核心观点 - 中国运营商盈利能力有望提升出海市场潜力大且基建进展领跑全球全球运营商商业模式正转型中国运营商成长潜力强劲 [6] 全球运营商财务情况对比 - 美国三大运营商过去五年表现各异营收增速有波动中国三大运营商营收增速放缓但增长稳健2024年上半年中国移动中国电信中国联通营收同比均有增长 [19] - 2023年中国三大运营商营收增幅远高于国外运营商中国电信市场全球增速最快中国三大运营商营收稳速增长展现强劲成长潜力 [23] - 海外运营商毛利率普遍高于国内净利率方面国内运营商运营费用低于国际同行 [31] - 中国运营商在海外市场投资保守未来发展潜力大 [40] 全球运营商服务能力对比 - 美国三大运营商用户数量差距小竞争激烈中国移动在移动用户数5G套餐客户数有线宽带客户数上居市场领导地位 [47] - 中国运营商ARPU相对全球其他主要运营商较低但发展潜力强且2023年平均ARPU连续三年上升 [51] - 中国在全球5G基站建设中占主导地位2023年中国基站数占全球总数65.3%中国三大运营商自2019年起不断加大基站建设力度 [56] - 中国移动占据市场主导地位三大运营商市场份额约为5:3:2且各有发展重点 [61] 我国运营商发展展望 - 三大运营商5G用户渗透率提升传统固话短信营收下降新兴业务营收上升 [71] - 一带一路倡议下中国对外投资增长中国运营商积极出海与多种类型企业合作并与当地运营商深入合作 [74][79][84][87] - 运营商政企业务收入持续增长云业务收入快速增长且政企业务持续下沉云计算业务高速增长中国智能算力和数据中心机架规模预计持续扩大 [91][96][101] - 我国数据要素政策架构为1+N相关政策推动数据要素价值释放大数据产业规模拓展我国数据要素市场未来发展空间广阔 [106][110] - IaaS公有云市场互联网巨头占主要份额运营商云能力强但存在痛点问题 [116] - 运营商角色正从传统管道业务向数字经济底层支撑转变 [123] - 运营商ARPU与股价走势受多种因素影响不同阶段表现不同 [131]

[2024 Table_IndustryInfo 年 11 月 16 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（11.11-11.15） 建议聚焦基本面趋势向上个股 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数下跌 ] 3.92%，跑输沪深 300 指数 0.63 个百分 点，行业涨跌幅排名第 19。2024 年初以来至今，医药行业下跌 9.76%，跑输 沪深 300 指数 25.43 个百分点，行业涨跌幅排名第 31。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为 28 倍，相对全部 A 股溢价率为 84.28%(-0.78pp)，相对剔除银 行后全部 A 股溢价率为 36.89%(-0.15pp)，相对沪深 300 溢价率为 131.36%(- 2.19pp)。本周相对表现最好的子板块是医药流通，上涨 0.1%，年初以来表现 最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+2.6%、 +1%、-1.1%。 建议聚焦基本面趋势向上个股。个股三季报发布以后，在市场情绪转好并且 流动性提升的情况下，建议聚焦基本面趋势向上的个股。此外，近日默沙东宣 布以 5.9 亿美元首付款、 ...

行业投资评级 - 给予干散货运细分行业“强于大市”评级[3] 报告核心观点 - 远距离矿石运输需求增长，干散货船运力增速放缓，两者的错配将影响运价走势和市场景气度，进而影响航运企业收益，建议投资者关注干散货运输市场变化[144] - 中国经济发展影响干散货运市场，过去中国经济快速发展时，干散货运市场迎来高峰，现在中国经济进入新常态，干散货运的推动因素从贸易量增长转变为贸易结构优化带来的运距增长[56] - 短期巴西、几内亚发运量超预期，中长期西非矿石释放空间大，这将推动干散货运需求增长[2][3] 根据相关目录总结 1. 交通运输行业以及子板块表现回顾 - 2024年以来交通运输板块整体市场表现好于市场整体表现，截至11月1日交通运输行业整体上涨了15.42%，同期沪深300上涨13.38%[20] - 公交、航运和公路领涨，机场、物流综合、航空表现较弱[20] - 个股方面，大众交通、中信海直、万林物流、凤凰航运、嘉友国际年涨幅居前，龙洲股份、ST锦港、宏川智慧、长久物流、永泰运年涨幅居后[28] 2. 交运投资机会：关注干散货运板块供需格局变化 - 干散货运输是水上运输的主要方式，其货运量占全球总货运量的比例超过40%，主要运输与经济、民生相关的重要物资，景气度与全球经济发展高度相关[30] - 根据运输批量的大小，干散货分为大宗散货和小宗批量散货，2023年铁矿石货运量占比36.3%，煤炭占比28.8%，粮食占比8.5%，小宗散货占比26.4%[30] - 干散货船按照载货能力主要划分为好望角型、巴拿马型、超灵便型和小灵便型，不同船型运输不同货物，行驶不同航线[36] - BDI反映干散货运输市场的综合运价走势，由BCI、BPI、BSI组成[39] - 中国经济发展影响干散货运市场，2001年中国加入世贸组织后，干散货运市场随着中国经济的快速发展迎来第一轮高峰，2003 - 2004年BDI指数大幅上涨[41] - 2005 - 2006年中国经济面临产能过剩，干散货运市场进入调整，2007、2008年迎来第二轮上涨，2009年受金融危机影响大幅下跌[47] - 2021年全球宏观经济基本面持续改善，干散货运价均值同比增长176.1%，2022年以来，受多种因素影响，运价均值同比下降[50] - 2024年以来中国长距离运输矿石进口量增加，BDI年均值较2023全年均值增长32.5%[54] 3. 短期铝矿发运量超预期，中长期看好西非矿石释放空间 3.1中国铁矿石进口对干散货运影响深远 - 中国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，2023年中国GDP超过126万亿元，比上年增长5.2%[57] - 中国钢铁产业进入结构化调整阶段，2023年粗钢产量为10.2亿吨，同比增长0.6%[61] - 中国铁矿石储量高但品位低，难以承载快速增长的经济，主要以进口为主，2023年进口铁矿石为11.7亿吨，对外依存度为54.3%[63][66] - 澳大利亚和巴西是中国铁矿石主要进口来源，2023年中国进口澳大利亚铁矿石7.4亿吨，进口巴西铁矿石2.5亿吨[67] - 几内亚西芒杜铁矿储量大、品质高，未来有望成为中国的一个主要铁矿石进口来源国，预计2025年底投产，2026年或之后全面达产，年矿石供应量可达1.2亿吨[77][90] - 假设中国进口铁矿石总量不变，巴西铁矿石发运量增加，几内亚铁矿石逐步替代澳大利亚铁矿石，其他地区供应无重大变化，中国铁矿石进口来源结构将发生变化[95] 3.2中国铝矿进口强劲的增长趋势需要持续关注 - 铝行业是国家重要的基础原材料产业，与多个行业密切相关，在中国的应用领域将不断扩大[98] - 全球铝土矿资源量估计在550亿至750亿吨之间，中国铝土矿储量为7.1亿吨，占世界铝土矿储量的2.4%，静态可采年限仅为7.6年[103] - 中国铝土矿资源分布相对集中，以沉积型为主，主要分布在山西、广西、贵州、河南四省区[107] - 中国是世界上最大的铝生产国与消费国，但资源匮乏，铝土矿资源对外依存度大，2023年进口铝土矿为1.4亿吨，同比增加12.7%[112] - 几内亚是中国铝土矿进口的主要来源国，2023年几内亚铝土矿进口占比为70.1%，2024年1 - 5月进口占比已经提升至73.1%[112] - 假设2024 - 2026年中国进口氧化铝量将保持一定速度增长，进口铝土矿几内亚占比增加，自采铝土矿同比下降，电解铝产能不发生重大变化[119] 4. 运力确定性放缓为强周期打下基础 - 全球航运业至少未来数年供给端规模可控，船厂订单趋于饱和，船东新下订单需等待空余产能，交船周期长[123] - 多因素影响下干散货船在手订单较低，约占船队的9.7%[126] - 多项环保政策实施将影响有效运力供给，船东可通过转向替代燃料或降低航行速度来应对，部分环保不达标的船舶可能加速拆除[128][132] - 干散货船潜在折船比例较大，未来运力退出将影响市场总运力，2024年1 - 6月交付干散货船为18.8百万载重吨，拆解量为2.1百万载重吨[135] - 预计未来2 - 3年运力增速放缓，2023年全球干散货船船队规模较年初上涨3.1%，2024 - 2025年预计进一步放缓[141] 5. 相关标的 - 干散货运输市场上的供给和需求的变化将直接作用于市场运价，远距离矿石运输需求增长，干散货船运力增速放缓，将影响航运企业收益[143][144] - 招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，2023年实现营业收入258.8亿元，同比下降12.9%，2024年前三季度营业收入193亿元，同比增长1.4%[149] - 招商轮船干散货船队2023年营收同比下降39.6%，2024年前三季度营收同比增长17.86%，净利润同比大幅增加106.7%[150] - 未来干散货运输需求受长航线矿石放量积极影响，增速加快，招商轮船拟分拆中外运集运、招商滚装，将进一步聚焦主业[154] - 招商轮船干散货船队共有93条船，已落实10艘新造船订单，VLOC坞修后油耗指标显著改善[156] - 招商轮船干散货船队中VLOC 100%长期COA锁定，各船队保持适当短期租锁定，不同船型运价增长将为公司带来盈利弹性[160] - 海通发展、国航远洋、海航科技、苏美达也是值得关注的标的[144]

一、报告行业投资评级 - 文档未提及，无相关内容 二、报告的核心观点 - 家电行业2024年Q1 - Q3整体营收和归母净利润增长，内销景气度提升外销延续增长，各子板块表现分化，竞争加剧等因素压制盈利能力，推荐关注部分重点个股[1][2][3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）家电板块表现 - 家电板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收10883.4亿元（+4.6%），实现归母净利润877.7亿元（+7.0%）；单三季度实现营收3580.7亿元（+1.5%），实现归母净利润288.4亿元（+2%）[22] - 内销来看，2024年前三季度中国限额以上家电零售额为6839.4亿元，同比增长4.4%，单三季度为2289.1亿元，同比增长10.5%，Q3较Q2同比增速提高8pp；外销来看，2024年前三季度家电出口752.7亿美元，同比增长11.8%，单三季度出口262.2亿美元，同比增长11%[24] （二）家用电器子板块三季报总结 1. 白电板块 - 白电板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收7883.3亿元（+5.0%），实现归母净利润730.7亿元（+12.9%）；单三季度实现营收2545.6亿元（+0.8%），实现归母净利润246.0亿元（+9.8%），白电板块公司2024Q1 - Q3毛利率为27.3%（+0.2pp），单三季度毛利率为27.0%（-1.1pp）[37] - 一线白电公司Q3营收端相较于H1压力更大但总体平稳，盈利能力稳定；二线白电公司抗风险能力弱于一线，营收增速环比H1承压明显，利润端受损更明显[40] 2. 厨卫电器板块 - 厨卫电器板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收209.2亿元（-7.2%），实现归母净利润24亿元（-29.6%）；单三季度实现营收66.9亿元（-15.7%），实现归母净利润6.7亿元（-42.9%），厨卫电器公司2024Q1 - Q3毛利率为42.6%（-2.4pp），单三季度毛利率为43.5%（-2.8pp）[44] - 厨卫电器公司Q3营收、利润双端继续承压，主要因地产端承压，仅部分公司实现营收或业绩正增长，厨电收入确认相对滞后，2024Q4有望在收入端增长[51] 3. 黑电板块 - 黑电板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收1488.5亿元（+3.0%），实现归母净利润16.6亿元（-46.7%）；单三季度实现营收525.8亿元（+6.1%），实现归母净利润5.4亿元（-46.9%），黑电板块公司2024Q1 - Q3毛利率为12.1%（-0.9pp），单三季度毛利率为11.4%（-2.2pp）[52] - 随着面板价格回落和家电国补政策带动，黑电公司2024Q3营收端和利润端均有修复，部分公司受非核心业务拖累业绩表现[57] 4. 传统小家电板块 - 传统小家电板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收648.9亿元（+8.3%），实现归母净利润49.0亿元（-8.6%）；单三季度实现营收226.2亿元（+4.3%），实现归母净利润15.0亿元（-16.1%），传统小家电板块公司2024Q1 - Q3毛利率为27.3%（-1.8pp），单三季度毛利率为25.7%（-2.6pp）[58] - 传统小家电市场格局分散等竞争激烈，主营内销的公司2024H1双承压Q3国补刺激下有所缓解，主营外销的公司2024H1表现优于内销，传统小家电巨头抗风险能力强[63] 5. 新兴小家电板块 - 新兴小家电板块上市公司2024Q1 - Q3实现营收195.1亿元（+4.7%），实现归母净利润20.5亿元（-0.2%）；单三季度实现营收65.2亿元（+0.4%），实现归母净利润3.1亿元（-50.6%），新兴小家电板块公司2024Q1 - Q3毛利率为48.1%（+0.1pp），单三季度毛利率为47.7%（-0.9pp）[66] （三）竞争加剧、原材料、海运费压制盈利能力 - 家电板块公司在2024Q1 - Q3毛利率为25.6%（-0.1pp），单三季度毛利率为25.1%（-1.5pp），主要系行业竞争加剧、原材料价格波动、海运费涨价等因素，各家电公司毛利率皆有所承压，其中以二线白电、厨卫电器、传统小家电公司表现更为明显[3] （四）重点个股分析 - 推荐关注美的集团、海尔智家、长虹美菱、老板电器等个股，阐述了各公司的优势等情况[3]

[Table_IndustryInfo] 2024 年 11 月 17 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（11.11-11.15） 广州车展开幕，华为智驾赋能加速 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 第22届广州车展开幕，展车总数1171辆，全球首发新车78辆，新能源车512辆，新能源车数量再创规模新高，广州车展是年末车市风向标，车展新车叠加以旧换新等政策实施，或将推动国内汽车消费，华为赋能自主品牌车企进展加速，高阶智驾渗透率持续提升，投资机会方面可关注置换更新补贴、新车周期、智能汽车爆款车型上市、华为智驾赋能、各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会等[1][75] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - 上周SW汽车板块报收6433.02点，下跌-2.5%，沪深300指数报收3968.83点，下跌-3.3%，子板块方面，乘用车板块上涨0.7%，商用或客车板块下跌-1.3%，商用或货车板块下跌-3.7%，汽车零部件板块下跌-3.5%，汽车服务板块下跌-3.2%，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周下跌-0.8%，个股方面，上周涨幅前五依次是大地电气、鑫湖股份、上汽集团、潍柴重机、上海物贸，跌幅前五依次是金鸿顺、力帆科技、申华控股、山子高科、威唐工业，原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌-1.2%，铜价下跌-4%，铝价下跌-3.9%，天然橡胶期货价格下跌-4.2%，布伦特原油期货价格下跌-4.1%，浮法玻璃价格上涨3.5%[32][36][38][40] 市场热点 - **行业新闻** - 交通运输部、国家发展改革委印发《交通物流降本提质增效行动计划》，加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点，比亚迪华为联合发布方程豹豹8上市，《中国汽车可持续发展蓝皮书2024》发布，长城汽车与华为终端云服务签署合作盟友框架协议，东风日产和华为合作研发智能座舱，吉林提高汽车置换更新补贴标准，《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录（第十一批）》正式公布，吉利控股优化极氪与领克股权结构，中国新能源车年度产量首次突破1000万辆，广州车展开幕，小马智行正式开启招股，江苏汽车置换更新补贴范围扩大[50][51][52] - **公司新闻** - 给出了广汽集团、上汽集团（整体数据）、海马汽车、力帆科技、赛力斯、长城汽车、长安汽车、比亚迪（乘用车）等主要车企10月销量情况，还介绍了银轮股份、秦安股份、海联金汇、松原股份、兴瑞科技、英搏尔、金固股份等公司的相关业务发展情况[57][61][62][63][64] - **新车快讯** - 给出了上汽通用、比亚迪汽车、华晨宝马、江铃福特等生产厂商的产品上市时间、级别、工程更改规模、动力类型、预估价格等信息[67] - **2024年10月欧美各国汽车销量** - 给出了美国、加拿大、德国、法国、西班牙、意大利、葡萄牙、英国、爱尔兰、比利时等欧美国家的汽车9月销量、10月销量、同比、环比等情况[69][70][72] 核心观点及投资建议 - **乘用车** - 11月1 - 10日，乘用车市场零售56.7万辆，同比增长29%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售1840.2万辆，同比增长4%，11月1 - 10日，全国乘用车厂商批发66.7万辆，同比增长41%，较上月同期增长45%，今年以来累计批发2184.3万辆，同比增长5%，主要标的为广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）[76] - **新能源汽车** - 11月1 - 10日，乘用车新能源车市场零售31万辆，同比去年11月同期增长70%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售863.8万辆，同比增长41%，11月1 - 10日，全国乘用车厂商新能源批发35万辆，同比去年11月同期增长78%，较上月同期增长36%，今年以来累计批发962.9万辆，同比增长38%，主要标的为比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）[77] - **智能汽车** - 华为赋能自主品牌车企进展加速，比亚迪、长城、东风等陆续与华为智驾开展不同程度合作，高阶智驾渗透率持续提升，随着相关安全保障及法律法规不断完善，我国智能网联汽车将持续高速增长，主要标的为赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等，激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的为星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）、上声电子（688533）、耐世特（1316）[78] - **重卡** - 10月份我国重卡市场销售约6.6万辆，环比增长15%，同比下降18%，2024年累计销售约74.9万辆，同比下降4.9%，截至11月10日，液化天然气价格为4443.60元/吨，同比-12.8%，环比6.1%，汽柴比为0.62，以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现，国内重卡终端需求和订单有望随之逐渐释放，销量有望实现环比增长，2024年11月4 - 8日，国内重要常委会议召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码，带来重卡市场需求提振，推荐标的为中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、天润工业（002283）[79] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 给出了爱柯迪（600933）、广汽集团（601238）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）、潍柴动力（000338）、长安汽车（000625）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、中国重汽（000951）、伯特利（603596）、中国重汽（3808.HK）、上声电子（688533）、天润工业（002283）、常熟汽饰（603035）、川环科技（300547）、保隆科技（603197）、阿尔特（300825）、森麒麟（002984）、浙江仙通（603239）、多利科技（001311）、均胜电子（600699）、银轮股份（002126）、溯联股份（301397）、浦林成山（1809.HK）、耐世特（1316.HK）、新坐标（603040.SH）、沪光股份（605333.SH）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、威迈斯（688612）、福达股份（603166）等公司的盈利预测与评级情况，并给出了推荐逻辑[82][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][103][104]

国内经济 - 10月新增社融规模增量1.4万亿元同比少增4483亿元居民贷款同比多增1946亿元[8] - 10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%低于预期社会消费品零售总额同比增长4.8%超预期[18] - 11月上海支持上市公司并购重组未来上市公司并购重组有望加快[14] - 10月M2余额同比增长7.5%增速较上月回升0.7个百分点M1余额同比下降6.1%降幅收窄1.3个百分点[9] 海外经济 - 11月11日石破茂再次当选日本首相其执政面临国内复杂经济挑战[19] - 11月12日OPEC预测2024年全球日均石油消费量为1.04亿桶较此前预测减少10.7万桶[21] - 11月12日特朗普提名内阁官员其内阁组成将影响美国政策走向[25] - 10月美国CPI同比增长2.6%符合预期鲍威尔表示美联储不必匆忙降息[29] 市场数据 - 本周布伦特原油现货均价周环比下降3.37%阴极铜价格周环比下降2.43%铁矿石价格周环比下降2.50%[31] - 本周商品房成交面积周环比下降7.64%11月第一周乘用车市场日均零售同比增长29%[51]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周（11月11日 - 11月17日）机器人指数跑赢大盘中证机器人指数下跌2.2%跑赢上证指数1.3个百分点跑赢沪深300指数1.0个百分点跑赢创业板指1.1个百分点国证机器人指数下跌2.1%跑赢上证指数1.5个百分点跑赢沪深300指数1.2个百分点跑赢创业板指1.3个百分点[1][23] - 华为（深圳）全球具身智能产业创新中心与16家企业签署合作备忘录[1][31] - 舍弗勒计划购买大量Agility人形机器人部署于全球工厂网络[1][33] - “天工开源计划”发布共建人形机器人综合创新生态平台[1][33] - 天准星智推出首款专为具身机器人设计的高性能智能控制器——星智001[1][39] - 灵宝CASBOT发布首款全尺寸双足人形机器人“CASBOT 01”[1][44] - 自变量机器人（X Square）连续完成Pre - A与Pre - A+轮融资总金额达到亿元级[1][55] 根据相关目录分别进行总结 1行情回顾 - 本周机器人指数跑赢大盘中证机器人指数和国证机器人指数下跌幅度均小于上证指数沪深300指数和创业板指[1][23] - 给出了不同机器人相关公司的市值收盘价涨跌幅以及不同年份的归母净利润和对应PE等数据[1][25][26] 2产业动态 - 华为与16家企业签署合作备忘录[1][31] - 舍弗勒计划购买大量人形机器人[1][33] - “天工开源计划”发布及其相关内容包括创新中心研发成果计划实施步骤等[1][33][34] - 天准星智推出星智001智能控制器的相关性能特点和应用场景等[1][39][40] - 灵宝CASBOT发布的人形机器人CASBOT 01的相关参数性能和技术特点等[1][44][45] 3融资动态 - 自变量机器人完成两轮融资总金额达亿元级及其公司相关背景和技术发展情况[1][55][56]

行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级[无相关内容] 报告核心观点 创新药国谈和三季报落地，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线，同时也提及行业政策动态及各组合表现回顾[2][43] 行情回顾 - 2024年1 - 10月申万医药指数下跌11.19%，跑输沪深300指数23.4pp，排名第32，10月申万医药指数下跌4.32%，跑输沪深300指数1.65pp，排名第28，1 - 10月原料药涨幅最大（0.8%），线下药店跌幅最大（-35.3%），10月原料药微跌（-2.2%），血液制品涨幅最小（-9.8%）[2][8] - 2024年1 - 10月涨幅排名前十和跌幅排名前十个股分别列出，10月涨幅排名前十和跌幅排名前十个股也分别列出[18][19] - 截至2024年10月31日，医药行业PE（TTM）为27倍，低于过去十年中位数水平，相对全部A股、扣除银行以外所有A股、沪深300指数溢价率分别为83.3%、36.5%、131%，子行业中10月医院PE（TTM）最高（42倍），医药流通最低（16倍），各子行业10月估值溢价率环比变化情况列出[21][23] - 2024年10月各投资组合收益简评，包括推荐组合、稳健组合、科创板组合、港股组合的个股涨跌幅、总市值、归母净利润等情况，各组合相对大盘和医药指数的表现也有提及[26][30][34][38] 行业政策 - 2023 - 2024年期间多项行业政策发布，如CDE发布临床试验技术指导原则、国家组织高值医用耗材集采、医保药品目录调整、中药配方颗粒集采、人工关节集采接续等政策，涉及药品研发、医用耗材采购、医保支付等多方面[50][51][52][53][55] - 2024年3月7日国务院印发行动方案刺激医疗设备需求释放，3月8日河南省医保局发布血透耗材集采结果，3月18日英伟达GTC提及AI在医疗保健领域发展，3月19日卫健委发布医师电子化信息管理通知，3月29日国家组织药品集采办公室发布胰岛素集采文件，4月1日珠海市发布生物医药产业发展措施等[56][57][58][60][62][63]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级[无相关内容] 报告核心观点 - 医药生物板块Q3收入增速回正但利润承压，不同子板块表现各异创新药及制剂随着集采、国谈等“政策底”显现，销售费用下降，2024年板块净利率整体呈上升趋势医疗器械板块（剔除新冠相关标的）受多种因素影响，利润同比增速微降血制品毛利率提升，原料药行业去库存周期进入尾声、终端产品价格企稳，医疗服务收入增速放缓、短期利润承压，中药收入端下滑、毛利率有所回落，零售药店三季度经营节奏恢复常态，医药分销24Q3业绩改善明显，疫苗行业整体业绩承压，CXO板块整体盈利能力逐季改善，生命科学上游收入端增长但利润端下滑，制药装备及耗材行业需求有所波动[7] - 重申2024年中期策略，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线红利板块包括高股息OTC个股、国企改革预期相关板块值得关注器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等，创新药及类似物出海渐入佳境关注院内医疗刚性需求，如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域，消费医疗属性品种以及上游等板块中长期值得跟踪，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期[8] 根据相关目录分别进行总结 1投资策略及重点个股 - 行情回顾：本周医药生物指数上涨6.43%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，行业涨跌幅排名第14；2024年初以来至今，医药行业下跌6.07%，跑输沪深300指数25.68个百分点，行业涨跌幅排名第31；本周医药行业估值水平(PE - TTM)为29倍，相对全部A股溢价率为85.07%(+1.18pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.04%(-0.27pp)，相对沪深300溢价率为133.55%(+4.52pp)；本周相对表现最好的子板块是医院，上涨13.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流通，涨跌幅分别为+5.1%、+3.1%、+2.5%[6] - 给出港股组合、推荐组合、稳健组合、科创板组合及其公司盈利预测，各组合内公司有不同表现和发展趋势[8][11] - 上周港股组合整体上涨1.2%，跑赢大盘0.2个百分点，跑输医药指数1.7个百分点各公司如荣昌生物财务指标持续向好、临床研究推进顺利，和黄医药业绩符合预期、期待海外进展等[13][15][16] - 上周推荐组合整体上涨8.31%，跑赢大盘2.8个百分点，跑赢医药指数1.9个百分点各公司如赛诺医疗24H1业绩符合预期、静待神介新品放量，上海莱士业绩符合预期、内生利润稳健增长等[17][18] - 上周稳健组合整体上涨4.2%，跑输大盘1.3个百分点，跑输医药指数2.2个百分点各公司如恒瑞医药创新药收入快速增长、出海贡献业绩新增量，新产业业绩增长稳健等[19][20][21] - 上周科创板组合整体上涨2.9%，跑输大盘2.6个百分点，跑输医药指数3.6个百分点各公司如首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组，泽璟制药 - U数据靓眼等[22][23] 2医药行业二级市场表现 - 2.1行业及个股涨跌情况：本周医药生物指数上涨6.43%，跑赢沪深300指数0.92个百分点，行业涨跌幅排名第14；2024年初以来至今，医药行业下跌6.07%，跑输沪深300指数25.68个百分点，行业涨跌幅排名第31；本周医药行业A股(包括科创板)有452家股票涨幅为正，26家下跌，列举本周涨幅排名前十和跌幅排名前十的个股，同时提到9月M2同比增长6.8%，短期指标R007加权平均利率近期有所下滑，流动性有偏紧趋势[24][35][37] - 2.2资金流向及大宗交易：本周南向资金合计买入297.7亿元，港股通(沪)累计净买入189.74亿元，港股通(深)累计净买入107.96亿元；2024年8月12 - 16日，北向资金合计卖出50.36亿元，列出医药陆股通持仓、增持、减持前五的公司，本周医药生物行业中有14家公司发生大宗交易，成交总金额为275.67百万元，大宗交易成交前三名恒瑞医药、三博脑科、迈瑞医疗，占总成交额的54.68%[47][48][49] - 2.3期间融资融券情况：本周融资买入标的前五名分别为药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药、老百姓、浙江医药；本周融券卖出标的前五名分别为恒瑞医药、中恒集团、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗[51][52] - 2.4医药上市公司股东大会召开信息：截至2024年11月8日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有92家，并列出部分公司的会议日期和会议类型[53][54][55][56] - 2.5医药上市公司定增进展信息：截至2024年11月8日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家，并列出部分公司的定增相关日期和方案进度[57][58][59]