报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利能力持续强化,Q3毛利率同环比上升 [1][2] - 重要子公司持续向好,助力公司利润增长 [3] - 公司加速战略布局,科技创新引领公司持续发展 [4] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收1619.5亿元,同比增长1.0% [1][2] - 公司销售重卡发动机22.1万台,其中天然气重卡发动机销量同比增长8.8%,500马力以上6x4牵引车发动机销量同比增长29% [2] - 公司2024年Q1-Q3毛利率为21.9%,同比提升1.6个百分点,净利率为6.4%,同比提升1.4个百分点 [2] - 公司2024年Q3毛利率为22.1%,同比提升0.3个百分点,环比提升0.7个百分点,净利率为6.0%,同比提升0.1个百分点,环比下降1.2个百分点 [2] 子公司经营情况 - 陕汽2024年1-10月重卡销量12.41万辆,市场占有率为16.6%,同比提升0.4个百分点,有望带动陕重汽业绩持续向好 [3] - 凯傲2024年Q1-Q3实现营收84.4亿欧元,同比增长1.1%,实现净利润2.6亿欧元,同比增长11.9%,净利率达3.0%,同比提升0.3个百分点 [3] 公司战略布局 - 公司开发大功率燃料电池,面向高速干线物流场景,系统功率提升至300kW,在氢能全产业链运营重点区域完成产品布局,氢燃料电动重卡销量位居行业前列 [4] - 公司与长航集团、宇通客车签署合作协议,有望进一步强化发动机的产品和市场优势 [4] 财务预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润110.2/129.7/150.1亿元,对应PE为11/9/8倍,维持"买入"评级 [4]