报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [2] 报告的核心观点 国内业务 - 高基数下同店仍有出色表现,O2O业务同比增长近80%对同店形成有力支撑 [3] - 门店稳健增长,截至6月末国内名创门店共4115间,环比净增81间 [3] - 多管齐下渠道全面升级焕新,包括存量门店渠道升级、开设旗舰店、持续研发新典型等 [3] - TOPTOY连续3个季度盈利,拐点持续确认 [3] 海外业务 - 直营市场仍是主要增长动能,不考虑部分代理市场转直营影响,直营/代理市场GMV同比各增长79%/29% [3] - BT21热销助推拉美同店,拉美/亚洲(除中国)/北美/欧洲地区同店各增长21%/15%/12%/10% [3] - 截至6月末,海外门店共2753间,环比净增157间 [3] 财务表现 - 毛利率创历史新高达43.9%,同比提升4.1pct,主因海外直营市场收入占比提升和TOPTOY产品组合优化 [3] - 经调净利6.3亿元,同比增长9%,除汇兑损失后同比增长25% [3] 根据相关目录分别进行总结 观点聚焦 - 维持优于大市评级,目标价25.4美元 [2] 主要财务指标 - 2024-2026年收入预测为173/212/254亿元,同比增长25%/23%/19% [5] - 2024-2026年经调净利预测为28.2/34.7/41.4亿元,同比增长20%/23%/19% [5] - 2024年预测PE为20倍 [5] 风险提示 - 经济下滑,行业竞争加剧,门店拓展及子品牌发展不及预期 [5]

研究报告 Research Report 2 Sep 2024 中国宏桥 China Hongqiao Group (1378 HK) 铝产品价格上涨助力盈利提升，产业链一体化成本优势显著 Rising prices of aluminum products helped improving profitability, cost advantage of industrial chain integration is significant [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM \n评级 \n现价 \n目标价 | 优于大市 OUTPERFORM \nHK$10.70 \nHK$15.12 | | HTI ESG ...

研究报告 ResearchReport 2 Sep 2024 中国食品饮料 China (A-share) Food & Beverage HTI 中国消费品 8 月需求报告：多数行业增速在正负个位数水平 Most industries have growth rates in the positive and negative single digits [Table_yemei1] Investment Focus [Table_Info] | --- | --- | --- | |----------|------------|----------| | | | | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | | 贵州茅台 | Outperform | 燕京啤酒 | | 贵州茅台 | Outperform | 重庆啤酒 | | 五粮液 | Outperform | 重庆啤酒 | | 五粮液 | Outperform | 安井食品 | | 山西汾酒 | Outperform | 口子窖 | | 海天味业 | Outperform | 珠江啤酒 | | 泸州老窖 | Outperform | 老白干 | | ...

研究报告 Research Report 1 Sep 2024 安能物流（开曼） ANE (Cayman) (9956 HK) 网络竞争力加强 富生态成果显著 24H1 量利高增 Enhanced network competitiveness, strong ecosystem results, and solid growth [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-----------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$7.70 | | 目标价 | HK$11.55 | | HTI ESG | 5.0-5.0-5.0 | | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) | | | 市值 ...

投资评级和核心观点 - 公司披露2024年中期业绩,上半年营收同比下降3.08%,归母净利润同比下降29.29% [1] - 单季度来看,2024年Q2营收同比下降2.99%,归母净利润同比下降49.33%,主要是销售费用大幅增加拖累盈利 [1] - 公司加大了产品开发,针对不同渠道开发不同规格的产品,以满足消费者个性化、多样化的需求,同时更好管理渠道客户 [1] - 华中市场较大承压,电商表现亮眼,2024年上半年电商营收同比增长136.16% [2] 财务预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元,归母净利润分别为2.37/2.63/2.83亿元,EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股 [3] - 结合可比公司估值,给予公司2024年25倍PE估值,对应目标价15.00元/股,维持"优于大市"评级 [3][4] 风险提示 - 食品安全风险 - 市场竞争加剧 - 新渠道、新市场拓展不及预期 [9]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 上半年业务调整及严控支出,二季度成效显现 [1] 2) 基本盘数字成本业务韧性增长,施工业务产品结构优化 [2] 3) 推动建筑全生命周期软件产品 AI 重构 [2] 4) 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将实现较快增长 [4] 分业务总结 1) 数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [2] 2) 数字施工业务公司调整经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理,产品结构优化 [2] 3) 数字设计业务公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维产品 [2] 4) 海外业务主要源于子公司 MagiCAD Group Oy 收购的能耗模拟软件公司 EQUA Simulation AB 在报告期完整纳入合并范围 [2]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 永安期货（600927）公司半年报点评 [Table_InvestInfo] Q2 净利润增速显著好转， 上半年投资收益明显提升 [Table_Summary] 投资要点： 【事件】永安期货 2024 年中期业绩：1）上半年营业收入 121.1 亿元，同比 +1.2%；归母净利润 3.1 亿元，同比-25.4%；对应 EPS 0.21 元，ROE 2.45%，同 比-0.9pct。2）Q2 营业收入 77.7 亿元，同比+17.7%。归母净利润 2.3 亿元， 同比+12.7%，较 Q1 的-62.6%大幅改善。3）归母净资产 126 亿元，较年初+1.6%， 较 Q1 末+1.0%。 投资收益明显提升，资管及海外业务营业利润正增长。1）剔除销售货物收入 后，上半年公司收入同比-1.5%，其中手续费净收入/利息净收入分别为 2.3 亿 元、2.5 亿元，同比-35%、-23%，投资收益+公允价值变动收益合计 4.3 亿元， 同比+70%。2）分业务板块来看，期货经纪/资产管理/基金销售/风险管理/境 外业务上半年营业利润分别同比-3 ...

研究报告 Research Report 29 Aug 2024 川恒股份 Guizhou Chanhen Chemical (002895 CH) 2024H1 扣非后净利润同比增长 28%，公司拟收购黔进矿业 58.5%股权 Recurring Net Profit up 28% in 2024H1, the Company Intends to Acquire 58.5% Stake in Qianjin Mining Industry | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-----------------------| | | | | [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | | | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb16.83 | | 目标价 | Rmb24.92 | | HTI ESG | 4.0-5.0-5.0 | ...

公司投资评级和目标价格 - 公司维持"优于大市"评级,目标价为8.82元 [3] 2024H1财务业绩 - 2024H1公司实现营业收入110.05亿元,同比增长2.35% [4] - 2024H1公司归母净利润4.54亿元,同比下降11.25%;扣非后净利润4.41亿元,同比增长17.10% [4] - 2024Q2公司营业收入60.51亿元,同比增长19.23%;归母净利润2.40亿元,同比增长52.70%;扣非后净利润2.87亿元,同比增长245.48% [4] 产品经营情况 - 常规复合肥营业收入29.37亿元,同比增长27.56%;毛利率10.19%,同比下降0.39pct [4] - 新型复合肥及磷肥营业收入30.04亿元,同比增长5.43%;毛利率18.02%,同比上升1.56pct [4] - 联碱(纯碱及氯化铵)营业收入5.21亿元,同比下降29.50%;毛利率23.37%,同比下降2.62pct [4] - 黄磷营业收入6.29亿元,同比下降11.45%;毛利率13.55%,同比下降11.31pct [4] 产业链布局 - 公司磷矿资源储量合计约5.49亿吨,已取得400万吨/年采矿证,正在办理"探转采"手续 [5] - 公司加快推进"盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目",增强公司在业内的技术、规模和成本竞争优势 [5] 盈利预测和风险提示 - 我们预计公司2024~2026年EPS分别为0.84、0.97、1.16元,给予公司2024年10.5倍PE,对应目标价8.82元 [12] - 风险提示:原料和产品价格大幅波动、项目建设投产进度不及预期、煤化工下游需求不及预期,以及安全生产与环保合规风险 [12]

报告评级和目标价 - 维持"优于大市"评级 [3] - 目标价为58.46元 [3] - ESG评级为4.0-3.2-4.5 [3] 公司业务表现 - 2024H1营业收入33.58亿元(-9.5%)，毛利率39.7%(-0.22pct)，归母净利润4.93亿元(-64.5%) [5] - 2024Q2营业收入16.98亿元(-10.9%)，毛利率41.5%(+1.35pct)，归母净利润2.58亿元(-68.6%) [5] - 国内创新药临床运营业务在2024年第二季度较第一季度有所好转，且好转趋势有望延续 [5][22] - 临床试验相关及实验室服务营收稳定增长 [5][23] 业务发展情况 - 临床试验技术服务板块收入16.37亿元，同比下降22.17%，主要原因为2023H1有部分特定疫苗项目相关收入以及国内创新药临床运营业务收入同比下滑 [5][22] - 截至2024年6月30日，公司正在进行的临床项目800个，其中临床I期340个，II期147个，III期192个，IV期30个 [5][22] - 公司有537个药物临床研究项目在境内开展，较2023年同期增加34个 [5][22] - 公司有263个项目在境外开展，其中208个项目在境外进行单一区域临床试验，55个项目进行多区域临床试验 [5][22] - 公司建立临床运营策略委员会，并成立针对MNC跨国药企的解决方案部 [5][23] - 公司上半年为15个获批的中国1类新药提供了服务，累计国际多中心临床试验(MRCT)项目经验133个 [5][24] 市场地位和布局 - 2023年公司以12.8%的市场份额保持中国临床外包服务市场的领先地位，是2023年唯一进入全球前十的中国临床外包服务提供商 [9] - 2024H1公司收购日本CRO公司Medical Edge，进一步拓展在日本及亚太的数统和数据管理服务 [9] - 公司全球员工9348人，其中海外员工1722名，覆盖全球37个国家 [9] - 公司持续对以美国、澳大利亚和欧洲为代表的海外市场进行投入，建立独立的海外业务能力和品牌 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为71.78、83.88、99.13亿元，同比增速-2.8%、16.9%、18.2% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.97、20.58、22.98亿元，同比增速-35.9%、58.6%、11.7% [10] - 预计2024-2026年扣非归母净利润分别为14.45、17.58、19.48亿元，同比增速-2.2%、21.7%、10.8% [10] 风险因素 - 行业竞争加剧 [11] - 药企研发需求下降 [11] - 业务扩展不及预期 [11] - 投资收益受市场波动影响 [11]