投资主线一（优质成长）：新赛道、新品类、新渠道共振，铸就优质成长股。需求升级驱动品类持续裂变，并从功能 属性走向情感属性，情绪消费崛起，新渠道快速迭代，与新品类共振，实现高速增长，重点关注：零食、化妆品、宠 物经济。 01 语参阅附注免费声明 50 0 经济转型升级迈向高质量发展：中国经济从高速增长进入高质量增长，实现新旧增长动能转换，消费成为经济增长的 稳定器和压舱石， 2023年中国最终消费支出占GDP比重达到56% ；从人口结构角度，人口是消费的基石，我国人口 基数大、劳动力资源丰富，消费市场依然具备增长潜力。 风险提示：消费行业内卷和市场竞争加剧的风险；促消费政策落地效果不及预期的风险；全球经济疲弱对中国消费市 场形成拖累的风险。 4 消费成为经济增长的稳定器和压舱石，2023年中国最终消费支出占GDP比重达到56%（居民消费39%+政府消费17%）。消费、投 资、出口是GDP增长三驾马车，在构建"以国内大循环为主体、国内国际双循环"的新发展格局中，消费市场的重要性逐步提升。 20 01 2025年消费行业投资策略 1 国泰君安证券 数据来源：世界银行，国泰君安证券研究 图: 中国主力消费人口占比高于 ...