报告行业投资评级 报告维持房地产行业"强于大市"的投资评级。[7] 报告的核心观点 1) 海外降息预期较强,后续可能打开国内利率下行空间,进一步带来住房需求释放。[6] 2) 在全球流动性改善、地产政策持续宽松的背景下,建议关注龙头房地产开发商:招商蛇口、保利发展、滨江集团、华润置地、绿城中国、越秀地产,以及区域型地方国企:外高桥、浦东金桥。[6] 行业投资机会和风险 行业投资机会 1) 一线城市商品房成交套数和成交面积环比上周同期均有所增加,分别增长13.0%和14.1%。[3] 2) 重点房企市净率(PB)排名前五的分别为中交地产、京投发展、陆家嘴、中华企业、滨江集团,市净率分别为3.54、1.77、1.46、1.04、0.94。[5] 行业风险 1) 二线和三线城市商品房成交套数和成交面积环比上周同期均有所下降,分别下降9.8%和20.8%。[3] 2) 一线和二线城市租金同比分别下跌3.45%和2.43%,连续下滑14个月和10个月。[4]

报告的核心观点 1. 中非双方强调卫生健康合作的重要性,致力于构建中非卫生健康共同体,实现联合国2030年可持续发展目标。[7] 2. 中国在新冠疫情期间向非洲提供疫苗和医疗援助,支持非洲疾控中心和医疗设施建设,增强非洲的公共卫生体系。[7] 3. 双方将举办健康丝绸之路合作大会,加强政策对话和技术交流,促进中非卫生健康合作,包括传统医学、联合医学中心建设、药品监管等领域。[7] 4. 中方将继续向非洲派遣医疗队和公共卫生专家,分享医疗经验,开展巡诊义诊及健康宣教活动。[7] 5. 双方将深化中非对口医院合作机制建设,成立中非医院联盟,探索远程医疗、智慧医疗合作,提升中非医疗机构的服务能力和管理水平。[7] 6. 中方将继续为非洲疾控中心和非洲药品管理局提供支持,通过能力建设、健康基础设施建设以及非洲大陆药品管理实验室建设,支持非洲快速管控传染病。[7] 7. 中国将继续鼓励和支持中方民营企业投资非洲制药产业,通过分享临床和疾病防控技术、支持重点项目等方式,帮助非洲国家抗击艾滋病、肺结核、疟疾等传染性疾病以及非传染性疾病。[7] 8. 双方将努力强化非洲的全民健康覆盖体系,为所有阶层获得基本卫生保健提供便利,包括妇女、老人、新生儿、移民和难民。[7] 医药板块行情回顾 1. 医药生物板块中,医药商业(+1.79%)和化学制药(-1.32%)涨跌幅排名靠前,医疗服务(-2.70%)和生物制品(-3.34%)涨跌幅排名靠后。[11] 2. 医药生物板块估值水平前两位为化学制药(53.47倍)和生物制品(37.38倍),后两位为中药II(24.95倍)和医药商业(17.31倍)。[11] 3. 医药生物三级行业中,线下药店(+5.13%)、医药流通(+0.55%)和医疗耗材(-0.58%)涨跌幅排名靠前。[13] 4. 医药生物三级行业估值水平前三位为其他生物制品(60.86倍)、化学制剂(58.03倍)和医院(36.90倍)。[13] 医疗产业热点跟踪 1. 首届中国模式动物研发与应用高质量发展研讨会举办,专家围绕模式动物在生物医药研发中的最新进展、技术瓶颈和未来发展方向展开深入探讨,为促进科技创新、推动成果转化发挥积极作用。[16] 2. 国家卫健委正积极推动将地黄、天冬、麦冬、化橘红等纳入食药物质目录,并与市场监管总局就保健食品、食药物质等安全性审查工作建立协同机制。[17]

报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 白酒 - 行业层面,政策利好有望提振市场风险偏好,下半年政策或有加码空间 [5][6] - 中秋临近,渠道仍表现相对谨慎,但企业端积极推出促销活动 [5][6] - 建议关注山西汾酒、贵州茅台、五粮液、古井贡酒 [6] 乳制品 - 原奶价格仍处于下行区间,企业端降本控费、龙头乳企追求净利率目标、区域乳企新品新渠道拓展将是主旋律 [7][8] - 重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份 [8] 啤酒 - 高端化趋势将得以延续,大麦价格下行将给啤酒企业贡献盈利弹性 [9] - 重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒,建议关注珠江啤酒、重庆啤酒 [9] 软饮料 - 建议关注管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘、功能饮料赛道龙头东鹏饮料、分红率稳定高股息标的养元饮品 [11] 预调酒 - 预调酒行业仍处于发展初期,长期来看具备较大增长空间 [12][13] - 建议关注预调酒行业龙头企业百润股份 [12][13] 休闲食品 - 量贩零食渠道红利期已过,但仍有较大发展空间,建议关注三只松鼠、劲仔食品 [13] 餐产供应链 - 调味品等行业承压延续,建议关注需求韧性高、供需矛盾逐步减缓的细分赛道,如酵母、速冻食品等 [17] - 重点推荐安琪酵母、天味食品、中炬高新,餐饮供应链推荐安井食品、千味央厨 [17] 烘焙供应链 - 烘焙原料行业展现业绩增长弹性,重点推荐海融科技,建议关注立高食品、南侨食品 [18][19] 代糖 - 天然甜味剂市场广阔,建议关注莱茵生物、华康股份、百龙创园 [20] 餐饮 - 全国餐饮景气度稳中有升,夜经济持续升温,重点推荐同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺 [22][23] 黄金珠宝 - 金价在高位震荡,建议关注潮宏基、周大生、老凤祥 [24] 宠物 - 海外出口加速恢复,国内市场规模增长减缓但仍稳步向好,推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份 [25] 根据报告目录分别总结 1. 报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [3] 2. 报告的核心观点 - 白酒、乳制品、啤酒、软饮料、预调酒、休闲食品、餐产供应链、烘焙供应链、代糖、餐饮、黄金珠宝、宠物等细分行业的观点和建议 [5]-[25] 3. 风险提示 - 报告未包含风险提示部分 [26]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 锂业务成本大幅改善 1) 自有矿产销量大幅提高,自有矿共实现锂盐销量16,799吨,已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量 [1] 2) 上半年锂价先涨后跌,波动较大,电池级碳酸锂均价10.4万元,同比-68.4%;电池级氢氧化锂均价9.2万元,同比-73.8% [1] 3) 公司通过投资建设132KV输变电项目和光伏发电项目、调整原料比例等方式不断降低锂精矿生产成本,成本改善超预期 [1] 铷铯业务保持超强盈利能力 1) 公司所属加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山在铯铷行业具有较强的资源优势 [2] 2) 2024H1铷铯业务营收4.7亿元,同比-11.7%,下半年有望继续实现高速增长 [2] 3) 上半年毛利率72.37%,同比+6.06pct,仍然保持超强盈利能力,稳定贡献现金流 [2] 铜业务开启二次成长 1) 公司先后收购Tsumeb冶炼厂和Kitumba铜矿,Tsumeb冶炼厂产能可提升至37万吨/年 [2] 2) Kitumba铜矿项目累计探获的保有铜平均品位2.20%,铜金属量61.40万吨,有增储潜力 [2] 3) 力争2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局,争取2年内再获取新的优质铜矿资源 [2] 稀有金属业务再延伸 1) 公司所属纳米比亚Tsumeb冶炼厂拥有锗金属含量746.21吨,平均品位253.51克/吨 [2] 2) 公司计划对Tsumeb冶炼厂进行改造,增加锗锌冶炼生产线,尽早实现资源商业化生产 [2] 盈利预测与投资建议 1) 下调了锂价假设以及铷铯业务增速,预计2024-2026年公司归母净利润为9.68/9.42/17.74亿元 [2] 2) 考虑到公司成本优化显著以及铜和稀有金属业务稳步增长,维持"买入"评级 [2]

报告的核心观点 1. 美国降息周期对非美经济体的利好可能超过美国 [2][5][7] 2. 非美经济体需求扩张,贸易空间大 [15][16][18][22][24][31] 3. 从出口数据出发,构建"非美出海50"组合 [44][45][77][78][84][85] 报告内容总结 美国降息周期对非美经济体的利好可能超过美国 - 在历次美国降息周期开始阶段,较高的利率水平依然抑制再融资需求,房地产再融资指数无明显提升 [5] - 自1985年以来的历次降息周期中,都有部分非美市场股指跑赢美国股指的情况 [7] - 除了金融危机和疫情的历次降息周期中,降息周期中后期利好非美经济体经济发展 [12] 非美经济体需求扩张,贸易空间大 - IMF预测未来5年欧洲、拉美、南非等非美地区经济增速均超过美国,需求将继续扩张 [15][16] - 欧洲贸易姿态是防御性的,只要在欧洲建厂,或者市占率有限,就不会毁掉当地就业 [18] - 亚非拉工业化(含接纳中国企业出海生产线),需求增加 [24] - 中日韩合作机制的重新激活,为区域合作注入了新动能 [27] - 东盟国家工业发展加速,推动基础设施建设,与中国加强合作 [30][31] - 拉美国家普遍看重中拉经贸合作实际利益,积极参与"一带一路"合作 [40] 从出口数据出发,构建"非美出海50"组合 - 根据出口金额和价格,选取14类代表性商品,发现非美地区占据其中7类进口金额的绝对比重 [44][45] - 拆分商品,6+3类商品对非美出口价格高于/接近对美出口价格 [44] - 选取产品对应出口商品的相关A股,构建"非美出海50"组合 [77][78] - 该组合在收益、风险等指标上均优于偏股混合型基金指数 [84][85]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入21.3亿元,同比增长6.3%;归母净利润2.0亿元,同比增长12.6%;扣非归母净利润1.8亿元,同比下降10.4% [1] - 2024年第二季度实现收入11.2亿元,同比下降17%;归母净利润1.2亿元,同比增长8.3%;扣非归母净利润1.0亿元,同比下降25.2% [1] 核心业务表现 - 血糖监测业务2024年上半年实现收入15.5亿元,同比增长12.7%,毛利率为61.3% [1] - 美国子公司Trividia毛利实现较大改善,公司持续开拓东南亚、非洲、中东等主要市场,国际收入显著提升 [1] - 糖尿病营养业务基本持平,血脂检测业务下降20.9%,经营品业务下降52.7% [1] - 国内收入增长5.7%,美国收入增长2.4% [1] 利润端情况 - 2024年上半年毛利率55.2%,同比提升3.96个百分点,主要受益于子公司Trividia毛利改善 [1] - 但受子公司Trividia及PTS计提资产减值和信用减值影响,利润端增速有一定承压 [1] CGM业务发展 - 新一代CGM产品2024年4月处于评审阶段,在便捷性和舒适度上提升用户体验,有望持续兑现 [1] - 美国FDA临床试验有序推进,欧盟MDR等市场开拓持续进行,海外市场开拓持续 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为47/55/65亿元,同比增长17%/16%/19% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.5/5.7/7.1亿元,同比增长59%/26%/24% [2] - 维持"买入"评级 [2]

行业投资评级 - 报告给出房地产行业的投资评级为"强于大市"，表示未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上[7] 报告的核心观点 - 海外降息预期较强,可能带来国内利率下行空间,进一步释放住房需求[6] - 在全球流动性改善、地产政策持续宽松的背景下,建议关注龙头房地产开发商:招商蛇口、保利发展、滨江集团、华润置地、绿城中国、越秀地产,以及区域型地方国企:外高桥、浦东金桥[6] 行业数据总结 1) 成交数据: - 本周30大中城市商品房累计成交2060套,环比上周同期增加4.6%[3] - 其中一线城市环比上周同期增加13.9%,二线城市增加7.7%,三线城市下降11.4%[3] - 上周30大中城市商品房累计成交24.2万平方米,环比上周同期增加24.4%[3] - 其中一线城市环比上周同期增加49.2%,二线城市增加29.5%,三线城市下降18.4%[3] 2) 个股表现: - 涨幅前五名为张江高科、ST数源、中天服务、皇庭国际、粤宏远A,涨幅分别为3.81%、2.80%、1.78%、1.14%、0.91%[2] - 跌幅前五名为空港股份、京投发展、城建发展、大悦城、新城控股,跌幅分别为-4.05%、-3.91%、-3.81%、-3.36%、-3.08%[2] 3) 估值情况: - 重点房企市净率(PB)排名前五为中交地产、京投发展、陆家嘴、中华企业、滨江集团,分别为3.53、1.81、1.47、1.05、0.94[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性 [2] - 公司上半年收入端略受批发配送业务剥离影响,预计2024-2026年公司营收分别为81/92/105亿元,同比增长7%、14%、14% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.6、11.2、14.7亿元,同比增长31%、31%、31% [2] 公司业务表现总结 品牌运营业务 - 2024H1品牌运营收入22.8亿,同比增长11.9% [1] - 2024Q2品牌运营收入同比增长21.3%,环比增长48.4%,环比表现亮眼 [1] - 品牌运营毛利率达44.1%,毛利额10亿元,占比89%,为公司主要利润来源 [1] 大单品表现 - 核心大单品迪巧2024H1收入10.6亿,同比增长20.32% [1] - 海露2024H1收入3.3亿,同比增长24%,位列实体药房市占率首位 [1] - 安斯泰来2024H1收入2.9亿,同比增长64%,发挥原研药品质优势 [1] - 纽特舒码2024H1收入0.58亿,同比增长37%,保持高速增长 [1] 其他业务 - 批发配送业务2024H1收入11亿,同比下降21% [1] - 零售业务2024H1收入1.9亿,同比增长7.7%,保持平稳增长 [1] 公司发展战略 - 2024年7月完成对百洋制药的并购,升级为支持源头创新的医药产业化平台,实现"商业化+开发生产"双轮驱动 [1] - 同心医疗磁悬浮心脏在60多家医院开展植入手术,家用心电仪五维康、迈迪斯电磁定位穿刺导航技术均已迈向商业化运用,瑞迪奥核药处于上市申报阶段,创新药械未来有望持续打开成长空间 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现收入 5.9 亿元,同比增长 5.7%;归母净利润 1.7 亿元,同比增长 27.8% [1] - 2024Q2 公司实现收入 2.8 亿元,同比增长 1.3%;归母净利润 6466 万元,同比增长 39.3% [1] - 试剂上量带动毛利率及利润,治疗康复承压拖累收入增速 [1] - 体外诊断收入增长 21.7%,其中国内增长 19%,国际增长 27% [1] - 糖化和特定蛋白业务增长较快,发光业务受同期高基数影响略有承压 [1] - 皮肤医美业务增长 34%,治疗康复业务下半年有望恢复 [1] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 14.0/17.9/22.9 亿元,同比增长 22%/28%/28% [1] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 4.2/5.4/6.9 亿元,同比增长 28%/27%/28% [1] - 2024 年公司整体毛利率为 66.7% [5] - 2024 年公司 ROE 为 20.1%,ROIC 为 20.0% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入17.6亿元,同比-37.0%,归母净利润13.0亿元,同比-36.0%,扣非后归母净利润12.8亿元,同比-36.1% [2] - 新工艺下公司锂产量超预期,24H1碳酸锂产量5809吨,同比+28.9%;销量7630吨,同比+56.8% [2] - 24H1碳酸锂平均售价9.4万元/吨,同比下降63.9%,锂价在Q2逐步回落 [2] - 24H1公司实现氯化钾产量52.3万吨,同比下降1.47%;销量54.0万吨,同比下降8.41%,氯化钾平均售价2,265.4元/吨,同比下降26.5% [2] - 公司持有巨龙铜业30.78%股权,24H1取得投资收益8.55亿元,同比增长46.1%,占归母净利润65.94% [2] 公司业务发展情况 - 锂业务:西藏有其他盐湖新采矿证已经下发,麻米错采矿证有望加速办理,结则茶卡与龙木错盐湖所属公司国能矿业的收购待支付第三期款项 [3] - 钾业务:老挝能源与矿产部已评审通过巴俄勘探报告,后续将推荐可研和环评 [3] - 铜业务:巨龙二期20万吨预计将在2026年一季度实现试生产,届时矿产铜年产量将从2023年的15.4万吨提升至30-35万吨 [3] 盈利预测与投资建议 - 考虑到近期锂和钾肥市场波动,以及麻米错采矿办理问题,公司2024-2026年归母净利润预测为23.48/24.88/37.62亿元 [3] - 考虑到公司成本优势显著以及铜业务稳步增长,维持"买入"评级 [5]