证券代码：000338.SZ/2338.HK 证券简称：潍柴动力 编号：20241218 | --- | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | ■ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 德邦证券 赵悦媛 工银瑞信 郭照阳 | | | 时间 | 2024 年 12 月 18 日 | 14:30-16:00 | | 地点 | 公司科技大楼会议室 | | | 上市公司接待人 员姓名 | 李婷婷、赵红蕾 | | | | | 来访者参观了公司一号工厂，在公司会议室就关注问题与 | | | 公司进行了交流， ...

证券代码：000338.SZ/2338.HK 证券简称：潍柴动力 潍柴动力股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241212 | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------| | | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 中泰证券 白臻哲 | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 国泰基金 杨衍嘉 华泰保险 车育文 中国外贸信托 陈沭彤 鹏扬基金 赵南迪 中信建投 顾辛迪 亘曦 ...

证券代码：000338.SZ/2338.HK 证券简称：潍柴动力 潍柴动力股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241205 | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | ■ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及 人员姓名 | Cape Ann Asset Management Suraj Yadav | | | 时间 | 2024 年 12 月 5 日 | 14:30-16:00 | | 地点 | 公司科技大楼会议室 | | | 上市公司接待人 员姓名 | 李婷婷、赵红蕾 | | | | | 来访者参观了公司一号工厂，随后在公司会议 ...

证券代码：000338.SZ/2338.HK 证券简称：潍柴动力 潍柴动力股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241204 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 □ 新闻发布会 | □ 业绩说明会 □ 路演活动 | | 类别 | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 国联证券 陈斯竹 易方达基金 | 张晓宇、邱天蓝、王元春、任宇佳 | | 时间 | 2024 年 12 月 4 日 | 9:00-10:00 | | 地点 | 公司科技大楼会议室 | | | 上市公司接待人 | 王丽、韩彬、李婷婷 | | | 员姓名 | | 来访者在公司会议室就关注问题与公司进行了交流，交流 | | | 主要内容 ...

重卡行业出口市场表现 - 2024年1-10月，重卡行业出口约24.4万辆，同比增长3.7% [1] - 东南亚、非洲等地区市场表现增速亮眼 [1] - 受益于产品竞争力提升、供应链稳定、海外销售服务网络完善等因素，中国重卡行业出口竞争力、影响力持续增强，全年重卡行业出口有望维持高位水平 [1] 天然气重卡发动机业务展望 - 2024年前三季度，天然气重卡渗透率同比提升15个百分点至40% [1] - 公司深耕该市场20余年，具备强劲的研发能力和深厚的技术积累，市场地位持续保持行业领先 [2] - 未来，随着公司产品竞争力进一步释放，公司将持续引领行业转型升级 [2] 大缸径发动机业务表现 - 公司前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000台 [2] - 产品结构持续优化，高端化产品占比明显提升 [2] - 公司后续将抢抓市场机遇，保持充足产能，发挥产品技术与灵活产销机制优势，不断突破重点高端市场，进一步提升市场份额及盈利能力 [2] 智慧农业产品布局情况及展望 - 潍柴雷沃智慧农业聚焦智能农机与智慧农业两大战略业务，为现代农业提供全程机械化整体解决方案，打造智慧农业生态圈 [2] - 未来，得益于农机行业景气度提升及公司自身产品结构调整、大马力产品竞争优势明显等积极因素，预计将持续实现高质量发展 [2]

公司投资评级 - 增持（首次） [3] 报告的核心观点 - 潍柴动力在重卡动力领域国内领跑，多业务协同打开业务增长新空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 重卡发动机龙头，多元化产品布局 - 深耕发动机领域二十余年，以内燃机为中心，多元化布局全面发展 [3] - 营收及净利润重回正轨，毛利迅速回升 [1.2] - 国资控股保障经营，股权激励目标彰显公司信心 [1.3] 2 自然置换需求和出口渗透等因素驱动中长期重卡销量提升，整车及动力系统有望受益 - 重卡行业周期性显著，宏观因素对行业影响大 [2.1] - 发动机等核心零部件有望受益重卡行业稳定增长 [2.2] 3 公司聚焦重卡发动机，多元业务助力发展 - 黄金动力链的炼成：潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥 [3.1] - 大缸径发动机：高价值量产品市场前景广阔 [3.2] - 陕重汽盈利恢复，市占率提升 [3.3] - 凯傲盈利能力持续恢复，叉车业务全球排名第二 [3.4] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [4.1] - 投资建议 [4.2] 其他关键信息 - 潍柴动力发动机、陕汽重卡、潍柴雷沃智慧农业、法士特变速器、汉德车桥等国内外知名品牌 [3] - 2023年营收和净利重回正轨，24H1营收保持稳定，净利持续高增长 [3] - 黄金动力链产品销量稳步提升，重卡发动机市占率超40%、天然气重卡发动机市占率超60% [4] - 大缸径发动机高附加值市场前景广阔，是再造公司发动机板块的新赛道 [5] - 公司多元化业务发展，凯傲叉车和供应链业务盈利能力显著增强，潍柴雷沃24H1智慧农业业务营收实现高增 [5] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润107.46/122.51/137.49亿元，同比分别+19.21%/+14.01%/+12.22% [6]

分红政策相关 - 公司近年来保持每年两次分红频次和较高分红比例[1] - 2024年中期现金分红比例提升至55%[1] - 公司上市以来现金分红总额近320亿元[1] 大缸径发动机业务相关 - 公司前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000台产品结构持续优化高端化产品占比明显提升[1] - 公司后续将抢抓市场机遇保持充足产能发挥产品技术与灵活产销机制优势不断突破重点高端市场进一步提升市场份额及盈利能力[1] 重卡行业出口市场相关 - 2024年1 - 10月重卡行业出口约24.4万辆（中汽协数据）同比增长3.7%其中东南亚非洲等地区市场表现增速亮眼[2] - 受益于产品竞争力提升供应链稳定海外销售服务网络完善等因素中国重卡行业出口竞争力影响力持续增强全年重卡行业出口有望维持高位水平[2]

潍柴动力(000338) / 汽车零部件 / 公司点评 / 2024.11.14 毛利率提升，出海稳步推进 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-11-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 13.90 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 69.12 | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.90 | | 总股本 ( 亿股 ) | 87.27 | | 最近 12 月市场表现 | | -15% -6% 4% 13% 23% 32% 潍柴动力 沪深300 上证指数 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《H1 业绩同比高增长，毛利率同比 提升显著》 2024-08-23 2. 《业绩预告同比高增长，业务和产品 结构优化 》 2024-07-14 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 2024 年第三季度报告，2024 年前 ...

经营情况 - 公司前三季度营业收入1619.5亿元同比基本持平[1] - 归母净利润84.0亿元同比增长29.2%[1] - 扣非后净利润77.1亿元同比增长36.7%[1] 大缸径发动机业务 - 前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000台[1] - 产品结构持续优化高端化产品占比明显提升[1] - 后续将抢抓全球大数据中心业务发展机遇提升市场份额及盈利能力[2] 天然气重卡发动机业务 - 2024年前三季度天然气重卡渗透率同比提升15个百分点至40%[2] - 公司在该市场有20余年经验研发能力强劲技术积累深厚市场地位行业领先[2] - 未来公司将持续引领行业转型升级[2]

报告投资评级 - 潍柴动力投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度潍柴动力实现收入1619.5亿元同比增长1.0%归母净利润84.0亿元同比增长29.2%2024Q3实现收入494.6亿元同比下滑8.8%环比下滑11.8%实现归母净利润25.0亿元同比下滑4%环比下滑24.4%扣非归母净利润22.3亿元同比增长10%环比下滑28.8%[2][6] - 重卡行业Q3销量17.8万辆同比下滑18.2%环比下滑23.0%潍柴动力收入表现好于行业主要受益于非道路尤其是大缸径发动机[6] - 潍柴动力2024Q3销售利润率7.4%同比提升0.2pct环比下降1.1pct主要系高盈利的天然气发动机销量下降虽与股权激励目标8%仍有差距但在销量下滑背景下实现利润增长产品结构优化和降本贡献较多2024Q3的毛利率为22.1%同比提升0.3pct环比提升0.7pct期间费用率15.5%同比提升0.4pct子公司凯傲2024年Q3净利润0.74亿欧元同比 - 9.9%[6] - 政策支持下行业有望回升股权激励目标或推动潍柴动力四季度环比改善预计公司2024 - 2026年营业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0亿元同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%归母净利润分别为112.3/139.1/156.1亿元同比增速分别为24.6%/23.9%/12.2%EPS分别为1.29/1.59/1.79元/股3年CAGR为20.1%鉴于公司处于行业龙头地位产品竞争力强维持买入评级[6] 财务数据相关 - 2022 - 2026年潍柴动力营业收入分别为175158百万元、213958百万元、216506百万元、242760百万元、258500百万元增长率分别为 - 13.95%、22.15%、1.19%、12.13%、6.48%[7] - 2022 - 2026年潍柴动力EBITDA分别为16325百万元、25701百万元、38234百万元、42983百万元、46621百万元归母净利润分别为4905百万元、9014百万元、11228百万元、13912百万元、15613百万元增长率分别为 - 47.00%、83.77%、24.56%、23.91%、12.23%EPS分别为0.56元/股、1.03元/股、1.29元/股、1.59元/股、1.79元/股[7] - 2022 - 2026年潍柴动力市盈率分别为25.2、13.7、11.0、8.9、7.9市净率分别为1.7、1.6、1.4、1.3、1.2EV/EBITDA分别为5.4、3.8、2.5、1.6、1.0[7] - 潍柴动力2022 - 2026年的财务比率方面如成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标等呈现不同变化趋势[9]