马朗煤矿获批核准，煤炭板块增量可期 广汇能源（600256.SH）/石 油天然气行业 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 7 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|-------------------|--------|--------|--------------------------|--------| | [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） \n市场价格： 6.01 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：杜冲 | 营业收入（百万元） | 59,409 | 61,475 | 51,769 | 66,343 | 7 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入172.5亿元,同比下降50.84%;归属于上市公司股东净利润14.55亿元,同比下降64.7% [2] - 2024年第二季度,公司实现营业收入72.07亿元,环比下降28.2%,同比下降52.7%;实现归属于上市公司股东净利润6.48亿元,环比下降19.8%,同比下降41.9% [2] - 煤炭业务方面,2024年上半年公司原煤产量976.7万吨,同比下降17.8%;原煤销量1338.1万吨,同比下降3.1% [3] - 天然气业务方面,2024年上半年公司自产气产量3.66亿方,同比增长18.5%;总销量21.78亿方,同比下降57% [4] - 煤化工业务方面,2024年上半年公司实现甲醇产量57.8万吨,同比增长22.2%;煤基油品产量29.4万吨,同比下降11.8% [3] - 公司于8月30日收到国家发改委下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》,标志着马朗煤矿项目取得重要进展 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为442.6/604.3/759.5亿元,归母净利润将分别为40.8/54.0/70.6亿元 [7] 分析师总结 - 公司煤炭、天然气和煤化工三大主业均保持稳定增长,未来随着马朗煤矿和东部矿区的陆续投产,公司产能将进一步提升,成长空间广阔 [3][4] - 受煤炭和天然气价格下行影响,公司2024年上半年业绩有所下滑,但预计未来随着价格回升和产能扩张,公司盈利能力将逐步改善 [2][3][4] - 公司具备较强的成长性,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级 [2][6] 报告的核心观点 1) 煤炭产能大幅增加 [4][5] 2) 天然气贸易价差有望恢复 [4] 3) 公司下半年及后期净利润规模有望增加 [6] 公司近一年市场表现 1) 2024年1-6月,公司原煤产量同比下降17.8%,原煤销量同比下降3.11% [1] 2) 公司主要目标市场煤炭价格下行,毛利率下降8.46个百分点 [1] 3) 公司主要煤化工产品产量有所下降,但毛利率提高3.41个百分点 [1] 4) 公司2024年1-6月实现营业总收入172.49亿元,同比下降50.84%;归母净利润14.55亿元,同比下降64.70% [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司煤炭产能大幅增加,天然气贸易价差有望恢复,预计下半年及后期净利润规模将增加 [3][4] - 公司白石湖露天矿核增1700万吨/年产能,马朗煤矿产能由500万吨/年新增至1000万吨/年,合计新增产能超过2200万吨 [3][4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.7\0.98\1.16元,对应动态PE分别为8.7\6.2\5.2倍 [5] 公司经营情况总结 - 2024年1-6月,公司实现营业总收入172.49亿元,同比-50.84%;归母净利润14.55亿元,同比-64.70% [2] - 煤炭产销量下滑主要受上半年安检压力及白石湖临时性地质变化影响,Q2影响较大 [1] - 公司主要煤化工产品价格上涨,毛利率提升,但贸易规模缩减 [1] - 公司LNG贸易价差缩小,外购气贸易利润空间较差 [3]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,预计2024~2026年EPS分别为0.82元、1.13元、1.24元,按照2024年EPS以及11倍PE,对应目标价9.02元(对应2024年PB1.9倍) [6][9] 天然气业务 - 天然气价格承压下行,公司上半年销量同比减少57.00% [6] - 自产LNG产量同比增长18.51%,外购LNG销量同比下降54.14% [6] 煤炭业务 - 公司积极挖掘新客户需求,强化煤炭辐射区域及市场占有率,实现原煤产量976.67万吨,同比下降17.80%;煤炭销售总量1571.01万吨,同比下降2.66% [6][7] - 马朗煤矿取得核准批复,下半年有望贡献新的利润增长点 [6][7] 氢能业务 - 公司氢能示范项目风光发电装机容量6MW,制氢规模1000Nm³/h,加氢站1座,目前项目持续开展试生产运行工作 [8]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 广汇能源（600256.SH） 马朗煤矿获批投产，公司下半年煤炭产量有望大幅增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 59,409 | 61,475 | 48,625 | 56,220 | 63,804 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 138.9 | 3.5 | -20.9 | 15.6 | 13.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 11,337 | 5,173 | 5,041 | 6,231 | 7,235 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气/石油天然气 证券研究报告 广汇能源（600256）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|------------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 6.23 | | 52 周股价波动（元） | 5.66-8.65 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 6566/6566 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 40905/40905 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《全力推进重点项目建设，加强公司的核心竞 | | | 争力》 2024.04.29 | | | 《煤、气价格下跌影响 23 | 年业绩，增加资本 | | 支出助力未来成长》 2024.01.28 | | | 《三季度业绩承压，油气项目 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年中报公司实现营业收入172.5亿元,同比-50.8%;实现归母净利润14.6亿元,同比-64.7% [5] - 2024Q2公司实现营业收入72.1亿元,环比-28.2%;实现归母净利润6.5亿元,环比-19.8% [5] - 煤炭价格下滑、天然气销量下滑拖累业绩,但马朗煤矿复产将成为公司业绩增长关键催化因素 [5] - 公司承诺2022-2024年连续三年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%,且每年实际分配现金红利不低于0.70元/股(含税),未来高分红或具备可持续性 [5] 公司经营情况分析 煤炭板块 - 2024H1原煤产销量977/1338万吨,同比-17.8%/-3.1%;2024Q2原煤产销量388/558万吨,环比-34.2%/-28.5% [5] - 2024H1提质煤产销量174/233万吨,同比-17.7%/0.02%;2024Q2提质煤产销量88/122万吨,环比+3.3%/-8.4% [5] - 2024H1哈密Q6000动力煤坑口价平均为603.4元/吨,同比-24%;2024Q2平均为581.6元/吨,环比-7% [5] 天然气板块 - 2024H1天然气产销量36641/217845万方,同比+18.5%/-57%;2024Q2产销量17849/99704万方,环比-5%/-15.6% [5] - 2024H1中国液化天然气市场均价4364元/吨,同比-13%;2024Q2为4219元/吨,环比-6.8% [5] 煤化工板块 - 2024H1甲醇产销量57.8/56.3万吨,同比+22.2%/-40.8%;2024Q2产销量29/27.8万吨,环比+0.8%/-2.1% [5] - 2024H1乙二醇产销量4.7/3.5万吨;2024H1煤基油品产销量29.4/30.5万吨,同比-11.9%/-15.4% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭板块 - 煤炭产销量下滑,成本上升拖累业绩 [1] - 马朗煤矿获批兑现,产销增长有望释放业绩弹性 [1] 天然气及煤化工板块 - 天然气、煤化工板块业绩下滑,受气价回落和装置检修影响 [1] 红淖铁路 - 红淖铁路运量显著提升,业绩承诺拖累影响有望消除 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为40.53/47.81/53.75亿元,对应PE为9.7/8.2/7.3倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润及主要财务比率情况 [3][8][9] 投资建议 - 考虑到煤价中枢下移,公司维持"买入"评级 [4] - 公司兼具稳定成长和高股息避险属性 [4]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入172.49亿元,同比下降50.84%;实现归母净利润14.55亿元,同比下降64.70% [7] - 煤炭、天然气价格回调,天然气外贸销量下滑,公司盈利能力下降 [11][12] - 2024年上半年,公司煤炭销量同比下滑2.66%,天然气销量同比下滑57.00% [11] - 马朗煤矿项目已获国家发改委核准批复,产能释放将带动公司盈利上行 [22] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为452/586/723亿元,归母净利润预计分别为49/58/69亿元 [24] - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.74/0.88/1.05元,当前股价对应PE分别为8.0/6.8/5.7X [24] - 公司煤炭产能将持续提升,维持"优于大市"评级 [24]