报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，经营韧性凸显 [4] - 稳步扩张，持续推进门店接入医保进程 [4] - 考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响，调整2024-2026年盈利预测 [4] 公司财务数据总结 收入和利润 - 2024年1-9月收入172.19亿元，同比增长8.38%；归母净利润11.11亿元，同比增长11.14% [3] - 2024年第三季度收入54.56亿元，同比增长5.31%；归母净利润3.13亿元，同比增长6.38% [3] - 2022-2026年营业收入分别为19,886、22,588、24,467、28,090、32,271百万元，同比增长分别为29.8%、13.6%、8.3%、14.8%、14.9% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为1,266、1,412、1,545、1,860、2,213百万元，同比增长分别为42.5%、11.6%、9.4%、20.4%、19.0% [5] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率分别为39.5%、38.2%、39.8%、40.1%、40.4% [5] - 2022-2026年净利率分别为6.4%、6.3%、6.3%、6.6%、6.9% [5] - 2022-2026年ROE分别为14.8%、14.4%、14.1%、15.2%、16.0% [5] 偿债能力 - 2022-2026年资产负债率分别为59.9%、56.7%、53.2%、51.9%、50.8% [5] - 2022-2026年流动比率分别为1.1、1.2、1.3、1.4 [9] - 2022-2026年速动比率分别为0.7、0.8、0.9、0.9 [9] 营运能力 - 2022-2026年总资产周转率分别为0.9、1.0、1.0、1.0 [9] - 2022-2026年应收账款周转率分别为10.5、11.6、11.6、11.6 [9] - 2022-2026年应付账款周转率分别为7.1、7.2、7.2、7.2 [9] 每股指标 - 2022-2026年每股收益分别为1.04、1.16、1.27、1.53、1.83元 [5] - 2022-2026年每股经营现金流分别为2.63、1.65、2.75、2.91元 [9] - 2022-2026年每股净资产分别为8.27、8.09、9.01、10.12、11.44元 [5][9] 估值指标 - 2022-2026年市盈率分别为22.7、20.4、18.6、15.5、13.0倍 [5] - 2022-2026年市净率分别为3.4、2.9、2.6、2.3、2.1倍 [5] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为15.8、8.8、7.1、6.1倍 [9]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入172.2亿元(+8.38%)、归母净利润11.1亿元(+11.14%)、扣非归母净利润10.9亿元(+13.01%) [3] - 2024年Q3公司新增门店679家,其中自建420家、并购60家、新增加盟199家,门店拓展节奏整体平稳 [3] - 公司迁址及关闭365家门店,短期费用有所增加,但有利于未来发展 [3] - 前三季度公司主要板块收入均实现增长,毛利率保持平稳 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入172.2亿元,同比增长8.38% [3] - 2024年前三季度公司实现归母净利润11.1亿元,同比增长11.14% [3] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润10.9亿元,同比增长13.01% [3] - 2024年Q3公司实现收入54.56亿元,同比增长5.31% [3] - 2024年Q3公司实现归母净利润3.13亿元,同比增长6.38% [3] - 2024年Q3公司实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长6.51% [3] 盈利预测与估值 - 考虑到行业整体增长承压,公司2024-2026年归母净利润预测由原来的15.88/18.35/21.24亿元下调至14.80/17.66/20.74亿元 [4] - 公司2024-2026年EPS分别为1.22/1.46/1.71元,现价对应PE分别为19/16/13倍 [4]

益丰大药房连锁股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603939 证券简称：益丰药房 债券代码：113682 债券简称：益丰转债 益丰大药房连锁股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------ ...

公司概况 - 益丰大药房连锁股份有限公司(证券代码：603939)是一家上市公司[1] - 公司发行了可转换公司债券(债券代码：113682)[1] 投资者网上集体接待日活动 - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[2] - 活动将于2024年10月10日(星期四)14:00-17:00采用网络远程方式进行[2] - 公司高管将在线就公司2023年度与2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通交流[2] 活动目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流工作[2] - 欢迎广大投资者踊跃参与[2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 成长性 1) 门店数量增长持续,有望带来收入长期高增长 [3] 2) 统筹落地加速,有望带来处方外流增量 [3] 盈利能力 1) 产品精细化管理优势凸显,毛利率有望维持行业较高水平 [4] 2) 强精细化管理能力,净利率也有望保持行业较高水平 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司2024-2026年营业总收入分别增长14.90%、22.69%、18.34% [5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别增长14.47%、23.68%、20.21% [5] 3) 对应2024年14倍PE [5] 根据目录总结 成长性 1) 门店数量持续快速增长,有望带来收入利润增长 [3] 2) 统筹门店有望带来处方外流增量,拉动收入增长 [3] 盈利能力 1) 公司毛利率处于行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 2) 公司净利率也有望维持行业较高水平,得益于精细化管理 [4] 盈利预测及估值 1) 预计公司未来3年营收和净利润均有较高增长 [5] 2) 对应2024年14倍PE,维持"增持"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司内生外延并举,业绩稳健增长,2024H1营收同比增长9.9%,归母净利润同比增长13.1% [1] - 公司坚持直营为主的营销模式,区域拓展以"巩固中南华东华北,拓展全国市场"为发展目标,门店数量持续提升 [1] - 公司推进以会员为中心,慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的医药新零售体系建设,O2O业务快速发展 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为24,449/28,472/33,534百万元,同比增长8.2%/16.5%/17.8% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,601/1,919/2,263百万元,同比增长13.4%/19.9%/17.9% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%/38.3%/38.2% [3] - 2024-2026年净利率预计分别为6.5%/6.7%/6.7% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为15.4%/16.5%/17.2% [3]

报告评级 - 报告给予"益丰药房"(603939)买入(维持)评级 [2] 报告核心观点 业绩稳健增长 - 2024H1公司实现营业总收入117.62亿元，同比增长9.86%；实现归母净利润7.98亿元，同比增长13.13%；扣非归母净利润7.86亿元，同比增长15.77% [4] - 公司毛利率为40.05%（+0.06pct），净利率为7.31%（+0.20pct）；期间费用率方面，公司销售、管理、财务费用率分别为25.55%（-0.15pct）、4.09%（-0.20pct）、0.62%（+0.25pct） [4] 区域聚焦稳健扩张 - 报告期内公司新增门店1575家，其中自建842家、并购293家、加盟440家，截至报告期末公司在全国十省市拥有连锁药店合计14736家（含加盟店3426家），同比增长27.25%（37.54%） [5] - 公司围绕区域聚焦的扩张战略，在优势区域不断加密布局、深耕市场 [5] 零售主业发展稳健，高毛利中药快速增长 - 2024H1公司零售与批发业务收入分别为103.98、9.97亿元，分别同比增长8.32%、20.91%，毛利率分别为40.94%（+0.06）、9.57%（-0.61%） [5] - 公司中西成药、中药和非药收入分别为88.78、11.65、13.53亿元，分别同比增长10.11%、14.82%、0.40%；毛利率分别为34.85%（-0.22pp）、48.74%（+0.15pp）、51.10%（+0.03pp） [5] 医药新零售体系建设持续推进 - 公司积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务，致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理 [5] - 截至2024年6月末，公司建档会员总量9616万，同比增长23.84%；会员整体销售占比77%，同比增加约4pct [5] - 公司互联网业务实现销售收入10.96亿元（含税），同比增长20.18%；其中，O2O实现销售收入8.78亿元，同比增长26.33%；B2C实现销售收入2.18亿元，同比提升0.46% [5] 投资建议 - 维持"买入"评级 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.28、25.84亿元，EPS分别为1.43、1.76、2.13元，对应PE分别13.33、10.90、8.98倍 [6] 风险提示 - 行业竞争加剧的风险 [6] - 门店扩张不及预期风险 [6] - 统筹政策落地不及预期风险 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予益丰药房"买入-A"的投资评级,预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为15.37亿元、17.76亿元、20.56亿元,预计2024年EPS为1.27元/股,给予20倍PE,对应6个月目标价为25.40元/股。[5] 报告的核心观点 - 得益于门店的内生式和外延式增长以及管理效益的提升,2024H1公司利润端实现稳健增长。[2] - 公司坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略,持续推进门店扩张,截至2024H1公司拥有门店14736家(包括3426家加盟店),门店数量同比2023H1增长27.25%。[3] - 公司持续坚持精细化的运营管理,当前盈利能力维持稳定且管理效率稳步提升,2024H1公司整体毛利率为40.05%,销售费用率、管理费用率分别同比下降0.15个百分点、0.20个百分点。[4] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收117.62亿元,同比增长9.86%;实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77%。[1] - 预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为15.37亿元、17.76亿元、20.56亿元;预计2024年EPS为1.27元/股。[5] - 2024H1公司整体毛利率为40.05%,与去年同期相比提升0.06个百分点,中西成药、中药、非药品毛利率分别为34.85%、48.74%、51.10%。[4] - 2024H1公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.15个百分点、0.20个百分点。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收117.62亿元(同比+9.86%)、归母净利润7.98亿元(同比+13.13%)、扣非归母净利润7.86亿元(同比+15.77%) [6] - 公司零售业务实现营收103.98亿元(同比+8.32%)、毛利率40.94%(同比+0.06pct)；批发业务营收9.97亿元(同比+20.91%)、毛利率9.57%(同比-0.61pct) [7] - 中药营收11.65亿元(同比+14.82%)、毛利率48.74%(同比+0.15pct) [7] - 公司截至2024H1拥有门店14,736家(加盟店3,426家)，2024H1新增门店1,575家 [8] - 公司建立了数字化、网络化、智能化的系统管理平台,为公司成功实现跨区域经营、快速高效复制和行业并购整合提供了基础保障 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为16.07/19.06/22.97亿元,EPS分别为1.33/1.57/1.89元/股 [6] - 2024-2026年预计毛利率分别为38.3%/38.1%/37.8%,净利率分别为6.4%/6.6%/6.8% [9] - 2024-2026年预计ROE分别为15.4%/15.9%/16.6% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收117.62亿元(同比+9.86%)、归母净利润7.98亿元(+13.13%)、扣非归母净利润7.86亿元(+15.77%) [6] - 公司零售业务实现营收103.98亿元(+8.32%)、毛利率40.94%(+0.06pct)；批发业务营收9.97亿元(+20.91%)、毛利率9.57%(-0.61pct) [7] - 中药营收11.65亿元(+14.82%)、毛利率48.74%(+0.15pct) [7] - 公司截至2024H1拥有门店14,736家(加盟店3,426家)，2024H1新增门店1,575家 [8] - 公司建立了数字化、网络化、智能化的系统管理平台,为公司成功实现跨区域经营、快速高效复制和行业并购整合提供了基础保障 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为16.07/19.06/22.97亿元,EPS分别为1.33/1.57/1.89元/股 [6][9] - 2024-2026年预计毛利率分别为38.3%/38.1%/37.8%,净利率分别为6.4%/6.6%/6.8% [9] - 2024-2026年预计ROE分别为15.4%/15.9%/16.6% [9]