报告投资评级 - 报告给予红旗连锁“增持”评级且维持该评级 [3] 报告的核心观点 - 红旗连锁主营业务为便利超市连锁经营，有核心竞争力，调整2024 - 2026年营业收入归母净利润等预测后，对应PE倍数，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为104.09亿元、109.31亿元、115.90亿元，同比增长2.7%、5.0%、6.0%，归母净利润分别为5.77亿元、6.23亿元、6.43亿元，同比增长2.7%、8.0%、3.3%，毛利率基本稳定在29.4%左右，ROE有所下降 [4] - 24Q3公司毛利率为29.43%同比+0.03pct，净利率4.78%同比 - 0.92pct，期间费用率24.98%同比+0.56pct，销售/管理/财务费用率同比分别+0.41pct/+0.10pct/+0.05pct [5] - 公司24Q3实现营收25.81亿元同比 - 2.17%，归母净利润1.23亿元同比 - 17.91%，扣非后归母净利润1.12亿元同比 - 23.43%，前三季度营收77.67亿元同比+1.65%，归母净利润3.90亿元同比+4.21%，扣非后归母净利润3.54亿元同比 - 8.72% [7] - 给出了2023 - 2026年资产负债表和利润表相关数据，包括流动资产、流动负债、营业收入、营业成本等各项指标的具体数值和变化情况 [9] 公司运营方面 - 股权变更稳步推进，曹世如等与红旗连锁签订协议后商投投资成为控股股东实际控制人为四川省国委，且红旗连锁拟剥离甘肃红旗不良资产提高盈利水平 [8] - 门店优化和供应链增效进展顺利，包括开发自营商品、调整门店布局、优化物流体系、应用大数据平台等措施 [8]

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.15 [table_Authors]刘越男(分析师) 021-38677706 liuyuenan@gtjas.com 登记编号S0880516030003 | --- | --- | |------------------------------|-----------------------------| | | | | 赵国振 ( 分析师 ) | 宋小寒 ( 分析师 ) | | 021-38031044 | 010-83939087 | | zhaoguozhen028586@gtjas.co m | songxiaohan026736@gtjas.com | | S0880524030006 | S0880524080011 | 川商投接手稳步推进，内部调改效果初现 红旗连锁(002697) 批零贸易业[Table_Industry] /可选消费品 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-------| | | | | | [Table_ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/卖场与超市 证券研究报告 红旗连锁（002697）公司跟踪报告 2024 年 11 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|--------------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 5.40 | | 52 周股价波动（元） | 4.03-5.91 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1360/1078 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 7344/5819 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 2Q24 收入增 2.8% 主业净利增 | 3% ，关注股 | | 权转让进展》 2024.07.26 | | | 《 4Q23 主业净利增 20% | ，主业净利率提升》 | | 2024.04.03 | | | 《 3Q23 控费提效，高基数 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.06 ——红旗连锁 2024Q3 业绩点评 [table_Authors]刘越男(分析师) 021-38677706 liuyuenan@gtjas.com 登记编号S0880516030003 | --- | --- | |------------------------------|--------------------------| | | | | 赵国振 ( 分析师 ) | 陈笑 ( 分析师 ) | | 021-38031044 | 021-38677906 | | zhaoguozhen028586@gtjas.co m | chenxiao015813@gtjas.com | | S0880524030006 | S0880518020002 | 本报告导读： 公司聚焦主业不断优化产品结构和调整门店布局，持续推进线上线下一体化，叠加 四川商投入主后能有效赋能，有望实现进一步发展。 投资要点： [Table_Summary] 考虑到公司不断聚焦主业降本增效，上调公司 2024/25/26 年 EPS 分 别为 0.44/0.47 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司优化门店布局,打造自营商品,多渠道寻求稳定增长 [4] - 毛利率略有下降,主业盈利稳定性更强,新网银行投资收益拖累利润表现 [4] - 拟转让甘肃红旗20%股权,聚焦成都主业经营 [4] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营收77.67亿元,同比增长1.65%;实现归母净利润3.90亿元,同比下降4.21% [4] - 2024年第3季度公司实现营收25.8亿元,同比下降2.17%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降17.91% [4] - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为5.66/5.97/6.21亿元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司加强自营商品开发,合理调整门店布局,优化物流配送体系,充分应用大数据平台,融合实体经济与网络经济 [1] 2) 公司毛利率基本维持稳定,期间费用率略有上升,归母净利润同比下降 [1] 3) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持相对稳健的增长 [2] 公司投资评级 1) 公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性 [1] 2) 考虑公司2024Q3业绩表现,预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持相对稳健的增长 [2] 3) 当前股价对应的PE估值处于合理水平,维持"买入"评级 [1][2] 公司经营情况 1) 公司加强自营商品开发,产品结构不断优化 [1] 2) 合理调整门店布局,对长期不能实现扭亏的门店进行调整 [1] 3) 优化物流配送体系,充分发挥物流优势,增加门店配送服务 [1] 4) 充分应用大数据平台,进一步优化供应链、加强成本控制能力 [1] 5) 融合实体经济与网络经济,线上线下同时助力 [1] 公司投资收益 1) 2024Q1-3公司投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益0.86亿元,同比下降19.49% [1] 2) 新网银行业务风险表现稳定,业务发展状况整体良好 [1] 3) 伴随甘肃红旗股权剥离,投资收益表现有望恢复 [1] 公司财务表现 1) 2024Q3公司毛利率同比上升0.03个百分点至29.43%,基本维持稳定 [1] 2) 期间费用率同比上升0.56个百分点至24.98% [1] 3) 归母净利率同比下降0.92个百分点至4.78%,实现归母净利润1.23亿元,同比下降17.91% [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度营收同比+1.7%，归母净利润同比-4.2%，保持稳健 [1] 2. 公司拟将持有的甘肃红旗20%股权以1元对价转让给国资利民，完成后将不再持有甘肃红旗股权，及时剥离了不良资产 [2] 3. 公司深耕便利店行业，将实体经济与网络经济有效融合，构建了精准选品与长效引流的完善体系，打造出管理高效、特色独有的便利连锁企业 [3] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司经营情况 - 公司2024年前三季度营收同比+1.7%，归母净利润同比-4.2%，保持稳健 [1] - 公司拟将持有的甘肃红旗20%股权以1元对价转让给国资利民，完成后将不再持有甘肃红旗股权，及时剥离了不良资产 [2] 公司战略定位 - 公司深耕便利店行业，将实体经济与网络经济有效融合，构建了精准选品与长效引流的完善体系，打造出管理高效、特色独有的便利连锁企业 [3]

财务业绩 - 公司 1 至 9 月实现含税主营收入 86.99 亿元，较去年同期增长 1.77%[5] - 实现归属于公司股东净利润 3.9 亿元，其中公司主营业务净利润 3.04 亿元，同比增长 1.21%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为77.67亿元[11] - 公司2024年第三季度净利润为39.01亿元[11,12] - 公司2024年第三季度销售费用为17.27亿元[12] - 公司2024年第三季度财务费用为6.07亿元[12] - 公司2024年第三季度投资收益为9.23亿元[12] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.29元[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为39.01亿元[13] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末货币资金余额为18.29亿元，较期初增加5.3%[9] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产余额为4亿元，较期初基本持平[9] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为1.77亿元，较期初增加95%[9] - 公司2024年第三季度末存货余额为22.09亿元，较期初增加8.4%[9] - 公司2024年第三季度末长期股权投资余额为11.72亿元，较期初增加3.6%[10] - 公司2024年第三季度末固定资产余额为10.06亿元，较期初下降4.5%[10] - 公司2024年第三季度末使用权资产余额为11.24亿元，较期初下降6%[10] - 公司2024年第三季度末应付账款余额为15.22亿元，较期初下降2.6%[10] - 公司2024年第三季度末合同负债余额为11.29亿元，较期初增加7.3%[10] - 公司2024年第三季度资产总额为83.16亿元[11] - 公司2024年第三季度负债总额为39.83亿元[11] - 公司2024年第三季度所有者权益总额为43.33亿元[11] 现金流情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为85.89亿元[14] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为7.98亿元[14] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为10亿元[15] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4.25亿元[15] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为10亿元[15] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为16.86亿元[15] - 公司2024年第三季度支付其他与筹资活动有关的现金为50.16亿元[15] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为0.92亿元[16] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为18.20亿元[16] 股东情况 - 公司前10名股东中，曹世如持股比例为24.08%，永辉超市持股21%[6] - 香港中央结算有限公司持股7.24%[6] - 曹曾俊持股3.55%[6] - 中民财智有限公司持股2.35%[6] 其他 - 公司加强自营商品开发力度，推出深受消费者喜爱的"红旗优选"全麦大列巴[5] - 公司合理调整门店布局，优化物流配送体系，加大信息技术投入与创新[5] - 公司将实体经济与网络经济有效融合，驱动业绩稳健增长[5] - 公司投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益 8,584.41 万元，新网银行业务发展状态整体良好[5] - 公司第三季度报告未经审计[17]

报告公司投资评级 红旗连锁维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司2024H1分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润51.86亿元/2.67亿元/2.41亿元,同比分别+3.67%/+3.81%/+0.21%。[3] 2. 主业归母净利润同比增长6%,新网银行投资收益稳健。本期公司投资的新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36万元,同比-3.57%。[3] 3. 烟酒相对景气运行,主城郊县稳健增长。分产品看,日用百货/食品/烟酒/其他业务营收占比分别为13.59%/43.85%/34.97%/7.59%,营收分别同比变动+1.33%/+1.66%/+9.02%/-3.19%。[3] 4. 毛利率小幅下行,销售费用率下行+政府补助增加助净利率持平。公司2024H1毛利率/净利率分别为28.98%/5.14%,同比分别-0.37pct/+0.01pct。[3] 5. 管理费用及公允价值变动拖累归母净利润。公司2024年上半年期间费用12.58亿元,占收入端比重为24.26%,同比-0.27pct。[3] 6. 线下调改+线上引流,公司多路径促进门店经营。2024H1,公司完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日,公司共有门店3655家。[3] 7. 预计2024-2026年公司EPS为0.43/0.46/0.49元,2024年9月11日股价对应PE为9.7/9.2/8.6倍,维持"增持"评级。[3][4]

公司概况 - 公司名称为成都红旗连锁股份有限公司，证券代码为002697 [1] - 公司主要从事零售业务，致力于社会公益慈善事业，积极开展农超对接，助力农业产业发展 [3] - 公司以四川为中心，不断拓展业务，如快速食品领域推出的大列巴等新产品很成功 [3][4] - 公司一直坚持主营业务，并加强与互联网企业的深度合作 [4] 财务表现 - 2023年公司总收入同比增长1.12%，主要来源于主营业务的增长 [5] - 2024年上半年公司收入整体呈现增长态势 [5] - 公司账上有20亿现金用于理财，不排除未来回购注销股份的可能 [5] - 公司参股新网银行，2024年上半年取得投资收益5990万元 [4] 运营管理 - 公司在门店扩张和关闭方面因地而异，对业绩影响较小 [5] - 公司重视人才培养和留住，有自成一体的培训方式和晋升通道 [3] - 公司采取降本增效、开源节流等措施应对成本上升压力 [3] - 公司充分利用大数据等手段优化库存管理，提高运营效率 [3] 战略规划 - 公司不排除未来有合适的并购机会 [4] - 公司有培育自有品牌的打算，如目前推出的大列巴等 [4] - 公司会根据国内外形势变化而不断调整战略规划 [4] - 公司正在加大线上销售业务的投入，线上线下融合发展 [1] 股东回报 - 公司未来三年股东回报规划已披露 [1] - 公司不排除未来提高分红比例以回馈股东 [1] - 公司高管出于对公司发展的信心自愿增持公司股票 [3]