报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司营收49.57亿元,同比下降8.54%;归母净利润10.88亿元,同比增长4.33% [4] - 毛利率同比微增,费用率有所上升。2024H1公司毛利率35.83%,期间费用率12.21% [4] - 持续推进全球化发展战略,海外收入占比超48% [4] - 现金流明显回暖,2024H1经营活动产生的现金流量净额10.61亿元,同比增长307.74% [4] - 2024H1公司获取新订单71.79亿元,较上年同期增长18.92% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为142.92、169.59、191.60亿元,归母净利润分别为26.54、32.07、35.96亿元 [5] - 公司2024-2026年对应PE分别为10.21、8.45、7.54倍 [5] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

多元化战略布局，业绩稳健的油气装备领军者 - 公司成立于1999年,是一家创新驱动的多元化产业集团,主营业务包括油气装备制造及技术服务、维修改造及配件销售和环保工程业务 [1][2] - 公司是全球领先的油气田成套装备制造商,2023年钻完井设备、天然气设备等高端装备及服务营业收入为117.56亿元,占比总营收84.5% [1][2] - 公司通过设备销售、设备融资租赁和专业服务模式,成为行业领先的高端装备提供商、油气工程及油田技术服务提供商 [2] - 公司持续加大研发投入,2023年新增授权专利372件,占累计授权专利20.38%,其中发明专利169件 [19][20] 油价高位运行驱动产能扩张，油气行业资本开支延续扩张态势 - 油价上涨带动石油公司扩大产能,进而增加资本性开支用于勘探、开发与生产,进一步推动油服公司订单上升 [17] - 国内原油产量稳中有升,2018-2023年由1.89亿吨提升至2.09亿吨;天然气产量预计2024年达2460亿立方米,年均复合增长率7.41% [18][19] - 非常规油气资源如页岩气和页岩油开发取得重大进展,2023年页岩气产量250亿立方米,页岩油产量435万吨 [21][22] - 油气对外依存度较高,2023年原油对外依存度73.01%,天然气对外依存度42.3% [23][24] - 国内外油服行业发展态势良好,2023年全球油服市场规模达3280亿美元,国内近三年年均复合增长率14.77% [27][28] 杰瑞股份电驱压裂技术领先，新能源业务开辟绿色未来 - 中国页岩气可采储量居全球第一,页岩油可采储量居全球第三,资源潜力大 [39][40][41][43] - 公司电驱压裂技术自产化程度高,性能优势突出,在国内外市场均取得重大突破 [52][60][61] - 电驱压裂设备具有单机功率大、占地面积小、噪音低、控制精准等优势,能显著降低作业成本 [56][57][58] - 公司新能源业务聚焦锂电池负极材料和资源化回收,市场前景广阔 [87][88][91][92] 投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为153.55/170.82/191.51亿元,归母净利润分别为27.71/32.42/38.29亿元 [96][97][98] - 公司当前股价对应的PE为10/9/7倍,首次覆盖给予"增持"投资评级 [100] - 主要风险包括技术研发突破不及预期、下游需求不及预期、原材料成本大幅波动等 [101]

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨杰瑞股份（002353.SZ） [Table_Title] 上半年业绩增长 4.3%，国内外开拓持续突破 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报。 2024 年上半年公司实现营业收入 50.0 亿元，同比减少 8.5% ；归母 | | | 净利润 10.9 亿元，同比增长 4.3% 。 2024 单二季度公司实现营业收入 28.3 亿元，同比减少 10.0% ；归母净利润 7.1 亿元，同比增长 3.1% 。订单结构改善毛利率微增，期间费用率受汇兑 | | | 影响有所提升；国内外开拓取得突 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位,在海外战略持续投产变现的放量节奏下,预计公司中长期发展前景良好 [6] - 公司持续推进全球化发展战略,在中国、北美、中东等全球重要油气市场均建有高端装备制造基地,强化公司在全球油气行业的影响力 [5] - 公司毛利率和盈利能力保持增长态势,2024H1毛利率和归母净利率分别为35.83%和21.95%,同比均有所提升 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计营收分别为147.57/170.48/192.56亿元,归母净利润分别为27.67/32.34/37.58亿元,EPS为2.70/3.16/3.67元 [6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为12.84%/13.25%/13.56%,估值PE为11.84/10.13/8.72倍 [6] - 公司2024-2026年预计营收同比增长6.07%/15.52%/12.95%,归母净利润同比增长12.72%/16.89%/16.21% [6]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 机械设备 2024 年 09 月 01 日 杰瑞股份 (002353) ——Q2 归母超预期，现金流显著改善，重视股东回报 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 29.38 | | 一年内最高 / 最低（元） | 37.67/23.99 | | 市净率 | 1.5 | | 息率（分红/股价） | 1.67 | | 流通 A 股市值（百万元） | 20,373 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 19.28 | | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 30 日 杰瑞股份（002353.SZ） 公司盈利能力提升，产品获海外订单，积攒业绩释放动力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|-------|--------|--------|--------| | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 11,409 | 13,912 | | 14,538 | 17,024 | 19,408 | | 增长率 yoy （ % ） | 30.0 | 21.9 | | 4.5 | 17.1 | 14.0 | | 归母净利润（百万元） | 2,245 | 2,454 | | 2,704 | 3,238 | 3,714 | | 增长率 yoy （ % ） | 41.5 | 9.3 | | 10.2 | 19.7 | 14.7 | | ROE （ % ） | 12.6 | 1 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 利润持续增长；营收略有下降，但未来将显著回升 [3] - 持续开拓国内外市场，饱满订单保障未来发展 [4] - 海外市场订单高速增长，未来发展潜力巨大 [5] - 聚焦双主业发展战略，各领域持续研发创新 [6] 公司投资亮点 - 2024年上半年公司累计获取订单71.79亿元，同比增长18.92% [4] - 公司在北美市场顺利完成首套中国电驱压裂装备的交付，在中东市场与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同 [5] - 公司自主研发制造的燃气直驱涡轮压裂橇在川渝页岩气井场顺利完成压裂作业，发布Greenwell分布式危备等新产品 [6]

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报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入为49.57亿元,同比-8.54%,归母净利润为10.88亿元,同比+4.33% [4] - 公司盈利能力同比提升,经营活动现金净流量大幅改善 [4] - 2024年上半年公司毛利率/净利率为35.83%/22.47%,同比+0.15pct/+2.70pct - 2024年上半年公司经营活动现金净流量为10.61亿元,上年同期为-5.11亿元,实现大幅好转 - 收入下滑主要系油气工程服务可执行订单较少 [4] - 2024年上半年,油气装备制造及技术服务收入40.99亿元,同比-11.69% - 维修改造及贸易配件收入7.40亿元,同比+18.37% - 环保服务收入9.08亿元,同比-32.99% - 整体控费情况良好,财务费用率同比上行主因汇兑收益减少 [5] - 2024年上半年公司期间费用率为12.21%,同比+3.04pct - 财务费用率变动较大,主要是因为汇兑收益变化,2024年上半年公司汇兑收益为2095万元,相比23年同期减少6560万元 - 新签订单同比增长,出海战略加速推进 [5] - 2024H1公司新获取订单71.79亿元,同比+18.92% - 海外市场新增订单同比保持高速增长,公司上半年成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单 财务预测与估值 - 我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为27.68/32.94/38.29亿元,同比增长12.8%/19.0%/16.2% [7] - 参考可比公司估值,我们给予公司2024年13-15倍PE估值,合理价值区间为35.15-40.55元/股,合理市值区间为360-415亿元 [7][8][9] - 参考PB估值,公司2024年PB为1.64-1.89倍,估值具备合理性 [7][8][9]

盈利能力提升，海外布局持续深化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|---------|--------------------------|--------|--------|--------| | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 11,409 | 13,912 | 14,555 | 16,885 | 19,339 | | 增长率 yoy% | 30% | 22% | 5% | 16% | 15% | | 净利润（百万元） | 2,245 | 2,454 | 2,700 | 3,207 | 3,640 | | 增长率 yoy% | 42% | 9% | 10% | 19% | 14% | | 每股收益（元） | | 2.19 2.40 2.64 3.13 3.56 | | | | | 每股现金流量 | | 0.98 1.02 2.50 ...