报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[12] 报告的核心观点 1. 2024H1公司营收、归母净利、扣非净利分别实现25.6、2.66、2.6亿元,同比增长10.1%、4.5%、5.8%。其中Q2单季度营收、归母净利、扣非净利分别为14.6、1.7、1.66亿元,同比增长8.4%、3.4%、5.4%,Q2业绩处于预期上限。[3][7] 2. Q2毛利率同比提升0.4个百分点至21.5%,主要得益于羊毛业务毛利率提升。期间费用率同比增加1.84个百分点至7.09%,主要是财务费用率同比大幅上升1.93个百分点至0.71%,受羊绒资产购买借款利息增加及去年同期汇兑收益高基数影响。综合因素,Q2归母净利率/扣非净利率同比下降0.6/0.3个百分点至11.7%/11.4%。[9] 3. 展望Q3,预计利润弹性较优,长期宽带战略下持续扩张。短期羊毛价格小幅波动及毛精纺纱产品结构优化下,预计毛利率稳中有升。Q3受去年同期羊毛跌价导致的利润低基数影响,公司H2业绩有望环比提速。长期公司在宽带战略下扩产能+扩品类持续驱动增长,龙头持续获取市场份额。预计公司2024-2026年归母净利润为4.5、5.2、5.9亿元,同比增长12%、14%、14%。[10] 财务数据总结 1. 2023年公司实现营收4438百万元,归母净利404百万元,每股收益0.56元。[23] 2. 公司资产负债率为41.6%,总资产收益率和净资产收益率分别为7.2%和12.7%。[23] 3. 预测2024-2026年公司营收、归母净利润将保持12%-14%的增长。[23]