公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] - 目标价每股341.34港元 [3] 核心观点 业绩表现 - 24H1收入增长13.5%,其中溶液类注射产品收入增长11.6%,凝胶类注射产品收入增长14.6% [4] - 24Q2收入增长放缓至2.3%,受23Q2高基数影响 [4] - 销售和管理费用率优化带来净利率提升,24H1净利润增长16.4% [4] - 经营性现金流稳定,投资产能扩张项目导致投资性现金流大幅增长 [4] 在研管线 - 在研产品包括用于治疗颏部后缩的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素等 [5] - 2024年7月,注射用A型肉毒毒素获得国家药监局注册上市许可受理,有望驱动未来业绩增长 [5] 估值与风险 - 预计24-25年收入和净利润分别增长21.9%/24.6%和23.4%/23.6% [6] - 给予2025年36xPE,下调目标价29%至341.34港元,维持"优于大市"评级 [6] - 主要风险包括医美行业政策影响、宏观环境对医美行业景气度影响,以及研发和销售不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩分析 - 24H1 溶液类注射产品营收 9.8 亿元，同增 11.7%，凝胶类注射产品营收 6.5 亿元，同增 14.6% [2] - 加快成果转化，质效双增促长期发展。"美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利，将进一步扩大公司目前现有产品的产能，丰富新产品供给，提升公司的对外合作能力，进一步满足医美市场需求 [2] - 聚焦产业布局，研发创新驶入快车道。研发投入 1.3 亿，同增 20.6%，完成专利申请 33 项，获得专利授权 9 项。加大重大研发项目的推进力度，注射用 A 型肉毒素获国家药监局药品注射上市许可受理通知 [2] 投资建议 - 肉毒上市许可已获受理，继续看好公司医美龙头地位，有望以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量 [2] - 考虑外部环境、二季度营收增速放缓，下调营收和净利润预期，预计公司 2024-2026 年营收为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润为 22.7/27.2/34.0 亿元，对应 PE18/15/12x，维持"买入"评级 [2] 财务数据总结 - 24H1 实现营业收入 16.57 亿元/yoy+13.53%，归母净利润 11.21 亿元/yoy+16.35%，扣非归母净利润 10.89 亿元/yoy+16.58% [1] - 24Q2 实现营业收入 8.49 亿元/yoy+2.35%，归母净利润 5.93 亿元/yoy+8.03%，扣非归母净利润 5.6 亿元/yoy+2.46% [1] - 公司 2024-2026 年营收预测为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润预测为 22.7/27.2/34.0 亿元 [2] - 公司资产负债率较低，2022-2026 年在 3.5%-5.4%之间 [7]

[Table_Industry] 爱美客（300896.SZ）/美护 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 05 日 | --- | |-------------------------------------------------------------------| | | | 市场价格： 137.22 元 | | [Table_ 分析师：郑澄怀 Authors] 执业证书编号： S0740524040004 | | ： zhengch@zts.com.cn | 分析师：张前 执业证书编号：S0740524080002 Email：zhangq08@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |-------------------|--------| | | | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.02 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.08 | | 市价 ( 元 ) | 137.22 | | 市值 ( 亿元 ) | 415 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 286 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 Q2 业绩增速承压,下调对公司 2024-2026 年收入和归母净利润预期 [3] - 公司盈利能力不断提升,毛利率和净利率均有所提升 [7] - 公司产品矩阵不断完善,凝胶类产品增速优于溶液类产品 [8] - 公司已拥有十款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品,在研产品管线丰富 [8] - 公司具备产品端、营销端和机构端的优势,产品协同效应显著 [11] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入19.39亿元,同比增长34% [5] - 2022年公司实现归母净利润12.64亿元,同比增长32% [5] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到34.86/43.28/54.83亿元,归母净利润将达到22.67/28.26/35.71亿元 [3] - 预计2024-2026年公司EPS为7.50/9.35/11.81元,对应PE为18.5/14.8/11.7倍 [5]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入16.6亿元,同比增长14%;实现归母净利润11.2亿元,同比增长16%,在去年同期的高基数上基本符合预期 [2] - 公司毛利率同比下降0.5个百分点至94.9%,费用率有所下降,归母净利率同比提升1.6个百分点至67.7% [2] - 公司储备管线进展顺利,多款新产品处于注册申报阶段,中长期成长动力较为充足 [2] - 考虑到2023年二季度基数较高,以及短期消费环境疲弱,公司2024年二季度经营有所放缓,但基本符合预期;预计下半年随着基数降低及推广投入增加,业绩增速有望环比提升 [2] 财务数据 - 公司预计2024-2026年净利润分别为23.4亿元、29.1亿元和35.9亿元 [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3,609百万元、4,525百万元和5,586百万元,同比增长分别为25.8%、25.4%和23.4% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2,341百万元、2,912百万元和3,594百万元,同比增长分别为26.0%、24.4%和23.4% [4] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为95.1%、94.7%和94.2% [4] - 公司2024-2026年净利率预计分别为64.9%、64.4%和64.3% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为31.4%、31.2%和32.6% [4] 估值分析 - 根据DCF模型,公司目标价为218.82元 [3] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为17.8倍、14.3倍和11.6倍 [4] - 公司2024-2026年市净率预计分别为4.9倍、4.1倍和3.5倍 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧 [14] - 终端消费需求持续减弱 [14] - 储备管线拿证上市及拓展不及预期 [14]

证券研究报告 公司点评 爱美客(300896.SZ) 2024 年 08 月 23 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|---------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 141.30 | | 52 周价格区间（元） | 141.30-453.10 | | 总市值（百万） | 42734.50 | | 流通市值（百万） | 29456.10 | | 总股本（万股） | 30243.80 | | 流通股（万股） | 20846.50 | 涨跌幅比较 爱美客 美容护理 -51% -31% -11% 9% 29% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 爱美客 -16.86 -36.75 -52.77 美容护理 -11.01 -25.85 -38.38 张曦月 分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 爱美客（300896.SZ）2024 年一季报点评：业 绩增长符合预期，期待核心 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收16.57亿元,同比增长13.53%;归母净利润11.21亿元,同比增长16.35% [3][4] - 2024年二季度公司营收增速放缓,但费用率控制下利润增速优于收入增速 [5] - 公司溶液类和凝胶类注射产品保持良好增长,毛利率维持在较高水平 [5] - 公司持续加大研发投入,多个新产品管线有望在未来获批上市 [5] - 预计2024~2026年公司归母净利润将分别达到22.8、28.5、35.9亿元,同比增长22.8%、25.1%、25.7% [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为3,510百万元,同比增长22.3% [6] - 2024年归母净利润预计为2,281百万元,同比增长22.8% [6] - 2024年每股收益预计为7.54元,对应PE约19倍 [6] - 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [15]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[4] 报告的核心观点 1) 溶液类产品继续贡献主要收入,凝胶类产品渗透率持续提升,产品组合提供更多面部治疗解决方案。[3] 2) 公司在研项目进展顺利,注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等已进入注册申报阶段,利拉鲁肽注射液完成I期临床试验,利多卡因丁卡因乳膏在III期临床试验阶段。[3] 3) 利润水平保持稳定,费用端有所改善,毛利率94.91%,净利率67.65%,整体费用率18.79%。[3] 4) 公司预计2024-2026年EPS分别为7.58元、9.69元、11.9元,对应PE分别为19倍、14.9倍、12.1倍。[4]

报告评级和核心观点 - 爱美客维持"买入-A"评级,6个月目标价为190.51元,相当于2024年25倍的动态市盈率 [6] - 预计公司2024-2026年收入增速分别为20.4%、20.8%、17.2%,净利润增速分别为24.0%、20.1%、15.5% [12] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入16.57亿元/同比+13.53%,归母净利润11.21亿元/同比+16.35% [2] - 单二季度,公司实现营业收入8.49亿元/同比+2.35%/环比+5.04%,归母净利润5.93亿元/同比+8.03%/环比+12.52% [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年,公司归母净利率67.65%/+1.64pcts,毛利率94.91%/-0.50pct,销售费用率8.52%/-1.67pcts,管理费用率4.09%/-1.40pcts,研发费用率7.59%/+0.44pct [3] - 单二季度,公司归母净利率69.92%/+3.68pct,毛利率95.26%/-0.24pct,销售费用率8.69%/-1.33pcts,管理费用率4.11%/+0.50pcts,研发费用率8.03%/+0.71pct [3] 产品和研发情况 - 上半年,溶液类注射产品营收9.76亿元/+11.65%,凝胶类注射产品营收6.49亿元/+14.57% [4] - 公司投入建设"美丽健康产业化创新建设项目",项目总投资8.1亿元,有望形成产业化生产线及创新转化平台 [4] - 研发方面,公司完成专利申请33项,获得专利授权9项,产出科研文章9篇,在研产品包括"注射用A型肉毒毒素"等 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司增长放缓,预计与基数较高有关 [6] - 公司现有核心大单品均表现稳健,期间费用率整体优化、稳中有降 [7] - 公司不断完善医美产品矩阵,在研管线持续推进有望打开未来成长空间 [8] 公司投资亮点 现有产品表现 - 嗨体、濡白天使等核心大单品稳步增长,品牌影响力日益提升 [8] 在研管线进展 - 宝尼达2.0、肉毒素等新产品有望陆续获批上市 [8] - 玻尿酸酶、司美格鲁肽等其他在研管线也稳步推进 [8] - 与韩国Jeisys签署独家经销协议,布局光电能量源设备 [8] 产能扩张 - "美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利,将进一步扩大产能 [8] 财务数据 - 2024H1公司实现营收16.57亿元(+13.5%),归母净利润11.21亿元(+16.3%) [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.98/29.75/36.58亿元,对应EPS为7.60/9.84/12.10元 [6] - 2024H1毛利率94.9%(-0.5pct),期间费用率整体优化、稳中有降 [7] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE为18.9/14.6/11.9倍,估值合理 [6] 风险提示 - 终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期 [8]