报告公司投资评级 - 报告给予新澳股份"买入"评级(维持) [3] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，盈利能力进一步改善 - 公司2024年上半年实现营业收入25.56亿元，同比增长10.14%；实现归母净利润2.66亿元，同比增长4.52%；扣非后归母净利润2.6亿元，同比增长5.77% [9] - 毛纺纱线业务增长稳健，新澳羊绒业务增长靓丽。毛精纺纱线收入14.79亿元，同比增长10.01%；销量9285万吨，同比增长13.33%。羊绒收入6.77亿元，同比增长19.65%，其中新澳羊绒收入5.33亿元，同比增长25.21%，销量同比增长39.01% [10] - 2024年上半年公司毛利率同比提升0.5个百分点至20.84%，其中毛精纺纱线毛利率同比提升1.4个百分点至27.1%。销售净利率小幅下滑0.68个百分点至10.88% [11] - 公司现金流表现良好，经营现金流0.63亿元，同比增长131.47%。存货周转效率提升，净营业周期下降17.21天至164.74天 [12] 产能瓶颈有望缓解，新增产能逐步释放 - 公司"60,000锭高档精纺生态纱项目"二期15,000锭设备陆续投产，子公司新澳越南"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产，子公司新澳银川"20000锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产 [13] - 随着新增产能的逐步释放，公司产能瓶颈有望逐步缓解，同时越南生产基地建成后将有效提升公司的抗风险能力 [13] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.3、6.2亿元，对应PE分别为10、9、8倍 [14]