行业投资评级 - 报告行业投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 基本金属：美联储降息落地,预计基本金属价格震荡回升。美联储降息落地,海外衰退担忧明显缓和,以旧换新政策、节前备货支撑内需,供给端偏紧,铜库存持续去化,预计基本金属价格震荡回升。建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 [1] - 钢铁：需求回落,钢价及成本下行,盈利率弱修复,稳经济政策有望支撑板块估值。供给端,高炉开工环比回升,钢厂盈利率弱修复,铁水供给约束明显。需求端,需求短期转弱,关注宏观利好政策落地情况。成本端,预计需求转弱有望压制原料采购需求。价利方面,供需格局短期走弱,预计短期钢价震荡为主。稳经济政策有望支撑板块估值,建议关注宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。 [1] - 贵金属：美联储降息预期持续推动,叠加地缘政治避险需求,金价续创新高。据Wind,美国9月零售销售环比升0.4%,预期升0.3%;9月核心零售销售环比升0.5%,预期升0.1%。美国商务部称零售销售报告未显示出消费疲软迹象。从边际变化上,当前或为美国经济预期高点,叠加朝韩地缘政治冲突、美国大选在即等短期推升避险需求,金价续创信高,未来仍有望震荡上行。建议关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 [1] - 能源金属：锂价仍有下行空间。市场、贸易商及产业链对于碳酸锂供过于求预期不变,随着备库周期由旺转淡,从成本分位线和供需差额看,碳酸锂价格或仍震荡下行。建议关注盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。 [1] - 小金属：钨、钼价格小幅上涨,预计短期价格平稳。稀土产业链需求预期由强转淡,价格略有下跌,但上游供给增量有限,未来价格或以高位震荡为主。钨价小幅上涨,下游需求仍需改善,预计钨价高位运行。周钼价上涨,下游不锈钢小幅累库,产业链供需格局有待优化,预计钼价高位震荡。建议关注金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。 [1] 行业分类总结 基本金属 - 美联储降息落地,预计基本金属价格震荡回升 [1] - 建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中国铝业、云铝股份、天山铝业等 [1] 钢铁 - 需求回落,钢价及成本下行,盈利率弱修复,稳经济政策有望支撑板块估值 [1] - 建议关注宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等 [1] 贵金属 - 美联储降息预期持续推动,叠加地缘政治避险需求,金价续创新高 [1] - 建议关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等 [1] 能源金属 - 锂价仍有下行空间,建议关注盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等 [1] 小金属 - 钨、钼价格小幅上涨,预计短期价格平稳 [1] - 建议关注金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等 [1]

[Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-20 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2024 年第 41 期） 煤价延续小幅震荡，9 月火电同比增长 8.9%，板块价值与弹性兼备 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期市场动态：动力煤价延续小幅回调，双焦市场情绪略有转弱。根 据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500 动力煤价格指数本周下跌 8 元/吨 至 857 元/吨。本周国内港口和产地动力煤价延续回落，临近周末港口 煤价趋稳。煤价主要由于：（1）各环节库存充足；（2）天气转凉电煤需 求进入淡季，但非电需求补充有限。后期，由于宏观预期向好，工业需 求旺季有望稳步增长，同时后期冬储需求也将持续提升，预计短期煤炭 价格跌幅有限，后期有望震荡回升，具体而言：（1）宏观预期改善，非 电需求和冬储需求逐步增长；（2）国内供给增长弹性不大，发运利润仍 倒挂；焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价报 1910 元/吨，较 上周下跌 100 元/吨，市场情绪有所转弱，海外澳洲焦煤价格也有小幅 回落。 ...

[Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-20 Xm l [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 24 年第 42 周周报 来访认购维持高位，五部委推动供需两端政策改善 [Table_Summary] 核心观点： 本周政策情况：财政发力推进土储收储，重启货币化安置城改旧改。 中央方面，财政部允许专项债用于土地储备，支持用专项债收储保障 房，研究取消普宅和非普宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。国 务院副总理何立峰指出全力以赴抓好保交房、稳房市等工作。住建部强 调深入推进"数字住建"建设，打造宜居、韧性、智慧城市。住建部等 5 部门赋予城市政府调控自主权，包括取消四限及普宅与非普宅标准； 降低利率、首付比例及税费；通过货币化安置，新增 100 万套旧改； 年底前将"白名单"规模增加 4 万亿元。地方政策方面，上海二套房 公积金贷款最低首付款比下调；广州城中村改造项目按不低于 10%建 设保障房；四川、巴州、遂宁出台公积金代际互助政策。 本周基本面情况：新房二手房市场热度回升。据 Wind 及克尔瑞，本 ...

Xml 争加剧。 [Table_Contacts] [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 | --- | --- | --- | --- | |---------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------| | | | | | | | | [Table_G rade] | 证券研究报告 | | | [Table_Title] 家用电器行业 | ...

电力资本运作加速，板块或迎重组行情 - 伴随行业基本面改善、景气度提升以及国企改革推进，电力资产重组整合加速 [9][10][11] - 资产重组主要围绕明确资产类型、提升公司专业化能力进行 [10] - 2024年以来电力企业股权融资持续提速,合计规模超735亿元,包括定增、可转债、REITs、拟IPO等 [14][15] - 电力集团存量资产证券化空间充裕,上市资产占比50%左右,未来资产整合有望加速 [16][17][18][19][20] 远达环保——国电投水电资产整合平台 - 国家电投是五大发电集团之一,资产整合加速,正打造核电、水电等专业化平台 [24][25][26][27][28] - 远达环保将成为国家电投水电资产整合平台,拟收购中国电力、湘投国际持有的五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权 [34][38][39] - 五凌电力是湖南省最大的水电企业,水电装机5.34GW,长洲水电水电装机0.63GW [29][41] - 五凌电力水电资产运营稳定,但受2023年来水偏枯影响,发电量和利润有所下滑 [45][46][49] 电投产融——国电投核电资产整合平台 - 电投产融经历多轮资产重组,定位从热电联产向"绿色能源产融企业"再向"集团核电运营资产整合平台"转变 [58][59] - 公司现有业务为"能源+金融"双主业,金融业务稳定贡献利润,但近年来整体业绩有所下滑 [61][62][63][64] - 公司拟通过发行股份方式购买国电投核能100%股权,同时置出金融资产,预计将大幅提升公司盈利规模 [69][70][74] - 电投核能在运权益核电装机8.25GW,在建1.92GW,未来将成为公司核心业务 [71][72] 建议关注电力当前四条主线 - 资本运作加速、三季报业绩突出的火电水电、估值低位的绿电、电价签订与辅助服务 [78] - 建议关注新水电公司远达环保、新核电公司电投产融,以及部分绿电火电龙头股 [78][79] 风险提示 - 电力市场改革不及预期,影响火电和绿电收入 [81] - 煤价大幅上涨,挤压火电公司盈利空间 [81] - 绿电装机进度低于预期,影响绿电公司成长性 [81]

[Table_Contacts] [Table_Page] 投资策略月报|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 如何看待调味品行业？—月度聚焦 202410 [Table_Summary] 核心观点： 如何看待调味品行业？（1）短期维度：从报表节奏看，预计调味品报 表 Q2 是年内低点，Q3 环比改善；2025 年春节时间提前，渠道备货 提前至 24 年末，叠加 23Q4 低基数，预计对 24Q4 调味品业绩有所支 撑。根据终端调研反馈，调味品 9 月动销改善，龙头马太效应增强。（2） 中期维度：24Q2 随着需求转弱，调味品行业 B 端中小企业出清加速， C 端竞争加剧，新玩家减少。海天味业等龙头领先行业完成调整，甩 开包袱轻装上阵，预计市占率持续提升。（3）长期维度：量方面，餐 饮端需求有望复苏，家庭端增量来自升级产品贡献。价方面，历史上 海天带动行业直接提价，预计经济回暖后延续提价周期。从日本通缩 时期看，受益结构升级调味品价格表现仍强势。 市场回顾：9 月食品饮料板块跑赢大盘 3.7pct。（1）行情回顾：9 月 食品饮料子行业普涨，三级子行业中零食、乳品表现相对较好。（2 ...

[Table_Gr ade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-20 计算机行业:三季报预期差较 少、政策利好方向着眼长期 2024-10-13 智能网联驾驶月报（2024 年 9 2024-10-11 月）:特斯拉 Robotaxi 发布在 [Table_Contacts] Xm l [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 以寒武纪为例：自主可控的基石同时是硬科 技领域趋势的风向标 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 核心观点：①IT 技术架构决定了自主可控的基础设施和应用是信息安 全和创新的根基。更开阔角度看，也是科技创新的标杆，无论在产业层 面还是二级市场。②风险偏好和流动性是当前行情波动的最大驱动力， 就计算机行业基本面而言，在风险偏好较高时对二级市场的作用较小， 在风险偏好较低时才更能发挥定价作用(无论股价涨跌方向)。③我们判 断未来一段时间行业表现仍主要受风险偏好和资金影响。考虑到过去 近一个月的上涨幅度，后续估值水平不可忽视。对于大量 T-G 业务传 统公司，中短期相对薄弱的基本面会随着股价的上涨而显 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------|-----------------------------------------------------------------------------|----------------| | | [Table_Title] 银行行业 | [Table_Gr ade] 行业评级 | | 买入 | | | | 前次评级 | ...

增量 [Table_Contacts] [Table_Title] 西部矿业（601168.SH） 玉龙增产提效，Q3 业绩环比改善 [Table_Summary] 核心观点： 玉龙铜矿增产提效，叠加低基数，24Q3 公司归母净利环比增 26%。 据公司财报，24Q3 公司营业收入 117 亿元，同比+23%，环比-16%， 归母净利润 11 亿元，同比+61%，环比+26%，基本每股收益 0.47 元/ 股，同比+61%，环比+26%，经营净现金流 31 亿元，同比+6%，环比 -32%，资产负债率 59.61%，较 24Q2 末-0.54PCT。Q3 业绩环比增长 的主因是：1.主力矿山玉龙铜矿的处理量、回收率提升，增产提效抵消 铜价下滑影响，估测其利润环比明显改善。据西部矿业集团官方微信 号、投资者关系活动记录表，1-7 月份，玉龙铜业累计处理矿石量 1426.79 万吨，铜金属产量突破历史新高，年化处理量达 2446 万吨， 超过 2280 万吨的产能。另外，7 月份完成技改后，当月铜、钼回收率 分别提升 2.31%、2.12%。据同花顺，24Q3，SHFE 铜、铅、锌均价 环比-6%、+1%、+1% ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 华友钴业（603799.SH） 24 年 3 季度业绩同比增 45%，印尼镍产能如期释放 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 印尼镍产能如期释放，24 年 3 季度业绩同比增 45%。据华友钴业 24 年三季报，24 年前三季度营收、归母净利 455、30 亿元，同比-11%、 +0.2%。24 年 3 季度营收、归母净利分别约 154、13.5 亿元，同比-13%、 +45%，24 年 3 季度归母净利环比+17.5%。受镍、锂等产品价格同比 下跌影响，24 年前三季度营收同比下降。伴随上游镍资源开发项目逐 步达产达标，24 年 3 季度业绩同环比均增加。 ⚫ 变更募投项目，提高资金使用效益。据公司《关于变更部分募投项目 的公告》，拟将"年处理 15,000 吨电池绿色高值化综合循环建设项目、 年处理 12,000 吨电池黑粉高值化绿色循环利用项目"改为"粗制氢氧 化镍钴原料制备高纯电镍建设项目"，新项目预计新增 7 万吨高纯电 镍产能，预期 2025 年 12 月投产。 ⚫ 矿冶一体化投资进展顺利，关注印尼镍产业链建设。据公司 24 ...