报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 前三季度公司实现营收23.76亿元(+9.46%)，归母净利润同比+11.79%至15.86亿元 [4] - 单三季度营收同比增长1.1%至7.19亿元，归母净利润同比增长2.13%至4.65亿元 [4] - 公司费用率优化:销售费用率-1.11pct至8.66%,管理费用率-1.31pct至3.85% [4] - 公司前三季度财务费用-0.27亿元,主要是将部分存款置换为理财产品,非经常性收益增加 [4] - 考虑Q3业绩情况,公司2024-2026年归母净利润预测分别为20.56、24.04、27.47亿元 [5] - 公司目前估值水平处在历史中低位区间 [5] - 公司将有新产品获批上市,如颏部后缩适应证和肉毒毒素产品 [6] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为2869、3146、3711、4387百万元,同比增长分别为48.0%、9.6%、18.0%、18.2% [9] - 公司2023-2026年归母净利润分别为1858、2056、2404、2747百万元,同比增长分别为47.1%、10.6%、16.9%、14.3% [9] - 公司2023-2026年毛利率分别为95.1%、94.6%、93.5%、92.2% [9] - 公司2023-2026年净利率分别为64.8%、65.4%、64.8%、62.6% [9] - 公司2023-2026年ROE分别为29.3%、27.7%、27.7%、27.2% [9] - 公司2023-2026年资产负债率分别为5.4%、5.3%、5.9%、6.7% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 消费整体疲软影响单季度表现 [3] - 高端产品线收入占比下滑导致毛利率小幅降低,出色费用管控下净利率有所提升 [3] - 在研项目稳步推进,产品矩阵不断丰富,有望进一步降低公司对"嗨体"等大单品的依赖度 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为31.39/37.67/46.34亿元,归母净利润预测分别为20.58/24.13/28.93亿元 [5] - 2024-2026年EPS分别为6.80、7.98、9.57元,当前股价对应PE分别为32、27、23倍 [5] - 2022-2026年毛利率维持在94.8%-95.0%,EBITDA率维持在71.8%-75.4% [6] - 2022-2026年ROE（摊薄）分别为21.6%、29.3%、26.0%、24.9%、24.4% [6]

财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为23.76亿元，同比增长9.46%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为15.86亿元，同比增长11.79%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为15.35亿元，同比增长4.72%[1] - 公司2024年9月30日总资产为79.29亿元，较上年度末增长15.71%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为74.31亿元，较上年度末增长17.07%[1] - 公司2024年1-9月非经常性损益为5.50亿元[3][4] - 公司2024年第三季度营业收入为23.76亿元，同比增长9.5%[15] - 公司2024年第三季度营业成本为1.23亿元，同比增长20.9%[15] - 公司2024年第三季度销售费用为2.06亿元，同比减少3.0%[15] - 公司2024年第三季度研发费用为1.87亿元，同比增长17.5%[15] - 公司2024年第三季度投资收益为5,349万元，同比增长80.2%[15] - 公司2024年第三季度信用减值损失为958万元，同比减少118.9%[15] - 2024年第三季度营业利润为18.62亿元，同比增长12.9%[16] - 2024年第三季度净利润为15.85亿元，同比增长12.0%[16] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.35亿元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-18.59亿元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.15亿元[18] - 2024年第三季度基本每股收益为5.26元，稀释每股收益为5.26元[16] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金较上年度末下降33.81%，主要系购买理财产品增加所致[5] - 公司2024年9月30日交易性金融资产较上年度末增加87.37%，主要系购买理财产品增加所致[5] - 公司2024年第三季度流动资产合计为46.84亿元，较期初增加10.2%[13] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为32.45亿元，较期初增加24.7%[13,14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为74.31亿元，较期初增加17.1%[13,14] - 公司2024年第三季度少数股东权益为1.54亿元，较期初增加12.1%[14] 投资收益 - 公司2024年1-9月投资收益为5.35亿元，同比增长80.24%，主要系增资艾美创产生的投资收益及理财收益增加所致[6] - 公司2024年1-9月公允价值变动收益为1.11亿元，同比增长161.86%，主要系对外投资公允价值变动及理财收益增加所致[6] 股东情况 - 公司普通股股东总数为61,517，前10名股东持股比例合计为61.95%[8] - 前10名无限售条件股东持有的无限售条件股份数量[9] - 公司部分高管持有的限售股份情况，包括简军、石毅峰、简勇、王兰柱等[11] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[10] - 公司前10名股东之间存在关联关系或一致行动关系的说明[9] 其他 - 2024年第三季度归属于母公司股东的其他综合收益为-0.74亿元[16] - 2024年第三季度收到的税费返还为65万元[17] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.48亿元[17] - 2024年第三季度支付的各项税费为4.24亿元[17]

爱美客：第三季度净利润4.65亿元 同比增加2.13% 财联社10月23日电，爱美客发布2024年第三季度报 告，前三季度实现营业收入约23.76亿元，同比增加9.46%；净利润约15.86亿元，同比增加11.79%。 其中，第三季度实现营业收入约7.19亿元，同比增加1.10%；净利润约4.65亿元，同比增加2.13%。 查看公告原文 ...

好的各位投资者大家晚上好我是平安新消费局的研究员胡天芳那今天我们要给大家汇报的是英美的龙头公司爱美客那其实我们这篇报告的话是7月份发的一篇word的报告然后大家如果有需要的话我们会后也可以找我要一下这个展示文档然后那我们今天汇报就 从几个方面开始吧首先这个行业的情况我也不做太多的一个赘述就是我们现阶段的这个医美的话还是分手术类的一个医美的这个趋势还是在上行的一个阶段这个当然分手术类在可能十年前左右的时间其实它的占比还是非常小的当时 但是再往前也是就是整个手术类的这个医美还是非常的受到消费者的欢迎在此之后呢随着这个产品然后产品的一个这种进步然后包括这个机构的一个兴起那再到后来的话就是这个行业不断的开始有一些这个 在营销比较增强的一个情况下后面也伴随着监管的一个变化这块的话现阶段还是非洲数类的市场在2023年的时候大约中端市场规模是超过1000亿增速的话当年2023年是超过20%其实今年我们是能够感受到这个行业还是受到一些科研消费本身环境的一个影响 那在整个产业链环节上其实原料整整个这个端的话是这个规模是比较小的然后但是它在整个产品当中的这个价值占比也是非常小那在产品这一刻的话就是在稀缺的这个产品它的这个价值是相 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 2024Q2，高基数效应下单二季度收入端增速有所承压，经营性利润率持续稳定 [5] 2. 2024H1，分产品来看，溶液和凝胶产品均维持双位数增速，增速较为趋同 [5] 3. 2024H1，公司推进在研产品注册进度，强化医美设备领域布局，丰富了未来产品储备 [5] 4. 预计2024-2026年公司EPS分别为7.54、9.22和11.11元 [5] 财务数据总结 1. 2024H1，公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%，实现扣非净利润10.89亿元，同比增长16.58% [4] 2. 2024Q2，公司实现营业收入8.49亿元，同比增长2.35%，实现归母净利润5.93亿元，同比增长8.03%，实现扣非净利润5.6亿元，同比增长2.46% [4] 3. 预计2024-2026年公司EPS分别为7.54、9.22和11.11元 [5]

公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] - 目标价每股341.34港元 [3] 核心观点 业绩表现 - 24H1收入增长13.5%,其中溶液类注射产品收入增长11.6%,凝胶类注射产品收入增长14.6% [4] - 24Q2收入增长放缓至2.3%,受23Q2高基数影响 [4] - 销售和管理费用率优化带来净利率提升,24H1净利润增长16.4% [4] - 经营性现金流稳定,投资产能扩张项目导致投资性现金流大幅增长 [4] 在研管线 - 在研产品包括用于治疗颏部后缩的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素等 [5] - 2024年7月,注射用A型肉毒毒素获得国家药监局注册上市许可受理,有望驱动未来业绩增长 [5] 估值与风险 - 预计24-25年收入和净利润分别增长21.9%/24.6%和23.4%/23.6% [6] - 给予2025年36xPE,下调目标价29%至341.34港元,维持"优于大市"评级 [6] - 主要风险包括医美行业政策影响、宏观环境对医美行业景气度影响,以及研发和销售不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩分析 - 24H1 溶液类注射产品营收 9.8 亿元，同增 11.7%，凝胶类注射产品营收 6.5 亿元，同增 14.6% [2] - 加快成果转化，质效双增促长期发展。"美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利，将进一步扩大公司目前现有产品的产能，丰富新产品供给，提升公司的对外合作能力，进一步满足医美市场需求 [2] - 聚焦产业布局，研发创新驶入快车道。研发投入 1.3 亿，同增 20.6%，完成专利申请 33 项，获得专利授权 9 项。加大重大研发项目的推进力度，注射用 A 型肉毒素获国家药监局药品注射上市许可受理通知 [2] 投资建议 - 肉毒上市许可已获受理，继续看好公司医美龙头地位，有望以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量 [2] - 考虑外部环境、二季度营收增速放缓，下调营收和净利润预期，预计公司 2024-2026 年营收为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润为 22.7/27.2/34.0 亿元，对应 PE18/15/12x，维持"买入"评级 [2] 财务数据总结 - 24H1 实现营业收入 16.57 亿元/yoy+13.53%，归母净利润 11.21 亿元/yoy+16.35%，扣非归母净利润 10.89 亿元/yoy+16.58% [1] - 24Q2 实现营业收入 8.49 亿元/yoy+2.35%，归母净利润 5.93 亿元/yoy+8.03%，扣非归母净利润 5.6 亿元/yoy+2.46% [1] - 公司 2024-2026 年营收预测为 35.1/43.9/54.9 亿元，归母净利润预测为 22.7/27.2/34.0 亿元 [2] - 公司资产负债率较低，2022-2026 年在 3.5%-5.4%之间 [7]

[Table_Industry] 爱美客（300896.SZ）/美护 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 05 日 | --- | |-------------------------------------------------------------------| | | | 市场价格： 137.22 元 | | [Table_ 分析师：郑澄怀 Authors] 执业证书编号： S0740524040004 | | ： zhengch@zts.com.cn | 分析师：张前 执业证书编号：S0740524080002 Email：zhangq08@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |-------------------|--------| | | | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.02 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.08 | | 市价 ( 元 ) | 137.22 | | 市值 ( 亿元 ) | 415 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 286 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 Q2 业绩增速承压,下调对公司 2024-2026 年收入和归母净利润预期 [3] - 公司盈利能力不断提升,毛利率和净利率均有所提升 [7] - 公司产品矩阵不断完善,凝胶类产品增速优于溶液类产品 [8] - 公司已拥有十款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品,在研产品管线丰富 [8] - 公司具备产品端、营销端和机构端的优势,产品协同效应显著 [11] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入19.39亿元,同比增长34% [5] - 2022年公司实现归母净利润12.64亿元,同比增长32% [5] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到34.86/43.28/54.83亿元,归母净利润将达到22.67/28.26/35.71亿元 [3] - 预计2024-2026年公司EPS为7.50/9.35/11.81元,对应PE为18.5/14.8/11.7倍 [5]