[2024 Table_IndustryInfo 年 09 月 14 日 ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.9-9.13） 持续关注医保谈判进展 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------| | | | | | | | | | ...

ooo[Table_ReportInfo] 2024 年 09 月 13 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（9.9-9.13） 推动国内高水平对外开放，美国总统辩论打响 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公司投资评级 - 公司作为国内 WS 系列凉味剂的主要供应商,受下游食品、日化等行业稳步增长带动,WS 系列凉味剂市场规模快速扩张 [2][3] - 公司募投项目助力产能突破,同时丰富产品品类,业绩有望持续增长 [42][43] - 公司发行价对应 PE 为 13.7 倍,低于可比公司平均 PE 25.2 倍,估值具有吸引力 [44][45] 公司核心观点 - 公司是国内 WS 系列凉味剂主要供应商,WS-23 产品国内市占率约 30% [2][35][36] - WS 系列凉味剂行业快速扩张,有望部分取代薄荷醇市场,发展空间广阔 [24][25] - 公司产品质量高于行业标准,核心技术工艺领先行业 [30][31][32] - 公司已进入多家大型香料企业供应体系,受下游客户广泛认可 [38] - 募投项目将大幅提升产能,同时延伸至上游保障原料供应 [42][43] 行业发展概况 - 下游食品饮料、日化等行业持续增长,带动香精香料行业市场规模扩张 [19][20][21] - WS 系列凉味剂作为薄荷醇的升级替代产品,市场需求旺盛 [24][25] - 全球香精香料行业集中度较高,国内企业集中于细分领域 [26][27][28][29]

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 11 日 证券研究报告•新股分析报告 中草香料（920016）美容护理 [Table_Report] WS 系列凉味剂主要供应商，募投项目再助产能突破 [Table_Summary 推荐逻辑：1）]国内 WS系列凉味剂主要供应商，WS-23产品 2021-2022年国 内市占率均约 30%，居于行业领先地位；2）WS 系列凉味剂行业快速扩张，根 据上海市食品添加剂和配料行业协会数据，WS 系列凉味剂有望部分取代薄荷 醇，发展空间广阔；3）募投项目助力产能突破，达成后每年将新增腈类 1170 吨、酰胺类（凉味剂）900吨、醛类 20吨、酯类 550吨的产能，有助于形成规 模效应，同时延伸至产业链上游，保障关键原料 DIPPN 供应。 国内 WS 系列凉味剂主要供应商，与多家国际大型知名企业进行紧密合作。目 前，公司已掌握 WS-3、WS-23 等多种核心产品的工艺技术并实现量产，公司 主要产品 WS-23、WS-3 的理化指标在纯度等方面高于国家标准。根据上海市 食品添加剂和配料行业协会开具的证明，公司生产 WS-23等产品在国内销售市 场处于领先 ...

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[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 10 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （维持） 当前价：13.08 元 爱 柯 迪（600933）汽车 目标价：19.44 元（6 个月） 铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期 [Table_Summary 推荐逻辑：（1]）电动化、轻量化大势所趋，汽车平均用铝量增速可观。预计到 26 年国内车用铝合金市场规模达 3020亿元，24-26 年 CAGR 为 14.4%，增速 可观。（2）紧跟电动化趋势，转型新能源中大件，开启第二增长曲线。24H1， 公司新能源汽车用产品销售收入占比超 30%，较 22 年提升约 10pp，紧跟电动 化趋势。截至 23年 9月，公司新能源汽车零部件产品在手订单金额约 268.9亿 元。目前以中小件为主，目标到 25年以新能源三电系统以及结构件为代表的中 大件产品占比超过 30%，30年达到 70%，有望成为公司发展的第二增长曲线。 （3）全球化产能布局，加码主要市场本土生产力。面向北美、东南亚以及欧洲 市场，分别布局墨西哥、马来西亚、匈牙利生产基地。截至 23年 9月，公司在 北美市场新能源汽车零部件产品的在手订 ...

深耕铝合金精密压铸，加快布局新能源中大件 - 爱柯迪专注于研发、生产及销售铝合金精密压铸件,主要产品包括汽车类和工业类 [15] - 2019-2023年,公司营收稳步提升,从26.3亿元增至59.6亿元,CAGR 17.8%;2021-2023年,归母净利润呈现加速增长态势,从3.1亿元增至9.1亿元,CAGR 71.6% [16][17] 电动化、轻量化大势所趋，铝合金压铸行业前景广阔 - 全球新能源汽车渗透率持续提升,2023年全球新能源汽车销量达1417.5万辆,同比增长34.4%,渗透率达16.0% [35][36] - 基于能源安全与环保考虑,汽车轻量化是现代汽车工业发展的重要趋势,铝合金压铸件是理想的轻量化材料 [38][39] - 预计到2026年国内车用铝合金市场规模达3020亿元,24-26年CAGR为14.4%,市场空间广阔 [40][41][42] 转型新能源中大件，开启第二增长曲线 - 公司新能源汽车业务迅猛发展,2023年新增销售收入占比约90%,其中新能源车身结构件和三电系统分别占30%和40% [48][49] - 公司目标到2025年以新能源三电系统及结构件为代表的新能源汽车产品占比超过30%,2030年达到70%,有望成为公司发展的"第二增长曲线" [49][50] - 截至2023年9月,公司新能源汽车零部件产品在手订单金额约268.9亿元,其中北美市场在手订单金额约37.4亿元 [51][52][60] 全球产能布局有序推进，决胜未来快速增长 - 公司生产基地布局全球化,在国内和海外布局多个生产基地,包括墨西哥、马来西亚、匈牙利等 [54][55][56][62] - 依托墨西哥生产基地先发优势,加码北美市场本土生产力,2023年9月北美在手订单金额约37.4亿元 [59][60] - 欧洲拟建立第一个生产基地,有利于完善海外新能源汽车产业供应体系,深化国际市场布局 [62] 拓展锌合金产品新赛道，精益管理效率提升 - 2022年收购富乐太仓67.5%股权,拓展锌合金精密压铸件业务,与公司铝合金精密压铸业务形成产业协同效应 [66][67] - 打造数字化工厂,通过5G+智慧工厂等手段持续提升生产与管理效率,人均产值从60万元提升到90万元,提升50% [69][70][71] - 从机器换人向新制造转变,提高自动化、智能化程度,降低生产现场对操作工的依赖,精简生产用工,提高人均产值 [70]

[Table_ReportInfo] 2024 年 09 月 10 日 证券研究报告•宏观简评报告 数据点评 出口强、进口弱，背后原因何在？ ——2024 年 8 月贸易数据点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予中国建筑"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩增速降低,估值处于低位 - 公司2024年H1实现营业收入11446亿元,同比增长2.8%;实现归属股东净利润294.5亿元,同比增长1.6% [2] - 公司盈利能力略微下滑,毛利率9.4%,同比下降0.1%;净利率2.6%,同比基本持平 [2] - 公司估值处于较低位置,给予2024年6倍PE,对应目标价8.34元 [3] 境内建筑业务运营稳健,订单充分保障未来收入 - 公司位居2024年《财富》榜单世界500强第14位、中国500强第4位,是全球最大投资建设集团 [2] - 公司1-6月新签订单24797亿元,同比增长10.0% [2] - 公司在房建领域具备绝对优势,订单结构持续优化,在国家重点投资区域业务占比较高 [2] 积极融入国家重大战略,订单充沛保障公司业绩 - 公司积极参与京津冀协同发展、长江经济带发展等国家重大战略,在上述区域新签合同额占比达85.8% [2] - 城市旧改及保障性公共建筑给公司带来巨大市场 [2] - 基建部分领域如水利环保等增长较为景气,为公司基建业务带来结构性机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39元、1.51元、1.67元,对应PE分别为4倍、4倍、3倍 [3][4] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价8.34元,维持"买入"评级 [3] 相关研究 - 中国建筑(601668):经营稳健,估值处于低位 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为23913.7亿元、25452.7亿元、27300.6亿元,归属母公司净利润分别为577.8亿元、629.5亿元、693.0亿元 [12] - 给予公司2024年6倍PE,对应目标价8.34元 [10]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中报实现营业收入1.0亿元(+106%)、毛利4701万元,净亏损2800万元,亏损明显收窄主要因营业收入增长以及业务聚焦和降本增效带来的费用优化 [2] - 公司腔镜手术机器人"图迈"在国内已在20家医院实现商业化装机,辅助完成人体临床手术量突破1300例,位居国产腔镜机器人第一,海外在手订单量累计达10台,已有2台实现商业化装机,是国产腔镜手术机器人出海的标志性里程碑 [2] - 公司骨科手术机器人"鸿鹄"已累计获得约30台海外销售订单,全球累计TKA手术量超1300例,覆盖约70家医院 [2] - 公司2024-2026年预计收入分别为2.9/5.9/13.7亿元,归母净利润分别为-5.8/-1.5/1.1亿元,目前处于起步阶段,放量在即 [2][8] 分业务总结 腔镜手术机器人 - 公司自研腔镜机器人"图迈"在国内外市场表现良好,国内已在20家医院实现商业化装机,海外在手订单量累计达10台,已有2台实现商业化装机 [2] - 预计2024-2026年图迈销售增速为214%/91%/169%,毛利率为50%/55%/57% [7][8] 骨科手术机器人 - 公司骨科手术机器人"鸿鹄"在海外市场表现良好,已累计获得约30台海外销售订单,全球累计TKA手术量超1300例,覆盖约70家医院 [2] - 预计2024-2026年鸿鹄销售增速为100%/122%/58%,毛利率为48%/52%/55% [7][8] 其他产品 - 公司经皮穿刺手术机器人、经自然腔道手术机器人等其他产品市场竞争格局较好,预计2024-2026年销售增速为246%/164%/131%,毛利率为39%/43%/50% [7][8]