报告行业投资评级 - 报告给予行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 全国碳市场扩容 - 全国碳市场将纳入水泥、钢铁、电解铝行业,新增覆盖年碳排放30亿吨 [1] - 2021年7月,全国碳市场启动,发电行业作为首个纳入行业,年覆盖温室气体排放量约45亿吨二氧化碳 [1] - 本次工作方案在电力行业基础上,将纳入水泥、钢铁、电解铝行业,年度温室气体直接排放达到2.6万吨二氧化碳当量的单位作为重点排放单位 [1] - 2024年为首个管控年度,于2025年底完成履约,至2027年施行配额免费发放;2027年后,配额发放将适度收紧 [1] CCER需求提升 - 全国碳市场明确,可使用存量备案CCER抵销不超过5%碳排放配额的清缴,首个履约期使用存量3272吨CCER用于配额清缴 [1] - 全国碳市场由年覆盖温室气体排放量由45亿吨提升至75亿吨,对应用于抵销清缴CCER有望提升 [1] - 碳配额将逐步适度收紧,具有价格优势的CCER需求有望进一步释放 [1] - CCER首批四项减排项目方法学出台,后续减排项目覆盖范围有望加速扩容 [1] 碳交易加速对标海外 - 欧盟碳关税制度已进入数据上报期,要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报,首个上报期为2024年1月,将于2026年正式施行 [1] - 在我国碳价低于欧盟的背景下,我们认为我国碳市场将加速对标欧盟纳入高排放行业,丰富CCER等碳交易产品,完善碳价格发现机制,碳交易有望量价齐升 [1] 投资建议 污染源在线监测龙头 - 工作方案要求推动行业企业安装在线监测设备,以监测数据校核核算结果,推荐污染源在线监测龙头 [1] 垃圾焚烧龙头 - 绿证与全国碳市场加速衔接,绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流,推荐垃圾焚烧龙头 [1] 再生资源板块 - 具备隐形碳税创造能力再生资源板块:再生油、再生塑料、再生金属 [1]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) C919大型客机即将开启多用户运营新阶段 [1] 2) 国产民机高质量发展,产能爬坡交付提速 [1] 3) C919订单数量已接近1200单,预计在5年内年产能规划将达到150架 [1] 4) 国产民机有望打破垄断格局,深度参与全球竞争 [1] 5) C919产能爬坡交付提速将带动国产民机产业链相关上市公司持续受益 [2] 行业概况 1) C919是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的单通道喷气式干线客机,座级158-192座,航程4075-5555公里 [1] 2) 截至2024年8月,共有9架C919飞机交付客户,其中东方航空的C919飞机自商业首航以来,已连续平稳运行15个月,执飞5条定期航线,累计执行商业航班超3600班次,飞行1万小时 [1] 3) 南方航空、中国国航先后在2024年与中国商飞签订100架C919飞机订单,东方航空则在2021年订购首批次5架的基础上,于2023年再下单100架C919大飞机 [1] 4) 海航旗下金鹏航空预计也将于2024年四季度接收首架C919飞机,并在未来几年将客机机队逐步调整为单一国产C919飞机 [1] 5) 到2042年,预计全球客机机队规模将达到48455架,是2022年机队（22028架）的2.2倍,未来20年,预计将有约43644架新机交付,价值约6.5万亿美元,其中约73.9%为单通道喷气客机 [1] 6) 我国航空公司将接收其中的9171架新机,市场价值约1.4万亿美元 [1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [Table_Summary] 报告的核心观点 - 受到行业竞争加剧影响,公司上半年业绩低于预期,下修公司24-25年EPS为1.90(-0.88)元、2.77(-1.46)元,新增26年EPS为3.53元 [Table_Summary] - 部分客户影响,24Q2营收增长有所放缓,广汽集团及埃安产量下滑对公司上半年经营造成一定影响 [3] - 研发费用提升,新能源相关业务盈利承压,行业竞争较为激烈影响公司相关业务盈利能力 [3] - 产品下游多元化,生产基地覆盖区域完善,可有效降低运输费用、缩短供货时间,有利于为客户实现及时的就近配套等服务 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为4,289/5,703/7,538/9,236/10,719百万元,增速分别为80.9%/33.0%/32.2%/22.5%/16.1% [Table_Finance] - 2022-2026年归母净利润分别为257/407/389/565/720百万元,增速分别为300.4%/58.5%/-4.4%/45.2%/27.5% [Table_Finance] - 2022-2026年每股收益分别为1.26/1.99/1.90/2.77/3.53元 [Table_Finance] - 2022-2026年净资产收益率分别为9.4%/13.1%/9.2%/12.1%/13.9% [Table_Finance] 可比公司估值对比 - 给予公司24年17.81倍PE,下修目标价为33.84元 [Table_Summary][Table_Forcast][Table_Invest] - 可比公司和胜股份、科达利24年PE分别为19.83倍和15.78倍 [Table_Invest]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,下调目标价至16.94元 [3] - 根据最新财务数据,下调并新增盈利预测,预计2024-2026年公司EPS分别为0.07(-0.17)、0.12(-0.26)、0.19元 [3] 公司营收和利润情况 - 公司营收实现快速增长,2024年上半年实现营收17.28亿元,同比增长61.07% [3] - 但归母净利润阶段性承压,2024年上半年实现归母净利润0.03亿元,同比下降94.23% [3] 业务发展情况 - 软硬一体双轮驱动,智能计算硬件产品营收快速增长,2024年上半年同比增长88.84% [3] - 软件及服务业务重启增长态势,2024年上半年同比增长43.85% [14] - 公司持续强化费用管控力度,2024年上半年销售、管理、研发费用率分别同比下降 [3] 行业发展前景 - 公司已成为华为"云+鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙"领域全方位战略合作伙伴 [3] - 软硬件产品持续受益于AI国产化浪潮,未来有望实现超预期发展 [3] 风险提示 - 核心元器件供应紧张的风险 [17] - 市场竞争加剧的风险 [17]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 8月新能源车批发渗透率达48.9% [3] - 自主品牌份额持续提升,8月自主品牌零售120万辆,同比+21%,环比+14%,自主品牌市场份额达63.4% [3] - 8月乘用车零售销量190.5万辆,同比-1.0%,环比+10.8%,环比走强主要受益于政策效果显现及消费者观望情绪减弱 [3] - 8月乘用车批发销量215.4万辆,同比-3.7%,环比+8.9% [3] 分类总结 整车公司 - 推荐标的:江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车 [3] 智能化相关公司 - 推荐标的:星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技 [3] 新能源相关公司 - 推荐标的:拓普集团、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份 [3]

1. 投资建议：相对视角，份额逻辑优先 - 我们预计后续白酒库存周期持续展开，行业盈利预期重构、板块估值分化延续，确定性对估值的贡献凸显，相对收益角度建议把握份额逻辑，建议增持：1）强品牌、动销稳健标的贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）区域高占有逻辑标的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒、老白干等；3）低估值、高成长标的泸州老窖、舍得酒业，及港股珍酒李渡等。[7] 2. 金秋弱改善、分化加剧，库存周期持续展开 - 白酒行业8-9月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价格端压力明显大于销量端压力。[10] - 近期渠道在盈利空间层面及周转层面均受到持续挤压，费用对渠道回款的拉动作用已经有限，结合24Q2酒企财务数据，我们认为渠道逐步失去缓冲垫作用，库存周期的展开将体现为企业表观增速的明显回落与分化。[11] 3. 旺季验证：行业份额逻辑显著强化 - 2024金秋旺季除茅台、五粮液外，酒企销售层面普遍对价格体系有所放宽、费用力度也有所加大。企业需要因地制宜建立适宜自身的份额策略。[12][13][14] 4. 下阶段的观测点：批价、去库和企业战略 - 市场更为关注去库的展开以及高端白酒批价的新均衡，茅台等高端白酒批价在旺季后达到新的稳态，将对板块估值形成支撑。[14] - 企业对于经营战略方向的取舍已经刻不容缓，除极少数品牌外，越是不拘泥于价格、不拘泥于产品结构的企业后续反而有竞争优势。[14] 5. 重点个股更新 - 贵州茅台：寻求量价均衡，增长预期稳定。[15] - 五粮液：动销平稳，份额逻辑强化。[15] - 泸州老窖：数字化为基，推动良性增长。[15] - 山西汾酒：青花回归，结构修复可期。[16] - 古井贡酒：稳定增长，调整结构。[17] - 迎驾贡酒：洞藏持续发力，份额仍在提升。[17] - 今世缘：表现稳健，份额抬升。[17] 6. 风险提示 - 需求复苏慢于预期；[18] - 批价大幅波动；[18] - 食品安全风险。[19]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级。[1][4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24H1 公司业绩略超预期,实现营收 5.94 亿元,同比增长 19.97%,实现归母净利润 0.65 亿元,同比增长 15%。[1][3] - 24Q2 公司实现收入 3.25 亿元,同比增长 23.37%,环比增长 20.74%,实现归母净利润 0.38 亿元,同比增长 58.22%,环比增长 43.07%。[1] 新能源汽车业务发展 - 24H1 公司新能源汽车业务实现营收 3.65 亿元,同比增长 45.38%。[1] - 公司终端整车用户已基本涵盖乘用车及商用车的主要国产品牌,并已批量供应特斯拉、戴姆勒、现代、上汽大众、一汽大众、上汽通用等国际品牌整车企业。[1] - 随着新能源汽车销量以及渗透率的提升,公司新能源汽车业务将继续保持高速增长。[1] 激励熔断器业务 - 24H1 公司激励熔断器实现营收 0.49 亿元,半年的收入已超过 23 年全年 0.47 亿元的水平。[1] - 激励熔断器的价值量以及毛利率均高于传统的电力熔断器,同时激励熔断器与传统熔断器相比对于电路的保护效果更佳。[1] - 在未来 800V 平台在新能源车领域渗透率快速提升的情况下,对于电路更高的保护要求将快速提升激励熔断器的市场空间。[1] - 公司是国内激励熔断器的龙头企业,未来将充分受益于 800V 平台在新能源车领域的普及。[1] 财务预测 - 公司 24-26 年 EPS 预测为 2.86/4.17/5.74 元。[1][3] - 公司 25 年目标价为 90.11 元。[4]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.12 降本增效成果显著，创新业务营收高增 卫宁健康(300253) 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 10.37 上次预测: 10.37 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-----------------------------| | | | | | | [table_Authors] 李博伦 ( 分析师 ) | 陈剑鑫 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976516 | 021-38038262 | | | libolun@gtjas.com | chenjianxin027974@gtjas.com | | 登记编号 | S0 ...

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现净利润8.57亿元,同比扭亏为盈,扣非后净利润6.72亿元,同比增长148%。但2024年二季度净利润3.06亿元,同比下降14.5%,环比下降47.8%,主要受成品油需求低于预期和聚酯工厂停产影响 [4] - 主要能化产品价格上涨,但化工品需求仍需时间恢复。2024年二季度布油均价85美元/桶,环比上涨1.5美元/桶。根据产品划分,2024年上半年炼油/化工/PTA毛利率分别为18.57%/14.72%/-1.14%,环比变动-1.69%/+4.56%/-0.5% [4] - 公司与沙特阿美签署战略合作协议,拟通过子公司互相参股、共建项目等方式拓展下游市场,共同开发海外市场。控股股东拟继续增持公司股票,金额不低于5亿元不高于10亿元,以彰显信心 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年预计营业收入为3,414.29亿元,同比增长5% [5] - 2024年预计归母净利润为24.13亿元,同比增长108.4% [5] 盈利能力 - 2024年预计每股收益为0.24元,净资产收益率为5.4% [5] 估值 - 2024年预计市盈率为34.82倍,市净率为1.88倍 [5][13] 行业及公司发展 行业发展 - 主要能化产品价格上涨,但化工品需求仍需时间恢复 [4] 公司发展 - 公司与沙特阿美签署战略合作协议,拟通过子公司互相参股、共建项目等方式拓展下游市场,共同开发海外市场 [4] - 控股股东拟继续增持公司股票,金额不低于5亿元不高于10亿元,以彰显信心 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予保险行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - "新新国十条"引导行业在防范化解风险的前提下实现高质量发展,预计头部险企更受益 [5] - "新新国十条"提出稳妥有序推进减量提质、差异化分类分级管理等措施,有利于头部险企加快高质量发展步伐 [5] - "新新国十条"强调产品与服务的深度融合,头部公司率先布局产品+服务体系有利于抢占先机 [5] 行业投资机会分析 细分行业评级 - 报告未给出细分行业评级 [4] 上市保险公司估值 - 报告给出了中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等主要上市保险公司的估值数据,包括EVPS、EPS和BVPS等指标 [6] - 报告给出了上述公司的市盈率(P/E)和市净率(P/B)等估值指标,并给予"增持"评级 [6]