报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 成长性 1) 门店数量增长持续,有望带来收入长期高增长 [3] 2) 统筹落地加速,有望带来处方外流增量 [3] 盈利能力 1) 产品精细化管理优势凸显,毛利率有望维持行业较高水平 [4] 2) 强精细化管理能力,净利率也有望保持行业较高水平 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司2024-2026年营业总收入分别增长14.90%、22.69%、18.34% [5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别增长14.47%、23.68%、20.21% [5] 3) 对应2024年14倍PE [5] 根据目录总结 成长性 1) 门店数量持续快速增长,有望带来收入利润增长 [3] 2) 统筹门店有望带来处方外流增量,拉动收入增长 [3] 盈利能力 1) 公司毛利率处于行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 2) 公司净利率也有望维持行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司未来3年营收和净利润均有较高增长 [5] 2) 对应2024年14倍PE,维持"增持"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司内生外延并举,业绩稳健增长,2024H1营收同比增长9.9%,归母净利润同比增长13.1% [1] - 公司坚持直营为主的营销模式,区域拓展以"巩固中南华东华北,拓展全国市场"为发展目标,门店数量持续提升 [1] - 公司推进以会员为中心,慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的医药新零售体系建设,O2O业务快速发展 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为24,449/28,472/33,534百万元,同比增长8.2%/16.5%/17.8% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,601/1,919/2,263百万元,同比增长13.4%/19.9%/17.9% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%/38.3%/38.2% [3] - 2024-2026年净利率预计分别为6.5%/6.7%/6.7% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为15.4%/16.5%/17.2% [3]

公 司 研 究 医 药 生 物 益丰药房 沪深300 [Table_Reportdate] 2024年09月04日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [益丰药房（ Table_NewTitle] 603939）：业绩稳健增长，门 店稳步扩张 ——公司简评报告 [证券分析师 Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn [table_main] 投资要点 | --- | --- | |---------------------------|-------------| | | | | | | | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/03 | | 收盘价 | 19.13 | | 总股本 ( 万股 ) | 121,245 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 120,974/0 | | 资产负债率 (%) | 58.74% | | 市净率 ( 倍 ) | 2.13 | | 净资产收益率 ( ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 fengjx@essence.com.cn 2024 年 09 月 04 日 益丰药房(603939.SH) 门店稳步扩张且管理效益持续提升， 2024H1 公司业绩稳增长 事件： 2024 年 8 月 29 日公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营 收 117.62 亿元，同比增长 9.86%；实现扣非后归母净利润 7.86 亿 元，同比增长 15.77%。 得益门店内生式和外延式增长以及管理效益提升，2024H1 公司 利润稳步增长： 收入端，2024H1 公司实现营收 117.62 亿元，同比增长 9.86%。其中， 零售业务和批发业务分别实现营收 103.98 亿元（+8.32%）和 9.97 亿 元（+20.91%）。利润端，2024H1 公司实现扣非后归母净利润 7.86 亿 元，同比增长 15.77%。得益于门店的内生式和外延式增长以及管理 效益的提升，公司利润端实现稳健增长。 门店稳步扩张，助力公司实现内生式和外延式增长： 公司坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略，持续推进门店扩张。 截至 2024H1，公司拥有门店 1 ...

医药生物/医药商业 公 司 研 究 益丰药房（603939.SH） 2024 年 09 月 03 日 2024H1 营收利润稳健增长，门店扩张稳步推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 18.44 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 46.88/17.91 | | 总市值 ( 亿元 ) | 223.58 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 223.08 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.12 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.10 | | 近 3 个月换手率 (%) | 72.05 | 股价走势图 益丰药房 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收稳健增长， ...

医药生物/医药商业 公 司 研 究 益丰药房（603939.SH） 2024 年 09 月 03 日 2024H1 营收利润稳健增长，门店扩张稳步推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 18.44 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 46.88/17.91 | | 总市值 ( 亿元 ) | 223.58 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 223.08 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.12 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.10 | | 近 3 个月换手率 (%) | 72.05 | 股价走势图 益丰药房 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收稳健增长， ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 益丰药房（603939） 2024 半年报点评：持续深耕区域市场，O2O 业务增速亮眼 2024 年 09 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 19886 | 22588 | 24999 | 28866 | 33042 | | 同比（ % ） | 29.75 | 13.59 | 10.67 | 15.47 | 14.46 | | 归母净利润（百万元） | 1262 | 1412 | 1603 | 1939 | 2319 | | 同比（ % ） | 42.12 | 11.90 | 13.53 | 20.95 | 19.59 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.04 | 1.16 | 1.32 | ...

报告投资评级 益丰药房维持"买入"评级。[4] 报告核心观点 1. 公司2024年上半年实现收入117.62亿元,同比增长9.86%;归母净利润7.98亿元,同比增长13.13%;扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77%,业绩增长稳健。[7] 2. 公司坚持"区域聚焦,稳健扩张"的发展战略,通过"新开+并购+加盟"的拓展模式,深耕中南、华东、华北市场,截至2024年6月底,公司门店总数达14,736家(含加盟店3,426家),较2023年底增加1,486家。[8] 3. 公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设。截至2024年6月底,公司累计建档会员人数达9,616万,会员销售占比为77%;O2O上线直营门店超过10,000家,覆盖了公司线下所有主要城市。2024年上半年公司互联网业务实现收入10.96亿元,同比增长20.18%。[9] 4. 预计公司2024-2026年收入分别为251.63/285.95/338.01亿元,对应增速分别为11.40%/13.64%/18.21%;归母净利润分别为16.24/19.00/22.89亿元,对应增速分别为15.05%/16.97%/20.47%,EPS分别为1.34/1.57/1.89元/股,3年CAGR为17.48%。[10]

证 2024 年 09 月 02 日 告 公 司 研 究 管理优异，逆势稳增 报 —益丰药房（603939.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | | | | 基本数据 | 2024-09-02 | | 当前股价（元） | 18.44 | | 总市值（亿元） | 224 | | 总股本（百万股） | 1212 | | 流通股本（百万股） | 1210 | | 52 周价格范围（元） | 18.19-46.63 | | 日均成交额（百万元） | 243.45 | 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 益丰药房 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 券 研 究 益丰药房股份发布公告：2024H1 公司实现营业收入 117.62 亿元，同比增长 9.86%；实现归属于上市公司股东的净利润 为 7.98 亿元，较上年同期增长 13.13%。 投资要点 ▌ 均衡发展，效益优先 2024 年 ...

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入117.62亿元,同比增长9.86%[3] - 归母净利润7.98亿元,同比增长13.13%[3] - 扣非后净利润7.86亿元,同比增长15.77%[3] - 新增门店1,575家,其中自建842家,并购293家,加盟440家[3] - 截至2024年6月末,公司门店总数14,736家,含加盟店3,426家[3] - 会员总量9,616万,会员销售占比77%[3] - 互联网业务实现销售收入10.96亿元,同比增长20.18%[3] 利润分配 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.25元(含税),预计派发现金红利3.03亿元(含税)[4] 行业趋势 - 线上平台是纯交易平台,线下药店提供服务+交易,中老年人对线下实体店依赖度较高[4] - 药店作为社区健康流量入口,未来仍将是主流[4][6][7] - 大健康产品销售的延展和提升是趋势,公司将提供"服务+商品"的解决方案[5] - 医院处方外流是趋势,药店可弥补家庭医生制度不健全的空缺[7] 公司应对措施 - 对现有存量门店进行人货场改造[10] - 创新深度专业的服务模式,增强员工对顾客的了解和粘性[10] - 大健康产品采销体系扩大试点[10] - 全面推进降本增效和数字化体系建设[10] - 创新突破,优化组织机制和人才体系[10] 并购情况 - 近来并购价格有所下降,大的并购可能放缓,待明年市场状况清晰后将恢复[9]