报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收309.8亿元,同比增长6.1%;实现归母净利润24.6亿元,同比增长15.1% [1] - Q3毛利率下滑主要受浆价纸价影响,但公司通过优化生产采购、控制成本等措施,保持了较强的经营管理能力 [1] - 公司产能规模有序扩张,进一步丰富产品结构,未来发展前景良好 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为1.14元、1.35元、1.48元,对应PE分别为12倍、10倍、9倍,给予公司一定估值溢价 [1][8] 分业务情况总结 - 牛皮箱板纸:2024-2026年销量增速分别为16%、15%、15%,价格保持在3200-3600元/吨 [5] - 文化纸:2024-2026年毛利率维持在17.5%,销量增速分别为6.3%、5.9%、5.9% [5] - 铜版纸:2024-2026年毛利率分别为16.5%、16.7%、16.8%,销量增速分别为35%、15%、8% [5] - 溶解浆:2024-2026年毛利率分别为19%、18.5%、19%,销量增速分别为-8%、8%、8% [5] - 化机浆和化学浆:2024-2026年毛利率分别为22%和18%,销量增速分别为8%和10% [5] - 生活用纸:2024-2026年毛利率分别为14%、15%、15.5%,销量增速分别为15.5%、15%、10% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利能力持续强化,Q3毛利率同环比上升 [1][2] - 重要子公司持续向好,助力公司利润增长 [3] - 公司加速战略布局,科技创新引领公司持续发展 [4] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收1619.5亿元,同比增长1.0% [1][2] - 公司销售重卡发动机22.1万台,其中天然气重卡发动机销量同比增长8.8%,500马力以上6x4牵引车发动机销量同比增长29% [2] - 公司2024年Q1-Q3毛利率为21.9%,同比提升1.6个百分点,净利率为6.4%,同比提升1.4个百分点 [2] - 公司2024年Q3毛利率为22.1%,同比提升0.3个百分点,环比提升0.7个百分点,净利率为6.0%,同比提升0.1个百分点,环比下降1.2个百分点 [2] 子公司经营情况 - 陕汽2024年1-10月重卡销量12.41万辆,市场占有率为16.6%,同比提升0.4个百分点,有望带动陕重汽业绩持续向好 [3] - 凯傲2024年Q1-Q3实现营收84.4亿欧元,同比增长1.1%,实现净利润2.6亿欧元,同比增长11.9%,净利率达3.0%,同比提升0.3个百分点 [3] 公司战略布局 - 公司开发大功率燃料电池,面向高速干线物流场景,系统功率提升至300kW,在氢能全产业链运营重点区域完成产品布局,氢燃料电动重卡销量位居行业前列 [4] - 公司与长航集团、宇通客车签署合作协议,有望进一步强化发动机的产品和市场优势 [4] 财务预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润110.2/129.7/150.1亿元,对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 玉马遮阳2024年前三季度营收和利润同比增长，单Q3营收同比增长但利润同比下降，整体业绩增长有韧性，且产能有望释放，同时终止可转债发行降低风险、发布股权激励计划彰显发展自信，考虑到产能稳步扩张和下游需求稳健，维持“持有”评级 [1][3] 业绩数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收5.5亿元，同比+15.4%；归母净利润1.3亿元，同比+7%；扣非净利润1.2亿元，同比+7.5%单Q3营收1.9亿元，同比+9.6％；归母净利润4178.4万元，同比-10.7%；扣非后归母净利润4120.9万元，同比-9.7% [1] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.63元、0.76元、0.91元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍 [3] - 2024 - 2026年营收增长率目标值为23.68%、50.83%，触发值为13.12%、32.73% [3] 财务指标总结 - 前三季度整体毛利率为40.6%，同比-0.3pp，单Q3毛利率为41.2%，同比-1.8pp，环比+0.1pp前三季度总费用率为12.6%，同比+2.4pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6%/5.3%/-1.7%/3.1%，同比+1.6pp/-0.1pp/+0.4pp/+0.4pp单Q3费用率为15.3%，同比+4.4pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.7%/5.3%/1.4%/2.9%，同比+1.4pp/+0.3pp/+2.6pp/+0.04pp前三季度净利率为23.3%，同比-1.8pp；单Q3净利率为22%，同比-5pp [2] 公司运营举措总结 - 2024年8月终止向不特定对象发行可转换公司债券事项，1300万平功能性新材料项目已开工，将用自有或自筹资金推进项目建设，预计今年土建部分完成一半以上，明年设备到位后逐渐释放产能 [3] - 2024年10月发布限制性股票激励计划，拟授予激励对象429万股，价格4.12元/股，占公告日总股本比例1.39% [3]

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 04 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：39.34 元 普瑞眼科（301239）医药生物 目标价：——元（6 个月） 并购整合加速，盈利端短期承压 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现收入 21.4 亿元 （-1.4%）；归母净利润 0.2亿元（-95.0%）；扣非归母净利润 0.2亿元（-92.0%）。 2024Q3 公司实现收入 7.2 亿元（-9.1%）；归母净利润-0.3 亿元（-133.3%）； 扣非归母净利润-0.3 亿元（-133.2%）。 投资和并购整合加速，公司盈利端短期承压。2024前三季度毛利率为 39.5%， 同比下降 6.1pp；净利率为 0.7%，同比下滑 13.9pp。公司盈利端短期承压，主 要因收入端略有下滑和近年新开医院摊销费用有所增长等，对利润端产生较大 影响。 四费率略有提高。费用方面，2024前三季度公司销售费率为 17.8%，同比提高 1.8pp；管理费率为 14.7%，同比提高 2.5pp；研发费率为 0.2%，同比下降 0.1 ...

2024 年 11月 04 日 证券研究报告。2024年三季报点评 瑞 尔 特 (002790)轻工制造 当前价：7.68 元 目标价：——元（6个月） 自主品牌投入加大,盈利能力暂时承压 投资买点 ● 业绩摘要:公司发布 2024年三季报。2024前三季度公司实现营收 17.1亿元 同比+10.6%;实现归母净利润 12634.1 万元,同比-28.2%;实现扣非净利润 11286.5 万元,同比-30.6%。单季度来看,Q3公司实现营收 5.7 亿元,同比-0.9%; 实现归母净利润 3537.3万元,同比-43.4%;实现扣非后归母净利润 3256.1 万 元，同比-43.4%。 ● 毛利率承压,品牌费用投入加大。2024 前三季度,公司整体毛利率为 28.5%, 单 2024Q3毛利率为 27.3%。毛利率前三季度与上年同期基本持平,而由于产品 单价咯有下行以及智能坐便器品类中轻智能坐便器占比提升,Q3毛利率下降, 同比-2.2pp。费用率方面,24年前三季度公司总费用率为21.3%,同比+5.6pp, 其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 12.9%/4.7%/-0.4%/4.2 ...

2024 年 11月 05 日 证券研究报告,2024年三季报,点评 潍柴动力(000338)汽车 买入 (维持) 当前价：13.49 元 目标价：——元（6个月） 盈利能力持续强化，Q3毛利率同环比上升 投资买点 ● 事件:公司发布 2024年三季报,实现营收 1619.5 亿元,同比+1.0%，实现归 母净利润 84.0 亿元，同比+29.2%。单季度看，Q3 实现营收 494.6 亿元，同比 -8.8%，环比-11.8%，实现归母净利润 25.0亿元，同比-4.0%，环比-24.4%。 ● 行业销量有所下滑,公司盈利能力持续强化。第一商用车网数据显示，24年 1-10 月重卡行业销量 74.6 万辆（批发口径,包含出口和新能源）,同比-5%。受益 于海外市场支撑、行业结构升级以及新能源重卡需求增长,公司24年前三季度 实现营收 1619.5亿元,同比+1.0%;从销量端来看,公司销售重卡发动机 22.1 万台，其中，销售天然气重卡发动机 8.9万台，同比增长 8.8%，销售 500 马力 以上 6x4率引车发动机 4.2万台，同比增长 29%，大缸径销量近 6000台。从盈 利能力来看，24Q1-Q3 ...

公司概况 - 三棵树是国内领先的涂料生产和服务型制造企业,是国内涂料第一品牌,综合竞争优势突出 [8] - 公司创立于2002年,在品牌、产品、渠道等方面具有突出的综合竞争优势 [8] - 公司股权结构集中,创始人持股比例高达67.02%,通过多期员工持股计划充分调动员工积极性 [9][10] 下游需求阶段承压,政策加码静待拐点 - 2021年以来,商品房销售面积持续下降,2023年销售面积仅为2021年历史高位的62% [11] - 近期,商品房需求刺激政策陆续推出,有望对商品房竣工和销售情况产生托底作用 [11][12][13] - 城市更新加速,老旧小区改造等政策为涂料需求带来新的增长点 [13] 多元化业务布局,政策加持静待拐点 - 公司聚焦涂料主业,实施多元化产品布局,深耕国内市场,加速迈进国际化步伐 [16] - 公司产品结构不断优化,基辅材及防水业务成为重要营收增长源 [16] - 公司营收规模实现显著扩张,但受下游需求疲软影响,盈利能力阶段性承压 [16] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收复合增速为11.2%,归母净利润复合增速为76.5% [4] - 随着房地产市场"保交楼"、"止跌回稳"等政策出台,下游需求有望持续复苏,公司业绩有望拐点向上 [4][16] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 [27] - 政策效果或不及预期 [27] - 市场开拓或不及预期 [27]

报告公司投资评级 - 报告维持上声电子（688533）的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度营收快速增长25.2%,归母净利润增长77%,盈利能力大幅提升 [1] - 车载扬声器、车载功放和AVAS等主要产品销售保持高增长,产品结构不断丰富 [2] - 公司积极开拓新客户,产能稳步扩张,为未来发展奠定基础 [2] 分业务收入及毛利率 - 车载扬声器2024年预计营收4.87亿元,同比增长23.12%,毛利率28% [6][7] - 车载功放2024年预计营收1.16亿元,同比增长34.79%,毛利率24% [6][7] - AVAS 2024年预计营收0.30亿元,同比增长34.97%,毛利率21% [6][7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.62/1.91/2.23元,对应PE为21/18/15倍 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为32% [4] 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 汇率波动风险 - 行业不景气风险 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩增长，盈利能力强化，集团布局有望促进销量增长，政策刺激内需带来新机遇，维持买入评级[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q1 - Q3实现营收335.9亿元，同比+9.2%，归母净利润9.3亿元，同比+42.5%24Q3实现营收91.9亿元，同比-13.2%，环比-29.2%，归母净利润3.2亿元，同比+97.9%，环比-8.4%公司24Q1 - Q3营业外收入0.89亿元，同比+998.4%[1][2] 集团布局影响 - 重汽集团24年1 - 9月累计销售约18.7万辆，同比-2.0%，市占率达27.5%，市占率+0.4pp集团24年1 - 9月天然气重卡销量为3.7万辆，同比+121.1%，市占率达24.8%，同比+9.3pp集团1 - 9月新能源累计销量4629辆，同比+327.0%，市占率达9.5%，同比+4.1pp[2] 盈利能力 - 24Q1 - Q3毛利率为7.7%，同比+0.4pp，净利率为3.7%，同比+0.8pp24Q3毛利率为8.3%，同比+1.7pp，环比+1.1pp，净利率为4.4%，同比+2.3pp，环比+0.7ppQ3销售/管理/研发费用率分别为0.8%/0.8%/2.1%，同比-0.2pp/-0.1pp/+0.1pp，环比+0.2pp/+0.0pp/+0.6pp[3] 政策影响 - 上海、北京相继出台国四货车换新政策，后续各地货车以旧换新政策逐渐落地实施，预计会对重卡内需市场发挥正面效应，利好公司业绩增长[3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年EPS为1.11/1.27/1.63元，三年归母净利润年复合增速20.9%，维持买入评级[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [7] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,前三季度实现营收39.8亿元,同比+48%;实现归母净利润2.7亿元,同比-48.6% [2] - 新设海外仓拉低整体毛利率,但销售费用率下降 [3] - 智能家居新产品逐渐起量,海外仓业务持续高增 [4] - 公司完成美国佐治亚州Ellabell海外仓项目定增,预计未来海外仓面积将大幅增加 [5] 分业务情况总结 自主品牌 - 跨境电商上智能家居新品推出顺利,人体工学椅子、电动沙发等新品逐渐起量,占比超过10% [4] - 独立站产品定位较亚马逊更高端,带动自主品牌均价上行 [4] 海外仓 - 公共海外仓跨境物流业务实现营收14.4亿元,同比+147% [4] - 截至9月末,全球合计19个仓,面积62.1万平米,较6月末新增约16万平米 [4][5] - 新仓项目毛利率约17.39%,未来将大幅提升公司海外仓的服务能力 [5] 代工业务 - 营业收入同比+18.8%,利润率保持稳定 [4] 国内电商 - 双十一实现开门红,京东、天猫等电商品牌升降桌品类排行榜占第一,市占率有所提升 [4]