股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.12 降本增效成果显著，创新业务营收高增 卫宁健康(300253) 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 10.37 上次预测: 10.37 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-----------------------------| | | | | | | [table_Authors] 李博伦 ( 分析师 ) | 陈剑鑫 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976516 | 021-38038262 | | | libolun@gtjas.com | chenjianxin027974@gtjas.com | | 登记编号 | S0 ...

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现净利润8.57亿元,同比扭亏为盈,扣非后净利润6.72亿元,同比增长148%。但2024年二季度净利润3.06亿元,同比下降14.5%,环比下降47.8%,主要受成品油需求低于预期和聚酯工厂停产影响 [4] - 主要能化产品价格上涨,但化工品需求仍需时间恢复。2024年二季度布油均价85美元/桶,环比上涨1.5美元/桶。根据产品划分,2024年上半年炼油/化工/PTA毛利率分别为18.57%/14.72%/-1.14%,环比变动-1.69%/+4.56%/-0.5% [4] - 公司与沙特阿美签署战略合作协议,拟通过子公司互相参股、共建项目等方式拓展下游市场,共同开发海外市场。控股股东拟继续增持公司股票,金额不低于5亿元不高于10亿元,以彰显信心 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年预计营业收入为3,414.29亿元,同比增长5% [5] - 2024年预计归母净利润为24.13亿元,同比增长108.4% [5] 盈利能力 - 2024年预计每股收益为0.24元,净资产收益率为5.4% [5] 估值 - 2024年预计市盈率为34.82倍,市净率为1.88倍 [5][13] 行业及公司发展 行业发展 - 主要能化产品价格上涨,但化工品需求仍需时间恢复 [4] 公司发展 - 公司与沙特阿美签署战略合作协议,拟通过子公司互相参股、共建项目等方式拓展下游市场,共同开发海外市场 [4] - 控股股东拟继续增持公司股票,金额不低于5亿元不高于10亿元,以彰显信心 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予保险行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - "新新国十条"引导行业在防范化解风险的前提下实现高质量发展,预计头部险企更受益 [5] - "新新国十条"提出稳妥有序推进减量提质、差异化分类分级管理等措施,有利于头部险企加快高质量发展步伐 [5] - "新新国十条"强调产品与服务的深度融合,头部公司率先布局产品+服务体系有利于抢占先机 [5] 行业投资机会分析 细分行业评级 - 报告未给出细分行业评级 [4] 上市保险公司估值 - 报告给出了中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等主要上市保险公司的估值数据,包括EVPS、EPS和BVPS等指标 [6] - 报告给出了上述公司的市盈率(P/E)和市净率(P/B)等估值指标,并给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 报告给予博通(AVGO.O)公司"谨慎增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 营收利润略好于预期,盈利能力快速恢复 - 24Q3实现营收131亿美元,同比增长47%,调整后净利61亿美元,净利率47%。[9][10] - 营运费用率下降,毛利率逐步改善,24Q3达64%。[10] 2. Non-AI收入承压,AI及VMware增长良好 - 半导体收入24Q3为73亿美元,略低于预期,其中网络业务收入同比增长43%,主要受AI需求驱动。[11][12] - 存储、宽带、工业等非AI业务收入不及预期,有望在24Q3触底后逐步恢复。[13][14][15] - VMware收入及盈利快速提升,24Q3收入39亿美元,环比增长40%,营运利润率达66%。[10] 3. 盈利预测及估值 - 调整2024-2025年营收预测为516/613亿美元,调整2024-2025年经调整净利润为237/308亿美元。[4] - 根据SOTP估值法,目标市值7572亿美元,维持"谨慎增持"评级。[4]

报告投资评级 - 公司维持增持评级,目标价下调至7.45元 [4] 报告核心观点 - 公司上半年各版块业务稳中有进,且自主IP展会不断壮大 [2] - 公司坚定推进"会展中国"和"数字会展"两大战略,积极探索国际化发展路径,发展空间打开 [2] - 受其他经常性损益和非经营性损益下降影响,公司2024年业绩预测下调 [1] 业绩表现 - 2024H1营业收入5.9亿元,同比增长4.36%;归母净利润0.82亿元,同比下降57.43% [1] - 2024Q2营业收入4.13亿元,同比下降19.23%;归母净利润0.87亿元,同比下降56.69% [1] - 会展集团扣非净利8,302.17万元,同比增长33.51% [1] 战略布局 - 公司聚焦"会展中国"战略,内生发展和外延并购双轮驱动,积极探索国际化战略 [1] - 公司以数字化战略蓝图、数字化业务创新等为重点,加快数字化转型 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业增持评级,新能源汽车销量有望持续高增[4] 报告的核心观点 新能源乘用车销量情况 - 8月新能源乘用车批发、零售、出口销量均同环比增长[4] - 8月新能源汽车零售渗透率同环比提升,自主品牌新能源渗透率超75%[4] - 四季度即将进入乘用车销量旺季,以旧换新等政策有望持续驱动销量增长[4] 整车和智能化主线推荐标的 - 整车推荐标的:江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车[4] - 智能化主线推荐标的:星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技[4] 新能源化主线推荐标的 - 新能源化主线推荐标的:瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份[4] 相关报告 - 《出海加速,自主品牌摩托走向全球》[5] - 《特斯拉 fsd 持续推进,乘用车销量继续复苏》[5] - 《FSD 有望入华,加速智驾行业发展》[5] - 《H1 汽车板块盈利能力保持稳定》[5] - 《地方以旧换新推出,销量有望逐步复苏》[5]

报告行业投资评级 - 报告给予批零贸易业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 8月出口环比改善，对欧美增速延续回升趋势 - 8月出口增速环比提升,主要因抢出口等因素造成对欧美等出口保持较佳水平,且韩国/越南出口数据仍较好 [4][5][9] - 分区域来看,对拉美/金砖/欧盟/东盟/美国增速较快,分别为20%/18%/13%/9%/5% [4] - 分产品来看,资本品表现最佳,中间品/出行品增速改善 [4] Q2头部品牌公司增速更快，期待10月亚马逊秋促表现 - Q2跨境电商板块营收增速24.2%较Q1的26.1%略放缓,归母净利增速7.4%、扣非增速-0.9%明显回落 [10][11][12] - Q2分化明显,赛维时代/安克创新/致欧科技营收增速最快,分别为55.5%/42.4%/36.6% [19] - 头部公司推动经营管理提质增效及聚焦核心品类,带来毛/净利率稳步提升 [10][11][12] - 2024年10月8-9日亚马逊Prime会员秋季大促即将到来,预计Q4头部公司将保持较高增长 [4] 近期海运价格有调整,部分公司成本端有望改善 - 上海至鹿特丹/热那亚航线运价本周下跌约12%-14% [6][7] - 部分公司受海运影响相对较高,H2成本端望迎改善 [6][7] 优选龙头公司 - 推荐小商品城/安克创新/华凯易佰/赛维时代等业绩确定性更强的公司 [4] - 推荐名创优品等零售出海板块公司 [4] - 推荐苏美达/米奥会展/康耐特光学等其他板块公司 [4]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 ——中国空军受邀参加首届埃及航展事件快评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|-----------------------------|-------|-------| | | | | | | | | [table_Authors] 彭磊 ( 分析师 ) | 杨天昊 ( 分析师 ) | | | | | 010-83939806 | 010-83939791 | | | | | penglei018712@gtjas.com | yangtianhao027639@gtjas.com | | | | 登记编号 | S0880518100003 | S0880523080010 | | | 本报告导读： 中国空军运-20 与歼-10 表演机受邀参加首届埃及航 ...

行情：24H1 基础化工指数反弹后下行 - 2024.1.1至2024.8.30基础化工（CI005006）下跌 19.43%，在一级子行业中排名第 19 名。同期沪深 300/中证 500 分别下跌 1.92%/ 14.24%，基础化工相对沪深 300/中证 500 的超额收益分别为-17.51%/ -5.19%。[6][7] - 2024 年上半年基础化工指数先反弹后下跌，总体与两大指数走势共振。五月涨价行情反弹后受行业景气下行影响，整体表现不佳。"金九银十"旺季来临，国内稳增长政策发力叠加海外流动性宽松，基础化工行业有望在下半年迎来反弹。[6] 盈利：24Q2 行业盈利同环比改善 - 24年上半年板块实现营业收入12263.23亿元，同比微减-0.91%；实现归母净利润 740 亿元，同比-4.79%，归母净利润率 6.00%。[9] - 24Q2 基础化工行业营收利润环比改善，实现营业收入 6522.76 亿元（yoy+3.04%，qoq+3.46%），实现归母公司净利润 397 亿元(yoy+2.59%，qoq+2.69%)。[9] - 24年上半年过半子行业归母净利润同比上涨，20/33个子行业环比修复明显主要有锦纶、橡胶制品、复合肥等。单季度来看，24Q2行业总体改善，过半子行业归母净利润同比修复，多数子行业环比修复明显。[11][12] 供给：24H1 资本开支降速，龙头企业仍占主导地位 - 24H1行业资本开支 1330.94 亿元，同比-16.5%。[22] - 受前期资本开支影响，2023年和2024H1在建工程（期末余额）增速分别为+14.2%/ +71.0%，仍保持一定增长，行业持续投入下预计未来新增供给仍较大。[22][23] - 市值前20的化工龙头公司2023年资本支出合计占比为 36.5%，2024H1 合计占比为 34.1%，回落至2022-2023年水平。在建工程方面，近年市值前20的化工龙头公司在建工程（期末余额）合计占比呈上升趋势，由22年的32.5%上升至23年的37.5%，24H1继续小幅增加至38.5%。[23][24] 需求：国内纺服汽车需求恢复，地产竣工较弱，出口有望修复 - 2023年国内服装鞋帽针纺织品销售额为 14095 亿元，累计同比增长 12.90%，2024H1 销售额为 8033 亿元，同比增长 0.5%。[25] - 2023年纺织原料及纺织制品出口金额为 2913 亿美元，累计同比下降 7.8%。2024H1 出口额为 1687 亿美元，同比增长 1.2%。[25] - 2023年与2024H1国内房屋新开工/施工面积、商品房销售面积、房屋开发投资等地产数据皆呈下滑态势，竣工面积2023年有所上升，但也于2024H1开始下滑。[28][29] - 2023年汽车产量持续高增长，24年上半年仍保持增势。国内汽车2023年累计产量 3011.32 万辆，同比增长 9.3%，2024H1 产量 1624.77 万辆，同比增长 4.5%。[29] - 2024H1化学纤维制造业/橡胶和塑料制品业/化学原料及化学制品制造业出口表现强势，同比分别+13.4%/ +7.7%/ +2.4%。[31][32] 价格：价格指数仍处于底部 - 2024H1价格指数仍处于低位，2024Q2旺季涨价整体弹性较小，但高于2023同期水平。[40][41][42][43] - PPI-CPI剪刀差已缩窄至较低水平，PPI-PPIRM剪刀差已于24年6月份转负。[42][43] 投资建议 - 推荐具备成本优势的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、巨化股份、扬农化工、蓝晓科技、国瓷材料、瑞丰新材、易普力、兴发集团、赛轮轮胎等。[44-64] 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 产能集中释放 - 贸易摩擦 - 成本端剧烈波动[66]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 行业和公司业绩情况 - 硅铁、PVC行业均处于周期底部,公司业绩受价格拖累 [3] - 公司2024年上半年实现营收134.11亿元,同比下降10.44%;实现归母净利润10.07亿元,同比下降39.56%,业绩低于预期 [3] 公司竞争优势 - 公司硅铁具备成本优势,自产煤炭且拥有自备电厂,用电成本低于行业平均水平 [3] - 公司能源成本优势使得PVC、烧碱等化工产品的成本也具备优势 [3] - 公司2024年上半年经营性净现金流12.11亿,在行业底部区域公司现金流保持稳健 [3] 公司投资价值 - 公司持续回购叠加高比例分红,体现出对自身发展的信心,凸显公司投资价值 [3] 财务数据总结 - 公司2024-26年归母净利润预测为19.59/21.24/23.74亿元,对应EPS为0.7/0.76/0.85元 [3] - 公司给予2024年15倍PE估值,下调目标价至10.5元 [3] - 公司2024年营收30.02亿元,同比下降1.7%;净利润1.96亿元,同比下降32.5% [4] - 公司2024年ROE为8.9%,资产负债率为43.8% [10]