报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司金属切削工具业务保持稳健,智能数控装备和滚动功能部件实现高增长 [2] - 公司盈利能力提升,2024Q1-Q3 公司综合毛利率为 31.35%,同比提升 2.11个百分点,净利率为 17.94%,同比提升 0.22个百分点 [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.1、1.3、1.6 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 22% [3] 公司业务情况总结 - 公司主要下游箱包鞋服等轻工业保持平稳发展,公司的核心产品模切工具和锯切工具保持市场优势地位,实现稳健增长 [2] - 公司的新业务智能数控装备和滚动功能部件不断突破,处于快速成长期 [2] - 公司大力开拓海外市场,2024Q1-Q3 境外销售收入同比增长较快 [2] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3 公司实现营业收入 4.41 亿元,同比增长 8.50%;实现归母净利润 0.79 亿元,同比增长 9.53% [1] - 2024Q3 公司实现营业收入 1.42 亿元,同比增长 6.21%;实现归母净利润 0.23 亿元,同比增长 12.86% [1] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 638.68、761.08、899.20 百万元,增长率分别为 17.73%、19.16%、18.15% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.06、1.27、1.57 亿元,增长率分别为 21.87%、19.97%、22.91% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心业务持续增长,维持营收稳定 [2] - 公司毛利率抗压逆势上升,费用率维稳 [2] - 公司流动性强,多重因素增厚利润 [3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收96.9亿元,同比下降9.7%;归母净利润3.8亿元,同比增长36.7% [1] - 2024年第三季度公司实现营收29.6亿元,同比减少1.1%;归母净利润1.5亿元,同比增长35.2% [1] - 公司2024年前三季度扣非净利润3.5亿元,同比增长23.6% [1] - 公司2024年第三季度毛利率为16%,同比提升0.7个百分点 [2] - 公司2024年第三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.8%、3%、-0.3% [2] - 公司2024年第三季度净利率为6.8%,同比提升1.3个百分点 [2] - 公司预计2024-2026年营收分别为12099.35亿元、13040.07亿元、14084.16亿元 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为478.79亿元、560.01亿元、648.37亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予均瑶健康(605388)未评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比下降13.2%;2024年Q3实现营业收入4.2亿元,同比下降11.7% [2] - 分产品看,益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和食品、商品供应链业务分别实现收入4.9亿元(-8%)、1.4亿元(+18.1%)、0.5亿元(+24.8%)、4.9亿元(-25.8%) [2] - 分渠道看,营销渠道收入10亿元(-17.8%),直销渠道收入1.8亿元(+25.2%),其中电商渠道销售规模同比增长93% [2] 毛利率情况 - 2024年前三季度公司实现毛利率29.8%,同比提升5.1个百分点 [3] - 其中,味动力通过精细化运营管理及成本结构优化,前三季度毛利率达到40.4% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元,对应动态PE分别为53倍、44倍、37倍 [3] 根据目录分别总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比下降13.2%;2024年Q3实现营业收入4.2亿元,同比下降11.7% [2] - 分产品看,益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和食品、商品供应链业务分别实现收入4.9亿元(-8%)、1.4亿元(+18.1%)、0.5亿元(+24.8%)、4.9亿元(-25.8%) [2] - 分渠道看,营销渠道收入10亿元(-17.8%),直销渠道收入1.8亿元(+25.2%),其中电商渠道销售规模同比增长93% [2] 毛利率情况 - 2024年前三季度公司实现毛利率29.8%,同比提升5.1个百分点 [3] - 其中,味动力通过精细化运营管理及成本结构优化,前三季度毛利率达到40.4% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.9亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.15元,对应动态PE分别为53倍、44倍、37倍 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"，未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上[52] 报告的核心观点 行业投资机会 - 置换更新补贴力度加大以及新车周期开启给行业带来的机会[33] - 智能汽车相关安全保障完善给智驾板块带来的机会[33] - 各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会[33] 乘用车市场 - 多项消费政策增强居民消费信心，叠加报废更新+以旧换新补贴推动乘用车市场销量增长[34] - 主要标的包括广汽集团(601238)和爱柯迪(600933)[34] 新能源汽车市场 - 新能源乘用车市场继续保持强劲增长态势，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益[35] - 主要标的包括比亚迪(002594)、拓普集团(601689)、三花智控(002050)、华域汽车(600741)等[35] 智能汽车发展 - 智能化相关安全保障的完善有望推动我国智能汽车产业发展[33] - 主要标的包括赛力斯(601127)、长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)等[36] - 激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升[36] - 主要标的包括星宇股份(601799)、伯特利(603596)、科博达(603786)等[36] 重卡市场 - 以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现[37][39] - 2024年11月4-8日，国内重要常委会议即将召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码[39] - 主要标的包括中国重汽(3808.HK/000951)、潍柴动力(2338.HK/000338)、天润工业(002283)[39] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[52] 行业投资机会 - 置换更新补贴力度加大以及新车周期开启给行业带来的机会[33] - 智能汽车相关安全保障完善给智驾板块带来的机会[33] - 各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会[33] 乘用车市场 - 多项消费政策增强居民消费信心，叠加报废更新+以旧换新补贴推动乘用车市场销量增长[34] - 主要标的包括广汽集团(601238)和爱柯迪(600933)[34] 新能源汽车市场 - 新能源乘用车市场继续保持强劲增长态势，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益[35] - 主要标的包括比亚迪(002594)、拓普集团(601689)、三花智控(002050)、华域汽车(600741)等[35] 智能汽车发展 - 智能化相关安全保障的完善有望推动我国智能汽车产业发展[33] - 主要标的包括赛力斯(601127)、长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)等[36] - 激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升[36] - 主要标的包括星宇股份(601799)、伯特利(603596)、科博达(603786)等[36] 重卡市场 - 以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现[37][39] - 2024年11月4-8日，国内重要常委会议即将召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码[39] - 主要标的包括中国重汽(3808.HK/000951)、潍柴动力(2338.HK/000338)、天润工业(002283)[39]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度公司实现收入52.6亿元,同比增长13.4%;归母净利润11.7亿元,同比增长13.6%,符合市场预期 [1] - 公司前三季度实现收入190.7亿元,同比增长19.5%;归母净利润47.5亿元,同比增长24.5% [1] - 公司积极把握双节旺季机遇,创新营销模式,通过扫码红包返利等方式呵护渠道利润,双节动销延续平稳态势 [2] - 公司继续锚定次高端和全国化战略,做深做透省内大本营市场,推动古8、古16在宴席场景放量 [2] 公司盈利能力 - 公司单季度毛利率同比下降1.6个百分点至77.9%,主要系大众价位占比提升,产品结构阶段性下沉 [2] - 公司单季度费用率下降5.0个百分点至29.0%,销售费用率同比大幅下降5.3个百分点至23.0% [2] - 公司单季度净利率同比微增0.2个百分点至23.1%,盈利能力小幅提升 [2] - 公司单季度销售收现54.6亿元,同比增长24.6%;三季度末合同负债19.4亿元,同比下降41.6%,现金流表现稳健 [2] 公司未来发展 - 公司高举高打推动全国化、次高端战略,业绩弹性有望持续释放 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为10.73元、12.49元、14.41元,对应PE分别为18倍、15倍、13倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入37.9亿元,同比增长5.6%;归母净利润11.3亿元,同比增长10.0% [1] - 24Q3收入增速环比有所放缓,主要受到外部消费环境相对低迷的影响,但公司依托品牌优势和渠道库存优势实现小幅正增长 [1] - 公司产品端表现方面,高档酒收入同比小幅增长,中档酒臻酿八号延续稳健增长,但商务消费承压导致井台和典藏同比下滑 [1] - 公司渠道端表现方面,批发代理渠道收入同比增长3.1%,新渠道收入同比增长1.1% [1] - 公司盈利能力同比提升,单Q3毛利率同比提升0.9个百分点至84.6%,费用率下降3.2个百分点至12.3%,净利率提升2.9个百分点至42.6% [1] - 公司现金流表现稳健,单Q3销售收现23.1亿元,同比下降0.8% [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.81元、3.03元、3.24元,对应PE分别为16倍、15倍、14倍 [3] - 公司名酒基因深厚,核心产品均处于次高端价格带,长期向好趋势不变 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 冲泡收入有所承压，果茶增速亮眼 - 公司2024年前三季度实现营业收入19.4亿元，同比下降2%；实现归母净利润0.2亿元 [2] - 冲泡收入下降8.3%，即饮收入增长7.9%，其中果茶收入同比增长40%+ [2] - 公司持续推动对奶茶产品的创新升级，推出原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶新品，试销效果较好 [2] - 公司通过增加冰冻化陈列、进入零食量贩及学校终端、建设礼品场景等方式实现果茶高增长 [2] 毛利率提升，净利率稳中有增 - 2024年前三季度毛利率34.6%，同比提升2.4个百分点，主要由于原材料价格下降、公司持续降本增效 [3] - 24Q3净利率6.2%，同比提升0.3个百分点 [3] 高管增持彰显信心，扩大股权激励范围 - 2024年6月，公司4位董事、高级管理人员完成增持144万股，增持金额2036万元 [3] - 公司向16名核心员工授予266万份股票期权，扩大股票期权激励范围 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS分别为0.75元、0.89元、1.05元 [4] - 对应动态PE分别为17倍、15倍、12倍 [4] - 预计2024-2026年EBITDA分别为459.43百万元、509.14百万元、590.55百万元 [6] - 预计2024-2026年ROE分别为8.69%、10.13%、11.37% [6]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入20.5亿元,同比下滑15.2%;实现归母净利润2.1亿元,同比下滑12.8% [1] - 分品类看,粽子、月饼、餐食、蛋制品及糕点分别实现收入15.1亿元(-19.4%)、1.9亿元(+21.9%)、1亿元(-11.6%)、1.9亿元(-11.7%) [2] - 公司进一步打造"粽+"产品矩阵,培育烘焙类、速冻类产品,满足日销及节令送礼场景,产品品类不断丰富 [2] - 中秋期间整体送礼较平淡,但月饼逆势实现较快增速 [2] - 分销售模式看,连锁门店、电商、商超、经销分别实现收入2.6亿元(-12%)、6.2亿元(-20.8%)、2.5亿元(-8.6%)、7.4亿元(-15.6%) [2] - 公司实现毛利率41.2%,同比提升2.6个百分点 [2] - 费用率方面,销售费用率19.9%、管理费用率6.6%、研发费用率1%、财务费用率0%,均有所上升 [2] - 公司上半年净利率10.2%,同比提升0.3个百分点 [2] - 公司完成回购计划,回购股份361万股,回购金额9800万元,拟全部用于实施公司员工持股计划或股权激励 [3] - 公司调整组织架构,以连锁、商贸、电商等渠道划分业务中心,将进一步提高运营效率 [3] 分品类收入及毛利率预测 - 粽子系列:2024-2026年收入分别为15.1亿元(-19.5%)、15.6亿元(3%)、15.9亿元(2%),毛利率分别为40.5%、41%、41.5% [8][9] - 月饼系列:2024-2026年收入分别为2.74亿元(20%)、3.1亿元(13%)、3.48亿元(12.5%),毛利率分别为23.8%、24.3%、24.8% [8][9] - 餐食系列:2024-2026年收入分别为1.3亿元(-12%)、1.5亿元(15%)、1.72亿元(15%),毛利率维持在57% [8][9] - 蛋制品、糕点及其他:2024-2026年收入分别为2.22亿元(-12%)、2.45亿元(10%)、2.69亿元(10%),毛利率分别为22%、22%、22% [8][9] - 其他:2024-2026年收入分别为0.72亿元(10%)、0.8亿元(10%)、0.88亿元(10%),毛利率分别为20%、20%、20% [8][9] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.7亿元、1.9亿元,EPS分别为0.81元、0.88元、0.93元,对应动态PE分别为21倍、20倍、18倍 [3] - 预计公司2024-2026年EBITDA分别为2.93亿元、3.11亿元、3.28亿元,EV/EBITDA分别为8.48倍、7.72倍、6.99倍 [12]

[Table_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：39.27 元 口 子 窖（603589）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 收入有所承压，静待需求改善 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度实现收入 43.6亿元，同比-1.9%，归 母净利润 13.1亿元，同比-2.8%；其中单 Q3实现收入 12.0亿元，同比-22.0%， 归母净利润 3.6 亿元，同比-27.7%。 外部需求疲软，增长有所承压。1、24Q3 居民消费信心不足，中秋和国庆双节 期间，白酒商务和宴席消费同比均有所下滑，终端拿货积极性较差，行业需求 端显著承压，造成单 Q3 收入端出现下滑。2、分产品，单 Q3 高档白酒实现收 入 11.4亿，同比-22.7%，预计兼系列新品仍处在消费者培育和市场推广之中， 贡献增量相对有限，中档/低档白酒收入增速同比-55.3%/+26.5%。3、分区域， 24 单 Q3 省内收入 9.5 亿元，同比-22.1%，主要系外部消费环境低迷，徽酒竞 争较为激烈，叠加兼系列还处在培育期，省内增速阶段性承压； ...

报告公司投资评级 - 报告维持对泸州老窖的"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 24Q3收入增速环比放缓,主动降速释放压力 [1] - 外部消费环境低迷,白酒商务和礼赠需求不及预期,叠加茅台酒批价有所走弱,渠道信心进一步承压,双节期间终端备货意愿不足 [1] - 高端国窖兼顾放量和价盘,高度国窖在双节期间批价稳定在880元左右,低度国窖延续平稳动销,特曲60在团购渠道表现依旧强势,窖龄酒仍处在调整之中 [1] - 公司通过扫码红包返利等方式促进终端动销,并将销售口径目标降低,主动控制回款节奏为经销商纾压 [1] - 盈利能力继续提升,现金流有所承压 [1] - 单Q3毛利率同比下降0.5个百分点至88.1%,主要系特曲60放量占比提升,产品结构阶段性下沉 [1] - 费用率方面,单Q3销售费用率同比下降1.1个百分点至11.8%,管理费用率下降0.6个百分点至3.5%,财务费用率提升0.1个百分点至-1.6%,整体费用率下降1.5个百分点至14.6% [1] - 单Q3净利率同比提升0.8个百分点至48.1%,盈利能力继续提升 [1] - 单Q3销售收现81.1亿元,同比-19.4%,三季度末合同负债26.5亿元,同比-10.4%,环比+13.3%,现金流有所承压 [1] - 收入降速释压,坚持长期主义 [1] - 前三季度商务消费略显疲软的背景下,公司做好西南、华北等大本营市场下沉深耕,推进华东战略、高地战略等重点工程,通过深化营销攻坚,全面推动百城计划落地,进一步挖掘存量、拓展增量 [1] - 在行业挤压式增长的背景下,公司管理层主动作为,全面导入"五码体系",持续增强消费者互动,精准掌握动销开瓶数据,有效调节渠道利润分配,渠道掌控力实质提升 [1] - 行业收缩期,公司坚持长期主义,主动去库积蓄力量 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为9.82元、10.80元、11.73元,对应PE分别为14倍、13倍、12倍 [3] - 国窖品牌势能延续,持续稳健增长可期 [2]