公司投资评级 - 报告维持对公司的增持评级，目标价为5.72元[2] 报告的核心观点 - 公司通过门店优化升级和线上线下联动，实现了营收的稳定增长[2] - 公司主营业务收入同比增长3.62%，而外业务规模有所缩减[2] - 公司计划在四川省内继续优化门店，提升市场份额[2] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 24H1公司营收同比增长3.67%至51.9亿元，归母净利润同比增长3.81%至2.67亿元[2] - Q2公司营收同比增长2.75%，归母净利润同比下滑10.95%至1.03亿元，主要由于投资收益减少[3] 门店和业务调整 - 24H1公司实现旧店改造升级202家，净新开门店16家，门店总数达到3655家[3] - 公司通过调整门店商品结构和店型，提升经营效率[2] 产品结构和毛利率 - 24H1公司食品和日用品收入占比下降，生活用品占比上升，导致毛利率同比下降0.37pct至28.98%[4] 线上线下联动 - 24H1公司通过线上引流客户535万次到店，实现线上销售5亿元，提升经营效率[4] 未来展望和预期 - 报告预测24-26年归母净利润预期分别为6.0、6.2、6.5亿元，考虑到公司实控人存在一定不确定性，给予公司13xPE[2]

公司财务表现 - 公司营业收入为51.86亿元，同比增长3.67%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比增长3.81%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为4.35亿元，同比下降19.79%[20] - 公司报告期内实现含税主营收入579.1亿元，同比增长3.62%[35] - 公司报告期内实现归属于公司股东净利润26.7亿元，同比增长3.81%[35] - 公司报告期内实现经营活动产生的现金流量净额434.86亿元，同比下降19.79%[48] - 公司报告期内实现投资活动产生的现金流量净额164.77亿元，同比增长229.96%[49] - 公司报告期内实现筹资活动产生的现金流量净额-479.97亿元，同比下降49.96%[51] - 公司报告期内现金及现金等价物净增加额为119.66亿元，同比增长21.18%[51] 公司经营模式和竞争优势 - 公司主营业务为便利超市的连锁经营，已发展成为"云平台大数据+商品+社区服务+金融"的互联网+现代科技连锁公司[33] - 公司核心竞争力主要体现在"商品＋服务"的差异化竞争策略、密集式门店布局、人才和品牌优势等方面[38] - 公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，门店通常选址于黄金地段或具有良好发展潜力的商圈[41] - 公司建立了适合自身的信息化管理系统，加快了商品配送、周转、收银、核算等各个环节的工作效率[44] 公司资产结构和财务情况 - 货币资金占总资产比例为22.93%[57] - 存货占总资产比例为26.55%[59] - 公司报告期内未存在证券投资和衍生品投资[63][64] - 公司报告期无募集资金使用情况[65] - 公司报告期未出售重大资产和股权[66][67] - 公司报告期内现金及现金等价物净增加额为119.66亿元，同比增长21.18%[51] 公司社会责任和公益活动 - 公司向国家上缴税收及社保3.45亿元，荣获多项荣誉，包括"星商业奖"和"投关菁英奖"[88] - 公司总经理曹世如女士个人向多家慈善机构捐赠共计320万元，助力社会公益慈善事业发展[89] - 公司积极开展农超对接，帮助销售水果、蔬菜及农副产品数千吨，助力当地农业发展与农户致富增收[90] - 公司与多地开展优质农特产品产销对接活动，助力现代农业发展，为消费者提供更多健康、绿色的优质农产品选择[90] - 公司通过庞大的市场网络优势，助推新疆哈密瓜销售，带动当地农业发展[90] - 公司通过开设乡村甄选店，强化农产品产销对接，持续为农产品提供良好销售渠道，助推农业产业发展，助力乡村振兴[90] 公司股权结构和股东情况 - 公司实际控制人及其一致行动人拟通过协议转让方式将持有的合计93,925,000股红旗连锁股份转让给商投投资，占公司总股本的6.91%[157] - 公司股份变动情况显示有限售条件股份为282,399,600股，占比20.76%，无限售条件股份为1,077,600,400股，占比79.24%[162] - 公司其他股份总数为1,360,000,000股，全部为限售股份[164] - 公司股东李小平的限售股数从期初的60,000股增加到期末的80,000股，解除限售日期为度过离职锁定期[168] - 公司报告期末持有的普通股数量为46,130股[170] - 曹世如持有公司股份比例为24.08%，持有327,420,000股[172] - 永辉超市股份有限公司持有285,600,000股人民币普通股[174] - 香港中央结算有限公司持有82,274,041股人民币普通股[175] - 曹曾俊持有48,280,000股人民币普通股，占比3.55%[176] - 中民财智有限公司持有31,963,510股人民币普通股，占比2.35%[177] - 彭亮持有16,092,300股人民币普通股，占比1.18%[178] - 夏筱军持有9,543,645股人民币普通股，占比0.70%[179] - 中国建设银行股份有限公司持有7,653,542股人民币普通股，占比0.56%[180] - 方金格持有6,895,893股人民币普通股，占比0.51%[181]

财务数据 - 公司2023年实现营收101.33亿元，同比增长1.12%[1] - 公司24Q1实现营收26.71亿元，同比增长4.55%[2] - 公司2023年含税主营收入113亿元，同比增长0.97%[3] - 公司2023年实现主营业务净利润4.14亿，同比增长6.47%[4] - 公司销售毛利率/销售净利率分别为29.63%/5.54%[5] - 公司24Q1销售毛利率/销售净利率分别为29.80%/6.12%[5] - 公司2024-2026年营业收入预测为106.34/110.35/114.37亿元[6] - 公司2024-2026年归母净利润预测为5.91/6.21/6.51亿元[6] - 公司2023-2026年资产、负债、股东权益等数据[7] - 公司2024-2026年EPS为0.43/0.46/0.48元[7] 业务发展 - 公司确定了以成都为中心向周边地区辐射的发展战略[8] - 公司在2023年开设了144家新门店，对旧店进行了279家升级改造[9] - 公司主营业务为便利超市连锁经营[10] 风险和投资建议 - 公司面临的风险包括经济增速放缓、零售行业竞争激烈、新店经营不及预期、新网银行投资收益波动[11] - 公司具备核心竞争力，坚持差异化竞争策略，维持“增持”评级[12] - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、推荐和回避六个等级[13] 公司股权变动 - 公司实控人曹世如和曹曾俊拟将部分股份转让给四川商投投资[14] - 四川国资委将成为公司实际控制人[14] - 四川商投投资是四川省政府国有资产监督管理委员会的现代商贸流通投资平台[15] 其他信息 - 公司提供信息披露服务，客户可登录官网查询相关信息[16] - 公司声明报告仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[17] - 公司特别声明可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收26.7亿元，同比增长4.6%[1] - 公司销售费用率同比减少0.27pps至22.2%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.2/6.7/6.9亿元，同比增速分别为10.1%/7.9%/3.8%[2] - 公司2025年营业利润率预计为6.9%[4] 用户数据 - 红旗连锁2026年预计经营活动现金流为1,474百万元，较2022年增长约4%[4] - 红旗连锁2026年预计每股净资产为4.48元，较2022年增长约47%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.2/6.7/6.9亿元，同比增速分别为10.1%/7.9%/3.8%[2] - 公司坚持“商品+服务”差异化竞争策略，预计合理价值为6.81元/股，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司坚持“商品+服务”差异化竞争策略，预计合理价值为6.81元/股，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - 风险提示包括宏观经济走势、门店展速、生鲜改造、成本费用风险等[3]

财务数据 - 公司24Q1实现营收26.71亿元，同比增长4.55%[1] - 公司实现归母净利润1.63亿元，同比上升15.95%[1] - 公司投资收益达0.38亿元，同比增长51.09%[1] - 公司综合毛利率为29.80%，同比-0.23%[3] - 公司期间费用率为24.37%，同比持平[3] - 公司24Q1实现投资收益持续增长达0.41亿元，同比增长52.22%[4] - 公司新网银行等投资联营企业收益达0.38亿元，占总营收的1.43%[4] 业绩展望 - 公司归母净利润预测为5.99/6.34/6.66亿元，对应PE分别为12/12/11倍[8] 风险提示 - 便利店行业竞争加剧、运营成本持续增长、宏观经济增速放缓[7] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] 免责声明 - 公司提醒投资者应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[14] - 公司提醒客户本报告中的资料、意见及推测仅供参考，并不构成投资建议[17] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[18] - 公司对本报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[19] - 阅读正文后的信息披露与声明非常重要[20]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为26.71亿元，同比增长4.55%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比增长15.95%[5] - 公司基本每股收益为0.12元，同比增长20%[5] - 公司总资产为80.21亿元，较上年末下降1.10%[5] - 公司实现含税营业收入29.84亿元，较去年同期增长4.40%[8] - 报告期内，归属于母公司股东净利润为1.63亿元，同比增长15.95%[9] - 归属于母公司所有者的净利润为16.33亿元，较上期增长15.85%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.79亿元，同比下降56.04%[5] - 成都红旗连锁股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为30.15亿元[21] - 经营活动现金流出小计为29.77亿元[21] - 经营活动产生的现金流量净额为3.79亿元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.52亿元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-15.51亿元[22] - 现金及现金等价物净增加额为-1.33亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为159.52亿元[22] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为1016.58万元[5] - 应收账款比上年末下降62.03%，主要是本期收回款项所致[10] - 公司前10名股东中，持股比例最高的为境内自然人曹世如，持股比例为24.08%[11] - 成都红旗连锁股份有限公司2024年第一季度营业总收入为26.71亿元，较上期增长4.55%[18] - 本季度营业总成本为25.38亿元，较上期增长4.77%[18] - 本季度净利润为16.34亿元，较上期增长15.85%[19] - 流动资产合计为44.68亿元，较上期略有下降[16] - 非流动资产合计为35.52亿元，较上期略有下降[16] - 流动负债合计为32.11亿元，较上期略有下降[17] - 非流动负债合计为5.36亿元，较上期略有下降[17]

业绩总结 - 公司1Q2024营收同比增长4.55%[1] - 公司1Q2024综合毛利率下降0.23个百分点[1] - 公司2024年一季度实现含税营业收入29.84亿元，同比增长4.40%[1] - 公司主营业务利润同比增长8.26%[1] - 公司2024年EPS预测为0.45/0.48/0.51元[2] - 红旗连锁2026年预计营业收入将达到107.66亿元[4] 用户数据 - 公司门店注册会员人数超过500万[1] 未来展望 - 公司2024年净利润预测为612万元，净利润增长率为9.12%[2] - 公司2026年的ROE为12.6%[4] 新产品和新技术研发 - 新网银行加大普惠金融贷款投放力度[1] 市场扩张和并购 - 公司2026年的股息率预计为2.9%[5] 其他新策略 - 报告指出分析、估值方法存在局限性[6]

财务数据 - 公司24Q1实现营收26.7亿元，同比增长4.55%[1] - 公司24Q1归母净利润1.63亿元，同比增长15.95%[1] - 新网银行表现亮眼，24Q1实现对联营企业投资收益0.38亿元，同比增长51.09%[3] - 公司24Q1销售净利率为6.12%，同比提升0.6%，毛利率为29.80%[4] - 公司2024-2026年营收预计分别为104.96/108.35/111.70亿元，同比增长3.6%/3.2%/3.1%[7] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6.29/6.74/7.11亿元，同比增长12.2%/7.1%/5.4%[8] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.46/0.50/0.52元，对应PE为11/11/10X[8] - 公司2024-2026年市盈率P/E预计分别为11.45/10.69/10.14倍[10] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到11,170百万元，同比增长3.1%[11] - 公司2026年预计净利润为711百万元，同比增长5.4%[11] - 公司2026年预计ROE为12.9%[11] 公司变更 - 四川国资拟接管公司业务，公司实控人变更为商投投资，控股股东变更为四川省政府国有资产监督管理委员会[5] 风险因素 - 风险因素包括股份转让事项推进不及预期、新开店&旧店改造升级进度不及预期、折扣店等低价业态扩张导致区域竞争加剧、联营企业盈利不及预期[9] 分析师团队 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、蔡昕妤和李汶静[12][13][14][15][16][17] - 分析师团队具备丰富的金融和行业分析经验[12][13][14][15][16][17] 报告声明 - 分析师声明强调分析师独立客观出具报告，确保观点准确反映个人研究观点[18] - 免责声明指出信达证券具备证券投资咨询业务资格，报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[19][21] - 报告针对签约客户提供专属研究产品，仅提供给特定客户，不面向公众发布[20] - 公司强调报告中的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不保证证券或投资标的的价格、价值和投资收入[21] - 本报告中的信息和意见并不构成投资建议，投资者应该根据自身情况谨慎决策[22] - 信达证券及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[23] - 未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得擅自转载或引用本报告的任何部分[24] - 投资建议的比较标准包括股票投资评级和行业投资评级，根据股价相对基准的表现给出不同的建议[26] - 证券市场存在风险，投资者应该充分了解市场风险并谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身的投资目的、财务状况和特定需求[28]

业绩总结 - 红旗连锁公司2024年一季度营收同比增长4.5%[1] - 公司主营业务利润同比增长8.3%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.78/6.00/6.29亿元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到11524百万元，较2022年增长14.7%[4] - 预计2026年归属母公司净利润为629百万元[4] 用户数据 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用[13] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到11524百万元，较2022年增长14.7%[4] - 预计2026年归属母公司净利润为629百万元[4] - ROE预计在2026年达到11.6%，ROIC为10.6%[4] - 资产负债率预计在2026年为41.2%，净负债比率为-42.3%[4] - 每股收益预计在2026年为0.46元，每股净资产为4.00元[4] 新产品和新技术研发 - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性[14] 市场扩张和并购 - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入101.33亿元，同比增长1.12%[1] - 公司2023年全年归母净利润为5.61亿元，同比增长15.53%[1] - 公司2023年全年扣非归母净利润为4.90亿元，同比增长9.26%[1] - 公司2023年全年毛利率约为29.63%，Q4毛利率约为30.43%，同比均有增长[2] - 公司2023年全年投资收益为1.47亿元，较去年同期增长[2] - 公司2024年预测营业收入将持续增长，分别为105.38亿元、109.59亿元和113.98亿元[3] - 公司2024年预测净利润率将达到5.6%[3] - 公司2024年预测每股收益将为0.43元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将逐年增长[2] - 公司维持对红旗连锁的买入评级[2] - 公司2026年预计每股收益为0.46元，对应PE为10.6倍[2] 风险提示 - 公司风险提示包括线上分流影响、人力成本增加等[2]