一、报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市（OUTPERFORM）”，目标价为23.69元/股，合理市值371亿元[2][6][24] 二、报告的核心观点 - 2024年前三季度业绩受多种因素拖累，包括收入确认延后和信用减值损失计提，但在手订单相对充足，海外业务有积极进展且多领域布局持续推进，考虑到公司在锂电设备领域的领先地位、海外出口和新领域的发展潜力，给予“优于大市”评级[3][4][5][6][9] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）业绩数据 - 2024年前三季度，营业收入为91.12亿元，同比-30.90%，归母净利润为6.08亿元，同比-73.81%；24Q3单季度营业收入为33.59亿元，同比-44.93%，环比+37.61%，归母净利润为1.49亿元，同比-86.71%，环比+241.78%[3] - 2024年前三季度，公司毛利率、净利率为36.42%/6.44%，同比变动-1.61pct/-11.14pct；24Q3单季度毛利率/净利率分别为36.63%/4.61%，同比+1.01pct/-13.51pct，期间费用率25.65%，同比+9.35pct[4] - 2024年前三季度，公司经营活动现金净流量为-25.89亿元，同比-76.74%，其中Q3经营活动现金净流量为-7.97亿元，环比收窄；2024Q3末，存货为133.08亿元，同比-0.50%，合同负债为114.05亿元，同比+15.14%[4] （二）业务发展 - 海外业务持续升级，2024H1海外业务收入达到10.95亿元，同比增加159.56%，收入占比提升至19.03%，毛利率提升至39.47%，与法国、美国公司达成合作并获取新订单[5][9] - 聚焦行业前沿，在锂电池、光伏电池和组件、新能源汽车、燃料电池等多领域布局，在固态电池领域取得全面突破并与多国企业开展合作[5] （三）盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年实现归母净利润13.74/18.33/21.78亿元，EPS分别为0.88/1.17/1.39元/股，给予2024年27倍PE估值，目标价23.69元/股[6][24] - 分业务预测中，考虑各业务的行业发展情况，如锂电设备行业国内扩产压力大但海外扩产乐观、光伏行业政策利好、3C智能设备受相关产品发展带动、智能物流系统竞争激烈等因素，对各业务营收和毛利率做出假设并进行盈利预测[8][9][10][11]