公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 公司投资评级为OUTPERFORM [1] 核心观点 1) 2024年上半年公司实现收入34.31亿元,同比增长14.15%;归母净利润2.29亿元,同比增长10.04% [2] 2) 2024年二季度营业收入16.35亿元,同比增长10.33%;归母净利润0.98亿元,同比增长17% [2] 3) 公司宣布半年度利润分配预案:向全体股东拟每10股派发现金股利1元(含税) [2] 公司业务分析 珠宝分部 1) 1H24珠宝分部收入同比增17%,珠宝门店净增52家 [3] 2) 自营收入17.25亿元,同比减3.98%;加盟代理收入16.47亿元,同比增43.66% [3] 3) 截至2024年6月底,公司共有珠宝门店1451家,其中自营257家、加盟代理1194家 [3] 4) 时尚珠宝1H24收入16.5亿元,同比增5.97%;传统黄金首饰1H24收入14.8亿元,同比增31.37% [3] 5) 珠宝分部净利率提升,1H24净利2.37亿元,同比增21.63% [3] 其他分部 1) 女包1H24收入1.5亿元,同比减26%,净利亏损0.03亿元 [3] 财务分析 1) 2Q24毛利率23.30%,同比下降2.43个百分点,可能由于产品结构变化导致 [4] 2) 2Q24期间费用率13.90%,同比下降3.15个百分点 [4] 盈利预测和估值 1) 预计公司2024-2026年收入分别为68.23亿、78.02亿、87.69亿元,归母净利润分别为3.91亿、4.54亿、5.14亿元 [6] 2) 给予2024年15倍PE,对应合理市值58.72亿元,目标价6.61元 [6] 风险提示 1) 商誉减值、存货减值、加盟管理、市场低迷 [6]

公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入3.97亿元,同比下降10.63%;归母净利润5981.16万元,同比下降14.12%;扣非归母净利润3657.12万元,同比下降27.28% [2] - 营收下降主要是大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务收入上升,而安全产品和系统集成及其他收入两类业务相较于2023年同期有所下降 [2] - 利润下降主要是其他收益同比下降525.28万元,主要系公司本期软件产品即征即退金额同比下降797.11万元;投资收益同比下降857.90万元,主要系2023年同期公司处置广州天目人工智能产业投资基金合伙企业部分项目取得了投资收益970.03万元 [2] 大模型应用发展 - 为抢抓大模型机遇,公司加大了大模型基础设施的采购、算法与关键技术研究、多个垂类大模型场景应用的研发,引进了算法工程师和知识工程师 [2] - 公司已在金融、媒体、安全、企业等优势行业实现了大模型应用场景的成功落地,如平安银行的审计大脑、招商银行的智能消保助手等 [2] - 2024H1公司新增多个大模型落地项目,大模型项目收入为4862.54万元 [2] 数据服务业务发展 - 公司对数据基础设施进行了扩容,持续加强了四大数据资产平台的迭代研发,增强了全球资讯和特种数据的采集能力 [4] - 目前公司拥有超3000亿条高质量互联网中文数据集,日均更新5亿条以上 [4] - 公司的数据资产平台均融合了大模型的能力,升级了用户体验,数据服务业务稳定增长,新增媒体用户25个,政企用户18个,安全领域用户12个 [4] - 出海业务方面,公司与华兴海安公司达成合作,为在海外开展业务的央企提供政治与经济情报预警服务 [2] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为2.23/2.85/3.49亿元,EPS分别为0.28/0.36/0.44元,给予2024年PE60倍不变,目标价16.83元,维持"优于大市"评级 [2][4] 风险提示 - 数据要素发展不及预期的风险,AI发展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险 [4]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额较年初下降7%,但市场份额较年初提升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6% [3] - 做市业务成交金额同比增长59.47倍,做市成交金额市占率不断提升 [3]

公司投资评级 - 公司发布2024年半年报,业绩短期承压,但全年目标主要经营指标同比正增长 [2] - 公司对全年主要经营指标同比正增长保有较强信心,佐证公司目前整体发展状况仍处于增长道路 [2] 报告的核心观点 低空经济业务 - 公司通过"星揆计划"不断拓宽在低空经济中的应用范围,抢占低空经济"新市场",低空经济业务有望成为公司未来重要增长点 [2][10] - 公司与山东国兴土地发展公司签订聊城市低空经济城市治理合作框架协议,预计每年业务规模将超过千万元 [2] 数据要素业务 - 公司积极进行数据要素业务探索布局,正在逐渐实现数据运营向数据产品服务商的转变,未来数据要素业务也有望带动公司业绩增长 [2][11] - 公司依托AI智能采集技术,推动城市测评指数、城市治理数据全生命周期运营服务、城市专项巡检应用场景落地 [3] 无人网格车业务 - 公司发布棋骥无人驾驶网格车新产品矩阵,助力无人巡飞、无人清扫场景应用,拓展无人驾驶行业领域 [5][12] - 公司无人驾驶网格车在多个城市落地应用,涉及市政设施巡检、环境秩序监测等场景 [5] "一网统管"业务 - 公司在多个城市成功落地"一网统管"项目,强化"一网统管"与"一网通办"的业务协同,提升行业竞争力 [6] - 公司总结提炼出"数据型一网统管"的创新模式和产品体系,实现对城市状态的全面感知、智能分析和高效治理 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为1.51/1.90/2.32亿元,给予2024年PE 70倍,6个月目标价16.97元,维持"优于大市"评级 [14] - 风险提示:政策落地不及预期,技术发展不及预期 [14]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,预计2024~2026年EPS分别为0.82元、1.13元、1.24元,按照2024年EPS以及11倍PE,对应目标价9.02元(对应2024年PB1.9倍) [6][9] 天然气业务 - 天然气价格承压下行,公司上半年销量同比减少57.00% [6] - 自产LNG产量同比增长18.51%,外购LNG销量同比下降54.14% [6] 煤炭业务 - 公司积极挖掘新客户需求,强化煤炭辐射区域及市场占有率,实现原煤产量976.67万吨,同比下降17.80%;煤炭销售总量1571.01万吨,同比下降2.66% [6][7] - 马朗煤矿取得核准批复,下半年有望贡献新的利润增长点 [6][7] 氢能业务 - 公司氢能示范项目风光发电装机容量6MW,制氢规模1000Nm³/h,加氢站1座,目前项目持续开展试生产运行工作 [8]

投资评级和核心观点 - 海底捞发布2024年半年报,1H24收入214.9亿元,同比增长13.8%;归母净利润20.4亿元,同比下降9.7% [2] - 收入结构上,海底捞餐厅收入204.1亿元,同比增长13.8%;其他餐厅收入、外卖收入和调味品销售收入有不同程度变化 [2] - 公司预计未来拓店数量将大幅增加,并引入加盟模式、实施"红石榴计划"孵化更多餐饮新品牌,有望进一步提升空间和拓宽品类 [4] 门店经营情况 - 截至1H24末,海底捞餐厅数量合计1343家,较23年末净减31家,其中新开11家,关闭43家 [2] - 一线/二线/三线城市及港澳台地区门店数量分别为226/530/564/23家,较23年末分别净减6/8/17/0家 [2] - 1H24客单价97.4元,同比下降5.3%;平均翻台率4.2次/天,同比增长27.3% [2] - 同店日均销售额和翻台率在不同区域均有不同程度增长 [2] 成本管控 - 1H24原材料及易耗品成本占收入比重39.0%,同比减少1.7个百分点,主要由于原材料及易耗品采购价格降低 [2] - 员工成本占收入比重33.3%,同比增加2.7个百分点,主要由于提高综合薪资福利、补充部分岗位人员 [2] - 折旧及摊销占收入比重6.2%,同比减少1.7个百分点,主要由于折旧摊销减少、收入增加 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-26年收入分别为454.33/490.94/531.78亿元,同比增长9.6%/8.1%/8.3% [4] - 预计2024-26年归母净利分别为45.37/50.78/55.23亿元,同比增长0.8%/11.9%/8.8% [4] - 按2024年18倍PE及10倍EV/EBITDA,计算目标价15.6元/股,对应目标价17.0港元/股 [4] 风险提示 - 客流修复不及预期,门店调整不及预期,食品安全风险 [5]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予合理目标价6.68元/股 [2][3] - 二季度自营表现出色,获得稳定的投资收益,业绩位列可比基金前茅 [2][3] - 资管规模持续提升,但兴全基金净利润下滑 [3] - 经纪业务收入承压,公司持续深化投顾队伍赋能 [2] - 股债承销规模下滑,投行收入承压 [2] 财务数据分析 - 2024-26E年EPS预测分别为0.19/0.22/0.25元,BVPS预测为6.68/6.81/6.96元 [3][8] - 2024年营业收入预计为9710百万元,同比下降9% [8] - 2024年净利润预计为1603百万元,同比下降18% [8] 估值分析 - 给予2023年1.0x P/B,对应目标价6.68元 [2][3] - 公司估值处于同行业中等水平 [10] 风险提示 - 交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑 [12]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 国元证券（000728）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 二季度自营大幅增长，上半年净利润同比 +9.4% [Table_Summary] 投资要点：公司区域优势与政策优势叠加，精耕细作安徽市场并扩展 省外业务。2024 年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长。我们认为合理 目标价 8.20 元，维持"优于大市"评级。 【事件】国元证券发布 2024 年上半年业绩：2024 年上半年公司实现营业收入 30.8 亿元，同比-0.8%；归母净利润 10.0 亿元，同比+9.4%；对应 EPS 0.23 元，ROE 2.8%， 同比+0.1pct。第二季度季度实现营业收入 16.8 亿元，同比+7.7%，环比+19.7%； 归母净利润 5.4 亿元，同比+36.4%，环比+16.1%。 经纪业务保持稳健，业务排名有所提升。2024 年上半年全市场日均股基交易额 9616 亿元，同比-6.4%，两融余额 14809 亿元，较年初-10.3%。在此背景下，公司 2024 年上半年经纪业务收入 4.4 亿元，同比-8.5%，占营业收入比重 ...

报告的核心观点 - 上周资金净流入225亿元,较前一周增加129亿元 [2][3] - 个人投资者、机构投资者和杠杆资金的资金流入指标均有所改善 [8][11][14] - 市场情绪指标处于历史中低位,包括周换手率、融资交易占比、风险溢价率和股债收益比等 [21][23] - 基金仓位有所上升,股票型基金仓位为86.0%,偏股混合型基金仓位为76.8% [25] 资金流入分析 - 个人投资者方面,证券公司客户交易结算资金余额有所增加 [8][9][10] - 机构投资者方面,上周偏股型基金新发行23亿元,ETF净申购222亿元 [11][12][13] - 杠杆资金方面,上周融资余额减少37亿元 [14] 资金流出分析 - IPO融资规模为4亿元,较前一周减少14亿元 [15][16] - 产业资本净增持6亿元,较前一周增加7亿元 [17] - 交易费用为31亿元,较前一周增加3亿元 [18]

报告行业投资评级 Sea Limited 被评为优于大市。[2] 报告的核心观点 1) Sea Limited 第二季度 GMV 增速达29.1%,快于第三方高频数据。主要因素包括:不同国家都贡献了强势的 GMV 增速,直播增长快,以及去年下半年开始多花营销费用在今年上半年有更明显的效果。[3] 2) Sea Limited 的直播电商 GMV 占比长期期待达到20-30%,目前维持在中双位数区间,其中短视频贡献5%左右 GMV,其余来自直播电商。公司期待直播电商贡献利润,目前尚未。[4] 3) Sea Limited 电商业务的长期利润率目标是2-3% EBITDA over GMV,短期内公司更关注维持竞争态势,短期内维持下半年利润BE的指引。[5] 4) Sea Limited 管理层认为竞争对手TT、Lazada、Toko等都有不同程度的变化,自身在价格优势等方面仍有优势。[6]