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三生国健:产品增速稳健,管线推进有序
华福证券· 2024-10-29 17:00
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩保持稳健增长 - 2024年Q1-3公司营收9.39亿元(+28.6%),归母净利润2.33亿元(+42.2%),扣非归母净利润2.17亿元(+44.5%) [1] - 单Q3营收3.43亿元(+35.6%),归母净利润1.04亿元(+49.7%),增长稳健,符合预期 [1] 上市产品增长稳健,研发投入加大 - 主要产品收入7.78亿元,同比增长19.34% [2] - 费用率方面:销售/管理/研发费用率为16.4%/6.3%/31.1% [2] - 研发投入合计3.54亿元,+54.1%,其中研发费用同比+41.5%,研发费用率保持在合理健康水平 [2] 自免研发管线推进高效 - 截至2024Q3公司在研管线进展推进维持高效率,重点适应症如608、610、611、613、626等均有快速推进 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为7.0/2.7/3.4亿元 [4]
安井食品:盈利能力阶段性承压,稳步经营期待需求好转
华福证券· 2024-10-29 17:00
华福证券 安井食品(603345.SH) 盈利能力阶段性承压,稳步经营期待需求好转 事件:公司发布 2024 年三季报,报告期内公司实现营收 110.77 亿元,同 比+7.84%;归母净利润 10.47 亿元,同比-6.65%;扣非归母净利润 10.01 亿元,同比-2.46%。其中,24Q3 实现营收 35.33 亿元,同比+4.63%;归母 净利润 2.44 亿元,同比-36.76%;扣非归母净利润 2.29 亿元,同比-30.90%。 收入符合预期,利润低于预期。 菜肴业务支撑收入增长,新零售渠道表现亮眼:分产品看,24Q3 公司 速冻调制食品/菜肴/面米/农副产品分别实现收入 17.92/11.28/5.32/0.79 亿 元,分别同比-0.12%/+24.12%/-9.49%/-0.39%。分渠道看,24Q3 公司经销 商/特通直营/商超/新零售/电商渠道分别实现收入 29.78/1.88/1.71/1.37/0.59 亿元,分别同比+3.23%/-12.41%/+15.07%/+95.93%/+0.44%,其中特通直营 渠道下滑主要系个别小龙虾特通客户收入减少以及农副产品销售下降,新 零售高增主 ...
良信股份:下游需求短暂拖累,持续投入厚积薄发
华福证券· 2024-10-29 15:01
报告公司投资评级 报告给予良信股份"买入"评级。[1][3] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现营收31.2亿元(同比-9.6%),归母净利润3.1亿元(同比-25.0%),受到建筑市场拖累。[1] 2. 公司坚持"两智一新"战略,加大投入建立端到端的客户服务体系,加快推进新产品研发和认证上市节奏。[1] 3. 公司在低压电器的新能源细分市场占比超过40%,累计助力新能源发电设备出货量超过200GW。[2] 4. 公司在数据中心供配电系统中提供低压配电室、UPS、机柜等专业低压电器产品,保障其连续可靠的不间断运行。[2] 5. 公司已累计回购股份2247万股,占总股本2%,用于维护公司价值及股东权益。[3] 6. 预计公司2024-2026年收入分别为42.0/48.7/57.0亿元,归母净利润分别为3.8/4.6/5.6亿元。[3] 财务数据总结 1. 公司2023年实现营收45.85亿元,同比增长10%,归母净利润5.11亿元,同比增长21.2%。[9] 2. 预计2024-2026年营收分别为41.97/48.66/57.03亿元,归母净利润分别为3.77/4.57/5.60亿元。[10][11][12] 3. 公司2023年毛利率为32.4%,净利率为11.1%,ROE和ROIC分别为12.4%和14.1%。[9] 4. 预计2024-2026年毛利率将分别为30.3%/31.3%/32.2%,净利率为9.0%/9.4%/9.8%。[10][11][12] 风险提示 报告未提及风险提示。
东山精密:业绩符合预期,看好FPC成为消费电子创新核心收益零部件
华福证券· 2024-10-29 12:01
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营收264.66亿元,同比增长17.62%;实现归母净利10.67亿元,同比下降19.91% [1] - 2024年Q3公司毛利率为14.65%,基本持平去年同期,体现了公司优秀的成本控制能力和客户结构 [1] - 非经营性项目对Q3利润产生较大负面影响 [1] 行业发展趋势 - FPC在轻薄化、可折叠上优势明显,端侧AI带来的功能创新将增加对FPC的需求 [1] - 可折叠手机是消费电子创新浪潮,FPC在内部连接上不可或缺,相比其他零部件将更受益于可折叠趋势 [1] - 公司作为FPC核心供应商,将充分受益于此轮消费电子创新浪潮 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为372/436/498亿元,归母净利润为20.37/29.33/38.19亿元 [1] - 预计公司2024-2026年P/E分别为22/15/12倍 [1]
欧派家居:Q3营收承压盈利改善,关注边际变化
华福证券· 2024-10-29 12:01
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收承压,但盈利改善 - 前三季度公司实现营收138.79亿元,同比下降16.2%;实现归母净利润20.31亿元,同比下降12.1% [1] - 单Q3公司营收和净利润同比均有所下降,但降幅有所收窄 [1] - 公司通过降本控费,毛利率提升显著,带动盈利表现好于营收 [3] 分产品和渠道分析 - 分产品来看,前三季度橱柜、衣柜、卫浴、木门各品类营收均有不同程度下降 [2] - 分渠道来看,前三季度直营渠道营收同比增长4%,其他渠道均有不同程度下降 [2] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.8亿元、25.9亿元、27.2亿元,增速分别为-15.1%、0.6%、4.8% [4] - 目前股价对应2024年、2025年PE为17X,处于历史较低水平,维持"买入"评级 [4]
日辰股份:Q3餐饮渠道保持快增,期待旺季销售回暖
华福证券· 2024-10-29 10:40
报告公司投资评级 买入(维持评级) [5] 报告的核心观点 公司Q3业绩增长超预期 - 公司Q3实现营收1.1亿元,同比+6.45%;归母净利润0.26亿元,同比+44.52% [1] - 公司Q3毛利率为39.04%,同比+0.61pct;费用率大幅改善,归母净利率为23.41%,同比+6.17pct [3] 餐饮渠道保持快增长,食品加工渠道面临调整 - 公司Q3餐饮渠道营收同比+20.83%,延续上半年快速增长趋势 [2] - 公司Q3食品加工渠道营收同比-9.06%,面临调整 [2] 前三季度平稳收官,旺季有望带动主业销售回暖 - 尽管大环境疲软,但公司前三季度经营端平稳收官,主业销售实现双位数增长 [4] - 预计Q4消费旺季到来,公司持续创新驱动,核心渠道有望销售回暖 [4] 财务数据和估值分析 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.73/0.88/1.05亿元,同比增长30%/20%/20% [4] - 公司2023-2026年营收增速预计为16.5%/13.1%/18.4%/17.3%,净利率预计为15.7%/18.1%/18.3%/18.7% [7] - 公司2023-2026年ROE预计为8.1%/9.5%/10.2%/10.9%,ROIC预计为13.3%/14.7%/15.9%/17.3% [7] - 公司2023-2026年市盈率预计为50.1x/38.5x/32.2x/26.9x,市净率预计为4.0x/3.7x/3.3x/2.9x [5]
中国海油:增储上产持续发力,桶油成本管控良好
华福证券· 2024-10-29 10:30
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 增储上产持续发力 - 公司前三季度实现油气净产量542.1百万桶油当量,同比上升8.5% [1] - 公司持续推进增储上产,2024年前三季度共获得9个新发现,并成功评价23个含油气构造 [1] - 中国海域获得新发现文昌10-3东,展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景;成功评价曹妃甸23-6,储量规模持续扩大,有望成为大中型油田 [1] 桶油成本管控良好 - 前三季度桶油主要成本为28.14美元,略高于上半年,同比基本持平 [1] - 公司资本支出约人民币953.4亿元,同比增加6.6%,2024年预算资本开支1250-1350亿元 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预测为1459/1550/1636亿元,每股EPS分别为3.07/3.26/3.44元 [2][5] - 2024-2026年营业收入预测为443,313/488,361/519,642百万元,增长率分别为6%/10%/6% [5] - 2024-2026年净利润预测为146,150/155,354/163,904百万元,增长率分别为18%/6%/5.5% [5] - 2024-2026年毛利率预测为50.4%/46.8%/45.6%,净利率预测为33%/31.8%/31.5% [7] - 2024-2026年ROE和ROIC分别为19%/17.9%/16.7%和23.8%/22.1%/20.9% [7] - 2024-2026年资产负债率预测为30.7%/28.8%/26.9%,流动比率和速动比率分别为2.3/2.5/2.8和2.2/2.4/2.8 [7]
农林牧渔行业定期报告:气温下降消费回升,旺季猪价有望反弹
华福证券· 2024-10-29 10:19
报告行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 生猪养殖 1. 气温下降消费回升,猪价有望在旺季反弹。供给端惜售情绪增强、需求增量,导致猪价上涨。[1][8] 2. 大猪出栏占比下滑、均重下降,肥标价差坚挺,预计猪价年底旺季有望反弹。[16][17] 3. 本轮周期产能去化达9%,随产能去化传导,生猪供给逐步收缩,猪企利润有望大幅提升。[18] 白羽肉鸡 1. 补栏情绪减弱,鸡苗价格小幅回落。[21] 2. 受"航班限制+禽流感"影响,祖代更新量下滑,供需格局有望改善,白鸡价格有望上行。[23] 种业 1. 五部门发文支持种企融资,助力种业振兴。[30][31] 2. 生物育种政策加码,转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升,龙头种企有望受益。[32] 行情回顾 1. 截至2024年10月25日,农林牧渔板块上涨3.98%,优于大盘。[35][39] 2. 农业子板块中,动物保健、渔业、饲料等涨幅靠前。[40] 3. 个股方面,秋乐农业、永顺生物等涨幅居前。[40]
口子窖:基本面底部初现,静待复苏动能
华福证券· 2024-10-29 10:13
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 公司以打造战略大单品为目标,加强兼系列产品推广力度[3] 2) 公司蓄水池收缩,渠道端承压,合同负债和其他流动负债合计下降10.18%[4] 3) 公司费用端收紧,销售/管理/研发/财务费用率分别下降3.03/上升1.27/-0.23/上升0.23pct,净利率下降2.38pct至30.28%[4] 4) 考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性,报告下调了公司2024-2026年的盈利预测[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入43.62亿元,同比下降1.89%;实现归属于母公司股东的净利13.11亿元,同比下降2.81%[2] 2) 2024年第三季度单季度,公司实现营收11.95亿元,同比下降22.04%;实现归母净利3.62亿元,同比下降27.72%[2] 3) 公司高档白酒实现营收41.12亿元,同比下降3.09%;中档白酒收入0.49亿元,同比下降27.36%;低档白酒收入0.91亿元,同比增长44.47%[3] 4) 2024年第三季度单季度,公司高档白酒收入11.39亿元,同比下降22.7%;中档白酒收入0.13亿元,同比下降55.3%;低档白酒收入0.21亿元,同比增长26.54%[3] 5) 公司毛利率为71.91%,同比下降5.9pct[4] 投资建议 1) 考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性,报告下调了公司2024-2026年的盈利预测[5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.39/19.96/22.49亿元,对应PE分别为15/13/11倍[5] 3) 报告维持"买入"评级[5]
欢乐家:收入阶段性承压,费投增大及渠道结构变化制约利润率表现
华福证券· 2024-10-29 10:13
华福证券 欢乐家(300997.SZ) 收入阶段性承压,费投增大及渠道结构变化制约 利润率表现 事件:欢乐家发布 2024 年第三季度报告,公司 24 年前三季度实现营业 收入 13.4 亿元,同比+2.61%,实现归属于母公司股东的净利润 0.84 亿 元,同比-52.34%,实现扣非归母净利润 0.83 亿元,同比-51.11%。根 据三季报,公司 24Q3 单季度实现营收 3.95 亿元,同比+0.22%,归母 净利润 0.01 亿元,同比-97.16%,实现扣非归母净利润 0.02 亿元,同比 -95.02%。 宏观环境波动,收入端阶段性承压 公司 24 年前三季度,公司饮料产品收入 7.54 亿元,同比+4.35%, 其中椰子汁饮料(含椰子水、厚椰乳等植物基饮料)实现营收 6.49 亿 元,同比+4.5%;公司罐头产品前三季度收入 5.22 亿元,同比-7.73%, 其中黄桃罐头实现营收 2.24 亿元,同比-1.95%,橘子罐头实现营收 1.4 亿元,同比-0.52%。 24Q3 单季度来看,公司饮料业务完成营收 2.19 亿元,同比-9.66%, 其中椰子汁饮料实现营收 1.97 亿元,同比-8 ...