报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司毛纺业务稳健增长,羊绒业务快速放量 [9] - 毛纺业务推动毛利率提升,但财务费用率拖累净利率 [10] - 公司稳步推进产能投放,加快全球化布局,远期成长无忧 [11] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为6.41元 [3] - 公司总股本/流通股本为7.31/7.16亿股,总市值/流通市值为47/46亿元 [4] - 公司52周内最高/最低价为8.45/6.23元,资产负债率为41.6%,市盈率为11.45 [4] - 公司第一大股东为浙江新澳实业有限公司 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收25.56亿元,同比增长10.14%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长4.51% [8] - 2024年上半年公司毛利率为20.84%,同比提升0.50个百分点;归母净利率为10.41%,同比下降0.56个百分点 [10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.5/5.2/5.9亿元,对应PE为10/9/8倍 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1 公司收入同比增长10%,归母净利润同比增长5% [1][2] - 2024H1 毛利率同比提升0.5个百分点至20.8% [1] - 2024Q2 公司收入同比增长8%,归母净利润同比增长3% [2] - 2024Q2 毛利率同比提升0.4个百分点至21.5% [2] 业务发展情况 - 订单需求健康,毛精纺纱线业务收入稳健增长,羊绒业务销量快速增长 [3] - 内销/外销收入占比分别为65%/35%,毛利率分别为22.7%/17.4% [3] - 毛精纺纱线销量同比增长13%,羊绒纱线销量同比增长39% [3] 产能扩张计划 - 公司持续推进产能扩张计划,2024H2及以后有望贡献产出增量 [4] - 越南、宁夏等地新增产能将于2024年底至2025年陆续投产 [4] - 公司纵向一体化生产链优势明显,在成本、快反等方面具有优势 [4] 财务状况 - 存货周转天数同比改善13.1天至163.7天 [5] - 经营性现金流为归母净利润的0.2倍,整体表现正常 [5] 未来展望 - 2024年公司收入及业绩有望稳健增长 [6] - 我们预计2024-2026年归母净利润分别为4.46/5.01/5.55亿元 [8]

公司代码：603889 公司简称：新澳股份 2024 年半年度报告 浙江新澳纺织股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 214 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人沈建华、主管会计工作负责人王玲华及会计机构负责人（会计主管人 员）王玲华声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完 整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中阐述公司可能面临的主要风险，敬请 ...

公司基本情况 - 公司是毛纺纺织行业的龙头企业,中高端毛巾纺纱线产能全球第二、国内第一,羊绒纱线产能国内第二 [1][2][3] - 公司主要业务包括毛巾纺纱线、羊绒纱线、羊毛毛条等,2023年营业收入44.38亿元 [2][3] - 公司拥有完善的全球营销网络,客户包括爱马仕、香奈儿等国内外知名品牌 [4] - 公司近年来持续扩大产能,2014年至2019年毛条产能从7000吨增至13000吨,精梳纱线产能从6600吨增至10800吨,染整产能从8000吨增至23000吨 [5][6] 公司竞争优势 - 公司在技术研发、产品创新、成本管控等方面具有优势,是国家级高新技术企业、绿色工厂 [13] - 公司在毛巾纺纱线和羊绒纱线领域处于国内领先地位,与德国南茅、印度拉玛等国际竞争对手相比具有成本优势 [11][14][15] - 公司积极布局羊肉业务,通过收购英国邓肯等高端羊肉制造商,完善产品结构,提升品牌形象 [17][18][19] 业绩分析 - 公司近年来营收和利润保持稳定增长,2023年一季度营收和利润同比分别增长12.5%和6.4% [24] - 公司业绩对羊毛价格波动的敏感性有所下降,主要得益于产品结构优化、客户结构优化等措施 [20][21][22] - 公司积极布局越南产能,有利于规避贸易摩擦风险,提升成本竞争力 [23] 未来展望 - 公司未来产能扩张计划有望持续推进,包括越南5万吨项目和银川200吨羊绒项目 [26][27] - 随着全球零售业复苏和可持续发展趋势,公司羊毛产品需求有望持续增长 [27] - 公司预计2024-2026年收入和利润将保持10%左右的稳健增长 [28]

会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 国内毛纺织品内销占比从2019年的52%提升至2021年的62%,2022年虽有所下滑但仍维持在57%[2][3] - 羊毛服饰在户外运动等功能性场景中的应用显著增加,2022年线上天猫羊毛服饰热门穿着场景如野餐露营、户外常规运动等增速成几倍[3] - 中国毛纺织原料及制品出口金额2023年有所下滑,但降幅逐月收窄,海外需求趋势缓慢向好[4][5] - 上游中间品如纱线出口表现优于下游成品[5][6] 行业供给分析 - 行业整体营收和利润水平逐步恢复,2021年营收增长8.7%,2022年下降3.9%,2023年增长8.8%[6] - 行业利润率从2019-2020年的低谷1.9%恢复至2021年3.8%,2023年进一步提升至4.0%[6] - 行业两极分化加剧,小产能企业加速退出,头部企业有望获得更大市场份额[7] - 羊毛价格经历两个低点后,当前仍处于低位,但随着供给端亏损企业退出,预计未来价格将有所支撑和修复[8][9] 公司发展历程 - 公司经历了初创、一体化发展、上市加速扩产、全球化战略四个阶段[9][10][11][12] - 近年来公司通过宽带战略、管理层调整、销售策略优化等措施,实现了业绩的快速恢复和增长[12][13] - 公司持续扩大全球产能布局,包括越南、宁夏等地的新增产能项目[14][15][16] - 公司生产效率和盈利能力处于行业前列,具有明显的成本优势[16][17][18] 公司未来增长逻辑 - 通过全球产能扩张、品牌建设、创新产品和优质服务持续提升市场份额[14][19][20][21] - 羊绒业务快速发展,已成为公司第二大业务,未来将通过羊绒混纺产品拓展市场[21][22] - 预计未来3年公司收入和利润将保持11%-17%的增长[22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司在产能扩张方面的具体计划和进度如何?[14][15] **公司回应** 公司在持续扩大全球产能布局,包括越南5万吨高档金纺生态砂纺织染整项目,一期2万吨预计今年底明年初投产;同时还有宁夏新增2700吨羊毛及羊绒混纺纱线产能的项目,预计明年投产。公司产能扩张节奏把握较为及时准确。[14][15][16] 问题2 **分析师提问** 公司在品牌建设方面有哪些举措?[19][20] **公司回应** 公司近年来持续升级新奥品牌形象,在全球主要市场发布亮相,并在设计师领域持续举办大赛,同时在新媒体渠道加强品牌推广,提升终端消费者的品牌认知和影响力。公司已成为众多知名服装品牌的指定纱线供应商。[19][20] 问题3 **分析师提问** 公司未来3年的收入和利润预测情况如何?[22][23] **公司回应** 根据分析师预测,公司2024-2026年收入将分别达到50.31亿元、57.22亿元和63.76亿元,同比增速13%、14%和11%;净利润将分别达到4.5亿元、5.26亿元和5.91亿元,同比增速11%、17%和12%。公司当前市值对应2024年PE为12.5倍,2025年PE为11倍,估值水平相对较低。[22][23]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为毛纺龙头制造商,深耕毛纺行业30余年 [16][19][20] - 公司注重员工激励,上市以来进行两次股权激励 [33] - 公司实控人控制比例为44.71%,高管团队较为稳定 [23][24][25][26][27][28][29][30] 财务分析 - 公司收入业绩稳健增长,2011-2023年复合增速为9.67% [35][36] - 公司盈利能力逐步回升,2023年/2024Q1毛利率为18.6%/19.9% [38][39] - 公司经营现金流表现健康,资本开支保持一定水平 [41][42][43][44] - 公司ROE/ROIC近年有所回升,分别为13.2%/10.6% [47] - 公司分红水平较高,上市以来累计分红11.53亿元 [50][51] 业务分析 - 毛精纺纱业务为主,2023年占比56.3% [53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] - 羊绒业务快速发展,2023年占比27.5% [53][54][55][160][161][162][163][164] - 内销收入占比较高,毛利率略高于外销 [66][67] - 客户集中度较低,前五大客户占比8.4% [69] 行业分析 - 毛纺市场规模千亿级,外销稳中向好,内销品类渗透有望提升 [84][89][90][91][92][93][97] - 行业格局持续优化,龙头企业份额较高 [110][111][112][113][118][119][125] 未来看点 - 产品和客户不断丰富,为公司带来新的成长曲线 [129][130][131][133] - 原材料价格低位有望带来毛利率改善 [156][157][158][159] - 羊绒业务产能利用率提升有望优化利润率 [163][164]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在进行产能扩张,包括在越南的项目正在建设中,预计今年底明年初能逐步投产[1] - 公司一直在做品牌建设,升级公司品牌形象,提升新奥品牌的认知和影响力[1] - 公司通过开发运动类纱线等新产品,提升产品附加值,同时以多元化供给来驱动订单增长[1] - 公司凭借个性化定制、快速响应等优质服务,赢得国内外中高端品牌客户的青睐[1][19] - 公司的羊绒业务占比已增加至28%,未来将通过羊绒混纺产品拓宽市场[6][20] 行业动态 - 国内毛纺产品内销占比从19年的52%提升至21年的62%,但22年有所下滑至57%[2][3] - 羊毛服饰在户外运动等功能性场景的应用显著增加,带来对羊毛材质的升级需求[3] - 中国毛纺原料及制品出口金额从23年开始有所下滑,但降幅逐步收窄,海外需求趋向好转[3][4] - 行业利润水平正在逐步恢复,但小企业亏损面较高,行业两极分化加剧[5][6] - 羊毛价格经历了两个低点,当前仍处于低位,主要受下游需求偏弱影响[7][8] 公司发展历程 - 1991年-2000年为公司初创成立期,主要从事羊毛仿杀业务[8] - 2001年-2010年为公司一体化发展期,逐步形成从羊毛加工到纺纱的产业链[9] - 2011年-2019年为公司上市并加速扩产的时期,注重产品质量和生产效率提升[9][10] - 2019年至今为公司宽带战略全球化发展期,经历短暂低谷后进入新一轮增长[10][11] 公司未来增长逻辑 - 持续扩大全球产能,包括在越南和宁夏的新增产能,抢占市场份额[12][13] - 生产效率较高,人均创收和创利水平领先行业[14][15] - 凭借成本优势和规模优势,有望进一步抢夺海外竞争对手的市场份额[15][16] - 持续加强品牌建设,提升新奥品牌在设计师和终端消费者中的影响力[17][18] - 通过创新产品和优质服务,满足客户需求,提高竞争优势[19] - 羊绒业务增长迅速,未来将通过羊绒混纺产品拓宽市场[20] 盈利预测和投资建议 - 预计24-26年收入和利润将保持11%-17%的增长[21] - 当前估值较低,PE仅11-12.5倍[21] - 主要风险包括原材料价格波动、产能扩张不及预期、汇率波动等[21][22]

新澳股份 20240711_原文 2024年07月11日 21:50 发言人 00:00 包括首先是这国内，也包括在越南公司一直是在做这个产能的扩张布局，越南的项目也已经在建设中，预 计今年底明年初是能够逐步的越南那边产能是能够逐步投产的。第二个是就是做品牌，因为公司本身是一 个偏上游的，纺纺纱线纺织的一个环节，但是公司一直也有自己的一个品牌的积累，二三年的时候，也升 级了这个公司的品牌形象。并且一直在，通过各种方式在设计师人群以及在终端的消费者人群中去提升， 新奥，品牌的认知和影响力。 发言人 00:48 第三是就是创新产品和优质的服务。公司通过运动类的纱线这些新领域去提升这个产品的附加值。同时也 可以以多元化的供给去驱动订单量的一个增长。然后凭借一些优质的服务，比如说像个性化定制，然后小 批量快返等等，就是优于同行的服务，赢得国内外的中高端品牌客户的青睐。最后是羊绒方面，其实公司 就是220年到23年，随着产能利用率的不断提升，以及收购之后各部分业务的改革提效，其实公司的羊 绒业务占总收入的比重已经增加到了28%，接近28%。那未来需要。 发言人 01:49 单体化的竞争，进一步的去拓宽羊绒的市场，对，这 ...

会议主要讨论的核心内容 - 行业需求呈现缓慢复苏态势,其中内销占比有所提升,海外需求也有所改善 [1][2][3][4][5] - 行业整体营收和利润水平正在逐步恢复,但小产能企业正在加速出清,行业两极分化加剧 [6][7] - 羊毛价格处于低位,但随着供给端亏损企业持续退出,预计未来价格将有所支撑 [8][9] 公司发展历程 - 公司经历了初创、一体化发展、上市加速扩产、全球化发展等四个阶段 [10][11][12][13] - 公司近年来通过产能扩张、品牌建设、创新产品和优质服务等多方面措施,持续提升竞争力 [14][15][16][17][18][19][20] - 羊绒业务占比持续提升,成为公司新的增长点 [21] 公司未来增长逻辑 - 通过全球产能布局、品牌建设、创新产品等手段,持续抢占全球市场份额 [14][15][16][17][18][19][20] - 预计未来3年收入和利润将保持11%-17%的增长 [22] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 [23] - 产能扩张不及预期 [23] - 汇率波动风险 [23]

纺织服饰/纺织制造 公 司 毛精纺纱线龙头经纬全球，扩产扩品类齐头并进 研 新澳股份（603889.SH） 究 ——公司首次覆盖报告 2024年06月19日 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（首次） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037  毛精纺纱线龙头，扩产扩品类齐头并进，首次覆盖，给予“买入”评级 日期 2024/6/19 公司深耕毛纺行业三十余年，已成为全球毛纺行业龙头，2022年公司精梳羊毛 当前股价(元) 7.39 纱线、粗梳羊绒纱线产量位列全球市占率第2、3名，2023年毛精纺针织纱线细 公 一年最高最低(元) 8.58/6.06 分品类销量全球第一。在羊毛（绒）需求扩容+竞争格局优化背景下，公司在宽 司 首 总市值(亿元) 54.00 带战略引领下，凭借自身竞争力开拓新品类和客户，产品线拓展并切入羊绒纱线 次 流通市值(亿元) 52.95 领域，配合积极的全球 ...