报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业务表现 - 24H1 营收25.56亿元/同比+10.1%,归母净利2.66亿元/同比+4.51% [4] - 羊毛、羊绒业务增长主要来自销量增加 [5] - 毛精纺纱线销量同比+13.3%,价格下降2.9% - 羊绒销量同比+39.0%,价格下降13.9% - 羊毛毛条收入下降5.3%受价格下滑影响 [5] - 内销/外销收入分别同比+9.4%/+11.5%,外销增长略快于内销 [5] 盈利情况 - 毛利率同比+0.5pct至20.8%,其中毛纺纱线毛利率提升1.4pct,羊绒毛利率下降2.1pct [6] - 期间费用率同比+1.63pct至7.67%,主因汇兑损益变动导致财务费用率提升 [6] - 归母净利率同比-0.56pct至10.41% [6] 产能扩张 - 公司积极推动产能扩张,包括新澳越南、新澳银川等项目稳步推进 [7] 盈利预测与投资评级 - 考虑毛价当前仍在低位盘整,我们将24-26年归母净利润从4.64/5.29/6.08亿元小幅下调至4.44/5.15/6.00亿元,对应PE为10/9/8X,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 市场需求波动、原材料价格大幅波动、产能扩张不及预期 [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[12] 报告的核心观点 1. 2024H1公司营收、归母净利、扣非净利分别实现25.6、2.66、2.6亿元,同比增长10.1%、4.5%、5.8%。其中Q2单季度营收、归母净利、扣非净利分别为14.6、1.7、1.66亿元,同比增长8.4%、3.4%、5.4%,Q2业绩处于预期上限。[3][7] 2. Q2毛利率同比提升0.4个百分点至21.5%,主要得益于羊毛业务毛利率提升。期间费用率同比增加1.84个百分点至7.09%,主要是财务费用率同比大幅上升1.93个百分点至0.71%,受羊绒资产购买借款利息增加及去年同期汇兑收益高基数影响。综合因素,Q2归母净利率/扣非净利率同比下降0.6/0.3个百分点至11.7%/11.4%。[9] 3. 展望Q3,预计利润弹性较优,长期宽带战略下持续扩张。短期羊毛价格小幅波动及毛精纺纱产品结构优化下,预计毛利率稳中有升。Q3受去年同期羊毛跌价导致的利润低基数影响,公司H2业绩有望环比提速。长期公司在宽带战略下扩产能+扩品类持续驱动增长,龙头持续获取市场份额。预计公司2024-2026年归母净利润为4.5、5.2、5.9亿元,同比增长12%、14%、14%。[10] 财务数据总结 1. 2023年公司实现营收4438百万元,归母净利404百万元,每股收益0.56元。[23] 2. 公司资产负债率为41.6%,总资产收益率和净资产收益率分别为7.2%和12.7%。[23] 3. 预测2024-2026年公司营收、归母净利润将保持12%-14%的增长。[23]

报告公司投资评级 新澳股份维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024H1 量增驱动核心业务增长 - 2024H1 收入为25.56亿元(+10.14%)，归母净利润2.66亿元(+4.51%) [15][16][17][18] - 毛精纺纱线、羊绒纱线收入增长，改性处理及染整加工表现亮眼 [20][21][22][23][24] - 内销与外销收入均保持较快增长 [24][25] 毛利率同比改善，费用率上升 - 2024H1毛利率为20.84%(+0.50pct)，主要系毛精纺纱线和改性处理加工毛利率改善 [30][31] - 期间费用率7.67%(+1.63pct)，主要受股权激励费用和汇兑损失影响 [31][32] 产能扩张持续推进 - 毛精纺纱线产能扩张项目有序推进，将有效缓解产能不足 [46][48][49] - 羊绒业务产能利用率持续提升 [47] 根据目录分别总结 2024H1 量增驱动核心业务增长 - 2024H1收入和归母净利润均实现双位数增长 [15][16][17][18] - 毛精纺纱线、羊绒纱线收入增长较快，改性处理及染整加工表现亮眼 [20][21][22][23][24] - 内销和外销收入均保持较快增长 [24][25] 毛利率同比改善，费用率上升 - 2024H1毛利率20.84%，主要系毛精纺纱线和改性处理加工毛利率改善 [30][31] - 期间费用率7.67%，主要受股权激励费用和汇兑损失影响 [31][32] 产能扩张持续推进 - 毛精纺纱线产能扩张项目有序推进，将有效缓解产能不足 [46][48][49] - 羊绒业务产能利用率持续提升 [47]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,合理价值8.62元/股,对应2024年PE为14倍 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入25.56亿元,同比增长10.14%,归母净利润2.66亿元,同比增长4.51% [2] - 毛精纺纱线业务收入14.79亿元,同比增长10.01%,销量9285吨,同比增长13.33%;羊绒纱线业务子公司新澳羊绒产销持续放量 [3] - 公司毛利率20.84%,同比增加0.50个百分点,期间费用率7.67%,同比增加1.63个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股 [6] 财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入25.56亿元,同比增长10.14% [2] - 2024年上半年公司归母净利润2.66亿元,同比增长4.51% [2] - 2024年上半年公司扣非归母净利润2.60亿元,同比增长5.77% [2] - 2024年上半年公司毛利率20.84%,同比增加0.50个百分点 [4] - 2024年上半年公司期间费用率7.67%,同比增加1.63个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5052百万元、5604百万元、6195百万元 [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为450百万元、508百万元、582百万元 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入14.57亿元,同比增长8.4%;归母净利润1.7亿元,同比增长3.4%;扣非归母净利润1.66亿元,同比增长5.4% [1] - 2024年上半年公司毛精纺纱线业务营收14.79亿元,同比增长10.01%;销量9285吨,同比增长13.33% [2] - 子公司新澳羊绒2024年上半年收入5.3亿元,同比增长25.2%;自营产销量同比分别增长19.23%、39.01% [3] - 新中和2024年上半年收入8.8亿元,同比下降5%;英国邓肯收入1.6亿元,同比基本持平 [4] - 2024年上半年公司毛利率20.84%,同比增加0.5个百分点;归母净利率10.4%,同比下降约0.6个百分点 [5] 产能扩张 - 公司"6万锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭设备陆续投产;子公司新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产;子公司新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产 [6] 行业发展趋势 - 近年来羊毛穿着向多场景、新兴场景延伸,户外运动表现相对较好。头部品牌对供应商有严格的认证流程,新澳凭借丰富的行业经验、良好的市场口碑以及较强的开发设计能力,成为众多优质品牌客户的指定纱线供应商 [7] 财务预测调整 - 基于2024年上半年业绩表现,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.4亿、5.1亿、5.9亿元,对应EPS分别为0.60、0.69、0.80元/股,PE分别为11、9、8倍 [8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 公司业绩保持增长,但净利润增速较去年同期有所下降[4] 2. 公司毛利率小幅提升,财务费用率上升使公司盈利能力小幅下降[4] 3. 毛精纺纱线和羊绒产品实现营收增长,羊毛毛条营收有所下降[4] 4. 国内外消费环境偏弱,但公司毛纺出口有所上升[12] 5. 中长期来看,公司深耕毛纺三十余年,发展成为全球细分行业龙头之一,短期来看,国内外消费环境偏弱,公司表现好于市场环境整体情况[12] 分析报告目录 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营收25.56亿元,同比增长10.14%;归母净利润2.66亿元,同比增长4.51%[3] - 2024年Q2单季度公司营业收入同比增长8.44%至14.57亿元,归母净利润同比增长3.38%至1.70亿元[4] 盈利能力 - 公司毛利率为20.84%,相较去年同期上升0.50个百分点[4] - 销售费用率同比下降0.06个百分点至1.68%,管理费用率同比上升0.04个百分点至2.69%,研发费用率下降0.02个百分点至2.33%,财务费用率同比增加1.68个百分点至0.97%[4] - 公司净利润率下降0.68个百分点至10.88%[4] 产品销售 - 毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条分别实现营收14.79/6.77/3.61亿元,同比+10.01%/+19.65%/-5.32%[4] - 毛精纺纱线和羊绒的营收增速较去年同期大幅提升,羊毛毛条营收增速有明显回落[12] - 公司毛精纺纱线业务销量9285吨,同比增长13.33%;羊绒销量1029吨,同比增长39.05%[12] 市场表现 - 国内服装和纺织品产品消费市场较为疲弱,2024年1-6月同比增长1.30%[12] - 纺织原料及制品出口金额微弱增长,2024年1-6月同比增长0.7%和3.3%[12] - 公司境内/境外市场分别实现营收16.72/8.84亿元,同比+9.45%/+11.48%,外销营收增速较去年同期大幅提升[12] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.26/4.68/5.34亿元,每股收益分别为0.58/0.64/0.73元[12] - 对应2024年8月21日收盘价的PE分别为11.66/10.61/9.30倍[12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 - 上半年公司收入增长10%,在羊绒业务折旧增加等不利因素影响下,仍然实现毛利率逆势提升,体现出毛精纺主业盈利韧性 [1][2] - 净利率主要受汇兑损失影响有所波动 [1] - 展望下半年及明年,公司毛精纺业务订单饱满,随着海内外产能陆续释放,后续增长有望提速 [26] - 公司凭借优秀的综合竞争力积极布局海外产能扩张,开拓新品类和客户,中长期成长空间广阔 [26] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元,同比增长10.4%/15.2%/12.2% [27] - 2024年公司预计PE为11.1x,EV/EBITDA为9.8x [27] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、EBIT利润率等主要财务指标均保持稳健增长 [27][31]

报告评级 - 报告给予新澳股份"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司作为全球羊毛纺纱龙头,清晰产能扩张计划奠定增长基础,羊毛宽带战略打开天花板,羊绒产销释放、盈利改善 [6] - Q2 业绩符合预期,剔除汇兑与股权激励费用业绩实现高增 [6] - H1 羊毛纱线供不应求,Q2 羊绒纱线盈利能力环比改善 [6] - Q3 至今接单延续稳健,期待新产能投产 [6] 财务摘要 - 2024-2026年EPS预测为0.62/0.73/0.84元 [6] - 2024年给予14倍PE,维持目标价9.23元 [6] - 2022-2026年营业收入和净利润复合增长率分别为14.6%和15.6% [7] - 2022-2026年ROE维持在13.2%-15.5%之间 [16]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][10] 报告核心观点 - 公司连续多季逆势增长,展现出穿越周期的独立 Alpha [10] - 全球毛纺纱线优质供应商,当下正处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点,双轮共振驱动持续成长 [10] - 如果后续行业环境一旦迎来景气加持,公司成长性将更为显著 [10] 公司业务表现 毛精纺纱业务 - 24H1 营收 14.8 亿元,同比增长 10%,毛利率 27.1%,同比增加 1.4个百分点 [9] - 订单排产交期超历史同期 [9] 羊绒业务 - 24H1 营收 6.8 亿元,同比增长 19.6%,毛利率 14.2%,同比下降 2.1个百分点 [9] - 宁夏新澳 24H1 营收 5.3 亿元,同比增长 25.2%,销量增长 39.1% [9] - 宁夏产能利用率已近满产,正处于从增收走向增利的关键阶段 [9] 羊毛毛条业务 - 24H1 营收 3.6 亿元,同比下降 5.3%,毛利率 5.4%,同比下降 0.3个百分点 [9] - 受下游需求影响较大 [9] 财务表现 - 24H1 营收 25.6 亿元,同比增长 10.1% [7] - 24H1 归母净利润 2.66 亿元,同比增长 4.5% [7] - 24H1 毛利率 20.8%,同比增加 0.5个百分点 [8] - 24H1 期间费用率 7.7%,同比增加 1.6个百分点,主要系汇兑损益差额等导致财务费用率同比增加 1.7个百分点 [8] - 24H1 归母净利率 10.4%,同比下降 0.6个百分点 [8] 盈利预测 - 预计 24-26 年归母净利润为 4.5/5.1/5.9 亿元,对应 PE 为 10/9/8 倍 [10] 风险提示 - 下游需求及订单走弱 [10] - 羊绒纱销售推广不及预期 [10] - 原材料价格剧烈波动 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予新澳股份"买入"评级(维持) [3] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，盈利能力进一步改善 - 公司2024年上半年实现营业收入25.56亿元，同比增长10.14%；实现归母净利润2.66亿元，同比增长4.52%；扣非后归母净利润2.6亿元，同比增长5.77% [9] - 毛纺纱线业务增长稳健，新澳羊绒业务增长靓丽。毛精纺纱线收入14.79亿元，同比增长10.01%；销量9285万吨，同比增长13.33%。羊绒收入6.77亿元，同比增长19.65%，其中新澳羊绒收入5.33亿元，同比增长25.21%，销量同比增长39.01% [10] - 2024年上半年公司毛利率同比提升0.5个百分点至20.84%，其中毛精纺纱线毛利率同比提升1.4个百分点至27.1%。销售净利率小幅下滑0.68个百分点至10.88% [11] - 公司现金流表现良好，经营现金流0.63亿元，同比增长131.47%。存货周转效率提升，净营业周期下降17.21天至164.74天 [12] 产能瓶颈有望缓解，新增产能逐步释放 - 公司"60,000锭高档精纺生态纱项目"二期15,000锭设备陆续投产，子公司新澳越南"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产，子公司新澳银川"20000锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产 [13] - 随着新增产能的逐步释放，公司产能瓶颈有望逐步缓解，同时越南生产基地建成后将有效提升公司的抗风险能力 [13] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.3、6.2亿元，对应PE分别为10、9、8倍 [14]