业绩总结 - 益丰药房2023年实现营收225.88亿元，同比增长13.59%[1] - 益丰药房2024Q1实现营收59.71亿元，同比增长13.39%[1] - 预计2024-2026年益丰药房归母净利润分别为17.56/22.00/27.54亿元[1] - 预计2024-2026年益丰药房EPS分别为1.74/2.18/2.73元[1] - 益丰药房2023年毛利率为38.21%，净利率为7.00%[1] - 益丰药房2023年销售费用率为24.29%，管理费用率为4.26%[1] 门店扩张 - 公司门店数量稳健增长，截至2024Q1共有13,920家门店[3] - 公司通过新开、并购、加盟等方式扩张门店，2023年新增门店3,196家[2] 业务运营 - 公司线上线下积极承接外流处方，新零售业务高效运行[4] 风险提示 - 风险提示包括政策变化风险和门店拓展速度不及预期[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到42236百万元，较2022年增长112.8%[6] - 2026年预计净利润为3093百万元，较2022年增长117.2%[6] - ROE预计在2026年达到17.7%，较2022年增长2.1个百分点[6] - 营业利润率预计在2026年达到24.7%，较2022年增长15.9个百分点[6] - 每股收益预计在2026年达到2.73元，较2022年增长1.48元[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收225.88亿元，归母净利润14.12亿元，扣非净利润13.62亿元，业绩符合预期[1] - 公司2024Q1实现营业收入59.71亿元，归母净利润4.07亿元，扣非归母净利润3.99亿元，业绩在高基数基础上实现快速增长[2] - 公司2023年销售毛利率为38.21%，销售净利率为7.00%，2024年一季度销售毛利率为39.25%，销售净利率为7.47%[3] - 公司2023年销售费用率为24.29%，管理费用率为4.26%，研发费用率为0.15%，2024年一季度销售费用率为24.40%，管理费用率为4.17%，研发费用率为0.16%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到42378百万元，较2023年增长23.8%[11] - ROE预计在2026年将达到16.6%，较2023年增长2.2个百分点[11] 评级建议 - 公司建议买入评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[12] 公司信息 - 公司强调报告中的数据来源可靠，并力求独立客观公平[14] - 报告中提到的市场基准指数选取标准包括A股市场以沪深300指数为基准[13] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[16] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[18] - 公司提醒报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用[19] - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得进行翻版、修改、复制等侵权行为[20] - 公司对报告的最终解释权[20] - 中邮证券注册资本为50.6亿元人民币[22] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项服务[22] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[22] - 中邮证券依托中国邮政集团实力，致力于为客户提供专业化的证券投、融资服务[22] - 中邮证券研究所设有北京、上海、深圳三个研究所[23]

业绩总结 - 龙头药店2023年收入225.88亿元，归母净利润14.12亿元，2024Q1收入59.71亿元，非归母净利润3.99亿元，符合预期[1] - 益丰药房2026年预计营业总收入将达到41,004百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 益丰药房2026年预计净利润为2,676百万元，净资产收益率逐年提升，达到17.6%[2] 未来展望 - 预测2024-2025年EPS为1.73/2.15元，新增2026年EPS预测2.65元，上调目标价至51.90元，维持增持评级[1] 市场比较 - 可比公司中，老百姓、东阿阿胶、昆药集团的市盈率分别为20、37、38，平均值为32[3] 报告信息 - 作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告仅供国泰君安证券客户使用，不构成广告，不构成对任何人的投资建议[5] - 报告信息来源公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行关注更新[6] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入225.9亿元，同比增长13.6%[1] - 公司2023年归母净利润为14.1亿元，同比增长11.9%[1] - 公司2024年Q1实现收入59.7亿元，同比增长13.4%[3] - 公司2024年Q1归母净利润为4.07亿元，同比增长20.9%[3] - 公司2024-2026年预计收入分别为276.73/335.92/404.05亿元，同比增长23%/21%/20%[4] - 公司2026年主营业务收入预计达到人民币335.92亿元，增长率为20.28%[6] - 公司2026年净利润预计为人民币31.1亿元，净利率为6.8%[6] - 公司资产总计预计在2026年达到人民币338.46亿元，资产负债率为52.70%[6] 市场展望 - 公司维持“买入”评级[4] - 最终评分与平均投资建议对照，1.00表示"买入"，1.01~2.0表示"增持"，2.01~3.0表示"中性"[8] 公司业务 - 公司2023年自建门店1613家，同比净增门店2982家[4] - 公司2024年Q1自建门店364家，净增门店670家[4] - 公司中西成药实现收入170.9亿元，同比增长15.9%[4] - 公司中药实现收入21.8亿元，同比增长23.3%[4] 公司资质 - 公司具备证券投资咨询业务资格，经中国证监会批准[9] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的分析和建议[10] - 报告仅供符合条件的收件人使用，收件人需为国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者[11] - 报告中包含了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[12]

业绩总结 - 益丰药房2023年实现营收225.88亿元，同比增长13.59%[1] - 2024Q1公司实现营收59.71亿元，同比增长13.39%[2] - 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为17.70亿元、21.37亿元、25.73亿元，同比增长25.3%、20.7%、20.4%[2] - 公司门店总数已达13920家，中南、华东、华北地区分别新增266家、249家、186家门店[2] 用户数据 - 公司中西成药、中药、非药品分别实现营收170.95亿元（+15.93%）、21.80亿元（+23.30%）、28.03亿元（-2.30%）[1] 未来展望 - 主营收入预计2026年将达到41,131.4亿元，净利润预计达到2,573.4亿元[4] - 预计公司2026年的归母净利润将达到25.73亿元，较2022年增长约102.3%[5] - 2026年公司预计ROIC将达到1204.2%，较2022年大幅增长[5] - 2026年公司预计P/S比率将为1.1，较2022年有所下降[5] - 2026年公司预计PE比率将为17.0，较2022年有所下降[5] 其他新策略 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6]

公司业绩 - 公司2023年度实现归属于母公司净利润为1,411,985,024.41元，同比增长11.90%[4] - 公司2023年末可供股东分配的利润为4,774,244,419.42元[4] - 公司拟每股派发现金红利0.50元（含税），同时每股转增0.20股，预计派发现金股利505,289,898.50元（含税）[4] - 公司总股本增加至1,212,695,756股[4] - 公司2023年度营业收入为22,588,227,402.22元，同比增长13.59%[12] - 公司2023年度净利润为1,411,985,024.41元，同比增长11.90%[12] - 公司2023年度扣除非经常性损益的净利润为3,920,267,30元[13] - 公司2023年末的生的现金流为462,374,0795.60元，同比增长17.94%[14] - 公司2023年末的净资产为980,443,2476.56元，同比增长14.63%[15] - 公司2023年基本每股收益为1.40元，同比增长11.11%[15] - 公司2023年稀释每股收益为1.40元，同比增长12.00%[15] - 公司2023年加权平均净资产收益率为15.44%，较上年减少0.34个百分点[15] - 公司2023年第四季度营业收入为6,700,179,955.59元，较第三季度增长29.35%[17] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为412,801,258.07元[17] - 公司2023年非流动性资产处置损益为29,092,610.09元，较上年增长127.68%[17] - 公司2023年投资收益为24,958,558.90元，与日常经营活动相关[19] - 公司2023年度营业收入为2,258,822.74万元，同比增长13.59%[21] - 公司2023年度净利润为141,198.50万元，同比增长11.90%[21] - 公司2023年度加权平均净资产收益率达到15.44%[21] - 公司2023年度每股收益为1.40元[21] - 公司2023年度总资产为2,413,653.92万元，比上年增长14.74%[21] - 公司2023年度门店总数为13,250家，净增门店2,982家[21] - 公司2023年度与近600家生产厂商建立精品战略合作关系[21] - 公司2023年度经营国家集采目录品种达98%以上[21] - 公司2023年度B2C、O2O销售收入分别为181,784.71万元和139,873.83万元[22] - 公司2023年度线上线下承接医院处方外流新模式探索[22] - 公司在线下领域拥有675家院边店、305家DTP专业药房，其中246家开通双通道医保门店，4200多家开通门诊统筹医保药房[23] - 公司在线上领域布局电子处方流转业务，对接省市级医保、卫健处方流转平台10余家，承接100余家三级医院及互联网医院处方流转业务[23] - 公司数字化转型成效显著，通过精细化会员运营、新技术与数据能力重塑营运、建设行业最高效的商品数字化体系等方面取得显著成果[23] - 公司培训部门完成65个新型课件开发，组织4000余名员工参加国家执业药师资格考试，持续提升员工专业服务能力和顾客满意度[24] 公司经营模式 - 公司主要经营药品、保健品、医疗器械等连锁零售业务，主营业务未发生重大变化[29] - 公司采购流程包括寻找供应商、谈判签订合同等环节，确保商品采购的顺利进行[30] - 公司销售模式包括零售业务、加盟配送与批发模式、医药电商模式，实现线上线下融合发展[32] - 公司在美国药店连锁化率增长至90%，具有市场扩张潜力[27] - 公司入选多个药品零售行业和企业榜单，展现了公司的市场竞争力和成长性[27] - 公司主要业务集中在十省市，拥有区域竞争优势，获得广泛认可[29] - 公司物流配送流程包括供应商发货、核对验收等环节，确保门店商品的及时配送[32] - 公司采购模式包括商品中心统计门店采购需求、与供应商谈判签订合同等步骤，保证商品供应的稳定性[30] 公司发展战略 - 公司在2023年度报告中强调了“区域聚焦”战略，持续增加门店数量，实现营业收入和净利润同比增长[34] - 公司通过建立完善的员工培训和人才梯队建设体系，提升员工专业服务能力，确保公司内生增长的长期驱动力[35] - 公司通过数字化营运管理和后台支撑体系的建设，提高运营管理效率和服务质量，实现订单增量和客流增长[36] - 公司通过先进的门店选址方法和数字化技术研发团队，持续提升新店选址能力和新店质量，增强品牌渗透力[37] - 公司秉承核心价值观，营造担责协作和简单通透的团队氛围，实现员工个人职业发展和快乐的工作体验[38] 中国医药市场 - 中国居民人均医疗保健消费支出逐年增长，2023年达2460元，占人均消费支出的9.2%[25] - 中国药品三大终端六大市场的销售额从2013年至2022年增长至17,936亿元，零售药店终端市场份额为29%[25] - 截至2022年末，中国零售药店总数达62.33万家，连锁化率

财务表现 - 2024年第一季度，益丰药房营业收入为59.71亿元，同比增长13.39%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.07亿元，同比增长20.89%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为6.50亿元，同比下降49.56%[4] - 加权平均净资产收益率为4.06%，较上年同期略有增长[5] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为631.78万元，政府补助为335.14万元[5] - 2024年第一季度公司营业总收入为597亿零9232万2102.35元，同比增长13.4%[16] - 2024年第一季度公司营业总成本为539亿4533万467.59元，同比增长12.8%[16] - 2024年第一季度公司营业利润为59亿3522万472.65元，同比增长18.3%[16] - 2024年第一季度公司净利润为44亿5951万883.35元，同比增长17.4%[17] - 2024年第一季度公司经营活动现金流入小计为61亿9626万2045.28元，经营活动现金流出小计为55亿4615万4840.02元，经营活动现金流量净额为6亿5010万7205.26元[19] - 2024年第一季度公司投资活动现金流入小计为19亿1113万4134.18元，投资活动现金流出小计为20亿7310万5175.40元，投资活动现金流量净额为-1亿6197万1041.22元[20] - 2024年第一季度公司筹资活动现金流入小计为17亿8537万2000元，筹资活动现金流出小计为4亿2905万632.42元，筹资活动现金流量净额为13亿5632万1367.58元[20] 股东情况 - 前十名股东中，宁波梅山保税港区厚信创业投资合伙企业持股21.65%，香港中央结算有限公司持股18.53%[7] - 股东关联关系中，厚信与益之丰是公司实际控制人高毅先生控制的企业，CAPITAL TODAY INVESTMENT XV （HK）LIMITED与CAPITAL TODAY INVESTMENT XIV （HK）LIMITED受Capital Today River Fund, L.P.控制[9] 门店情况 - 公司报告期内新增门店701家，其中自建门店364家，并购门店166家，新增加盟店171家，截至报告期末公司门店总数为13,920家，较上期末净增670家[10] 并购情况 - 公司报告期内完成并购交割项目5起，涉及多家子公司，涉及的股权转让价格和门店数量均有具体数据[11] 资产负债表 - 公司2024年第一季度合并资产负债表显示，流动资产总计为13,948,585,480.46元，非流动资产总计为12,213,238,135.77元，资产总计为26,161,823,616.23元[13] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动负债合计为11,088,641,783.26元，非流动负债合计为4,005,166,700.19元，负债合计为15,093,808,483.45元[15]

公司业绩 - 公司2024年预计营业总收入将达到34,122百万元，同比增长22.04%[1] - 公司自上市以来，营收从2015年的28.46亿元增长至2022年的198.86亿元，对应CAGR为32%[12] - 公司自上市以来，毛利率及归母净利率始终高于行业均值，2018-2022年平均毛利率约39.32%，高于行业均值35.98%[13] - 公司自上市以来，归母净利率平均约5.86%，高于行业均值5.08%[13] - 公司经营现金流逐年增长，2018年至2022年增至39.2亿元，CAGR为66.4%[16] - 公司存货周转天数略有上升，但疫后周转效率有所改善[17] - 公司经营现金净流量稳步增长，显示经营状况良好[18] - 公司门店数量由2015年的1065家增长至2022年的10268家，对应CAGR为38.23%，疫后仍保持每年25%以上的门店数量增长，截至2023Q3达12350家[38] 市场趋势 - 2022年我国零售药店市场规模为8725亿元，同比增长9.7%[19] - 我国零售药店市场规模持续增长，2023年行业情况向好[20] - 全国已有20省公布了试点药店名单，涉及城市数量140个，获得统筹资质的门店数超过4.4万家[29] - 处方外流政策推动药店市场空间扩大，处方外流仍将继续[27] - 根据中性假设，2022-2032年处方外流带来的零售终端扩容规模达3600亿元[28] 公司战略 - 公司通过商圈定位法建立了舰群型门店网络，不断提升新店选址能力和质量[51][52] - 公司医药新零售体系运营升级，积极探索线上线下全渠道承接处方外流[56][57] - 公司持续推进商品精品战略，与近600家生产厂商建立精品战略合作关系[58][59] - 公司通过收购、自建和加盟持续推进“区域聚焦，稳健扩张”战略，业绩兑现度高[62] - 公司2023-2025年市值对应市盈率高于行业均值，给予“买入”评级[63]

中欧基金葛兰管理的投资动向 - 中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康基金加仓了益丰药房、恩华药业、人福医药等个股[1] - 中欧基金葛兰管理的中欧医疗创新基金加仓了智翔金泰-U、荣昌生物、金斯瑞生物科技等个股[1] - 葛兰在年报中表示，展望2024年，国内医药行业在政策端得到持续护航与支持，医疗行业供需格局有望进一步改善[7] - 葛兰指出，中国疾病谱的变化和人口结构的变迁推动医药企业调整布局，重点布局方向包括肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病等[7] 兴证全球基金谢治宇管理的投资动向 - 兴证全球基金谢治宇管理的兴全合润混合基金加仓了宁德时代、长电科技等个股，新买了中微公司、格科微[9] - 兴证全球基金谢治宇管理的兴全合宜混合基金加仓了惠泰医疗、海吉亚医疗，新买了格科微、中国生物制药[10] - 谢治宇在年报中表示，2024年财政、货币政策仍保持较强刺激力度，资本市场逐步企稳回升的概率更高，市场风格看低估值高分红和AI板块[11]

项目投资 - 益丰药房发布可转债上市公告，募集资金总额179,743.20万元，初始转股价格为39.85元/股[1] - 可转债计划投入3个项目：物流中心建设、数字化平台及新建药店，投资金额分别为43,202.15万元、8,064.2万元和128,476.89万元[2] 门店规划 - 公司计划新建3,900家直营门店，目前已在十省市开设11,580家连锁门店，其中直营店占比较大[3] 财务展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为13.79亿、17.29亿、21.42亿，对应市盈率分别为29倍、23倍、18倍，维持“买入”评级[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息做出投资决策[12]