行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市(维持)"的投资评级。[1] 核心观点 1. 金属价格走强。报告指出,贵金属、工业金属、小金属等多数金属价格在本周均有所上涨。[3][4][5] 2. 美国降息预期推动贵金属价格上行。报告认为,市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大。[3] 3. 工业金属价格有望回升。报告指出,政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,其中铜、小金属弹性较大。[4] 4. 新材料领域值得关注。报告建议关注人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件等七大新材料领域。[5] 行业数据分析 贵金属 1. 金银价格大幅上涨。本周,国内现货金价周涨1.7%,COMEX银价涨9.9%。[3] 2. 黄金ETF持有量上升。截至2024年9月12日,黄金ETF持有量达1402吨。[5] 工业金属 1. 铜价上涨,铜冶炼加工费下降。截至2024年9月13日,SHFE铜价上涨1.2%,LME铜价上涨0.7%。[11][15] 2. 铝价上涨,电解铝利润上升。截至2024年9月12日,电解铝成本17596元/吨,电解铝利润1994元/吨。[17][19][20][21][22] 3. 锌价上涨,精炼锌企业生产利润上涨。截至2024年9月12日,精炼锌企业生产利润-2374元/吨。[28][30][32] 4. 镍价分化,电解镍月度开工率下降。2024年8月,全国电解镍产量29200吨,同比增加33.94%,电解镍月度开工率67.78%。[37][39][40] 稀土和钨 1. 镨钕氧化物价格下降。截至2024年9月13日,镨钕氧化物价格下跌5.4%。[41][42] 2. 钨精矿价格小幅下降。截至2024年9月13日,国产仲钨酸铵价格下跌0.5%。[41][42] 小金属 1. 锗价格维持涨势。本周,锗锭价格上涨1.7%。[55] 能源金属 1. 锂价格下跌,关注后续能源金属需求增长。本周,锂精矿(Li2O:5.5%-6%)价格下跌1.4%。[60][61] 风险提示 1. 美国加息超预期 2. 经济复苏进度不及预期 3. 海外需求恢复不及预期[76]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |------------------|----------------------------------| | | | | | | | | | | 通信 | 草莓模型与可回收火箭，中美核心科 | | 优于大市（维持） | 技产业化加速 | 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 王金森 资格编号： S0120524090005 邮箱：wangjs＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《草莓模型公布，训练与推理共振 光模块机会》，2024.9.14 2.《单北斗替换和卫星组网有望带来 空天投资机会》，2024.9.7 3.《单模北斗加速规模应用，空地多 媒体通信具雏形》，2024.9.6 4.《投资和需求两旺，国外映射与国 内替代共振算力》 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 碳市场扩容 - 生态环境部公布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》,明确将水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场 [28][29] - 碳市场扩容后,重点排放单位及新增排放量增加,碳市场活跃度有望提高,并带动CCER市场扩容 [29] 行业政策 - 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案》,要求健全水资源监测体系 [31] - 国家发展改革委等部门发布多项支持新能源汽车、绿色交通发展的政策 [33][34][35] - 河南省出台支持绿色低碳发展的金融政策 [36] - 西北地区清洁能源发电量再创新高 [37] 行业动态 - 环保板块中,园林、水治理、环境修复等子板块表现较好 [11] - 公用板块中,水电、电能综合服务、新能源发电等子板块表现较弱 [11] - 多家上市公司在碳交易、新能源等领域有动作 [39][40][41][42] 投资建议 - "十四五"期间,节能环保及资源循环利用有望维持高景气度,建议关注相关公司 [44] - 能源结构低碳化转型将持续推进,风电、光伏、储能等领域有望保持快速发展,建议关注相关公司 [44] 风险提示 - 项目推进不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际政治局势变化 - 政策推进不及预期 - 电价下调风险 [45]

报告行业投资评级 公用事业行业评级为"优于大市"（维持）。[1] 报告的核心观点 热点聚焦 1) 国内：市场监管总局等四部门联合开展产品碳足迹标识认证试点工作。[8] 2) 国外：欧盟委员会敦促成员努力实现2030年能源目标。[9] 政策动态 1) 生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》公开征求意见。[10][11] 2) 成都市发布《零碳券管理办法（试行）》，发放零碳券补助企业低碳转型。[11] ESG 表现研究 1) 公司建立了完善的ESG管治架构，助力可持续发展。[16][17] 2) 公司注重安全生产、新能源汽车发展、环境治理等方面，取得良好成效。[19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) 债券市场：绿色债券余额规模占比最大，达83.06%。[24][25] 2) 公募基金：环境保护产品规模最大，达37.78%。[26][27] 3) 银行理财：纯ESG产品规模占比达56.51%。[28][29] 根据目录分别总结 热点聚焦 1) 国内外政策动态聚焦碳足迹标识认证、碳市场扩容等重点内容。[8][9][10][11] 政策动态 1) 政策支持产品碳足迹标识认证、碳市场建设、企业低碳转型等。[10][11] ESG 表现研究 1) 公司建立健全ESG管治架构，在安全生产、新能源汽车、环境治理等方面表现良好。[16][17][19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) ESG债券、基金和理财产品规模持续增长,其中绿色和纯ESG产品占比较高。[24][25][26][27][28][29]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 一品红(300723.SZ) 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |-------------------------------|------------------------------| | 买入（维持） 一品红（ | 300723.SZ ）：聚焦儿 | | 当前价格 ( 元 ) ： 13.46 | | | 所属行业：医药生物 / 化学制药 | 童药和慢病药，创新研发取得阶 | | | 段性进展 | | | | 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，实现营收9.13亿元（-27.90%）， 归母净利润 0.46 亿元（-77.33%），扣非归母净利润 0.35 亿元（-76.16%）。 单 Q2 营业收入为 2.9 亿元，同比下降 47.31%，扣非归母净利润-0.63 亿元， 同比下降 218.91%，环比 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 计算机 2024 年 09 月 13 日 | --- | --- | |------------------|------------------| | | | | | | | 计算机 OpenAI o1 | 大模型推理的划时 | | 优于大市（维持） | 代革命 | 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-09 2024-01 2024-05 计算机 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《朗新集团（300682.SZ）：互联网 电视收缩致利润下滑，能源数字化+ 互联网业务快速发展》，2024.9.10 2.《金融信创进一步加速》，2024.9.8 3.《2024 半年报总结：盈利待反转， 算 力 工 业 软 件 信 创 高 景 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司控股股东承诺18个月内不减持公司股份,未来三年每年以现金形式分配利润不少于当年实现可供分配利润的50%,并以集中竞价交易方式回购公司股份,充分重视投资回报,彰显公司长期发展信心 [3] - 公司经营表现较强,24Q2单季度收入增长77%,归母净利润增长33%,整合效果初步体现,核心品种开喉剑仍有较大基层和药店市场空间 [4] - 预计公司24-26年归母净利润为3.5/4.3/5.2亿元,当前市值对应PE为15/12/10倍,考虑到前期压制公司估值的因素已出清,且公司密集发布多项有利于股东的公告,公司市值已显著低估 [4] 财务数据总结 - 公司24-26年营业收入预计为2593/3140/3684百万元,同比增长58.6%/21.1%/17.3% [5] - 公司24-26年归母净利润预计为350/430/520百万元,同比增长19.5%/23.0%/20.8% [5] - 公司24-26年毛利率预计为72.4%/72.8%/72.8%,保持较高水平 [5] - 公司24-26年净资产收益率预计为19.1%/19.0%/20.6%,保持良好水平 [5] - 公司24-26年每股收益预计为0.85/1.05/1.27元 [6] - 公司24-26年每股净资产预计为4.48/5.53/6.15元 [6] - 公司24-26年每股股利预计为0.43/0.53/0.64元,股息率为3.3%/4.1%/4.9% [6]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 视源股份（002841.SZ） 2024 年 09 月 12 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------|-----------------------| | 买入（首次） 视源股份： | AI 教育赋能，海外自 | | | | | | | | 所属行业：电子 / 消费电子 当前价格 ( 元 ) ： 32.78 | 有品牌加速 | 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 视源股份 沪深300 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|----------------|--------------| | 2023-09 \n沪深 300 对比 | 2 ...

[Table_Main] 证券研究报告|公司首次覆盖 博瑞医药(688166.SH) 2024 年 09 月 11 日 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------------------------| | 买入（首次） | 博瑞医药：双靶点 GLP-1 领 | | 所属行业：医药生物 / 化学制药 当前价格 ( 元 ) ： 24.19 | 衔，由仿制向创新的蜕变 | | | | 投资要点 投资逻辑：公司是以聚焦于首仿、难仿、特色原料药、复杂制剂的研发生产企业，贯 通了从"起始物料+高难度中间体"向"特色原料药+制剂"的全产业链。在不断 拓展高难仿品种业务同时，公司积极布局创新药研发，重点打造偶联药物平台、呼 吸制剂药械组合平台，在代谢疾病、肿瘤免疫和靶向治疗领域开发具有全球自主 知识产权的创新药物。代谢病领域，公司核心产品 BGM0504 是国内研发进展领 先的双靶点 GLP-1 品种，目前糖尿病 2 期临床已完成，数据优异，减重/减肥适应 症处于 2 期临床最后阶段，预计 Q4 正 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2024 年 09 月 11 日 | --- | --- | --- | |------------------|--------------|----------------------------| | | | | | 电子 | | | | | PCB 板块： | 淡季不淡， 24Q3 | | 优于大市（维持） | | 关注增长确定性强的细分赛道 | 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 刘琦 资格编号：S0120524090003 邮箱：liuqi3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 电子 沪深300 -31% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《先进封装助力芯片性能突破， AI 浪潮催化产业链成长》，2024.9.6 2.《IC 设计公司中报总结：业绩开始 改善，周期拐点已至》，2024.9.5 3.《中科飞测(688361.SH)：业绩短期 承压 ...