报告行业投资评级 无 报告的核心观点 医疗设备更新背景介绍 [4][5] - 2023年下半年受反腐影响,医院的设备采购有所延迟。2024年上半年叠加设备更新政策和超长期特别国债未完全落地情况下的"采购犹豫",使得采购需求被持续压制。 - 各地方纷纷出台具体行动方案响应国务院的医疗设备更新政策。 医疗设备更新低于预期 [15][16] - 短期略有波折:医疗设备更新招投标启动时间晚于预期;国债发行进度符合预期,但投入金额可能低于预期;腐败问题集中整治时间可能延长。 - 但市场回暖趋势不变:整体医疗需求仍在稳健增长,医疗机构对设备的增加和置换需求是持续存在且刚性的。 需求只是被暂时压制,并不是消失 [24][27] - 我国人均医疗资源与发达国家乃至世界平均水平相比还有较大提升空间,并且人口老龄化进程加快,我国市场需求长期存在。 - 预计由于政策影响积压了长达一年半时间的设备更新需求将于明年以及未来分批释放,拉动医疗设备板块业绩表现。 什么样的医疗设备公司能胜出 [31][32][33][34] - 产品竞争力是第一位,随着基层医院国产化率提高,三级医院市场对于国产厂家愈发重要,也对产品竞争力提出了更高的要求。 - 预计影像类需求量高于治疗类,超声需求较高,但是整个设备行业都会充分受益于招采正常化。 - 建议关注:迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗。

证 券 研 究 报 告 行业研究 轻工制造 2024 年 09 月 19 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 消费者服务 2024 年 09 月 19 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 太阳纸业（002078）2024 年中报点评 强推（维持） 经营表现稳健，林浆纸一体化布局深化 目标价：16.3 元 当前价：11.90 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 205.2/17.5/18.2 亿元，同比+6.1%/+40.5%/+49.2%。单二季度，公司实现营收/ 归母净利润/扣非归母净利润 103.4/8.0/8.6 亿元，同比+8.4%/+16.9%/+30.0%。 评论： ❖ 产销量稳步增长，上半年业绩表现稳健。上半年，公司广西南宁园区产能爬坡 叠加技改项目稳步推进，纸和浆合计产量同比+20%。分产品看，24H1 非涂布 文化纸 / 铜 版 纸 / 牛 皮 箱 板 纸 / 淋 膜 原 纸 / 生 活 用 纸 / 溶 解 浆 实 现 营 收 70.2/21.2/52.0/4.4/10.4/17.8 亿元，同比+7.3%/+34.3%/+14.1%/-35.9%/+15.4%/- 7.1%。铜版纸产能明显增长，牛皮箱板纸中高端产品占比提升。 ❖ 盈利能力改善，费用率管控良好。1）24H1，公司实现毛利率 17. ...

证 券 研 究 报 告 晨光股份（603899）2024 年中报点评 强推（维持） 收入平稳增长，激励落地提振经营信心 目标价：37.9 元 当前价：25.28 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 110.5/6.3/5.7 亿元，同比+10.9%/4.7%/+4.5%。单二季度，公司实现营收/归母净 利润/扣非归母净利润 55.7/2.5/2.4 亿元，同比+9.6%/-6.6%/-3.3%。 评论： ❖ 传统业务稳健增长，线上延续高增态势。24H1，传统核心业务实现营收约 42.0 亿元/yoy+8.7%，其中 $$\circ 2$$ 实现营收 20.4 亿元/+5.7%。分产品看，24Q2 书写工 具/学生文具/传统办公分别实现收入 5.7/7.1/8.6 亿元/yoy+13.0%/-0.3%/+4.7%。 公司以爆品思路开发产品，配合全渠道布局，聚焦线下单店质量提升和有效单 品上柜，线上渠道则进一步推进拼多多、抖音、快手等新渠道业务，24H1 晨 光科技实现营业收入 4.83 亿元，同比增长 28%。此外，公司还快速推进海外 市场发展，因地制宜 ...

证 券 研 究 报 告 共创草坪（605099）2024 年中报点评 强推（维持） 业绩表现超预期，产能扩张助力成长 目标价： $$2 6. 6$$ 元 当前价：18.97 元 事项： ❖ 公司公布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 15.1/2.8/2.8 亿元，yoy+18.8%/+25.1%/+27.7%。单二季度，公司实现营收/归母 净利润/扣非归母净利润 8.2/1.6/1.6 亿元，yoy+15.4%/+22.1%/+19.9%。 评论： ❖ 抢抓市场机遇，国内外收入均实现稳健增长。公司上半年累计销售人造草坪产 品 4648 万平米，同比+25.50%，其中休闲草/运动草/铺装服务及其他实现营收 11.0/2.7/1.3 亿元，同比+18.54%/+20.19%/+22.53%。分地区看，1）国内市场： 公司上半年实现营收 0.9 亿元，yoy+14.35%；主要系业务团队积极调整动作， 抢抓国内市场份额，在基础体育设施投入相对减少的不利因素下，带动公司收 入实现增长。2）国际市场：公司上半年实现营收 14.1 亿元，yoy+19.30%，主 要系公司加大重点市场 ...

证 券 研 究 报 告 多资产配置研究 资产配置快评 2024 年 09 月 19 日 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 【资产配置快评】 过于激进的开端，空间有限的过程 —— 9 月美联储议息会议点评 2024 年第 6 期 | | | ❖ | 投资摘要： | 华创证券研究所 | | | Don't mind anything anyone tells ...

报告行业投资评级 报告给予非银金融行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 证券行业 1) 券商板块整体跑赢大盘,表现分化。广发证券、中金公司等个股表现较好,而国联证券、东方证券等个股表现较弱。[3] 2) 券商板块市净率和市盈率均有所下降。[5] 3) 证券行业整体交易量有所下降,融资交易额和融资交易占比也有所下降。[6][7][8][9][10] 4) 券商两地股票溢价率有所分化,中信建投、中金公司等个股溢价率较高,而广发证券、中信证券等个股溢价率较低。[19] 保险行业 1) 保险板块整体跑赢大盘,表现分化。友邦保险、中国平安等个股表现较好,而太平保险、中国财险等个股表现较弱。[4] 2) 上市保险公司估值水平有所分化,友邦保险、中国人寿等估值较高,而太平保险、新华保险等估值较低。[2] 3) 保险两地股票溢价率有所分化,中国人寿、新华保险等个股溢价率较高,而中国平安、中国太保等个股溢价率较低。[20] 根据相关目录分别进行总结 重要行业新闻 1) 宏观方面,中央组织部划拨专项资金支持防汛防台风、抗洪抢险救灾工作,国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会。[7] 2) 证券方面,中国证券业协会正在研究修订《证券公司全面风险管理规范》,并起草《证券公司市场风险管理指引》。[8] 3) 保险方面,受台风"摩羯"影响,广西和广东保险业累计接到相关报案,已支付赔款。国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。[9][10] 上市公司重要公告 1) 中金公司2024年半年报显示营收和净利润同比下降。[11] 2) 招商证券宣布2024年中期利润分配方案。[11] 3) 多家公司发生董事变动。[11] 4) 中国太保和中国人寿2024年1-8月保费收入情况。[11] 重点公司逻辑分析 1) 方正证券:杠杆提升带动业绩高增长,维持"推荐"评级。[12] 2) 国投资本:两融市占率提升,维持"推荐"评级。[12] 3) 中国人寿:新业务价值率改善,维持"推荐"评级。[12] 4) 中国太保:代理人渠道驱动新业务价值高增,维持"推荐"评级。[12]

报告行业投资评级 - 报告维持行业投资评级为"（维持）" [1] 报告的核心观点 - 房地产行业下跌0.5%,在31个一级行业板块中排名第2位 [1] - 中央层面提出加快构建房地产发展新模式,坚持消化存量和优化增量相结合,进一步做好保交房工作 [10] - 地方层面出台多项政策支持房地产市场,如天津放松购房限制、杭州萧山区推出集体土地征迁安置房票购房补助等 [11][13][14] - 新房成交同比下降20%,二手房成交同比上升12% [18][21][22][23] - 房企融资方面,本周发债企业大部分为地方国企 [24][25] 根据报告目录分别进行总结 房地产板块表现 - 第37周申万地产板块下跌0.5%,在31个一级行业板块中排名第2位 [1][5][6] - A股个股中,空港股份、中交地产等涨幅居前,新城控股、华发股份等跌幅居前 [6][7] - 港股个股中,金地商置涨幅居前,美的置业跌幅居前 [8][9] 政策动态 - 中央层面提出加快构建房地产发展新模式,坚持消化存量和优化增量相结合,进一步做好保交房工作 [10] - 地方层面出台多项政策支持房地产市场,如天津放松购房限制、杭州萧山区推出集体土地征迁安置房票购房补助、广州启动2024年度积分制入户工作等 [11][13][14] 销售情况 - 新房成交同比下降20%,二手房成交同比上升12% [18][21][22][23] - 一线城市新房成交面积同比上升5%,二线城市和三四线城市新房成交面积同比下降 [19][20] - 一线城市二手房成交面积同比上升10%,二线城市和三四线城市二手房成交面积同比下降 [22][23] 融资动态 - 本周发债企业大部分为地方国企,如首开股份、城建发展、光明地产等 [24][25]

2025年制冷剂三代配额政策靴子落地，静待价格兑现 - 2025年三代制冷剂配额政策细节公布,增加发放R32、R245fa、R41、R236ea等品种配额 [10] - 二代制冷剂配额总量削减67.5%,R22配额大幅下降 [10] - 三代制冷剂配额政策落地后,制冷剂价格有望继续上涨,建议关注相关企业 [10] 关注新疆煤化工的产业趋势机会 - 新疆煤化工项目进展顺利,包括煤制气、煤制烯烃等多个项目 [11] - 新疆煤炭资源丰富,成本优势明显,有望成为未来煤化工发展的重点区域 [11] - 新疆煤化工发展代表多个重要产业趋势,如西部大开发、减少油气依赖等 [11] 继续看好供给短缺或受约束的行业 - 维生素、制冷剂、磷矿石、民爆等行业供给受限,价格有望持续上涨 [12] - 维生素行情有望超预期,受益于海外供给出清和国内外需求共振 [15] - 制冷剂和磷矿石供给受控,未来2-3年有望持续高景气 [12] - 民爆行业整合加速,竞争格局优化,有望迎来新一轮景气周期 [13] 轮胎行业有望受益于设备更新换代政策 - 非公路轮胎和巨胎需求有望受益于采矿业和制造业高景气 [16] - 设备更新换代政策有望带动空调以旧换新,拉动三代制冷剂需求 [16] - 国内轮胎企业有望通过提升产品力和价格,降低被双反的风险 [36] 新疆煤化工有望成为行业发展新引擎 - 新疆煤炭资源丰富,成本优势明显,有望成为未来煤化工发展重点区域 [11][16] - 新疆煤化工项目进展顺利,包括煤制气、煤制烯烃等多个项目 [11] - 新疆煤化工发展代表多个重要产业趋势,如西部大开发、减少油气依赖等 [11] 三桶油有望受益于高油价预期和业务结构优化 - 高油价预期下,三桶油有望享受丰厚盈利 [18] - 炼能严控和油转化、油转特等措施有望提升三桶油的盈利能力 [18] - 国企改革有望推动三桶油估值重塑,同时保持较高股息率 [18] 磷化工行业迎来政策利好 - 工信部等部门出台《推进磷资源高效高值利用实施方案》,引导行业转型升级 [64] - 磷矿石供给偏紧,价格有望维持高位,带动磷化工产业链景气 [65] - 下游向新能源领域延伸,与终端客户形成紧密绑定有助于发展 [64] 氯碱行业供给受限,电石景气有望延续 - 碳中和背景下,氯碱行业扩张受到抑制,电石供给受限 [90] - PVC供需偏紧,电石价格有望维持高位,类似工业硅的强势逻辑 [90] - 头部企业凭借一体化产业链和资源优势有望受益 [91][92] 维生素行情有望超预期 - 2022-2023年维生素价格下跌,行业亏损严重 [14] - 2024年下半年,维生素价格开始修复,下游需求有所好转 [14] - 海外供给出清和国内外需求共振,维生素景气周期有望长达1-2年 [14] 磷矿石价值重估正在进行 - 磷肥出口受限,但出口利润终将兑现,磷肥公司盈利能力较强 [67] - 大型企业减少磷矿石外售,加上跨省运输限制,约束了小企业供给 [67] - 地方政府更加重视磷矿石资源属性,有助于提高价值 [67] 化工行业供给反抗持续,价差有望修复 - 化工行业供给短缺或受约束,如TMA、MDI等产品供给出现问题 [15] - 需求端也有所恢复,如美国补库和新兴市场需求增加 [15] - 化工行业价差有望修复,行业配置机会值得关注 [15]