报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业务表现 - 24H1 营收25.56亿元/同比+10.1%,归母净利2.66亿元/同比+4.51% [4] - 羊毛、羊绒业务增长主要来自销量增加 [5] - 毛精纺纱线销量同比+13.3%,价格下降2.9% - 羊绒销量同比+39.0%,价格下降13.9% - 羊毛毛条收入下降5.3%受价格下滑影响 [5] - 内销/外销收入分别同比+9.4%/+11.5%,外销增长略快于内销 [5] 盈利情况 - 毛利率同比+0.5pct至20.8%,其中毛纺纱线毛利率提升1.4pct,羊绒毛利率下降2.1pct [6] - 期间费用率同比+1.63pct至7.67%,主因汇兑损益变动导致财务费用率提升 [6] - 归母净利率同比-0.56pct至10.41% [6] 产能扩张 - 公司积极推动产能扩张,包括新澳越南、新澳银川等项目稳步推进 [7] 盈利预测与投资评级 - 考虑毛价当前仍在低位盘整,我们将24-26年归母净利润从4.64/5.29/6.08亿元小幅下调至4.44/5.15/6.00亿元,对应PE为10/9/8X,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 市场需求波动、原材料价格大幅波动、产能扩张不及预期 [8]