报告公司投资评级 - 报告给予安踏体育"增持"评级 [2] 报告的核心观点 第三季度业绩表现 - 第三季度主品牌、FILA品牌流水受宏观环境影响存在压力,但折扣库存维持健康 [2][4] - 主品牌大货及儿童流水增速均为中单位数,折扣及库销比维持健康 [4] - FILA大货流水基本持平,FILAKIDS及FILA FUSION受环境影响压力较大,但折扣及库存均维持健康 [4] - 其他品牌如迪桑特等延续强劲表现 [4] 国庆销售表现 - 国庆期间主品牌和FILA的客流、连带率表现优异,流水增长优于行业整体,且库存折扣维持健康 [4] - 预计第四季度销售有望实现环比改善 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入为355.12亿元,同比增长8.8% [7] - 2022年净利润为76.9亿元,同比下降1.7% [7] - 预计2024年营业收入将达到693.94亿元,净利润将达到135.84亿元 [7] - 2024年预计市盈率为19.1倍,市净率为3.5倍 [7]

行业投资评级 - 报告给出汽车行业的投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 市场风险偏好仍处在较高水平,调整过后智能驾驶+机器人等高风险偏好赛道仍然是汽车板块主要方向 [4] - 从销量复苏到价格修复预期,从中低端市场回暖到中高端需求复苏预期 [4] - 流动性缓解下,中小零部件标的有望得到估值修复 [4] 行业分析 整车企业 - 推荐标的包括江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车等 [5] 智能化 - 推荐标的包括星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等 [5] 新能源化 - 推荐标的包括拓普集团、双环传动、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等 [5] 特斯拉动态 - 特斯拉Robotaxi仍需要时间推进,FSD2025年值得期待,机器人产品不断迭代 [4] 风险提示 - 未提及 [7]

报告行业投资评级 - 报告给予机器人行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 特斯拉发布无人驾驶汽车Cybercab,机器人Optimus亮相发布会并展示更加流畅的动作 [2][3] - 特斯拉机器人的灵巧手设计更加优化,指关节动作更加丝滑 [3] - 报告建议关注机器人关键零部件相关公司,包括执行器和电机、减速器、电机驱控芯片、传感器、丝杠类和设备类等 [3] 行业投资机会分析 执行器和电机 - 受益标的为三花智控、拓普集团、鸣志电器 [3] 传感器 - 推荐标的为东华测试,受益标的为柯力传感、奥比中光 [3] 驱控芯片 - 受益标的为峰岹科技 [3] 减速器 - 受益标的为中大力德、双环传动 [3] 丝杠类 - 推荐标的为贝斯特、五洲新春、恒立液压和长盛轴承,受益标的为北特科技、丰立智能、贝斯特和新坐标 [3] 设备类 - 受益标的为华辰装备、日发精机、思进智能、秦川机床和浙海德曼 [3]

报告行业投资评级 报告给予农业行业"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. 生猪养殖板块:三季度业绩仍强,但9月产能扩张谨慎。三季度生猪价格和上市公司出栏量均好于去年同期,养殖企业盈利能力持续改善。但9月能繁母猪存栏增速放缓,预计第四季度补栏速度将进一步下降,产能增速将维持低位。[3] 2. 宠物食品板块:第三季度国内宠物消费整体较为景气,自主品牌增速较快的宠物食品公司有望获得未来市占率领先的机会。[4] 3. 种子板块:第三季度粮价下跌可能影响种子预售进度,建议关注在整体粮价低迷情况下预收款坚挺甚至增长的种子公司。[4] 4. 动保板块:第三季度猪价上涨有望带来动保需求恢复,业绩压力有所缓解。关注具备差异化动保产品和下游需求扩张较快品类布局的公司。[4] 分类总结 1. 生猪养殖 - 三季度业绩仍强,但9月产能扩张谨慎[3] - 建议关注养殖成本低的龙头公司[3] 2. 宠物食品 - 第三季度国内宠物消费整体较为景气[4] - 自主品牌增速较快的公司有望获得未来市占率领先[4] 3. 种子 - 第三季度粮价下跌可能影响种子预售进度[4] - 建议关注预收款坚挺甚至增长的公司[4] 4. 动保 - 第三季度猪价上涨有望带来动保需求恢复[4] - 关注具备差异化产品和下游需求扩张的公司[4]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [7] 报告核心观点 航空行业2024Q3业绩前瞻 1) 收入：机队周转与客座率提升保障继续增长,估算24Q3行业ASK同比增长11%,客座率同比上升约4个百分点,但客收同比下降或继续超一成 [5] 2) 燃油成本：24Q3国际油价明显回落,但航司用油均价同比略降,仍较2019Q3高近三成,预计油价压力将自24Q4明显改善 [5][9] 3) 非油成本：小航受益周转恢复与机队优化,单位扣油成本或继续低于疫前;大航仍有部分宽体机转投国内致成本高企 [5] 4) 汇兑：24Q3汇兑损失明显缩减,人民币兑美元汇率升值1.7% [5][9] 5) 业绩：24Q3行业盈利同比下降,市场预期充分,其中吉祥航空等小航业绩或继续好于行业 [5] 油运行业2024Q3业绩前瞻 1) 原油油运：VLCC中东-中国TCE均值仅2.8万美元,同比明显下降且低于盈亏线,但预计船东实际经营期租将高于指数算数平均值并可盈利 [6] 2) 成品油运：MR新加坡-澳洲航线TCE均值为2.4万美元,同比基本持平 [6] 投资建议 航空 1) 2023-24年供需仍在恢复中,航空需求空间巨大,且国际稳步增班,供需继续恢复可期 [6] 2) 考虑票价市场化与机队增速放缓,待供需恢复盈利中枢上升将超预期,建议淡季逆向布局 [6] 3) 维持中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航等增持 [6] 油运 1) 过去两年贸易重构与炼厂东移驱动油运需求高增与景气上升,地缘油价抑制短期需求,不改未来需求稳健增长趋势 [6] 2) 预计未来数年油运供给刚性凸显,供需将继续向好,景气上升与持续将超预期,建议放低旺季博弈,逆向布局油运超级牛市 [6] 3) 维持招商南油、中远海能、招商轮船等增持 [6]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 周期研判 - 美国9月CPI高于预期,美联储后续降息空间或受抑制 [7] - 国内发改委、财政部发布会释放明确增量政策信号,内需预期有望继续提振 [7] - 贵金属方面,联储降息幅度若不及预期,金融属性或受抑制,金价或承压 [7] - 工业金属方面,内需预期继续提振,叠加当前仍为传统旺季,工业金属价格仍有支撑,内需品种或表现更优 [7] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属指数下跌6.24%,跌幅位居全行业第16位 [10][11] - 本周银邦股份涨幅最大,为30.59%;有研新材跌幅最大,为-16.30% [12] 金属价格及库存 - 本周SHFE铜跌2.04%,LME铜跌1.53% [24] - 铜精矿加工费环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [25] - SHFE铝涨1.78%,LME铝跌0.77% [32] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [38][39] 贵金属 - 美国9月CPI高于预期,降息预期回调,金价或承压 [18][19][20] - COMEX金净多头持仓本周减少2.18万张,SPDR黄金ETF持仓量增加5.54万盎司 [20][21] - COMEX银净多头持仓本周减少0.22万张,SLV白银ETF持仓量增加约360.3万盎司 [22][23] 铜 - 铜价大幅上涨后,加工新订单受抑制明显,精铜杆企业开工率下降 [35] - 铜精矿现货TC环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [35] 铝 - 氧化铝供给扰动再现,叠加旺季支撑,铝价有支撑 [41][42][43][44] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [44] 上市公司盈利预测 - 给予紫金矿业、洛阳钼业"增持"评级,其他相关公司未给出评级 [45]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 财政政策催化,看好工程机械与铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 中长期看好产业趋势与市场情绪共振的子行业,包括技术驱动型行业、装备全球的行业、产能过剩行业并购整合的机会 [5] - 推荐工程机械、油服设备、机床、3C设备、矿山设备、纺织服装设备、人形机器人等细分领域 [5] 行业分析 工程机械 - 国内政策端双管齐下,看好2024H2工程机械内销正增长,本轮增长由更新需求带动 [35] - 海外市场稳步拓展叠加低基数,下半年挖机出口有望转正 [35] 半导体设备 - 半导体设备周期底部有望复苏,国产替代进程持续加速 [42][43] - 新技术带动新工艺落地,先进封装为封装产业注入新活力 [41] 核电设备 - 双碳背景下,中国核电发展驶入快车道,大批项目进展提速,乏燃料后处理进口替代紧迫 [47] 船舶制造 - 国际市场份额保持领先,中国船企竞争力凸显 [48][49] - 红海冲突致航运成本上涨有望增加集装箱&船舶需求 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 Robotaxi 如约而至 - 特斯拉发布全新车型 Cybercab,将于2026年大规模量产,运行成本预计低至0.2美元/英里 [5] - Cybercab 没有方向盘和脚踏板,采用蝴蝶门两门设计,搭载无监督式FSD [5] - 特斯拉还发布了Robovan车型,主要针对多乘客出行需求,运行成本约0.05~0.1美元/英里 [5] Optimus 加速发展 - 特斯拉Optimus机器人量产后售价可能低至2~3万美元 [5] - Optimus可进行跳舞、打招呼、提取物品、倒咖啡等操作,未来具备更多日常生活功能 [5][8][9] 其他内容总结 - 特斯拉发布会现场准备了50辆无人驾驶的Cybercab [5] - 预计2025年在得州、加州推行无监督FSD,用于Model Y和Model 3 [5] - Cybercab将搭载AI 5计算平台(HW 5.0),此前预计于2025年12月推出 [5] - 特斯拉称Robotaxi会比人类驾驶安全10倍以上 [5]

行业投资评级 - 报告给予机械行业"增持"评级,看好工程机械、铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 中长期看好产业趋势与市场情绪共振的子行业,包括技术驱动型行业、装备全球的行业、产能过剩行业并购整合的机会 [5] - 推荐工程机械、油服设备、机床、3C设备、矿山设备、纺织服装设备、人形机器人等细分领域 [5] 行业核心观点 - 财政政策催化,看好工程机械与铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 国内工程机械需求由更新需求带动,海外市场拓展顺利 [9][35] - 半导体设备行业受益于国产替代加速和新一轮资本开支周期 [43][44] - 核电设备行业迎来发展加速期,设备端发展空间广阔 [47] 细分行业数据分析 1. 风电设备: - 海上风电项目持续推进,看好2024年海上风电装机高增 [18] - 海风深远化有望加速,零部件用量提升及技术升级环节将受益 [18] 2. 光伏设备: - 电镀铜技术助力异质结电池去银降本,掩膜曝光或更具经济性 [20][21] - 光伏行业主要指标价格总体保持稳定 [22][23] 3. 锂电设备: - 复合集流体产业化确定性较强,设备端优先受益 [24] - 2024年8月新能源车销量和动力电池装机量同比上升 [24][25] 4. 通用自动化: - 2024年8月工业机器人和机床产量同比增长 [26][27] - 制造业和工业企业利润总额累计同比均呈现正增长 [27][28] 5. 工程机械: - 国内政策端双管齐下,带动内需复苏,海外市场需求增速稳定 [33][35][36] 6. 半导体设备: - 行业受益于国产替代加速和新一轮资本开支周期 [43][44] - 2024年8月半导体销售额同比增长20.62% [45][46] 7. 核电设备: - 核电装机容量快速增长,设备端发展空间广阔 [47] - 乏燃料后处理进口替代是行业迫在眉睫的工作 [47] 8. 船舶制造: - 中国船企市场份额连续多年保持全球第一 [48][49][50] - 红海冲突致航运成本上涨,有望增加集装箱和船舶需求 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 内外销维度 - 外销表现优于内销,但内销存在较多期待 [8] - Q3 板块整体外销表现优于内销,出口数量和金额均保持高增长 [8][12][15] - 内销方面,各品类销额表现相对平淡,白电和清洁电器较为稳健 [18][19][20] 政策刺激 - 9月以来以旧换新政策落地,带动内销表现明显改善 [23][24] - 近期宏观经济政策有助于提振房地产市场和消费者购买力,将进一步刺激内销 [24] 行业格局优化 - 品类集中度提升,龙头企业受益 [20] - 杂牌商家持续出清,现存品牌利润率有望改善 [20] 公司业绩预测 - 白电龙头业绩确定性较高,清洁电器和零部件有超预期可能 [9] - 厨电板块受地产影响压力较大 [9] 投资建议 - 推荐白电龙头美的集团、海信家电 [25] - 推荐黑电板块TCL电子、海信视像 [25] - 推荐厨电老板电器、华帝股份 [25] - 推荐清洁电器和智能家电等成长品类 [25] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [28] - 行业竞争加剧风险 [28]