证券代码：688389 证券简称：普门科技 编号：2024-018 深圳普门科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | 现场参观 | | | | 其他 | | | 参与单位及人员 | 网络端投资者、山西证券股份有限公司（ | 2 人） | | 时间 | 2024 年 11 月 20 日、 21 | 日 | | 地点 | 部大厦 | 上海证券交易所上证路演中心（网络互动）、普门科技龙华总 | | | 董事长：刘先成 | | | | | | | | 总经理：胡明龙 | | | | 独立董事：蔡翘梧 | | | 上市公司接待人 员姓名 | 独立董事：杨光辉 | | | | 独立董事：邹海 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，IVD业务稳健增长，发布股权激励彰显长期信心，综合影响下公司整体净利率同比提升，盈利能力显著提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入8.57亿元，同比增长5.89%；归母净利润2.57亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长29.11%；2024年第三季度营业收入2.67亿元，同比增长6.45%；归母净利润0.86亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长29.01% [1] - 2024年前三季度，公司体外诊断业务收入为6.78亿元，同比增长19%；其中，国内体外诊断业务收入4.42亿元，同比增长15%；国际体外诊断业务收入2.37亿元，同比增长26% [1] - 2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升3.48pct至69.89%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.13%、6.33%、17.73%、-2.25%，同比变动幅度分别为-4.70pct、+0.74pct、+0.59pct、+1.34pct；2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为70.07%、14.26%、6.63%、19.91%、0.88%、31.85%，分别变动+0.98pct、-9.24pct、+1.00pct、+3.42pct、+4.50pct、+3.89pct [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为12.43亿/ 15.01亿/ 17.32亿元，同比增速分别为8%/21%/15%；归母净利润分别为4.05亿/ 4.89亿/ 5.80亿元；分别增长23%/21%/19%；EPS分别为0.95 /1.14 /1.35，按照2024年11月11日收盘价对应2024年18倍PE [2][3] 业务发展 - 在医保控费背景下，国内IVD业务中糖化业务依靠竞争力加速进口替代进程，化学发光业务随着流水线装机带动试剂产品的销售有望提速；国际IVD业务中糖化业务保持较快增速且随着高端机型推出有望进一步扩大市场份额，发光业务随着产品端补齐中速机型、加速推动试剂注册及加强国际市场营销队伍建设有望逐渐走强 [1] - 公司于2024年9月11日披露《2024年股票期权激励计划（草案）》，拟向186名激励对象授予1,131万份股票期权，激励对象主要为公司核心技术人员、技术骨干、业务骨干，此次股权激励计划考核目标以2023年营收或净利润为基数，2024 - 2026年营收或者净利润增速为23%/46%/69%，高目标彰显了公司长期发展信心 [1][2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 普门科技2024年第三季度实现收入2.67亿（+6.4%），归母净利润8554万（+21.51%），扣非归母净利润8009万（+29.01%）2024年前三季度实现收入8.57亿（+5.89%），归母净利润2.57亿（+25.62%），扣非归母净利润2.43亿（+29.11%），收入端稳健增长，毛利率持续提升，Q3毛利率进一步提升至70%，销售费用率下降至14.3%，同比 -9.2pct[1] - 2024年前三季度，体外诊断业务收入为6.78亿元，同比增长19%，其中国内体外诊断业务收入4.42亿元，同比增长15%，国际体外诊断业务收入2.37亿元，同比增长26%，治疗与康复领域中，临床医疗业务因2023年上半年收入基数较高，2024年前三季度存在负增长，皮肤医美业务同比增长8%，消费者健康业务同比增长24%[2] - 国内电化学发光业务从2024年第三季度开始推广流水线系列产品，后续随着流水线的装机有望推动试剂产品的销售上量，国际端一方面完善产品型号补齐中速机型，同时加速推进发光试剂项目的国际注册，另一方面不断加强和完善国际市场营销队伍的专业能力建设，国际市场拓展+国内流水线推进有望持续打开公司成长空间[2] - 考虑到公司临床医疗受同期高基数影响增速承压，调整此前盈利预测，预计2024 - 2026年公司营收分别为13.3/17.1/21.8亿元，同比增长16%、28%、28%（前值为14.0/17.9/22.9亿元），归母净利润分别为4.0/5.1/6.6亿元，同比增长22%、27%、28%（前值为4.2/5.4/6.9亿元）[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计营收分别为13.3/17.1/21.8亿元，同比增长16%、28%、28%，归母净利润分别为4.0/5.1/6.6亿元，同比增长22%、27%、28%[3] - 2024年11月7日收盘价为17.25元，总股本/流通股本为428.44/428.44百万股，流通A股市值为7390.56百万元，每股净资产为4.55元，资产负债率为30.95%，一年内最高/最低价为25.00/12.27元[5] - 给出了2022A - 2026E的营业收入、增长率、净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率等数据[7] - 详细列出了2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等，以及各项财务比率，如毛利率、净利率、ROE、ROIC等[9] 业务方面 - 2024年前三季度体外诊断业务增长较好，国内和国际业务均有不同程度增长，治疗与康复领域中临床医疗业务受高基数影响增速承压，皮肤医美和消费者健康业务有一定增长[2] - 国内电化学发光业务推广流水线系列产品，国际市场在产品和营销方面同时发力，有助于打开公司成长空间[2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研（电话会议）[1] - 共8家机构9位人员参与[1] - 时间为2024年11月5 - 7日[1] - 地点为线上电话会议、深圳南山[1] - 上市公司接待人员为董事会秘书路曼[1] 大发光仪器相关 - 大发光产品国际市场主要面向公立医院不同国家市场特点不同影响采购偏好[1] - 中速发光仪器可满足很多海外国家公立医院招标需求且与小发光仪器市场拓展互补国际市场预期更高[1] 流水线相关 - LifoLas8000是免疫级联流水线特点为简约紧凑高效可靠最多级联4台免疫模块最高测速1200T/H针对特定项目9min快速检测拥有独立急诊及异常样本区样本前处理占地1.2平方米专为中大型实验室设计[2] - LifoLas9000是全实验室自动化流水线灵活配置模块可定制化服务前处理系统具备多种功能离心速度600管/小时单次离心100管能自动判读不合格血清样本后处理模块可实现多种功能搭载eCL9000单模块检测300T/H最高测试速度1200T/H针对特定项目9min快速检测已有90多项检测项目拥有独立上样区[2] 医美板块相关 - 国内光电医美市场竞争激烈分为公立医院和民营医院市场[3] - 民营医院市场今年逐步开展直销业务直销模式利润率略高于经销模式[3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，国际业务和IVD业务表现亮眼，盈利能力强，股权激励计划彰显长期发展信心，预计仍能维持较快增长和较好盈利能力[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季实现收入8.57亿元（yoy+5.89%），归母净利润2.57亿元（yoy+25.62%），扣非归母净利润2.43亿元（yoy+29.11%）单Q3实现收入2.67亿元（yoy+6.45%），归母净利润0.86亿元（yoy+21.51%），扣非归母净利润0.80亿元（yoy+29.01%）[4] - 预计2024 - 2026年营收为12.94/14.98/17.36亿元，归母净利润为4.06/4.84/5.80亿元，对应PE倍数为18/15/13[5] - 2024年前三季度毛利率环比24H1提升0.07pct至69.89%，销售费用率环比24H1下降0.84pct到16.13%，管理费用率环比24H1上升0.14pct至6.33%，研发费用率环比24H1提升0.99pct至17.73%，净利润率环比24H1提升0.88pct至29.89%[4] 业务表现方面 - 国际业务增长迅速，前三季度国际收入yoy+19.11%，其中IVD板块国际yoy+25.74%，国内yoy+15.17%，在国内控费、集采执标和反腐等多重因素影响下，国内IVD板块仍保持增长，经营韧性较强[4] - 9月10日公司发布2024年股权激励计划，为21年连续第4年推出股权激励计划，以业绩考核要求计算，公司2024 - 26年营收/净利润增速上限为23%/19%/16%，下限为18%/15%/13%，彰显业绩长期增长信心[5]

报告投资评级 - 报告给予普门科技“推荐（维持）”评级，目标价21元 [1] 报告核心观点 - 普门科技24Q1 - 3业绩增长，营业收入8.57亿元（+5.89%），归母净利润2.57亿元（+25.62%），扣非净利润2.43亿元（+29.11%）；24Q3营业收入2.67亿元（+6.45%），归母净利润0.86亿元(+21.51%)，扣非净利润0.80亿元(+29.01%) [1] - 国际业务持续高增长，2024Q1 - 3国内市场收入6.04亿元（+1.19%），国际市场收入2.53亿元（+19.11%），国际市场收入占比达到29.5%，已在俄罗斯和印尼设立子公司 [2] - IVD业务国内外均有较快增长，2024Q1 - 3国内IVD业务收入4.42亿元（+15.17%），国际IVD业务收入2.37亿元（+25.74%），且有新产品推出 [2] - 2024Q3公司总体毛利率为70.07%（+0.98pct），盈利能力增强，归母净利率为32.05%（+3.97pct），多种费用率有不同程度变化 [2] - 2024年9月发布股票期权激励计划，公司层面归属比例100%的业绩考核目标为以23年为基数，24 - 26年营业收入或净利润增速不低于23%、46%、69%，对应24 - 26年营业收入或净利润的同比增速分别不低于23%、19%、16% [2] - 结合2024Q3业绩，预计公司24 - 26年归母净利润为4.1、4.9、5.9亿元（24 - 26年原预测值为4.2、5.1、6.4亿元），增长23.8%、19.9%和20.5%，EPS分别为0.95、1.14、1.37元，对应PE分别为18、15和13倍，给予2025年18倍估值对应目标价约21元 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为1,146、1,245、1,438、1,721，同比增速分别为16.5%、8.7%、15.5%、19.7%；归母净利润（百万）分别为328、406、488、588，同比增速分别为30.7%、23.8%、19.9%、20.5%；每股盈利分别为0.77、0.95、1.14、1.37元；市盈率分别为22、18、15、13倍等多项财务数据预测 [3] - 2024Q3公司总体毛利率为70.07%（+0.98pct），销售费用率为14.26%（-9.24pct），管理费用率为6.63%（+1.00pct），研发费用率为19.91%（+3.42pct），财务费用率为0.88%（+4.50pct），归母净利率为32.05%（+3.97pct） [2] 公司基本数据方面 - 总股本42,843.84万股，已上市流通股42,843.84万股，总市值73.82亿元，流通市值73.82亿元，资产负债率30.95%，每股净资产4.55元，12个月内最高/最低价为24.69/12.46 [4]

报告评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司 IVD 产线稳健增长,其中国际市场快速增长 [2][8] - 临床医疗和皮肤医美业务短期承压,有望逐步恢复 [8] 财务数据总结 - 2024年Q1-3实现营业收入8.57亿元(+5.89%),归母净利润2.57亿(+25.62%) [8] - 2024年Q1-3毛利率69.89%(+3.48pct),净利率29.89%(+4.65pct),产品结构优化带动盈利能力提升 [8] - 预计2024~2026年EPS为0.95/1.14/1.37元 [8] - 给予2024年PE 23X,上调目标价至21.85元 [3][8] 业务表现分析 - IVD产线收入6.78亿元(+19%),其中国内市场收入4.42亿元(+15%),国际市场收入2.37亿元(+26%) [8] - 糖化业务国际市场增长拉动,电化学发光业务国内外市场拓展顺利 [8] - 临床医疗业务受招标进程放缓影响,有望随着行业恢复而增长 [8] - 皮肤医美业务受公立医院招标和民营医院消费环境承压,有望通过加大民医美机构直销和新产品推出恢复增长 [8]

证券代码：688389 证券简称：普门科技 编号：2024-016 深圳普门科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | 其他 (电话会议 ) | | | 参与单位及人员 | 共 105 家机构， 142 | 位参与人员 | | 时间 | 2024 年 10 月 29 日、 30 | 日 | | 地点 | 线上电话会议 | | | | 总经理：胡明龙 | | | 上市公司接待人 | 副总经理：李大巍 | | | 员姓名 | 副总经理：邱亮 | | | | 财务总监：王红 | | | | 董事会秘书：路曼 | | | | 公司披露 2024 流内容如下： | 年第三季度报告 ...

Lif 同比增长 19.11% || 国内体外诊断 国际体外诊断 业务收入 业务收入 4.42元 2.37 亿元 同比增长 同比增长 25.74% 15.17% = 毛利率 69.89% 净利润率 29.89 % 荣誉闪耀 普门科技2024年三季报 股票代码 688389 (EF 01> 攻坚克难 业绩稳健 2024年前三季度 未 营业收入 8.57 亿元 同 同比增长 5.89 % 25.62 % 归母净利润 ES 2.57 zz 25.62 归母扣非净利润 n 2.43 za 2.43 za 2.43 za 2.43 za 第三季度 (( (" 营业收入 归母净利润 2.67 亿元 0.86 亿元 a同比增长 6.45% _同比增长 21.51 % 每股收益 同比增长 r 25.00% || 0.60元/股／ (4) ( 归母扣非净利润 每股收益 0.20元/股 0.80 亿元 _同比增长 29.01% 11 25.00% 11 归母净利润（亿元） 8.57 8.09 6.73 5.44 3.93 2.57 2.05 1.53 1.22 0.93 营业收入 (亿元) 同比增长 > 1.19% | 6.04 ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年营收稳健增长,归母净利润同比增长28% [4] - 公司发布2024年期权激励计划,设置未来3年的业绩考核目标 [4] - 体外诊断领域拓展高通量仪器,治疗与康复领域不断进行技术迭代 [6] - 毛净利率进一步提升,各项费用率稳中有降 [10] - 经营性现金流保持健康优质 [11] 分产品情况 - 体外诊断类产品营收增长21.7%,公司推出新产品 [6] - 治疗与康复类产品营收下降32.0%,主要由于去年同期疫情相关产品基数较高 [6] 分地区情况 - 国内业务营收增长1.6%,国际业务营收增长18.3% [6] - 国际业务聚焦于重点国家和重点产品市场,稳健实施海外营销本土化策略 [6] 财务预测与估值 - 考虑行业政策和宏观环境影响,略下调2024-2026年盈利预测 [13] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长24.8%/23.9%/22.8% [13] - 当前股价对应PE分别为13/11/9倍 [13]