[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：15.70 元 家联科技（301193）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 收入持续高增，静待利润端修复 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2024年三季报，24年前三季度公司实现营收 17.2亿元， 同比+40.1%；实现归母净利润6713.6万元，同比+6.5%；实现扣非净利润2334.7 万元，同比-41.2%。单季度来看，Q3 公司实现营收 6.6 亿元，同比+41.9％； 实现归母净利润 543.5万元，同比-69.7%；实现扣非后归母净利润 307.6万元， 同比-81.9%。收入增长提速，盈利能力承压。 业务扩张阶段，利润端主要受期间费用影响。报告期内，公司整体毛利率为 18.7%，同比-0.1pp。费用率方面，公司总费用率为 17.1%，同比+2.8pp，其中 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.2%/6.7%/2.3%/2.9%， 同比-0.4pp/+1.1pp/+2.6pp/-0.5pp。管理费用率提升主要系公司扩张，人工成本、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端稳健增长，产能利用率不足影响净利润 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入8.95亿元，同比增长11.22%；实现归母净利润0.90亿元，同比下降43.70% [1] - 2024Q3公司实现营业收入3.16亿元，同比增长16.08%，环比增长0.08%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降41.85%，环比下降1.67% [1] - 数控刀具产业园项目进入投产，整刀等产品处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低；数控刀片下游需求较弱，产能利用率不足，固定费用分摊较高 [2] 毛利率和净利率同比下降 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.83%，同比下降6.71个百分点，净利率为10.00%，同比下降9.83个百分点 [2] - 2024Q3公司综合毛利率为25.26%，同比下降7.07个百分点，净利润率为9.31%，同比下降9.50个百分点 [2] 期间费用率略有提升 - 2024Q3公司期间费用率为13.83%，同比提升2.63个百分点 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.3、1.9、2.5亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15% [3] - 给予公司2025年20X估值，目标价24.40元，维持"买入"评级 [3] 分业务收入和毛利率预测 数控刀具 - 2024-2026年订单增速分别为12%、16%、24%，2024年毛利率受产能利用率不足以及原材料价格提升的影响，2025年制造业需求有望回暖，毛利率稳中有升 [6] 硬质合金制品 - 棒材等新建产能逐步投产，有望实现稳定增长，2024-2026年订单增速分别为21%、16%、14%，毛利率稳中有升 [6] 其他 - 2024-2026年订单增速分别为5%、5%、5%，毛利率维持在25% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入9756万元(+42.9%)，归母净利润为-2.9亿元 [2] - 康替唑胺单季度销售额创历年新高 [2] - 多款在研产品近期迎来开发里程碑,包括MRX-5和MRX-8取得临床进展 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为-0.85元、-0.62元、-0.51元 [3] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024E: 90.78亿元 (+55.0%) [4] - 2025E: 140.70亿元 (+50.0%) [4] - 2026E: 211.06亿元 (+50.0%) [4] - 归母净利润: - 2024E: -4.21亿元 (-32.15%) [4] - 2025E: -4.06亿元 (+27.0%) [4] - 2026E: -3.36亿元 (+17.42%) [4] - 毛利率维持在80%-83%水平 [4][6] - 费用率较高,2024E三费率达551% [4][6] 估值分析 - 2024-2026年PE分别为-7、-6、-8倍 [4] - 2024-2026年PB分别为3.75、2.38、3.08倍 [4]

[ T able_StockInfo] 2024 年 10 月 31 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：23.73 元 益丰药房（603939）医药生物 目标价：——元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 业绩稳健增长，门店持续扩张 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 172.2 亿元 （+8.4%），实现归母净利润 11.1 亿（+11.1%），实现扣非归母净利润 10.9 亿 元（+13%）。2023Q3公司实现营业收入 54.6亿元（+5.3%），实现归母净利润 3.1 亿（+6.4%），实现扣非归母净利润 3.1 亿元（+6.5%）。 前三季度业绩增长稳健。公司 2024Q1-Q3营收分别为 59.7/57.9/54.6亿元，同 比 +13.4%/+6.5%/+5.3% ； 归 母 净 利 润 4.1/3.9/3.1 亿 元 ， 同 比 +20.9%/+6.1%/+6.4%。2024Q3公司毛利率为 41.1%（+2.5pp）；净利率为 6.2% （-0.2pp）。费用方面，2024Q3公司销售费率为 2 ...

公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是防水行业头部企业,综合竞争优势突出 [5][6] - 公司股权结构稳定,员工持股计划充分调动员工积极性 [6][7] 行业及市场分析 - 房地产销售面积持续下降,对防水材料需求造成一定压制 [8][9] - 城市更新、老旧小区改造等政策推动,防水材料需求广阔 [10][11] - 行业集中度提升,市场份额向头部企业集中 [13][14] 公司经营情况 - 公司持续夯实防水主业,积极拓展减隔震等新业务 [15] - 公司营收保持相对稳健,但受房地产下行影响,盈利能力承压 [16][17][18] 盈利预测 - 预计公司2025-2026年营收复合增速10.2%,归母净利润复合增速50.3% [20][21][22] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 - 市场开拓或不及预期 - 政策效果或不及预期 [23]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度实现营收12.6亿元,同比增长43.4%;归母净利润为3.1亿元,同比增长29.5% [1] - 受股权激励费用及汇率波动影响,利润增速低于收入 [2] - 收入结构变动导致毛利率小幅下降,总体利润水平维持较高水平 [2] - 期间费用有所上升,主要系汇率波动导致财务费用增加所致 [2] - 公司积极拓展面向书刊喷印、建材饰面、瓦楞纸喷印等多产业应用领域的设备,2023年已成功推出相关产品并取得0.6亿元收入 [3] - 公司IPO募投项目和定增项目产能持续爬坡,业绩有望保持高增长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持27.1%的复合增长率 [3] 财务数据总结 - 前三季度公司综合毛利率46.5%,同比下降1.5个百分点 [2] - 前三季度公司净利率25.4%,同比下降3.0个百分点 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.6亿元、6.7亿元,对应EPS分别为2.42、3.10、3.72元 [3][4] - 预计公司未来三年归母净利润将保持27.1%的复合增长率 [3]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入162.3亿元(+1.2%)、归母净利润6.3亿元(-12.1%) [1] - 中西成药产品持续增长,中药和非药品业务有所下滑 [1] - 公司正式实施"火炬项目"提高毛利水平,2023年前三季度毛利率达33.9%(+1.4个百分点) [2] - 公司持续推进门店下沉和优势省份聚焦,2024年前三季度新增门店2368家,其中86%位于优势省份及重点城市,77%位于地级市及以下 [2] - 公司加大数智化投入,多个线上平台保持全国前列,线上渠道销售额同比增长16% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为235/270/310亿元,归母净利润分别为8.9/10.0/12.6亿元 [8] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为34.02%/35.20%/36.14% [7] - 预计2024-2026年公司EBITDA分别为18.92/19.71/23.59亿元 [10] 估值分析 - 预计2024-2026年公司PE分别为13.15/12.21/9.71倍,PB分别为1.82/1.53/1.36倍 [10] - 预计2024-2026年公司EV/EBITDA分别为3.77/4.29/3.04倍 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入40.9亿元,同比增长23.5%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长37.6% [1] - 公司毛利率和净利率保持稳定,销售费用有所增长 [1] - 公司投资建设新厂房,扩大产能支撑未来发展 [1] - 公司持续拓宽海外市场,提振未来增长 [1] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [1][2] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入40.9亿元,同比增长23.5% [1] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润4.4亿元,同比增长37.6% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司毛利率和净利率分别为23%和10.7%,保持稳定 [1] - 销售费用率有所上升,主要系业务规模增长带来的费用增加 [1] 产能扩张 - 公司投资10亿元建设新厂房,引入智能化生产线,目标年产能为1万台成套开关设备、2千台干式变压器及1千台箱式变电站 [1] - 新增产能有望带来15亿元新增收入和1.4亿元新增净利润 [1] 海外市场拓展 - 公司产品已覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家和地区 [1] - 公司持续推出适用于光伏、风电、储能等不同应用场景的创新产品,增强了公司在行业内的技术领先地位 [1] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,年增速分别为29.83%/28.40%、25.75%/30.28%和21.63%/29.26% [2] - 公司背靠明阳集团技术平台优势,受益海风装机回暖和海外变压器需求高景气,业绩有望持续向好 [1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"中性"，未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[11][13] - 行业评级为"跟随大市"，未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间[11] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现收入11.9亿元(+4.6%)，归母净利润-0.4亿元，扣非后约-0.8亿元(+14.9%)。2024年前三季度公司实现收入36.1亿元(+7.9%)，归母净利润-2.1亿元(+4.6%)，扣非后约-2.2亿元(+37.2%)。业绩增长稳健，亏损幅度进一步收窄[1] - 2024年公司高新医院、中心医院和中心医院北院区齐头并进，持续提升学科能力和人才梯队建设。9月25日，公司和韩国CHA集团建立重要战略合作伙伴关系，共同设立中国首家转诊中心[2] - 预计2024-2026年公司收入分别为51/58/65亿元。公司中心医院床位利用率持续提升，规模效应将逐渐凸显，预计2025年扭亏[6][7] 分业务收入及毛利率 - 医疗服务业务:预计2024-2026年收入分别为49.57/56.18/63.58亿元，毛利率为8.2%/12%/16%[6] - 软件和信息技术服务业务:预计2024-2026年收入均为0.07亿元，毛利率为80.92%[6] - 商品流通业务:预计2024-2026年收入均为0.01亿元，毛利率为29.86%[6] - 其他社会服务业务:预计2024-2026年收入均为1.42亿元，毛利率为35.36%[6]

报告投资评级 - 报告未明确给出绝味食品（603517）的投资评级[1] 报告的核心观点 - 绝味食品2024年前三季度收入端持续承压但盈利能力优化，前三季度营业收入50.1亿元同比下降11%，归母净利润4.4亿元同比增长12.5%，24Q3营业收入16.7亿元同比下滑13.3%，归母净利润1.4亿元同比下滑3.3%[1] - 门店数量调整影响收入，卤制食品销售、加盟商管理收入有降有升，不同产品和区域收入表现各异，如禽类制品等部分产品收入下降，包装产品收入增长79.7%，各区域收入也有不同程度的增减[2] - 原材料价格下降带动盈利能力提升，前三季度毛利率30.6%同比提升6.4pp，净利率8.4%同比提升1.9pp，不过期间费用率有增有平[3] - 公司回购股份彰显信心，2024年2月起12个月内以2 - 3亿元自有资金，不超过35元/股回购股份，已回购1392万股支付2亿元[3] - 盈利预测方面预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.4亿元、6.5亿元、7.4亿元，EPS分别为0.87元、1.06元、1.20元，对应动态PE分别为21倍、17倍、15倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度卤制食品销售、加盟商管理等业务收入有不同幅度变化，如卤制食品销售中禽类制品收入29.7亿元（-13.8%），畜类制品0.3亿元（+66.6%）等，各区域收入也呈现不同变化趋势[2] - 2024年前三季度毛利率、净利率等盈利指标变化，毛利率30.6%同比提升6.4pp，净利率8.4%同比提升1.9pp，同时销售、管理、研发、财务费用率有相应变化[3] - 预计2024 - 2026年营业收入、归属母公司净利润、每股收益、净资产收益率、PE、PB等指标的数值及增长率，如营业收入2024 - 2026年分别为6654.38百万元、7003.74百万元、7326.06百万元，增长率分别为-8.36%、5.25%、4.60%等[4] - 2023 - 2026年分业务（卤制食品销售、加盟商管理等）的收入、增速、成本、毛利率等数据预测，如卤制食品销售2024 - 2026年收入分别为5388百万元、5569百万元、5699百万元，增速分别为-11.0%、3.4%、2.3%等[9] - 2023 - 2026年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据预测，包括营业收入、营业成本、净利润、经营活动现金流净额等众多指标的预测数值[11]