研究报告 Research Report 5 Sep 2024 中通快递（开曼） ZTO Express Cayman (ZTO US) 24Q2 量价平衡，盈利稳增，延续高质量发展路线 Balanced Volume and Pricing in Q2 2024, Stable Profit Growth, Continuing the Path of High-Quality Development [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-----------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | US$21.67 | | 目标价 | US$32.57 | | HTI ESG | 5.0-5.0-5.0 | | E-S-G: 0-5, (Please refer to ...

Equity – Asia Research | --- | --- | |------------------------------------------|--------| | | | | 万华化学 | 月月报 | | (600309.CH): 8 | | | | | | Wanhua Chemical Group: | | | Monthly Report in August | | | 孙小涵 Xiaohan Sun, xh.sun@htisec.com | | | 2024 年 9 月 5 日 | | 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 目录 • 一、公司8月动态更新 • 二、MDI板块更新 • 三、石化板块更新 • ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/卖场与超市 证券研究报告 永辉超市（601933）公司半年报点评 2024 年 08 月 29 日 Liting Wang liting.wang@htisec.com Rebecca Hu rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 短期经营承压，胖东来帮扶与自主调改并 行加快转型 [Table_Summary] 投资要点： 公司发布 2024 半年报。1H24 实现收入 377.79 亿元，同比下降 10.11%；归母净 利润 2.75 亿元，同比下降 26.34%；扣非净利润 2986 万元，同比下降 69.94%。 摊薄 EPS 0.03 元，净资产收益率 4.53%，经营性现金流量净额 29.40 亿元，同比 增长 13.63%。 简评及投资建议。 1. 1H24 收入 377.79 亿元，同比下降 10.11%。一方面受零售竞争态势严峻大环 境的影响；另一方面公司主动关闭尾部门店影响收入；但公司已积极主动向优 秀同行学习，并设立专项，主动提升品质和服务。其中 2Q 收入 161.14 亿元， 同比下降 ...

002345 CH Guangdong Chj Industry Rating: OUTPERFORM Target Price: Rmb6.61 Hongke Li hongke.li@htisec.com Liting Wang liting.wang@htisec.com Rebecca Hu rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易 证券研究报告 潮宏基（002345）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_Summary] 投资要点： 潮宏基发布 2024 年半年报：2024 年上半年实现收入 34.31 亿元，同比增长 14.15%；归母净利润 2.29 亿元，同比增长 10.04%，扣非归母净利润 2.25 亿元。 2024 年二季度业绩：2024 二季度营业收入 16.35 亿元，同比增长 10.33%；归母 净利润 0.98 亿元，同比增长 17%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比增长 17%。 公司宣布半年度利润分配预案：向全体股东拟每 10 股派发现金股利 1 元（含税）。 简评及投资建议： 1、1 ...

公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入3.97亿元,同比下降10.63%;归母净利润5981.16万元,同比下降14.12%;扣非归母净利润3657.12万元,同比下降27.28% [2] - 营收下降主要是大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务收入上升,而安全产品和系统集成及其他收入两类业务相较于2023年同期有所下降 [2] - 利润下降主要是其他收益同比下降525.28万元,主要系公司本期软件产品即征即退金额同比下降797.11万元;投资收益同比下降857.90万元,主要系2023年同期公司处置广州天目人工智能产业投资基金合伙企业部分项目取得了投资收益970.03万元 [2] 大模型应用发展 - 为抢抓大模型机遇,公司加大了大模型基础设施的采购、算法与关键技术研究、多个垂类大模型场景应用的研发,引进了算法工程师和知识工程师 [2] - 公司已在金融、媒体、安全、企业等优势行业实现了大模型应用场景的成功落地,如平安银行的审计大脑、招商银行的智能消保助手等 [2] - 2024H1公司新增多个大模型落地项目,大模型项目收入为4862.54万元 [2] 数据服务业务发展 - 公司对数据基础设施进行了扩容,持续加强了四大数据资产平台的迭代研发,增强了全球资讯和特种数据的采集能力 [4] - 目前公司拥有超3000亿条高质量互联网中文数据集,日均更新5亿条以上 [4] - 公司的数据资产平台均融合了大模型的能力,升级了用户体验,数据服务业务稳定增长,新增媒体用户25个,政企用户18个,安全领域用户12个 [4] - 出海业务方面,公司与华兴海安公司达成合作,为在海外开展业务的央企提供政治与经济情报预警服务 [2] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为2.23/2.85/3.49亿元,EPS分别为0.28/0.36/0.44元,给予2024年PE60倍不变,目标价16.83元,维持"优于大市"评级 [2][4] 风险提示 - 数据要素发展不及预期的风险,AI发展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险 [4]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 国元证券（000728）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 二季度自营大幅增长，上半年净利润同比 +9.4% [Table_Summary] 投资要点：公司区域优势与政策优势叠加，精耕细作安徽市场并扩展 省外业务。2024 年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长。我们认为合理 目标价 8.20 元，维持"优于大市"评级。 【事件】国元证券发布 2024 年上半年业绩：2024 年上半年公司实现营业收入 30.8 亿元，同比-0.8%；归母净利润 10.0 亿元，同比+9.4%；对应 EPS 0.23 元，ROE 2.8%， 同比+0.1pct。第二季度季度实现营业收入 16.8 亿元，同比+7.7%，环比+19.7%； 归母净利润 5.4 亿元，同比+36.4%，环比+16.1%。 经纪业务保持稳健，业务排名有所提升。2024 年上半年全市场日均股基交易额 9616 亿元，同比-6.4%，两融余额 14809 亿元，较年初-10.3%。在此背景下，公司 2024 年上半年经纪业务收入 4.4 亿元，同比-8.5%，占营业收入比重 ...

公司投资评级 - 公司发布2024年半年报,业绩短期承压,但全年目标主要经营指标同比正增长 [2] - 公司对全年主要经营指标同比正增长保有较强信心,佐证公司目前整体发展状况仍处于增长道路 [2] 报告的核心观点 低空经济业务 - 公司通过"星揆计划"不断拓宽在低空经济中的应用范围,抢占低空经济"新市场",低空经济业务有望成为公司未来重要增长点 [2][10] - 公司与山东国兴土地发展公司签订聊城市低空经济城市治理合作框架协议,预计每年业务规模将超过千万元 [2] 数据要素业务 - 公司积极进行数据要素业务探索布局,正在逐渐实现数据运营向数据产品服务商的转变,未来数据要素业务也有望带动公司业绩增长 [2][11] - 公司依托AI智能采集技术,推动城市测评指数、城市治理数据全生命周期运营服务、城市专项巡检应用场景落地 [3] 无人网格车业务 - 公司发布棋骥无人驾驶网格车新产品矩阵,助力无人巡飞、无人清扫场景应用,拓展无人驾驶行业领域 [5][12] - 公司无人驾驶网格车在多个城市落地应用,涉及市政设施巡检、环境秩序监测等场景 [5] "一网统管"业务 - 公司在多个城市成功落地"一网统管"项目,强化"一网统管"与"一网通办"的业务协同,提升行业竞争力 [6] - 公司总结提炼出"数据型一网统管"的创新模式和产品体系,实现对城市状态的全面感知、智能分析和高效治理 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为1.51/1.90/2.32亿元,给予2024年PE 70倍,6个月目标价16.97元,维持"优于大市"评级 [14] - 风险提示:政策落地不及预期,技术发展不及预期 [14]

[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气/石油天然气 证券研究报告 广汇能源（600256）公司半年报点评 Xin Hu x.hu@htisec.com Borong Li br.li@htisec.com [Table_InvestInfo] 马朗煤矿取得核准批复， 下半年有望贡献较大增量 [Table_Summary] 投资要点： 事件：公司发布 2024 年上半年报。2024 年上半年，公司实现营业收入 172.48 亿元，同比-50.84%；实现归母净利润 14.55 亿元，同比-64.7%。 天然气：天然气价格承压下行，公司上半年销量同比减少。2024 年上半年， 广汇能源实现天然气销量合计 21.78 亿方（合计 151.5 万吨)，同比下降 57.00%。 自产气方面，由于重大项目推进和管理质量提升，实现 LNG 产量 3.66 亿方（合 计 26.17 万吨），同比增长 18.51%。外购气方面，受上半年天然气国际、国内 严峻的市场形势的影响，实现 LNG 销量 17.46 亿方（合计 120.62 万吨），同比 下降 54.14%。 煤炭：公司 2024 年上半年销量同比小幅下 ...

投资评级和核心观点 - 海底捞发布2024年半年报,1H24收入214.9亿元,同比增长13.8%;归母净利润20.4亿元,同比下降9.7% [2] - 收入结构上,海底捞餐厅收入204.1亿元,同比增长13.8%;其他餐厅收入、外卖收入和调味品销售收入有不同程度变化 [2] - 公司预计未来拓店数量将大幅增加,并引入加盟模式、实施"红石榴计划"孵化更多餐饮新品牌,有望进一步提升空间和拓宽品类 [4] 门店经营情况 - 截至1H24末,海底捞餐厅数量合计1343家,较23年末净减31家,其中新开11家,关闭43家 [2] - 一线/二线/三线城市及港澳台地区门店数量分别为226/530/564/23家,较23年末分别净减6/8/17/0家 [2] - 1H24客单价97.4元,同比下降5.3%;平均翻台率4.2次/天,同比增长27.3% [2] - 同店日均销售额和翻台率在不同区域均有不同程度增长 [2] 成本管控 - 1H24原材料及易耗品成本占收入比重39.0%,同比减少1.7个百分点,主要由于原材料及易耗品采购价格降低 [2] - 员工成本占收入比重33.3%,同比增加2.7个百分点,主要由于提高综合薪资福利、补充部分岗位人员 [2] - 折旧及摊销占收入比重6.2%,同比减少1.7个百分点,主要由于折旧摊销减少、收入增加 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-26年收入分别为454.33/490.94/531.78亿元,同比增长9.6%/8.1%/8.3% [4] - 预计2024-26年归母净利分别为45.37/50.78/55.23亿元,同比增长0.8%/11.9%/8.8% [4] - 按2024年18倍PE及10倍EV/EBITDA,计算目标价15.6元/股,对应目标价17.0港元/股 [4] 风险提示 - 客流修复不及预期,门店调整不及预期,食品安全风险 [5]

Nicole Zhou nicole.q.zhou@htisec.com [Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 兴业证券（601377）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 二季度自营表现出色，单季净利润环比增 长 [Table_Summary] 投资要点：公司二季度自营表现出色，财富管理业务方面持续赋能投 顾业务，母公司资管规模持续提升。合理目标价 6.68 元/股，维持"优 于大市"。 【事件】兴业证券发布 2024 年上半年业绩：实现营业收入 53.9 亿元，同比-22.3%； 归母净利润 9.4 亿元，同比-47.6%；对应 EPS 0.10 元，ROE 1.7%，同比-1.7pct。第 二季度季度实现营业收入 30.1 亿元，同比+8.9%，环比+26.8%；归母净利润 6.1 亿元，同比-36.6%，环比+86.9%。 2024 年上半年经纪业务收入承压，赋能投顾业务。2024 年半年度全市场日均股 基交易额 9616 亿元，同比-6.4%，两融余额 14809 亿元，较年初-10.3%。在此背 景下，2024 年上半年公司经纪业务收入 9.3 亿元 ...