报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司金属切削工具业务保持稳健,智能数控装备和滚动功能部件实现高增长 [2] - 公司盈利能力提升,2024Q1-Q3公司综合毛利率为31.35%,同比提升2.11个百分点,净利率为17.94%,同比提升0.22个百分点 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1、1.3、1.6亿元,未来三年归母净利润复合增长率为22% [3] 公司业绩分析 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入4.41亿元,同比增长8.50%;实现归母净利润0.79亿元,同比增长9.53% [1] - 2024Q3公司实现营业收入1.42亿元,同比增长6.21%;实现归母净利润0.23亿元,同比增长12.86% [1] - 公司大力开拓海外市场,2024Q1-Q3境外销售收入同比增长较快 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为542.49、638.68、761.08百万元,增长率分别为17.73%、19.16%、18.15% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为87.29、106.38、127.62百万元,增长率分别为21.87%、19.97%、22.91% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.73、0.89、1.06元 [4] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为8.79%、9.70%、10.84% [4]

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：12.41 元 新 乳 业（002946）食品饮料 目标价：——元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 低温引领收入增长，净利率提升趋势明确 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 81.5 亿元，同比下滑 0.5%；实现归母净利润 4.7 亿元，同比增长 24.4%；实现扣非归母净利润 5.1 亿元，同比增长 29.5%。其中 24Q3实现营业收入 27.9亿元，同比下滑 3.8%； 实现归母净利润 1.8 亿元，同比增长 22.9%。 低温品类双位数增长，受并表范围调整收入短期承压。1、公司坚持"鲜立方战 略"，以"鲜酸双强"作为品类发展策略，Q3 低温鲜奶、低温酸奶实现双位数 增长，常温品类中低个位数下滑。新品收入占比保持双位数以上，活润、初心、 唯品等保持增速领先。DTC业务整体营收持续增长。2、分区域看，华东区域整 体表现较好，Q3 华东子公司收入实现双位数增长，西部整体有所承压。3、受 子公 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告对格力电器2024年前三季度财报进行分析，格力电器作为空调行业龙头，受益于以旧换新政策，预计2024 - 2026年EPS分别为5.7元、6.16元、6.75元，对应估值8、7、6X，维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 一、财务数据方面 - 2024年前三季度格力电器实现营收1474.2亿元，同比减少5.4%，归母净利润219.6亿元，同比增长9.3%，扣非净利润211.6亿元，同比增长10.1%单季度来看Q3营收471.3亿元，同比减少15.9％，归母净利润78.2亿元，同比增长5.5%，扣非后归母净利润73亿，同比增长2.1%[2] - 2024 - 2026年格力电器预计营业收入分别为201607.53百万元、213480.66百万元、226063.83百万元，归属母公司净利润分别为31937.63百万元、34525.98百万元、37822.51百万元，每股收益分别为5.70元、6.16元、6.75元[5][8] - 格力电器2024Q3毛利率同比减少0.5pp至29.7%，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.4%/3.6%/-1.4%/3.9%，分别同比-4.4pp/+0.4pp/+0.6pp/+0.9pp，2024Q3净利率为15.6%，同比提升2.7pp[4] 二、业务结构与市场需求方面 - 前三季度格力电器主营业务收入为1322亿元同比增长2.9%，其他业务收入为145.2亿元同比下降45.3%，主要系公司调整业务结构所致[3] - 2024年7、8、9月空调内销分别同比-21.3%、-5.4%、7.4%，7月空调行业整体承压库存高位内销出货大幅下滑，8月高温天气影响下降幅缩窄，随着以旧换新全面推进，9月重回增长态势，但7 8月为传统旺季基数较大，因此三季度整体承压，格力电器作为空调行业龙头整体趋势与行业呈现一致性，三季度营收出现下滑[3] - 根据产业在线最新发布的排产数据10、11、12月空调内销排产分别+5.2%、18.5%、+21%，外销排产分别+51%、65.5%、48.5%，体现各厂商对四季度空调内外销的乐观预期，以旧换新政策有效促进内销需求，外销订单情况良好，预计行业及格力电器Q4将重回增长态势[3]

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 03 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：80.52 元 洋河股份（002304）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 经营短期承压，蓄力未来发展 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报，前三季度实现营收 275.2 亿元，同比-9.1%； 归母净利润 85.8亿元，同比-15.9%。单季度来看，24Q3实现营收 46.4亿元， 同比-44.8%；归母净利润 6.3 亿元，同比-73.0%。公司业绩低于预期。 深度调整整理渠道，蓄力未来长期发展。1、分产品看： 24Q1 海之蓝/梦 6+增 速较快；24Q2梦 6+出厂价上调，持续引领品牌势能；24Q3动销走弱背景下， 公司主动调整，顺势放缓对回款的要求。公司聚焦产品结构升级，持续推进海、 天、梦等产品系列的结构优化，通过梦之蓝手工班"年份酒"概念持续塑造品牌， 海之蓝在省外市场表现稳健，持续受益于低端产品向上升级红利。2、分渠道看， 公司针对组织架构、激励制度、渠道模式和品牌序列的梳理基本完成，持续推动 厂商一体化建设，完善经销商分类分级管理和经销商服务 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入159.49亿元,同比增长9.77%;实现归母净利润17.12亿元,同比增长78.39% [2] - 公司轮胎产销量稳健增长,第三季度产量同比增长8.36%,销量同比增长10.68% [3] - 受原材料价格上涨影响,第三季度公司主要原材料综合采购成本同比上升15.40% [3] - 公司通过部分产品价格上调、提前备库等措施来减少原材料价格波动对后续盈利的影响 [3] - 公司收到美国针对泰国工厂的反倾销退税款,以及降本增效,使得毛利率和净利率同环比提升 [4] 公司"7+5"战略布局 - 公司"7+5"战略布局(国内7个工厂,海外5个工厂)快速推进,塞尔维亚项目作为公司海外第二生产基地,正逐步建成投产 [5] - 塞尔维亚工厂已通过多家知名汽车制造商的审核,并获得为其生产OE轮胎的资格,产能正在快速爬坡 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51元、1.73元和1.95元,三年归母净利润年复合增速27.0% [5] - 维持"买入"评级,认为随着公司新建工厂产能逐渐释放,业绩有望持续提升 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心业务持续增长,营收保持稳定 [2] - 公司毛利率逆势上升,费用率维稳,多重因素增厚利润 [2][3] - 公司资产流动性强,为业绩增长提供支撑 [3] 公司业绩预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元 [3] - 公司估值方面,PE为11.25x、9.62x、8.31x,PB为0.95x、0.86x、0.78x [4] 行业地位及竞争优势 - 公司为冰箱压缩机龙头企业,在激烈行业竞争中保持高竞争力 [3] - 通过调整产品结构、工艺创新等持续提升盈利能力 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"跟随大市"的投资评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收22.2亿元,同比下降6.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降19% [1] - 毛利率承压,前三季度毛利率为33.6%,同比下降1.5个百分点 [1] - 公司越南平福工厂正在建设,预计2025年投产,将新增60万套智能电动床产能 [1][5] - 公司客户集中度较高,前五大客户占比超90%,与主要客户如泰普尔丝涟、舒达席梦思保持长期稳定合作关系 [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE为17倍、14倍、12倍 [1] 分业务收入及毛利率预测 - 智能电动床业务:2024-2026年收入分别为2373.7百万元、2757.1百万元、3093.5百万元,毛利率分别为33.5%、33.8%、34.2% [5][6] - 床垫业务:2024-2026年收入分别为222.8百万元、245.0百万元、264.6百万元,毛利率分别为40.0%、40.5%、41.0% [5][6] - 配件及其他业务:2024-2026年收入分别为380.0百万元、418.0百万元、459.8百万元,毛利率分别为35.0%、35.0%、35.0% [5][6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2976.5百万元、3420.2百万元、3817.9百万元,净利润分别为194.99百万元、244.99百万元、273.22百万元 [2][8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE为17倍、14倍、12倍 [1][2] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.62%、6.64%、6.95% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"跟随大市"的投资评级,未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。[14] 报告的核心观点 业绩摘要 - 公司2024前三季度实现营收22.2亿元,同比-6.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比-19%;实现扣非后归母净利润1.7亿元,同比-22.2%。[1] - 单季度来看,Q3公司实现营收7.6亿元,同比-11.5%;实现归母净利润6604.4万元,同比+1.8%;实现扣非后归母净利润4809.4万元,同比-58.5%。[1] 毛利率和经营活动现金流 - 24年前三季度,公司整体毛利率为33.6%,同比-1.5个百分点;单Q3毛利率为34.8%,同比-3.2个百分点。[2] - 报告期末,经营活动现金流2.2亿,同比+63.41%,主要系优化营销费用投入以及增加年产400万智能床总部项目三期保证金收入。[2] 越南建厂和海外布局 - 24年三季度末在建工程增加68.6%,包括400万张智能电动床总部项目,以及越南平福工厂建设投入增加。[3] - 越南平福工厂开工建设,占地面积9.1万平方米,建筑面积7.7万平方米,总投资约2千万美元,投产后每月可实现全工序生产8万套智能床,预计于2025年投入生产。[3] - 公司境外收入占比大,2022年、2023年、2024年H1分别为94.3%、92.5%及93.9%,坚持全球化布局战略。[3] 客户集中度和合作稳定 - 公司与泰普尔丝连(TSI)、舒达席梦思(SSB)等多家客户建立了长期战略合作关系。[4] - 今年年初,公司与泰普尔丝涟将电动床产品制造和供货协议延期至2027年3月31日,并与舒达席梦思续签五年期电动床产品制造和供货协议。[4] - 2022年、2023年、2024年H1,公司第一大客户均为泰普尔丝涟(TSI),销售收入占比分别为47.7%、47.2%、46.3%。[4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.54元、0.68元、0.76元,对应PE分别为17倍、14倍、12倍。[4] - 2024-2026年营业收入预计分别为29.77亿元、34.20亿元、38.18亿元,归母净利润预计分别为1.95亿元、2.45亿元、2.73亿元。[5][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为34.18%、34.43%、34.77%,净利率预计分别为6.50%、7.10%、7.10%。[8][9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"↑"评级,即未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[1] 报告的核心观点 经营短期承压,蓄力未来发展 - 公司前三季度实现营收275.2亿元,同比-9.1%;归母净利润85.8亿元,同比-15.9%,业绩低于预期[1] - 公司聚焦产品结构升级,持续推进海、天、梦等产品系列的结构优化,通过梦之蓝手工班"年份酒"概念持续塑造品牌,海之蓝在省外市场表现稳健[2] - 公司针对组织架构、激励制度、渠道模式和品牌序列的梳理基本完成,持续推动厂商一体化建设,完善经销商分类分级管理和经销商服务措施,稳定和提升经销商信心[2] 费用率全面上行,盈利能力承压 - 24Q3毛利率为66.2%,同比-8.6pp,主要系外部环境影响下产品结构下行,梦3、梦6+等次高以上产品受景气下行冲击更大[3] - 24Q3销售费用率同比+12.3pp至27.8%,管理费用率同比+4.3pp至10.3%,主要系公司持续加大费投力度,延续买赠抽奖、扫码红包等活动,并给予渠道费用支持[3] - 24Q3净利率为13.6%,同比-14.2pp,由于缺乏营收规模支撑,费用率对净利率的影响放大,产品结构向下+刚性费投放导致盈利水平大幅下滑[3] 高举高打强化品牌,静候景气改善 - 公司突出品质表达,放大年份老酒稀缺价值,高举高打进行品牌建设,强化梦之蓝手工班高端品牌塑造,树立高端白酒品牌价值标杆[4] - 公司坚持战略聚焦和资源聚焦,着眼于省内市场、省外高地市场和样板市场,深度拓展全国化[4] - 公司将延续加速出清思路,春节及来年将继续降速消化库存,期待库存消化后经营改善[4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为5.71元、5.58元、6.10元,对应PE分别为14倍、14倍、13倍[5] - 公司持续推进深度全国化和产品结构升级,看好公司长期成长能力[4]

行业投资评级 - 报告维持"跟随大市"的行业投资评级,未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 [50] 报告核心观点 行情回顾 - 本周传媒板块下跌2.77%,跑赢创业板约2.38个百分点,但跑输市场约1.09个百分点 [10] - 细分行业方面,游戏指数跑输市场,广告指数跑赢市场,体育指数跑输市场,A股和港股教育公司均跑赢大盘 [11][12][13][14] 影视行业 - 本周电影票房为5.25亿元,主要由《毒液:最后一舞》、《乔妍的心事》、《焚城》等构成 [17][18] - 11月内地院线将迎来一大波新片,包括国产片《焚城》、《胜券在报》等,以及进口片《红色一号:冬日行动》等 [28] - 电影《封神第二部:战火西岐》定档大年初一 [28] 游戏行业 - 2024中日韩电竞产业交流活动在成都拉开帷幕 [32] - 2024年11月6日,第二十届中国游戏行业年会将在江西上饶举行 [32] - 《赛博朋克2077:终极版》将登陆mac平台 [32] - Steam发布新规要求开发者披露游戏使用的反作弊软件 [32] - R星计划为《GTA Online》PC版引入PS5、XSXJS版游戏特性 [32] AIGC/ChatGPT - 夸克发布"灵知"学习大模型 [38][39] - 百川智能推出一站式大模型商业化解决方案 [38] - 知乎AI搜索产品知乎直答上线"专业搜索"功能 [38] - OpenAI产品ChatGPT新增搜索功能 [38][40] 体育行业 - 2024年四川"三大球"城市联赛开赛 [41] - 2024上海国际体育潮流文化节11月将拉开帷幕 [41] - T1战胜BLG夺得英雄联盟S14全球总决赛冠军 [41] - 中国队在游泳世界杯新加坡站获得6金4银2铜 [41] 教育行业 - 教育部等17部门联合印发《家校社协同育人"教联体"工作方案》 [43] - 第25届中国国际教育年会开幕 [43] - 学前教育法草案等多部法律草案将被审议 [43] - 思政课一体化发展与创新交流大会在福州开幕 [43] - 豆神教育推出自主研发的端模一体教育产品—豆种AI [45] - DPVR E3助力幼儿教学活动 [45] 投资建议 - 建议关注芒果超媒(300413)和神州泰岳(300002) [48] 风险提示 - 传媒政策收紧风险 - 业务整合或不及预期的风险 - 新业务开展不及预期风险 - 内容反响不及预期风险 [49]