 公司是一家领先的科技驱动在线券商和财富管理平台 [4] - 公司通过富途牛牛和moomoo两大数字化平台提供全方位的投资服务 [4] 财务信息 - 公司将于2024年11月19日发布第三季度财报 [1] - 公司将于2024年11月19日召开财报电话会议 [1][2][3]

Futu Holdings Limited Sponsored ADR (FUTU) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.The Zacks rating relies solely on a company's changing earnings picture. It tracks EPS estimates for the current and following years from the sell-side analysts covering the stock through a consensus measure -- the Zacks Consensus Estimate.Sin ...

Chinese stocks experienced significant gains. Notably, Trip.com Group (CTRP, Financial) saw its shares increase by 8%. Li Auto (LI) experienced a rise of over 6%.JD.com (JD) and Futu Holdings (FUTU) both reported growth of more than 5%, while Alibaba (BABA) and Baidu (BIDU) shares also climbed, each gaining nearly 4%. ...