广汇能源（600256.SH）2024 年半年报点评 ➢ 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年， 公司实现营业收入 172.49 亿元，同比下降 50.84%；实现归母净利润 14.55 亿 元，同比下滑 64.70%；实现扣非归母净利润 14.92 亿元，同比下滑 63.61%。 ➢ 24Q2 业绩同环比下滑。24Q2，公司实现营业收入 72.07 亿元，同比下滑 52.67%、环比下滑 28.22%；实现归母净利润为 6.48 亿元，同比下滑 41.88%、 环比下滑 19.80%；实现扣非归母净利润为 7.17 亿元，同比下滑 36.76%、环比 下滑 7.35%。 ➢ 煤炭产销下降，马朗煤矿取得批复，后续产量增长可期。24H1，公司煤炭 产量（不含自用）为 1150.87 万吨，同比下滑 17.78%，煤炭销量为 1571.01 万 吨，同比下滑 2.66%。价格方面，24H1 吨煤售价平均为 455.36 元/吨，同比微 增 1.77%。此外，公司马朗一号煤矿项目取得国家发改委的核准批复，核准露天 部分建设规模 1000 万吨/年，其中包含常规产 ...

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入1,200亿元[1] - 公司主营业务包括油气勘探开发、天然气销售、煤炭清洁炼化等[1] - 公司控股子公司新疆广汇液化天然气发展有限责任公司实现天然气销售量同比增长15%[1] - 公司控股子公司新疆广汇煤炭清洁炼化有限责任公司实现煤炭清洁炼化产品销量同比增长20%[1] - 公司控股子公司新疆广汇新能源有限公司在新能源领域持续投入,在风电、光伏等方面取得新进展[1] - 公司全资子公司广汇国际天然气贸易有限责任公司进一步拓展天然气贸易业务,实现销售收入同比增长25%[1] - 公司全资子公司瓜州广汇能源物流有限公司和新疆哈密广汇物流有限公司物流业务保持稳定增长[1] - 公司控股子公司新疆汇申新能源科技有限公司在新能源装备制造领域取得新突破,订单同比增长30%[1] - 公司在碳中和、清洁能源等领域持续加大投入和布局,为未来发展奠定基础[1] - 公司积极推进数字化转型,提升管理效率和运营能力[1] 财务数据 - 营业收入为172.49亿元，同比下降50.84%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为14.55亿元，同比下降64.70%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.92亿元，同比下降63.61%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为26.25亿元，同比下降42.70%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为259.17亿元，较上年度末下降10.52%[16] - 总资产为552.25亿元，较上年度末下降5.70%[16] 主要财务指标 - 公司主要财务指标显示，本报告期基本每股收益和稀释每股收益较上年同期下降64.70%[17] - 本报告期加权平均净资产收益率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率较上年同期分别减少8.38个百分点和8.18个百分点[17] 非经常性损益 - 公司确认了1,313,119.25元的非流动性资产处置损益、36,678,141.10元的政府补助等非经常性损益项目[19][21] 资源获取 - 公司主要通过自有煤化工装置生产和外购两种方式获取天然气资源[26][27] - 公司煤化工生产所需的原材料主要来源于自产煤炭[26] - 公司LNG生产采用煤炭气化和海外LNG贸易两种方式[27] 生产工艺 - 公司煤化工项目采用先进的环保节能工艺技术，持续保护生态环境并控制生产成本[28] 内部控制 - 公司建立了健全有效的内部控制体系和制度汇编，明确了各层级间管理、监督体系[25] 战略转型 - 公司积极推进以"绿色革命"为主题的第二次战略转型升级，培育清洁能源、碳捕集等新的增长点[23][24] 资源综合利用 - 公司以广汇清洁炼化公司副产的荒煤气为原料，通过气体净化分离装置提纯获得合格的一氧化碳、氢气，再经草酸酯法生产乙二醇产品，实现了对低价值荒煤气资源的最大化利用[29] - 公司采用国内首创的甲硫醇硫化法生产二甲基二硫（DMDS）联产二甲基亚砜（DMSO），主要以公司哈密煤化工工厂供应的甲醇、尾气硫化氢等为原料[29] - 公司首期 10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目，以广汇能源控股子公司新疆广汇新能源有限公司煤制甲醇低温甲醇洗装置高浓度二氧化碳尾气为原料，生产液态二氧化碳产品[31] - 公司依托淖毛湖地区丰富的风能、太阳能和煤化工基地丰富的工业富余气体资源优势，通过自建风电、光伏发电，发电后绿电进入电解水制氢装置生产绿氢[29] 产品销售 - 公司 LNG 销售的定价模式主要为：工业用气、商业服务用气结合市场供需情况由供需双方协商确定；车用 LNG 主要根据市场情况并结合成品油的销售价格波动趋势最终定价[30] - 公司煤化工产品作为大宗化工原料，客户群体定位于工业企业，主要采取向客户直接销售的模式[30] - 公司煤炭销售业务主要采用直接销售模式，以铁路和公路相结合的运输方式，通过淖柳公路、红淖铁路及柳沟物流中转基地，降低了运输和仓储成本[30] 行业分析 - 2024 年上半年我国天然气市场持续复苏向好，市场呈现供需双增趋势，全国天然气表观消费量2137.5亿立方米，同比增长10.1%[33] - 2024年上半年我国原煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%；进口量2.5亿吨，同比增长12.5%[34] - 新疆原煤产量24018万吨，同比增长13.4%；"疆煤外运"（铁路发运量）4384万吨，同比增长58.7%[35] - 上半年国内甲醇产量4487.41万吨，同比增长12.21%；进口量631.72万吨，同比下降5.81%[37] - 上半年乙二醇华东现货市场价格4521.66元/吨，同比增长10.37%[38] - 中国CCUS减排需求到2025年约为2400万

会议主要讨论的核心内容 煤炭业务 - 公司补缴1.5亿元税费和4000万元支持金,这是一次性的,后续不会再有[2] - 公司煤炭销售价格同比略有增加,主要是由于销售结构变化,远端客户需求增加带动价格上涨[3][4] - 公司下半年煤炭产量计划大幅增加,白石湖煤矿和马朗煤矿产能释放将带来2600-2700万吨的增量[7][8] 财务状况 - 公司短期借款和票据融资合计约140亿元,但这主要是正常的融资需求,公司在逐步调整债务结构,降低资产负债率[5][6][10][11] - 公司未来分红方案还在讨论中,但下半年利润有望大幅增加,为分红提供保障[6][9][12][13] 煤化工业务 - 公司正在研究1500万吨/年的煤炭分级利用项目,主要产品为煤焦油、LNG等[25][26] - 新疆地区煤化工项目具有成本优势,公司未来有望进一步扩大煤化工业务[25][26]

会议主要讨论的核心内容 - 二季度以来公司煤炭板块的销量和销价情况,销量呈现稳步回升,销价也在逐步回升,吨煤净利润在90-100元区间 [1][2][3] - 二季度公司煤化工板块整体维持稳定生产,价格处于较好水平,甲醇和煤胶油销量和价格均有所上涨 [2] - 公司外贸板块上半年受国际价格下跌影响,调整了销售策略,以国内市场为主,利润基本与一季度持平 [3][4] - 下半年公司业绩主要由煤炭和煤化工板块的业绩改善驱动,预计会有较大增量 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 新疆煤炭资源税上调对公司的影响 [15][16] **公司回答** 资源税上调3%,对公司单吨净利润影响在6-7元左右,可通过成本转嫁等方式消化 [16] 问题2 **投资者提问** 关于公司煤炭外运通道的情况 [17][18][19][20][21][22] **公司回答** 1) 国家发改委提出江煤外运的三大目标:确保宁夏以东煤炭不外流、满足川渝云贵地区需求、应对国家能源危机 [17][18] 2) 公司拥有两条主要煤炭外运通道:铁路和公路,正在推进铁路通道的扩建和新建,公路通道也在不断加大自提量 [20][21][22] 问题3 **投资者提问** 公司未来分红规划 [23][24][25][26] **公司回答** 1) 公司正在研究新的分红方案,将在明年年底前推出 [25] 2) 未来分红金额有望得到较大改善,主要受益于煤炭和煤化工业务的业绩增长 [24][25]

公司煤炭资源及在建项目情况 - 公司煤炭资源全部位于新疆吐哈煤田的淖毛湖矿区，已建成两座煤矿：白石湖露天矿和马朗煤矿，合计煤炭资源储量65.97亿吨 [1][2] - 白石湖露天矿生产能力由1800万吨/年增至3500万吨/年，马朗煤矿首期产能从500万吨/年调整至1000万吨/年 [1][2] - 东部矿区正在推进开发调整，项目手续办理有序推进中 [2] 斋桑油气田项目情况 - 斋桑油气田拥有天然气可采储量52.83亿立方米，原油地质储量超6亿吨 [3] - 目前天然气开发工作已基本完成，累计向国内输送天然气34.22亿方 [3] - 正在加快推进原油资源开发，已完成两口开发井的完钻工作，正在进行注采试验 [3][4] - 2024年原油进口配额已获批，正在加快推进原油进口手续办理及相关地面设施建设 [4] 股息政策及新型煤化工投资 - 公司将坚持做好主业，在如期完成2022-2024年分红方案的基础上，结合生产经营实际适时推出后期分红政策 [5] - 公司高度关注新型煤化工产业的发展及投资机会，相关项目正有序推进中 [6][7] 氢能项目及LNG项目 - 公司绿电制氢及氢能一体化示范项目已建成投运，正在进行技术和经济可行性分析 [8] - 启东LNG接收站项目已累计完成投资约50亿元，形成600万吨/年接收周转能力，后续将进一步扩能至1000万吨/年 [10] 2024年煤炭市场展望 - 我国煤炭产量和进口量预计将继续增长，电煤需求有望得到改善，煤炭价格预计将延续筑底反弹态势 [11][12]

净利润预测 - 广汇能源2024年上半年预计净利润为136,000万元至155,000万元，同比下降62.39%至67.00%[3] - 预计2024年1-6月实现扣除非经常性损益的净利润为138,000万元至157,000万元，同比下降61.69%至66.33%[5] 产品销售情况 - 公司主营产品销售价格与市场走势基本一致，液化天然气销量同比下降56.39%，销售均价同比下降32.07%[8] 非经常性损益影响 - 预计2024年1-6月非经常性损益金额为-2,000万元左右，主要受政府补助等因素影响[9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度以来三大板块的生产经营情况,包括煤炭、煤化工和原油开发 [2][3][4][5][9] - 公司重点项目的推进情况,包括白石湖煤矿、马朗煤矿和东部矿区的产能核增 [6][7][8] - 公司物流板块的经营情况及未来发展计划 [20][21][22][23][24][25] - 广汇汽车事项对公司的影响 [10][11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 为什么马朗煤矿的产能核增手续办理速度这么快 [14] **杨总回答** 马朗煤矿产能核增速度快是因为国家给予新疆地区煤炭产能增量支持,同时公司在手续办理方面也比较顺利 [14][15][16] 问题2 **投资者提问** 未来公司三大矿区的产量和销售格局会是什么样 [16][17][18] **杨总回答** 公司未来三大矿区的产量将达到1.2亿吨,其中自用煤约2000万吨,外销煤约9000万吨,公司正在加快产能核增和物流通道建设以满足外销需求 [16][17][18][19] 问题3 **投资者提问** 公司天然气业务亏损情况及原油开发成本 [30][31][32] **杨总回答** 天然气业务亏损主要是由于居民用气价格政府定价低于采购成本,公司正在采取措施改善。原油开发成本预计在每桶40美元左右 [30][31][32]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [16] 报告的核心观点 1) 公司是我国唯一一家同时具备煤炭、天然气、石油资源的民营企业,产能布局于新疆、南通、中亚区域,产能体量位于全国民营企业前列 [5] 2) 白石湖露天煤矿生产能力由 1800 万吨/年核增至 3500 万吨/年,将提升公司的稳产保供能力 [7][8] 3) 国家能源局批复马朗煤矿产能由原 500 万吨/年新增至 1000 万吨/年,将带动公司煤炭产能大幅增长,带动营收利润上行 [9][10] 4) 主营产品价格相对稳定,公司煤炭、天然气产销量环比提升 [11][12][13][14] 5) 公司长期持续的高股息政策凸显出公司具备长期配置价值,股息率高达 9.35% [15] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [16] 公司基本情况 - 公司是我国唯一一家同时具备煤炭、天然气、石油资源的民营企业,产能布局于新疆、南通、中亚区域,产能体量位于全国民营企业前列 [5] 煤炭业务 - 白石湖露天煤矿生产能力由 1800 万吨/年核增至 3500 万吨/年,将提升公司的稳产保供能力 [7][8] - 国家能源局批复马朗煤矿产能由原 500 万吨/年新增至 1000 万吨/年,将带动公司煤炭产能大幅增长,带动营收利润上行 [9][10] - 煤炭价格相对稳定 [12][13] 天然气业务 - 天然气价格相对稳定 [13] - 天然气产销量环比提升 [14] 股息政策 - 公司长期持续的高股息政策凸显出公司具备长期配置价值,股息率高达 9.35% [15]

公司概况与活动 - 广汇能源股份有限公司参加新疆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动，活动时间为2024年6月14日下午16:00-18:00，通过“全景路演”网站进行网络互动 [1] 业务进展与市场表现 - 斋桑油气田项目：已完成两口开发井的完钻工作，正在进行氮气（气溶胶）新型工艺的注采试验，计划进行规模化开发。同时，深层增储工作有序推进 [3] - 马朗煤矿项目：受自治区煤炭十四五规划中期调整影响，首期核准产能从500万吨/年调整至1000万吨/年，目前手续办理推进顺利，已进入项目核准的最后阶段 [4] - 2023年公司营业收入为614.75亿元，同比增长3.48%，主要驱动因素为天然气国际业务销售量增加 [14] - 2023年归母净利润为51.73亿元，同比下降54.37%，主要原因是受市场环境影响，主营产品销售价格下降 [15] 财务与分红政策 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为65.98亿元，同比下降34.97%，主要原因是主营产品销售价格下降 [7] - 公司2023年计划每股派发现金红利0.7元（含税），符合公司连续三年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%的分红政策 [6] - 2023年公司资产负债率为51.56%，同比下降1.98个百分点，流动比率为0.61，速动比率为0.55 [12] 行业与市场分析 - 公司所属行业为采矿业-石油和天然气开采业，2024年一季度业绩下滑主要因为能源化工产品价格下跌 [3] - 公司天然气业务分为自产气与外购气两部分，2023年自产气业务毛利率为50.28%，外购气毛利率为6.12% [15] - 公司煤炭产品2023年毛利率为34.68%，同比下降9.52个百分点，主要受市场价格波动影响 [15] 未来规划与战略 - 公司将持续做大做强天然气、煤炭、煤化工三大主业，并加快能源绿色低碳转型升级，致力于成为我国最具成长力的能源公众公司 [6] - 公司将继续积极拓展主营产品国内国际市场，提高营收能力，并关注新型煤化工产业的发展及投资机会 [11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司煤炭销量在逐步改善,4月份193万吨,5月份230万吨,6月份预计日均销量8-9万吨 [1][2] - 煤炭价格自4月份以来有所反弹,环渤海地区5500大卡和5000大卡煤炭价格月度涨幅约50元 [2] - 煤化工产品价格保持稳定,甲醇产量4月份9.68万吨,5月份超过9.9万吨 [2][3] - 天然气外销价格在二季度有所下调,但随着国际价格反弹,公司调整销售策略,以国际市场为主 [3][4] 公司重点项目进展 煤炭产能 - 马朗煤矿已取得1000万吨/年产能置换批复,目前正在进入项目核准阶段,预计年内可实现1500万吨以上产量 [5][6][11][12] - 白石湖煤矿产能核增4000万吨已获批,正在等待正式批文 [6][7] - 东部矿区从事实开发调整为优先开发,相关手续正在推进 [7][8] 油气资源 - 哈萨克斯坦油田已完成勘探及设计工作,2023年完成第一口开发井试采,2024年完成第二口开发井试采 [8][9][10] - 已获得30万吨原油进口配额,正在推进相关出口设施及销售渠道 [9][10] 新能源 - 青龙新能源示范项目已全流程打通,正在进行经济性验证,未来将视结果决定是否扩大投资 [18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **东星证券提问** 马朗煤矿预计投产时间 [10] **公司回答** - 马朗煤矿目前已完成安全核准,正在进入项目核准阶段,预计6月底7月初可实现首次开采 [11][12] - 马朗煤矿煤质优于白石湖,热值在5600-6200大卡,前期受风化影响会略低于白石湖,后期随着开采深度增加会有所提升 [12][13] 问题2 **东星证券提问** 天然气销售方面,公司是否有长期合约,与哪些价格指数挂钩 [13] **公司回答** - 公司天然气销售分为长期合约和现货两种方式 - 长期合约与布伦特原油和亨利Hub综合指数挂钩 - 现货销售则主要与东北亚现货价格挂钩 [13][14] 问题3 **东星证券提问** 公司煤炭运输方面是否存在劣势,有何应对措施 [15][16][17] **公司回答** - 公司煤炭资源位于新疆,运输距离较远是劣势,但公司拥有铁路和公路运输优势 - 近期铁路和公路运费有所下降,缓解了运输成本压力 - 公司煤炭生产成本优势明显,加上国内供需格局改善,煤炭外运仍有较好利润空间 [15][16][17]