证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241111 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------------------------|--------------------------------------|-------|--------|-------| | 投资者关系活动 \n类别 | \n□媒体采访 □业绩说明会 \n□新闻发布会 \n 现场参观 \n□其他 | 特定对象调研 □分析师会议 \n□路演活动 | | | | | | | | | | | | | 序号 | 代表机构 姓 名 | | | | | | 1 | 华泰证券 | 李 | 锋 | | | 活动参与人员 | 2 | 浙商证券 | | 陈姝姝 | | | | 按照要求，以上人员已签署了承诺书。 | | | | | | | 杰瑞股份参会人员： 董事会秘书 | 曲宁、投资者关系总监 毛彩霞 | | | ...

一、涉及公司 杰瑞股份[1] 二、核心观点及论据 （一）海外项目突破的意义 1. 杰瑞股份签署阿联酋乌扎比国家石油公司的大型油厂数字化改造EPC项目，金额达22亿美金，是历史性突破[2]。 2. 该项目规模大（9亿美金左右）、周期长（3年），虽毛利率不算特别高但利润体量较大，整体解读正面[2]。 3. 此类项目过去多由海外大油服集团完成，杰瑞此次中标体现国内公司进军海外时，核心设备被认可，是重要进步[3]。 （二）杰瑞股份的业务转型 1. 杰瑞已从过去以国内和低端业务为主，升级到全球高端设备领域[4]。 2. 全球油服市场自2021年开始温和修复，虽油价波动大，但资本开支和投资体量仍温和修复，与油价关系不大，且业主投入理性、稳定[4][5]。 3. 杰瑞看点在于份额提升，海外油服市场规模是国内的7 - 8倍（2024年全球油服总规模约7000亿美金，国内传统油合计资本开支7000亿人民币），海外市场庞大且杰瑞份额低，2024 - 2027年全球油服新项目将三倍增长[6]。 （三）杰瑞股份竞争力提升 1. 油服行业客户对价格不敏感，更看重品牌总装能力和信任建立，准入门槛和资质要求高[7]。 2. 杰瑞为中石油做大量核心设备，培育了国内核心设备能力，2022年科威特EPC项目使其在中东成名，该项目效益好成为标杆，之后获很多中东项目邀约，设备销售也获很多订单，增长主要靠中东、东南亚等市场[8]。 3. 杰瑞具备全球竞争能力，全球油服市场倾向平衡、安全和强交付能力，杰瑞交付能力强、成本低，中东国家倾向与中资企业合作平衡市场格局，中资企业受青睐[9]。 （四）公司内部调整 1. 杰瑞资源投入和海外管理团队近年调整升级，过去主要投入北美，现在更均匀投入到常规油服设备的核心部分[10]。 2. 全球油服新项目投入集中在中东、亚太、南美等新兴市场，欧美公司覆盖度不大，是错位竞争机会[11]。 （五）业绩增长预期 1. 今年上半年杰瑞海外收入达20多亿，接近收入的50%，订单层面海外订单也接近一半[11]。 2. 未来几年杰瑞可能因海外业务占比提升、结构优化和持续突破实现不错业绩增长，目前估值被低估，是布局好时机[12]。 三、其他重要内容 1. 杰瑞过去业务以国内为主，2018年国内资产上储开始，国内收入体量一度是海外的3 - 4倍，国内毛利率35% - 40%，海外长期20%左右，盈利主要来自国内[1]。 2. 杰瑞海外收入自2021年开始上升，海外收入的利润率、毛利率从今年起反超国内，海外收入增长驱动来自设备销售订单爆发[3]。

2024 年 11月 05 日 证券研究报告·公司动态跟踪报告 杰瑞股份(002353)机械设备 买入 (维持) 当前价: 36.41 元 目标价：——元（6个月） 产业协同优势突显，中东地区再获 EPC 大单 投资买点 ● 事件:11月5日,在阿布扎比国际石油展(ADIPEC) 上,杰瑞集团全资子公 司杰瑞石油天然气工程有限公司(简称"杰瑞油气工程集团")获得阿布扎比国 家石油公司陆上公司(ADNOC ONSHORE,简称"ADNOC")关于井场数字 化改造 EPC项目的正式授标,项目金额达 9.2 亿美元, 约合人民币 65.55亿元。 ● 打造中东地区智慧油田标杆项目。ADNOC Onshore 计划在 Bab、Bu Hasa 和 South East 三个油田区块内升级现有并口设施以实现数字化操作,涵盖油井、 注水井、WAG 井和废水处置井等多种井型,主要内容包括对各老旧井场进行智 能化改造、数字化建设工作,项目旨在提高油田生产效率,提升生产安全性, 并通过增加各类智能化设备,进行数据链接、数据汇总和分析,以实现三个油 田的从传统的人工巡检向无人值守、数字化并场转型,打造智慧油田。项目共 涉及达 20 ...

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 | --- | --- | |--------------------------|-----------| | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | 现场参观 | | | □其他 | | 投资者关系活动 类别 序号 代表机构 姓 名 1 Allianz Global Investors Kevin You 2 Polymer Capital Sophia Zhang 活动参与人员 3 国信证券 梁 佳 按照要求，以上人员已签署了承诺书。 杰瑞股份参会人员： 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241106 | --- | --- | |------------|---------------------------------------------| | | 董事会秘书 曲宁、证券事务代表 宋翔 | | 时间 2024 | 年 11 月 6 日 09:30-11:30 | | | 地点、形式 公司总部大楼会议室、现场调研参观 | | --- | ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 中阿建交40周年里程碑式项目授标，项目预估金额达66亿元 [1] 2) 老旧井场数字化、无人化改造转型，有望形成长期示范效应 [2] 3) 中国装备借助EPC总包商出海逻辑，杰瑞中东市场布局进入收获期 [3] 4) 公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的 [4] 报告内容总结 公司业务情况 - 公司收到ADNOC关于阿联酋三个油田区块的井场数字化改造EPC项目的授标函，预估项目总金额达66亿元 [1] - 该项目是ADNOC迄今为止规模最大的一次油气井数字化升级改造项目 [1] - 通过对老旧井场加装智能化设备，实现油田从传统的人工巡守向无人值守、数字化井场转型 [2] - 项目执行方式为固定金额订单与随需交付订单相结合 [2] - 公司现有的工程技术和建设经验能够满足项目实施需要，有望形成示范效应 [2] 公司中东市场布局 - 公司自2023年圆满完成KOC27亿元项目竣工验收后，成功打响中东地区品牌知名度 [3] - 2024年公司迎来大型EPC合同收获期，先后中标伊拉克曼苏里亚气田开发项目、巴林国家石油公司7个天然气增压站工程项目 [3] - 此次获得ADNOC井场数字化改造EPC项目授标函，进一步彰显国际高端石油公司对公司设备制造和项目总承包能力的高度信任 [3] 公司财务预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元预测 [4] - 当前市值对应估值为14/11/10倍，维持"买入"评级 [4]

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241101 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|-------|--------|-------| | 投资者关系活动 \n类别 | \n□媒体采访 □业绩说明会 \n□新闻发布会 \n 现场参观 \n□其他 | 特定对象调研 □分析师会议 \n□路演活动 | | | | | | | 场次一 | | | | | | 序号 | 代表机构 姓 名 | | | | | | | | | | | | | 1 | 盘京投资 | | 乔 磊 | | | | 2 | 和谐汇一 | | 云 南 | | | | 3 | 中信证券 | | 董博源 | | | | | 场次二 | | | | | | ...

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 杰瑞股份2024年1-9月实现营业收入80.47亿元,同比下降8.1%,主要是海外EPC业务下滑70%所致 - 国内其他业务板块发展较稳健,造安景业务收入增长超过30% - 归属上市公司股东净利润15.98亿元,同比增长2.21% 2. 毛利率和现金流情况 [4][5][6][7] - 1-9月毛利率35.02%,同比提升1.5个百分点,主要受益于海外收入结构调整 - 1-9月经营性现金净流量14.68亿元,同比增长288%,主要得益于加强应收账款管控和供应商付款方式优化 3. 订单情况 [8][9][10] - 1-9月新增订单累计增速25%-30%,其中国内订单基本持平,海外订单增速较快 - 公司在手订单充裕,合同负债大幅增加 4. 费用情况 [10][11] - 研发费用持续增长,高于其他费用 - 期间费用略有增长,主要与公司国际化战略和海外团队建设有关 5. 业务板块发展情况 [12][13][14][15][16][17] - 天然气压缩设备业务增长迅猛,受益于清洁能源需求增加、气价波动及公司品牌影响 - 未来3年天然气压缩设备业务有望保持高速增长 - 北美市场存量替换需求较大,公司未来2-3年目标市占率30%以上 - 正在布局发电服务和后市场业务,以提升整体盈利能力 6. 行业发展趋势 [18][19][20][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 天然气作为清洁能源需求持续增长,中东、中亚等地区发展迅速 - 国内页岩气和深层煤层气开发为公司带来新的增量需求 总的来说,公司在天然气压缩设备等核心业务保持高速增长,同时积极布局发电服务和后市场等新兴业务,未来发展前景良好。国内外市场需求持续增长,为公司带来广阔的发展空间。

公司业务发展相关 - 合同负债前三季度较年初大幅增长主要因新增订单客户预付款增加尤其是海外订单预付款项公司加强管控海外业务规模扩大且海外项目预付款情况好[2] - 中东地区发展快速因是重点战略市场响应“一带一路”政策加强资源配置通过优势产品或服务带动各业务板块协同发展本地化体系成熟多个重点项目实施提升市场认可度且注重研发创新[2] - 9月末与巴林国家石油公司签署7个天然气增压站工程总承包项目合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币）合同已生效体现业务协同发展理念[2] - 天然气压缩机组包括往复式、离心式、螺杆式压缩机组可提供天然气产业一体化解决方案今年在多个海外区域取得订单天然气设备订单高速增长[3] - 燃气轮机发电机组在北美开展设备销售和租赁业务自主研制的35MW移动式燃气轮机发电机组可满足北美电力设施受限地区客户需求[3] - 国内深层煤岩气开发使相关领域资本开支增加对公司钻完井设备、油气技术服务等业务需求增加公司已布局并开展施工作业[3] 公司管理相关 - 应收账款管控多措并举日常管控与重点项目两手抓以“应收尽收”为原则推动重点客户回款整体风险可控海外业务增长会产生积极影响[3] 投资者关系活动相关 - 活动类别为特定对象调研场次有两场分别在2024年10月29日09:30 - 12:00和15:00 - 17:30地点为公司总部大楼会议室形式为现场调研参观[1] - 众多机构参与如正圆投资、财通证券、南方基金、汇添富基金等相关人员参与且已签署承诺书杰瑞股份也有董事会秘书等人员参会[1] 活动其他内容相关 - 现场参观包括介绍园区地理位置、布局、功能规划参观杰瑞展厅和高端设备制造板块介绍企业文化、发展历程、业务布局和设备部件构成、功能以及压裂作业流程和原理[4] - 活动不涉及应披露重大信息且无演示文稿、文档等附件[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳定 - 2024年Q3公司实现营业收入30.90亿元,同比减少7.38%;实现归属上市公司股东的净利润5.10亿元,同比减少2.04%;实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润4.77亿元,同比减少6.74%。公司经营的净利率相比于去年同期有所提升,公司经营效率有所改善。[1] 合同负债增长显著 - 根据公司三季报信息,合同负债较年初增加99.14%,主要原因系收到新增订单的客户预付款增加。[1] 三费管控稳定 - 销售费用较去年同期增加13.75%,管理费用较去年同期增加6.07%,研发费用较去年同期增加11.25%,三费管控相对稳定。[1] 股东回购彰显信心 - 公司于2024年9月26日召开2024年第二次临时股东大会,审议通过了《2024年半年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》,以公司2024年6月30日的总股本1,023,855,833股剔除存放于公司回购专用证券账户6,156股后的1,023,849,677股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。截至2024年10月18日,公司本次权益分配方案已实施完毕,彰显公司信心。[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测分别为153.55/170.82/191.51亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为27.71/32.42/38.29亿元 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为2.71/3.17/3.74元 [2] - 公司当前股价对应的PE为13/11/9倍 [1] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率保持在32.77%-33.05%之间 [4] - 2023-2026年净利率分别为17.92%、18.33%、19.28%、20.31% [4] - 2023-2026年ROE分别为12.18%、12.32%、12.77%、13.26% [4] - 2023-2026年ROIC分别为14.60%、16.19%、16.50%、16.94% [4] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为36.60%、33.64%、32.33%、30.99% [4] - 2023-2026年净负债比率分别为-8.47%、-10.16%、-17.90%、-23.05% [4] - 2023-2026年流动比率分别为2.33、2.66、2.86、3.06 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.80、1.96、2.17、2.36 [4] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.44、0.45、0.46、0.46 [4] - 2023-2026年应收账款周转率分别为2.29、2.21、2.19、2.21 [4] - 2023-2026年应付账款周转率分别为3.07、3.09、3.17、3.10 [4] 估值水平 - 2023-2026年P/E分别为14.5、12.9、11.0、9.3 [4] - 2023-2026年P/B分别为1.8、1.6、1.5、1.3 [4] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为15.17、13.13、11.90、10.59 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入80.47亿元,同比减少8.1%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.2% [5] - 订单结构改善带动毛利率提升,剔除汇兑影响单三季度利润同比增加9.93% [6] - 公司践行国际化战略,海外市场取得显著突破,包括在伊拉克、中亚、北美等地获得重大订单 [7] - 公司在手订单充足,合同负债大幅增加,业绩有望迎来拐点 [7] - 国内非常规油气开采需求增加,公司作为压裂设备龙头将充分受益 [8] 财务数据总结 - 2024年前三季度毛利率为35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 2024年前三季度期间费用率为13.44%,同比提升3.65个百分点 [6] - 2024年前三季度经营性现金流大幅改善,达14.68亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为2.65元、3.16元和3.64元 [8] 风险提示 - 国际油价大幅下跌 [9][12] - 公司产业部分转型失败 [9][12]