公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [22] 报告的核心观点 1) 1H24 收入同比增长 3.67%，毛利率同比减少 0.37pct [4] 2) 门店调优为经营重点，1H24 完成旧店升级改造 202 家，净新开门店 16 家 [5] 3) 1H24 期间费用率同比减少 0.27pct [6] 4) 1H24 主业净利增 6.14%，其中 2Q 主业净利增 3.1% [7] 5) 关注公司股权转让进展，转让完成后四川国资成为实际控制人 [8] 财务数据总结 1) 1H24 实现收入 51.86 亿元，同比增长 3.67% [3] 2) 1H24 归母净利润 2.67 亿元，同比增长 3.81% [3] 3) 预计公司 2024-2026 年归母净利润各 5.78、5.45、7.26 亿元，同比各增 3.1%、11.6%、12.4% [12] 4) 公司目前股价对应 2024-2026 年整体 PE 各 10x、9x、8x，对应主业 PE 各 12x、11x、9x [12]

公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳步增长，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司重点调整门店结构，优化渠道布局，加大线上平台投入，提升消费者购物体验。同时，股权转让稳步推进，长远看有望提供新的发展动力。 [7] 市场数据 - 收盘价为4.40元，一年内最高/最低价为6.32/4.03元，市净率为1.4，息率为2.82，流通A股市值为4,741百万元，上证指数/深证成指为2,938.75/8,754.09 [1] 基础数据 - 每股净资产为3.09元，资产负债率为48.01%，总股本/流通A股为1,360/1,078百万，流通B股/H股为-/- [2] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入为10,502百万元，同比增长3.6%，归母净利润为599百万元，同比增长6.8%，每股收益为0.44元，毛利率为29.4%，ROE为13.1%，市盈率为10倍 [8] 经营数据 - 2024年上半年公司实现营业收入51.86亿元，同比增长3.67%，归母净利润2.67亿元，同比增长3.81%。公司净新开门店16家，完成旧店升级改造202家，线下门店总数达到3,655家。线上渠道引流535万人次到店消费，实现线上销售额近5亿元 [7] 费用控制 - 2024年上半年公司毛利率为28.98%，同比下降0.37个百分点，期间费用率为24.26%，同比下降0.27个百分点，销售费用率为21.94%，同比下降0.55个百分点。归母净利润同比增长3.81%，主营业务净利润同比增长6.14% [7] 股权转让 - 2023年12月，公司实际控制人及其一致行动人、永辉超市将其持有的部分股份转让给商投投资。2024年6月18日，四川省国资委已批复同意该股权收购项目，具体收购事项仍在稳步推进中 [7]

报告评级 - 报告给予公司"看好"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩稳健增长,营收同比增长3.67%,归属净利润同比增长3.81% [7] - 2024Q2单季利润有所下滑,归属净利润同比下降10.95% [8] - 公司主营业务收入增速与行业整体水平基本一致,主营业务净利润同比增长6.14% [9] - 公司持续推进线上线下融合发展,24H1通过线上引流客户535万人次到店,线上收入近5亿元 [10] - 公司食品/烟酒/日化等主要品类收入均有不同程度增长 [11] - 公司联营企业投资收益有所下滑,24Q2同比下降41.72% [12] - 公司实控人拟将6.91%股份转让给四川奇巴巴,公司控股股东及实际控制人将发生变更 [13][14][15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为104.3/106.8/108.9亿元,同比增长2.9%/2.4%/2.0% [16] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.99/6.16/6.25亿元,同比增长6.8%/2.9%/1.4% [16] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.44/0.45/0.46元,对应PE为10/10/10倍 [16] 风险提示 - 股权转让项目推进不及预期 [17] - 新开门店及旧店改造进度不及预期 [17] - 新业态扩张导致区域竞争加剧 [17] - 联营企业盈利不及预期 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩稳健增长,营收同比增长3.67%,归母净利润同比增长3.81%,扣非归母净利润同比增长0.21% [7] - 2024Q2收入维持稳健增长,但利润端承压,归母净利润同比下降10.95%,扣非归母净利润同比下降12.69% [8] - 公司主营便利超市业务2024H1收入增速与行业增速基本一致,主营业务净利润同比增长6.14% [9] - 公司持续加强与线上平台合作,2024H1通过线上引流客户535万人次到店,线上销售近5亿元 [10] - 公司2024H1完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日共有门店3655家 [10] - 公司2024H1对联营及合营企业投资收益(主要为新网银行及甘肃红旗)同比下降4% [12] - 四川国资接管公司业务事项已获批复,有望强化资源整合协同发展 [13][14][15] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为104.3/106.8/108.9亿元,同比增长2.9%/2.4%/2.0% [16] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.99/6.16/6.25亿元,同比增长6.8%/2.9%/1.4% [16] - 2024-2026年EPS预计分别为0.44/0.45/0.46元,对应PE为10/10/10倍 [16] - 2024-2026年毛利率维持在29.6%,ROE分别为13.3%/12.5%/11.7% [20]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性 [5] - 2023年在高基数基础上,公司营收/净利仍然相对稳健 [5] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为104.37/107.50/110.72亿元,归母净利润5.71/5.90/6.24亿元,EPS分别为0.42/0.43/0.46元/股 [5] 公司经营情况总结 门店及线上业务 - 公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点,报告期内公司改造旧店202家 [2] - 公司净开门店16家,至2024年6月底共有门店3655家 [2] - 公司开拓线上引流、落地门店的功能,2024H1引流客户535万人次,实现线上销售近5亿元 [2] 财务指标 - 2024H1毛利率为28.98%,同比下降0.37个百分点 [3] - 2024Q2毛利率为28.12%,同比下降0.52个百分点 [3] - 费用率水平有所优化,2024Q2销售/管理/财务费用率同比分别下降0.85/0.16/上升0.44个百分点至21.70%/1.66%/0.78% [3] - 2024H1公司主营业务实现归母净利润2.07亿元,同比增长6.14% [4] - 2024Q2主营业务归母净利润实现0.82亿元,同比增长3.1% [4] 新网银行投资收益 - 新网银行整体经营情况良好,资金充足 [4] - 2024H1实现投资收益5936万元,同比下降3.57% [4] - 2024Q2新网银行及甘肃红旗实现投资收益2113万元,同比下降41.7%,环比有所下降 [4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入51.9亿元,同比增长3.7%;归母净利润2.7亿元,同比增长3.8%;扣非净利润2.4亿元,同比增长0.2% [1] - 2024年第二季度,公司实现营业收入25.2亿元,同比增长2.7%;归母净利润1.0亿元,同比下降10.9%;扣非净利润0.9亿元,同比下降12.7% [1] - 公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点,截至2024年H1共有门店3655家,上半年净增16家门店,完成旧店升级改造202家 [2] - 公司加强线上线下联动,开拓线上引流、落地门店等,2024年H1引流客户535万人,线上销售近5亿元 [2] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.0/6.3/6.6亿元,同比增速分别为6.1%/5.8%/5.4% [3] - 参考可比公司估值,给予公司2024年13x PE,对应合理价值5.69元/股,维持"买入"评级 [3]

投资评级 - 报告对红旗连锁的投资评级为“买入”，维持先前的评级[3] 核心观点 - 红旗连锁主营业务保持稳健增长，国资控股后有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，推动持续成长[5] 公司业绩 - 2024年上半年，红旗连锁实现营收51.86亿元，同比增长3.7%；归母净利润2.67亿元，同比增长3.8%。第二季度营收25.15亿元，同比增长2.7%；归母净利润1.03亿元，同比下降10.9%[5] - 主营业务净利润2.07亿元，同比增长6.1%。分业务看，日用百货、食品、烟酒、其他业务分别实现营收7.1亿元、22.7亿元、18.1亿元、3.9亿元，分别同比增长1.3%、1.7%、9.0%、-3.2%。毛利率为28.98%，同比下降0.37个百分点。期间费用率整体有所下降，投资收益略有承压[6] 门店与市场策略 - 红旗连锁深耕便利店行业，通过“商品+服务”差异化竞争策略、密集式门店布局等优势构筑竞争壁垒。2024年上半年净开店16家，完成旧店改造202家，门店总数达3655家。加强与线上平台合作，实现线上引流到店535万人次，线上销售近5亿元[7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.78亿元、6.00亿元、6.29亿元，对应EPS为0.42元、0.44元、0.46元。当前股价对应PE为10.7倍、10.3倍、9.8倍[5] - 财务摘要显示，2022年至2026年营业收入和归母净利润的预期增长率，以及毛利率、净利率、ROE等关键财务比率的变化趋势[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司1H2024实现营业收入51.86亿元,同比增长3.67%,实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.81% [3] - 公司2Q2024实现营业收入25.15亿元,同比增长2.75%,实现归母净利润1.03亿元,同比减少10.95% [4] - 公司1H2024综合毛利率为28.98%,同比下降0.37个百分点,期间费用率为24.26%,同比下降0.27个百分点 [5][6] - 公司上半年完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日共有门店3655家 [7] - 公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑,未来消费金融业务发展存在一定不确定性 [8] 分析师总结 - 公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力,线下门店逐步改造拓展 [8] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.44/0.46/0.48元,较之前下调3%/5%/6% [8] - 公司主要风险包括新网银行投资收益低于预期,门店拓展速度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 1H24 收入同比增长 3.67%，毛利率同比减少 0.37pct [9] 2. 门店调优为经营重点，1H24 完成旧店升级改造 202 家，净新开门店 16 家 [10] 3. 1H24 期间费用率同比减少 0.27pct [11] 4. 1H24 主业净利增 6.14%，其中 2Q 主业净利增 3.1% [12] 5. 关注公司股权转让进展，转让完成后四川商投投资将成为实控人 [13] 财务数据及预测 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润各 5.78、5.45、7.26 亿元，同比各增 3.1%、11.6%、12.4% [16] 2. 给予公司合理市值区间 72 亿-84 亿，对应合理价格区间为 5.26-6.20 元 [18] 行业对比 1. 参考超市同业估值，给予公司主业 15-18x PE [18] 2. 参考银行企业估值，给予新网银行 5x PE [18]

公司投资评级 - 报告维持对公司的增持评级，目标价为5.72元[2] 报告的核心观点 - 公司通过门店优化升级和线上线下联动，实现了营收的稳定增长[2] - 公司主营业务收入同比增长3.62%，而外业务规模有所缩减[2] - 公司计划在四川省内继续优化门店，提升市场份额[2] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 24H1公司营收同比增长3.67%至51.9亿元，归母净利润同比增长3.81%至2.67亿元[2] - Q2公司营收同比增长2.75%，归母净利润同比下滑10.95%至1.03亿元，主要由于投资收益减少[3] 门店和业务调整 - 24H1公司实现旧店改造升级202家，净新开门店16家，门店总数达到3655家[3] - 公司通过调整门店商品结构和店型，提升经营效率[2] 产品结构和毛利率 - 24H1公司食品和日用品收入占比下降，生活用品占比上升，导致毛利率同比下降0.37pct至28.98%[4] 线上线下联动 - 24H1公司通过线上引流客户535万次到店，实现线上销售5亿元，提升经营效率[4] 未来展望和预期 - 报告预测24-26年归母净利润预期分别为6.0、6.2、6.5亿元，考虑到公司实控人存在一定不确定性，给予公司13xPE[2]