报告公司投资评级 - 报告维持广汇能源(600256)的"买入"评级[2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度,公司原煤产量实现2165万吨,同比+32.8%,原煤销量2550万吨,同比+36.07%[3] - 2024年三季度,原煤产量实现1189万吨(环比+207%,同比+169%),原煤销量为1212万吨(环比+117%,同比+146%)[3] - 未来产能增量方面,白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年,马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复,核准产能1000万吨/年[3] - 十四五期间内,公司规划马朗煤矿(2500万吨/年,主要为6000大卡以上)、东部矿区(2000万吨/年)或将逐步达产,产能空间提升大,预计两矿未来将持续贡献利润增量[3] 天然气业务 - 2024年第三季度,公司自产气产量为11867万方(环比-34%,同比-13%),天然气总销量为102853万方(环比+3%,同比-27%)[4] - 国内外LNG市场价格虽呈现上升趋势,但受全球经济增长乏力、地缘政治局势持续动荡影响,贸易发展空间受到制约,进口LNG购销价差收窄[4] - 启东LNG接收站坚持实施"2+3"运营模式,转换经营模式,调整经营思路,保障经营稳健发展[4] 煤化工业务 - 2024年第三季度,公司实现甲醇产量19万吨,环比-36%,同比-16%,甲醇销量23万吨,环比-19%,同比-59%[5] - 煤基油品产量11万吨,环比-29%,同比-36%,煤基油品销量11万吨,环比-32%,同比-22%[5] - 乙二醇产量2.9万吨,环比-38%,同比-61%,乙二醇销量4万吨,环比+13%,同比-78%[5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为436.6/598.6/752.1亿元,同比-29%/+37%/+26%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为34.1/45.9/60.0亿元,同比-34%/+34%/+31%[6] - 对应当前股价PE为15/11/8倍[6] - 公司煤炭产能空间提升大,天然气业务灵活有弹性,煤化工项目有较大成长空间,主业规模稳步扩张,公司未来成长空间可期[6]