[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 03 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：18.97 元 纽威股份（603699）机械设备 目标价：——元（6 个月） 行业+客户持续拓宽，盈利能力显著提升 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年半年报，24H1 实现营收 28.4 亿，同比+17.1%；归母 净利润 4.9 亿，同比+45.0%；单 24Q2 实现营收 14.8 亿，同比+11.1%，环比 +8.7%，实现归母净利润 2.9 亿，同比+22.2%，环比+48.0%。24H1 业绩符合 预期，盈利能力显著提升。 业务结构优化、规模效应显现，公司盈利能力持续提升。2023年以来，受益于 下游油气开发、LNG、造船海工、FPSO 等行业景气度高，公司订单、营收均 实现高增长；2024年以来，钢材等原材料价格下降、优化生产流程等降本增效 措施推进，公司综合毛利率、净利率大幅提升。2024H1，公司综合毛利率为 35.5%，同比+5.8pp，毛利率提升主要系公司细分下游结构优化+成本管控良好； 净利率为 17.4%，同比+3.3pp；期间费 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 28 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：9.00 元 天马新材（838971）基础化工 目标价：——元（6 个月） 下游需求持续释放， 募投新产能释放在即 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年中报，24H1公司实现营业收入 1.1亿元，同比+33.1%， 归母净利润 1518.9 万元，同比+5.5%，扣非归母净利润 1414.1 万元，同比 +23.7%；其中单 24Q2 公司实现营业收入 5889.5 万元，同比+27.1%，归母净 利润 772.6 万元，同比-19.7%，扣非归母净利润748.3 万元，同比+3.6%。 消费电子等下游需求持续释放，24H1 业绩高速增长。24H1，公司电子陶瓷用 粉体材料/电子及光伏玻璃用粉体材料/高压电器用粉体材料/其他精细氧化铝粉 体材料/其他业务分别实现收入 6291.3/2036.5/681.5/1712.6/149.5 万元，同比 分 别 +119.1%/-40.1%/+81.0%/+25.4%/-3.0% ， 毛 利 率 分 别 为 28.5%/ ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 31 日 证券研究报告•2024 半年报点评 持有 （维持） 当前价：7.20 元 恒顺醋业（600305）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q2 主业增速回暖，期待后续改革成效 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 10亿元，同比-11.8%，实现 归母净利润 0.94亿元，同比-24.2%；其中 24Q2实现收入 5.4亿元，同比+3.4%， 实现归母净利润 0.39 亿元，同比-24.1%。 Q2 食醋主业增速回暖，料酒低基数下实现高增。分产品看，24H1 醋类/酒类/ 酱类产品分别实现收入 6.8/1.6/0.8亿元，同比分别-7.1%/+3.5%/-24.2%；其中 24Q2 醋酒酱增速分别为+6.8%/+92.7%/+12.1%。单二季度料酒在去年同期低 基数下实现高速增长，此外核心主业食醋 Q2亦恢复正增长态势。分区域看，单 二 季 度 华 东 / 华 中 / 华 南 / 西 部 / 华 北 地 区 收 入 分 别 同 比 -0.3%/+12.5%/+13.2%/-10%/+13.4% ...

公司投资评级 - 报告给予深信服"持有"评级 [3] 报告的核心观点 网安行业领军企业，先发市场优势明显 - 深信服是国内较早从事网络安全业务的企业之一,经过多年积累和发展,已成为国内网络安全行业领军企业之一 [12] - 公司坚持以专业技术团队保障服务质量,在国内外建立全球服务体系,持续建立用户口碑,实现全网行为管理AC、VPN产品市占率连续十余年稳居国内第一 [17] - 公司以"AI First"为创新研究战略,在各个产品中不断落地AI技术和能力,如安全GPT、SAVE 3.0等,持续推动自身产品能力和服务能力的升级 [18] 财务分析 - 2024年H1公司营收27.1亿元,同比下滑7.7%;归母净利润-5.9亿元,同比下滑6.9% [21] - 公司三大核心业务保持稳健,其中网安业务营收14.0亿元,占比51.7%;云计算业务营收11.1亿元,占比40.9% [22][23] - 公司整体毛利率为61.3%,同比下滑3.1%;三项费用率整体同比减少7.4%,公司控费效果显著 [24] - 公司持续加大研发投入,2024年H1研发费用率达39.8%,累计申请专利超3120件 [26][27][28] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为73.1亿、77.5亿和87.2亿元,归母净利润分别为2.0亿、2.4亿和3.7亿元,EPS分别为0.48、0.58和0.88元 [31] - 公司PE估值均低于行业平均水平,首次覆盖给予"持有"评级 [32] 风险提示 - 宏观经济大幅下滑风险 - 行业竞争加剧风险 - 产品迭代升级不及预期风险 [34]

报告公司投资评级 - 报告维持对石头科技的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩持续高增长 - 2024年H1公司实现营收44.2亿元,同比增长30.9%;实现归母净利润11.2亿元,同比增长51.6% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收25.8亿元,同比增长16.3%;实现归母净利润7.2亿元,同比增长34.9% [2] 国内市场份额持续提升 - 公司扫地机器人市占率持续提升,618期间在京东平台清洁电器类目销售额夺得第一 [2] - 公司通过经销方式,在部分核心城市商圈开设线下体验店约100家,助力行业渗透率提升 [2] - 公司分别发布4000价位段新品P20 Pro及2000-3000元价位段新品P10S Pure,持续拓宽P系列产品价位段 [2] 海外渠道持续完善 - 公司自2023年进入美国线下Target门店渠道后,入驻门店数量持续提升,线下SKU进一步丰富 [2] - 2024Q2北美区域增速维持在50%以上,延续Q1高增态势 [2] - 西欧地区,公司凭借深耕多年的品牌效应,持续推进法国、意大利等国家的渠道扩展,保持快速增长 [2] 盈利能力有所提升 - 公司毛利率同比提升2.7pp至53.8%,主要得益于良好的成本控制以及产品结构、渠道结构的优化 [2] - 公司净利率同比提升3.5pp至25.4%,为公司后续加大市场营销投入,进一步提升市场份额提供了战略空间 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为13.91元、16.88元、20.60元 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予"持有"投资评级 [27] 报告的核心观点 公司概况 - 艾融软件是一家向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案的新型高科技企业 [9] - 公司成立于2009年,拥有与自身业务相关的自主知识产权以及完备的产品体系,涵盖在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证等系列产品 [9] - 公司服务的客户覆盖了中国20家系统重要性银行中的15家,包括4家大型商业银行、8家全国性股份制商业银行、8家城市商业银行等 [9] - 公司实际控制人为创始人张岩和吴臻夫妻,合计持有公司47.1%的股份 [11][13] 业务发展 - 公司全资收购北京信立合创,以期并购产生协同效应增强公司市场竞争力 [2] - 公司持续加大信创相关业务投入,积极推动"纯血"鸿蒙在金融行业的场景落地 [3] - 人工智能是公司重点研发方向,公司以研发积累来积极迎接人工智能的大规模应用 [3] 财务表现 - 2024H1公司营业收入为2.7亿元,同比下降7.8%;实现归母净利润2083.9万元,同比下降11.6% [2] - 公司业绩存在一定季节性波动,下半年收入和利润占比较高 [19] - 公司毛利率水平有所下滑,2024H1毛利率为32.9% [22] - 期间费用率维持在较高水平,2024H1为25.0% [22] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.0/8.1/9.4亿元,归母净利润分别为73.4/88.1/102.1百万元 [27] - 对应PE为26/21/18倍,与同行业可比公司平均估值水平相当 [28]

投资评级 - 报告给予君实生物(1877.HK)公司评级为"——"[5] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入7.9亿元,同比增长17.4%,实现归母净利润-6.5亿元[2] - 核心产品特瑞普利单抗销售收入快速增长,拓益®实现国内市场销售收入6.71亿元,同比增长约50%[2] - 特瑞普利单抗在美国获批上市,并已在全部33家NCCN指定癌症中心订购,在海外其他国家和地区的上市申请进程也在稳步推进[2] - BTLA单抗国际多中心III期临床已完成中美欧日四地的首例受试者入组,研发管线高效推进[3] - 预计公司2024-2026年收入增速分别为21.5%、63.2%、31.3%,归母净利润亏损分别为19.1、11.4和5.7亿元[3][4] 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.9亿元,同比增长17.4%,实现归母净利润-6.5亿元[2] - 预计公司2024-2026年收入分别为1502.55、1825.06、2978.68、3911.94亿元,归母净利润分别为-2283.43、-1911.35、-1141.76、-566.68亿元[4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为71.49%、73.63%、76.90%,三费率分别为85.51%、56.00%、48.00%[4] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为-2.32、-1.94、-1.16、-0.57元,净资产收益率分别为-31.81%、-21.75%、-11.54%[4]

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：28.88 元 保隆科技（603197）汽车 目标价：37.20 元（6 个月） 盈利能力承压，股权激励费用增加 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，24H1实现营收 31.84亿元，同比+21.7%；归 母净利润 1.48亿元，同比-19.4%；毛利率 27.1%，同比-0.7pp，净利率 4.94%， 同比-2.3pp。24Q2 实现营收 17 亿元，同比+19%，环比+14.7%；归母净利润 0.8 亿元，同比-11.4%，环比+18.1%。 股权激励影响利润，盈利能力承压。24H1 公司归母净利润下降主要是由于计股 权激励费用和人力支出增加影响等因素所致，24Q2毛利率 25.1%，同比-2.3pp， 环比-4.4pp，净利率 5.2%，同比-1.4pp，环比+0.6pp，费用率 19.6%，同比+0.5pp， 环比-2.4pp，盈利能力承压。从地区来看，24H1 国内收入占比 49.7%，同比 +7.3pp，与海外占比差距不断缩小，表明 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：24.02 元 税友股份（603171）计算机 目标价：29.26 元（6 个月） 业绩稳健增长，B 端大有可为 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现 归母净利润 8823.6 万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4 万元，同 比+17.8%。单 Q2 来看，公司实现收入 4.5 亿元，同比+5.7%，实现归母净利 润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好，现金流大幅改善。从费用端来看，2024H1 公司销售费用率、 管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、12.1%、25.5%，分别同比-0.85pp、 -0.72pp、-1.44pp。从成本端来看，2024H1，公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp， 净利率为 10.8%，同比-0.71pp。现金流方面，24Q2 实现经营性现金流净流入 7608.9 万元， ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 28 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：6.79 元 富恒新材（832469）基础化工 目标价：——元（6 个月） 毛利率受产品结构调整有所承压，期待年内中山工厂投产 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年中报，24H1公司实现营业收入 3.9亿元，同比+60.4%， 归母净利润 3438.7 万元，同比+39.8%，扣非归母净利润 2780.8 万元，同比 +26.8%；其中单 24Q2公司实现营业收入 2.2亿元，同比+69.2%，归母净利润 1522.4 万元，同比-2.3%，扣非归母净利润 1352.2 万元，同比-5.3%。 收入显著提升，毛利率受产品结构调整有所承压。24H1，公司苯乙烯类/改性工 程塑料类/聚烯烃类/其他业务分别实现收入 21533.6/13135.4/4499.6/228.1 万 元 ， 同 比 分 别 +96.7%/+59.9%/-5.6%/-64.3% ， 毛 利 率 分 别 为 11.2%/22.4%/12.1%/55.4%，同比分别-5.1/-1.4/-9.4/ ...