报告公司投资评级 1) 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 油气行业高景气，非常规油气开发驱动压裂设备需求增长 [1] 2) 高端市场持续突破，国际市场继续拓展，打开成长空间 [1] 3) 积极布局新能源，开启"油气"、"新能源"双主线 [1] 分业务总结 1) 油气装备制造及技术服务 - 2024-2026年营收同比增长9.0%、13.0%、12.0%，毛利率分别为33.5%、34.0%、34.0% [106] 2) 维修改造及贸易配件 - 2024-2026年营收同比增长10.0%、12.0%、12.0%，毛利率分别为31.0%、31.5%、31.5% [106] 3) 环保服务 - 2024-2026年营收同比增长10.0%、20.0%、20.0%，毛利率分别为35.5%、36.0%、36.0% [106]

公司概况 - 杰瑞石油服务集团股份有限公司是一家专业从事油气装备制造和油气田开发的高新技术企业[1] - 公司主要产品包括柴驱、电驱、涡轮等压裂成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备、氮气输送设备、燃气轮机发电机组设备、海工装备等[2] - 在国内市场,公司在压裂、固井、连管等领域稳居国内市占率第一的行业龙头地位[2] - 在国际市场,公司是全球唯一一家能够提供涡轮压裂成套设备的企业,同时是目前为止在全球投放电驱压裂设备数量最多的企业[2] 业务发展 - 公司已完成去年签订的北美市场电驱压裂设备交付,设备运行稳定、状况良好,有利于提升公司产品市场认可度[2] - 随着北美市场现有设备的更新周期临近,对于旧设备的更新换代需求增加,将给市场带来业务机会[3] - 公司在加拿大卡尔加里购置了油田区块,从事油气田开发业务,2023年度该业务板块取得3.74亿元的油气开发收入[4] - 公司已在中东成功赢得KOC油泥处置设备销售订单,正式进入中东油泥处置市场[3] - 公司推出了锂电池资源化回收成套装备解决方案,并在国内外签订了多套设备销售合同[4] 行业发展 - 国内页岩油、页岩气、深层煤层气等非常规油气资源的勘探开发力度持续加大,相关非常规油气资源开发的资本开支增加,对公司钻完井设备、油气技术服务等业务需求增加[5] - 随着我国"电代油、气代油"压裂模式不断发展,电驱压裂在节能减排、提速降碳方面优势愈加显著,电驱压裂市场环境发生积极变化,对公司相关业务的开展将产生正向影响[5]

公司概况 - 杰瑞股份是一家专注于油气装备制造和技术服务的高新技术企业[1][2] - 公司主要业务包括钻完井设备、油气技术服务、燃气轮机发电机组等[3][4] - 公司在中东等海外市场有多个重点项目,市场认可度得到提升[6][7] 业务发展 - 国内油气设备需求前景良好,更新换代需求增加,清洁能源设备需求确定性强[3] - 公司电驱压裂设备自产化程度高,能够有效保障北美市场的产品交付[4] - 公司在北美燃气轮机发电机组业务已开展设备销售和租赁两种模式[5] - 公司推出锂电池资源化回收成套装备解决方案,未来市场空间广阔[8][9] 经营管理 - 公司重视现金流管理,回款情况已有明显改善,未来海外业务规模增长将产生积极影响[10] - 公司通过优化北美资源投入,推动本地化团队建设健康发展[4] - 公司正积极推动伊拉克曼苏里亚气田开发项目相关工作[6][7]

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240614  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别  现场参观 □其他 序号 代表机构 姓 名 1 嘉实基金 归 凯 2 嘉实基金 姚志鹏 3 嘉实基金 刘 杰 4 嘉实基金 洪 流 5 嘉实基金 孟 夏 6 嘉实基金 卓佳亮 7 嘉实基金 栾 峰 活动参与人员 8 嘉实基金 左 勇 9 嘉实基金 高群山 10 嘉实基金 陈 涛 11 嘉实基金 翟 放 12 嘉实基金 陈景诚 按照要求，以上人员已签署了承诺书。 ...

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级,预计2024-2026年归母净利润分别为27.93、32.63、38.27亿元 [9] - 公司目前股价对应PE分别为13、11、10X,低于行业均值16、13、10X,估值水平较低 [9] - 公司为行业内经营稳健、盈利能力强劲的综合性油服公司,在油价高位运行下业绩有望持续增长,海外市场空间广阔 [9] 行业概况 - 油服行业与油价高度挂钩,油价上涨将刺激油气公司资本开支,带动油服公司订单和业绩增长 [20][21][22] - 未来油价存在上行预期,EIA预计2024年原油均价88美元/桶,2025年为85美元/桶 [31] - 国内油气行业是政策驱动,政府持续出台政策支持油气勘探开发,特别是非常规油气开发 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 公司发展历程 - 1999-2010年公司从单一业务发展到三大业务并行,2010年上市后快速发展 [47][48][49][50] - 2015-2017年行业低谷期,公司坚持研发投入储备新技术新产品 [51][52][53] - 2018-2021年受益国内外政策,公司抓住机遇实现二次成长 [54][55][56] - 2022年至今公司高端装备出海,海外市场开拓取得重大突破 [56][57] 技术创新与产品优势 - 公司拥有1825件有效专利,是国家技术创新示范企业,在压裂设备等领域引领全球发展 [57][58][59][60][61][62][63] - 公司产品毛利率位于行业前列,体现了公司设备的高壁垒和领先性 [63] 业务布局与协同 - 公司设备和技术/工程服务双轮驱动,相互赋能 [64][65][66][67][68][69][70] - 公司在钻完井设备、油气技术服务、天然气设备、油气田工程等领域形成全产业链布局 [67][68][69] - 公司环保业务包括生态修复、固废处理、水处理等,为客户提供一体化解决方案 [70] 海外市场拓展 - 全球油服市场规模2670亿美元,中国仅占不到10%,海外市场空间广阔 [75][76] - 中东地区是公司重点拓展市场,受益"一带一路"政策,公司在中东市场取得重大突破 [77][78][79][80][81][82] - 北美市场存量设备更新需求巨大,公司电驱压裂设备在北美市场得到客户高度认可 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95]

行业情况 - 国家能源安全战略驱动下，我国将大力提升油气勘探开发力度，推动油气增储上产，不断提升油气资源供应的质量和安全保障能力[5] - 国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，明确坚持把保障国家能源安全放在首位，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势[5] - 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出优化油气消费结构，加快页岩油（气）、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发[5] 公司业务情况 - 公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方完成曼苏里亚气田开发合同的初步签署，预估储量高达4.5万亿立方英尺[6] - 公司海外业务收入占比不断提升，截至2023年末已达46.85%，正在积极推进海外本土化建设[7][8] - 公司天然气压缩机设备可广泛应用于地下储气库注气和采气、天然气外输增压等领域，在新疆某储气库成功投产运行[9] - 公司环保设备包括热相分离成套设备、圆盘式及带式干化设备等，主要应用于油泥处理、污泥减量化、土壤修复等领域[10] 财务管理 - 公司可开展规模不超过30亿元人民币或等值外币的外汇套期保值业务，以应对汇率波动风险[11][12] - 公司以"应收尽收"为基本原则，多措并举加大应收账款回款力度，回款情况将逐步改善[13] 其他 - 公司参会人员包括董事会秘书、投资者关系总监、证券事务代表等[4] - 公司组织了4场次的现场调研参观活动，介绍了公司的企业文化、发展历程和整体业务布局[4][14][15]

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 杰瑞股份（002353） 中东客户拓展顺利获大单，设备出海低估值 2024 年 05月 22日 高确定优质标的 证券分析师 周尔双 买入（维持） 执业证书：S0600515110002 021-60199784 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhouersh@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 11409 13912 14419 17126 19682 股价走势 同比（%） 30.00 21.94 3.64 18.77 14.93 杰瑞股份 沪深300 归母净利润（百万元） 2245 2454 2725 3290 3707 34% 同比（%） 41.54 9.33 11.02 20.72 12.68 28% 22% EPS-最新摊薄（元/股） 2.19 2.40 2.66 3.21 3.62 16% 10% 4% P/E（现价&最新摊薄） 15.00 13.72 12.36 10.24 9.08 -2% -8% [ [TT aab bl le e_ _T Sa ug m] mary] ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入21.31亿元，同比减少6.52%[3] - 2024年Q1净利率有所回升，达到17.99%，同比提升2.08%，主要得益于期间费用率控制良好[3] - 公司中标2023年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，海外市场订单充足，业绩再创新高[4] - 预计公司2024年-2026年EPS分别为2.96元、3.61元和4.32元，维持“买入”评级[5] 未来展望 - 十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益[3] - 公司计划回购股份并推进员工持股计划，彰显公司充足信心[4] - 2026年预计营业总收入将达到23620百万元，较2023年增长70.2%[10] - 2026年预计净利润为4490百万元，较2023年增长80.1%[10] - 2026年预计每股收益为4.32元，较2023年增长80%[10] - 2026年预计市盈率为7.28，较2023年下降38.1%[10] - 2026年预计总资产周转率为0.48，较2023年增长9.1%[10] 风险提示 - 风险提示包括国际油价大幅下跌和公司产业部分转型失败[7] - 国际油价下跌可能导致油气行业设备和服务需求减弱，影响油田服务行业的景气度[7] - 公司转型向新能源科技型企业存在转型不达预期或失败的风险，尤其在新领域项目建设阶段[8]

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240514  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别  现场参观 □其他 场次一 序号 代表机构 姓 名 1 上海勤远私募 傅真卿 2 上海顶天投资 李胜敏 3 中新融创资管 马 锐 4 工银理财 彭梦圆 5 中金公司 丁 健 6 中金公司 鲁 烁 场次二 序号 代表机构 姓 名 1 凯联资本 姬可鹏 2 凯联资本 曹 骏 场次三 ...

业绩总结 - 杰瑞股份2024年第一季度实现收入21.31亿元，同比下降6.52%[1] - 杰瑞股份24Q1毛利率为35.72%，销售净利率为17.99%，分别略低于和高于23Q1水平[1] - 杰瑞股份24Q1业绩略增，盈利能力稳定，营业收入和净利润呈现逐年增长趋势[3] 未来展望 - 公司合同负债增长，在手订单充沛，预测2024-2026年归母净利润分别为27.5、34.0、40.1亿元，每股收益分别为2.68、3.32、3.91元[2] 新产品和新技术研发 - 未提及 市场扩张和并购 - 未提及 其他新策略 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者可能会损失本金[15] - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或分担损失的承诺均为无效[16] - 未经公司授权，任何机构或个人不得复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容[17]