报告的核心观点 - 工业金属价格总体呈现上涨趋势,其中LME铝价上涨7.0%,LME铜价上涨1.3% [5][7] - 能源金属方面,电池级碳酸锂价格下跌0.7% [6][201][211] - 贵金属中,伦敦现货黄金价格上涨1.0% [7][262][291] - 稀土和锑、锗、铀等小金属中,锑金属价格持平 [8][330][350] 行业和公司分析 工业金属 - LME铜价上涨1.3%,但LME铜库存上涨2.1%,显示消费较疲软 [7][97][98][99] - LME铝价上涨7.0%,LME铝库存下跌2.0%,氧化铝供应短缺状态依旧严峻 [5][118][126][133] - LME锌价上涨5.3%,LME铅价上涨3.3% [149][163] - LME锡价上涨3.1%,LME锡库存上涨8.7% [181][182][183] 能源金属 - 7月国内锂精矿进口量维持高位,后续锂盐价格有望进一步下压 [6][201][211] - 镍价上涨1.6%,镍库存有所增加 [232][233][234] - 钴价下跌5.3% [252][253] 贵金属 - 伦敦现货黄金价格上涨1.0%,美联储降息预期支撑 [7][262][291] - 白银价格上涨4.6%,金银比下行至85.35 [262][299][311] 稀土和小金属 - 锑金属价格持平,钨精矿价格上涨1.8%,锗锭价格上涨5.2% [8][330][350][359][362] - 稀土中,镨钕氧化物价格上涨2.1% [330][331] 重要公司业绩 - 紫金矿业24H1扣非净利润同比增长59.84% [374] - 明泰铝业、天山铝业、南山铝业等公司业绩同比大幅增长 [374] - 华友钴业、中钨高新等公司业绩同比下降 [374]

投资评级 公司维持"优于大市"评级,给予2024年25倍PE估值,对应目标价17.25元/股。[22] 公司业绩 1) 2024年上半年公司实现营收11.30亿元,同比增长22.17%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长72.41%。[4] 2) 2024年第二季度单季公司实现营收5.90亿元,归母净利润0.70亿元,同比分别增长20.90%和58.74%。[5][6] 3) 公司持续聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略,深耕鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类,专注产品创新升级。[7] 分产品表现 1) 2024年上半年,鱼制品实现收入7.03亿元,同比增长16.64%,毛利率32.29%;豆制品实现收入1.11亿元,同比增长9.53%,毛利率30.95%;禽类制品实现收入2.58亿元,同比增长51.10%,毛利率22.24%;蔬菜制品实现收入0.38亿元,同比增长15.61%,毛利率35.83%。[8][20] 渠道拓展 1) 2024年上半年公司经销商数量从3057家增加至3166家,持续推进线下传统流通渠道、现代渠道、新兴渠道和线上渠道的全渠道稳健发展。[11] 2) 线下销售实现收入9.31亿元,同比增长29.45%,毛利率29.83%;线上销售实现收入1.99亿元,同比下降3.28%,毛利率33.10%。[11] 盈利预测 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为25.34/30.77/36.89亿元,归母净利润分别为3.13/3.89/4.76亿元,对应EPS为0.69/0.86/1.06元/股。[12] 风险提示 1) 食品安全风险 2) 市场竞争加剧 3) 新渠道、新市场拓展不及预期[23]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 - 产品组合优化和产能利用率提升带来66%净利增长 [15] - 运动和时尚收入分别增长13%和10%,获得新时尚和奢侈品客户 [3] - 计划在2024年将中国和越南以外的产能提升至25% [4] - 未来3年内计划通过特别股息或回购方式向股东额外回报1.8亿美元,总回报率达13.7% [5] - 9月9日起纳入港股通,有助提升股票流动性 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年净利润预计分别为1.66/1.86/2.05亿美元,同比增长17.4%/12.1%/10.2% [7] - 2024年预计毛利率和EBIT利润率创10年新高 [7] - 2023年毛利率24.6%,2024-2026年预计分别为25.3%/25.7%/25.9% [9] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为13.4%/15.0%/16.0%/16.8% [9]

研究报告 Research Report 27 Aug 2024 中化化肥 Sinofert Holdings (297 HK) 首次覆盖：2024H1 扣非后净利润同比增长 4.68%，成长业务高速增长 Recurring Net Profit up 4.68% in2024H1; Growth Segment Grows Rapidly: Initiation | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------------------| | [Table_Info] 首次覆盖优于大市 | Initiate with OUTPERFORM | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$0.94 | | 目标价 | HK$1.27 | | HTI ESG | 4.1-5.0-5.0 | | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) | | | 市值 | HK$6.60bn / ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 赛维时代（301381）公司研究报告 [Table_InvestInfo] 首次覆盖：价值链重构， 技术驱动品牌出海 [Table_Summary] 投资要点： 由"性价比铺货"转向"品牌矩阵式孵化"。赛维时代是一家技术驱动的品牌出 海企业，①2012-15 年创立初期：主营高性价比产品，重视底层架构搭建， 通过技术投入优化流程成本。②2016 年至今推进品牌化转型，2023 年外部 扰动渐退，收入、净利润各 65.6、3.36 亿元，同比增 33.7%、81.6%；1Q24 收入、净利润各 18.0、0.86 亿元，同比增 44.7%、65.6%。 财务：产品结构持续优化，营运能力显著提升。①经营模式：聚焦 Amazon 平台，其次是 Walmart 和自营网站，2023 年收入占比各 88.3%、4.1%和 2.8%。 ②地区&产品结构：北美市场比重持续上行，2023 年达 89.9%，1Q24 欧洲市 场边际改善恢复增长；服饰配饰类持续强劲增长，2023 年收入占比 71.5%， 2019-23 年 CAGR 达 32.7%， ...

illio[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 税友股份（603171）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 扣非利润增速良好，"以数治税"背景下 B 端业务前景广阔 [Table_Summary] 投资要点： B 端业务稳步增长，净利率持续提升。公司发布 2024 年半年报。2024H1 公 司实现营业总收入 8.14 亿元，同比增长 7.45%；归母净利润 8823.65 万元， 同比增长 0.86%；扣非归母净利润 8288.35 万元，同比增长 17.81%。B 端业务 方面，2024H1，公司数智财税服务云业务实现营业收入 5.55 亿元，同比增长 10.4%，实现净利润 1.47 亿元，同比增长 11.0%，数智财税服务云业务整体净 利率 26.5%，相比于 2023 年末 B 端业务 22.62%的净利率进一步提升。截止 2024 年 6 月底，公司数智财税服务平台活跃企业用户 900 万户（+9.8%）， 付费用户 615 万户（+8.3%）。创新业务方面，公司亿企薪福（人资薪税服务 平台）已服务客户超过 20 万家，月服务人次超过 5100 万， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 友邦保险（01299.HK）公司半年报 [Table_InvestInfo] NBV 持续高增长创历史新高，未来三年每股 税后营运溢利增长目标 9%-11% [投资要点： Table_Summary] 【事件】友邦保险发布 2024 年中期业绩：1）NBV 24.6 亿美元，同比+25%（按固 定汇率，除另有说明则下同），其中 24 年 Q2 单季 NBV 同比+14.8%（实际汇率）。 2）年化新保费（ANP）45.5 亿美元，同比+17%；其中 24 年 Q2 单季同比+5.6%（实 际汇率）。3）税后营运溢利 33.9 亿美元，同比+7%；每股税后营运溢利同比+10%， 同时公司公布 2023-2026 年每股税后营运溢利目标为复合增长 9%-11%。净利润 33.1 亿美元，同比+53%。4）内含价值 682 亿美元，较年初+3%；其中内含价值营 运溢利 53.5 亿美元，同比+24%；内含价值营运回报同比+3.6pct 至 16.5%。5）24H1 产生的基本自由盈余 33.9 亿美元，同比+6%。6）预计中期每股股息 44.5 ...

投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [41] 核心观点 - 2024年上半年香港交易所实现收入及其他收益106.21亿港元,同比+0.4%,归母净利润61.25亿港元,同比-3.0% [3] - 二季度交投大幅回升,现货市场日均成交金额为1216亿港元,同比+18%,环比+22% [4] - 期交所衍生产品合约平均每日成交量创半年度新高 [5] - 商品分部收入及其他收益14.05亿港元,同比+35% [6] - 数据及连接分部收入及其他收益10.48亿港元,同比+2.5% [7] - 公司项目收入9.4亿港元,同比+9.9% [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为222.58/241.02/255.51亿港元,同比+8%/+8%/+6% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为125.9/136.11/142.47亿港元,同比+6%/+8%/+5% [9] - 2024年预计每股收益9.93港元 [9] - 2024年预计EBITDA利润率73% [22]

研究报告 Research Report 27 Aug 2024 星湖科技 STAR LAKE Bioscience (600866 CH) 2024H1 扣非后净利润同比增长 128.03%，公司新建 60 万吨玉米深加工产线 Recurring net profit up 128% YoY in 1H24; To build a 0.6mt corn deep-processing line [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb5.00 | | 目标价 | Rmb7.92 | | HTI ESG | 4.0-5.0-5.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comment ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 金蝶国际（0268）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] 大型企业业务表现亮眼，苍穹重构升级为 企业级 AI 平台 [Table_Summary] 投资要点： 24H1 收入增速有所放缓，亏损缩窄。公司披露 2024 年半年报。24H1 实现营 业收入 28.70 亿元，同比增长 11.9%；归母净利润亏损 2.18 亿元，同比缩窄 23.2%，主要系大型企业业务的规模效应逐步体现所致。24H1 销售/管理/研发 费用率分别为 42.7%/8.7%/28.1%，同比下降 1.9pct/0.6pct/0.9pct。 云订阅转型持续推进。24H1 云服务业务实现营收 23.9 亿元，同比增长 17.2%， 占集团收入达 83.2%；云订阅服务年经常性收入（ARR）约 31.5 亿元，同比增 长 24.2%；云订阅服务相关的合同负债同比增长 28.2%。 大型企业业务收入及合同金额保持高增长。①大型企业业务：金蝶紧抓大型 企业加速数字化转型及国产化替代的机遇，24H1 金蝶云·苍穹和金蝶云·星瀚 收入 5.46 亿元，同比增长 ...